中小生產(chǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)防范和對(duì)策探討

楊賀

（沈陽(yáng)三科核電設(shè)備制造股份有限公司，遼寧 沈陽(yáng) 110027）

一、中小生產(chǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的積極意義

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵

所謂負(fù)債經(jīng)營(yíng)就是背負(fù)債務(wù)展開(kāi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。通俗地說(shuō)就是拿別人的錢做自己的生意。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代化企業(yè)生存和發(fā)展過(guò)程中極為常見(jiàn)的手段，雖然風(fēng)險(xiǎn)程度不一，但已經(jīng)是現(xiàn)代企業(yè)借助債務(wù)抓住稍縱即逝的市場(chǎng)商機(jī)、竭盡全力實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值最大化或保值增值等經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的通行模式之一。

（二）中小生產(chǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的必要性

1、有助于企業(yè)把握商機(jī)贏得主動(dòng)

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資金支持。當(dāng)企業(yè)自有資金規(guī)模不足或者無(wú)法及時(shí)到位，就需要適度負(fù)債以把握商機(jī)贏得主動(dòng)。比如通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高市場(chǎng)占有率、獲取訂單等。一定程度上，合理負(fù)債經(jīng)營(yíng)也可以降低企業(yè)資金成本，對(duì)提高收益有利。

2、使債權(quán)、債務(wù)雙方均獲得收益

企業(yè)資金不足時(shí)需要獲得融資維持生產(chǎn)；擁有閑置資金時(shí)需要合理投資以實(shí)現(xiàn)資金保值增值?？茖W(xué)、適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠使債權(quán)方與債務(wù)方滿足各自需求。這對(duì)繁榮市場(chǎng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用。

二、中小生產(chǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)類別

（一）結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)債務(wù)的出現(xiàn)既存在時(shí)限長(zhǎng)短問(wèn)題，也因獲取資金渠道而有所不同，同時(shí)也時(shí)常面臨著融資利率變動(dòng)等各種結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力。

1、受融資時(shí)限因素造成的風(fēng)險(xiǎn)

一般情況下，超過(guò)一年以上的負(fù)債被稱為長(zhǎng)期債務(wù)，一年以內(nèi)則是短期債務(wù)。不通過(guò)第三方金融中介機(jī)構(gòu)如銀行等渠道獲得融資形成的是直接債務(wù)，比如企業(yè)股票或債券，反之則是間接債務(wù)。對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，超過(guò)一年以上的債務(wù)通常都會(huì)形成較大的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。這是由于市場(chǎng)環(huán)境變化莫測(cè)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)隨時(shí)需要結(jié)合市場(chǎng)變化進(jìn)行調(diào)整，收益和利潤(rùn)通常很難維持一個(gè)較為固定的標(biāo)準(zhǔn)。若企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間背負(fù)著沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，企業(yè)盈利能力、償債能力等都將存在較大的不確定性，顯然不利于企業(yè)的發(fā)展。而短期債務(wù)由于時(shí)限相對(duì)較短，受到外部影響程度相對(duì)較少，因此適當(dāng)?shù)亩唐趥鶆?wù)對(duì)于中小企業(yè)而言往往更易承受。但若是短期債務(wù)數(shù)額特別巨大，難免會(huì)在特定時(shí)期給企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成突然壓力，甚至造成破產(chǎn)危機(jī)。因此短期債務(wù)也是中小企業(yè)不容忽視的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)之一。

2、受融資渠道因素造成的風(fēng)險(xiǎn)

而企業(yè)不經(jīng)中介機(jī)構(gòu)獲得資金的渠道較為多樣，融資手段和范圍都更加豐富、廣闊，有助于企業(yè)在獲取社會(huì)閑置資金時(shí)實(shí)現(xiàn)最大化。缺陷是這種途徑往往需要經(jīng)過(guò)一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的準(zhǔn)備期，且通常前期費(fèi)用較高，這是直接舉債模式存在一定風(fēng)險(xiǎn)的所在。反之，通過(guò)銀行等中介機(jī)構(gòu)獲得貸款耗時(shí)更少、手續(xù)較簡(jiǎn)單，且花費(fèi)更少而效率更高，缺點(diǎn)則是形式、途徑較單一。

3、受利率變化因素造成的風(fēng)險(xiǎn)

還有一種必然存在的重要風(fēng)險(xiǎn)是利率的變動(dòng)問(wèn)題。由于市場(chǎng)變動(dòng)頻繁，金融機(jī)構(gòu)的利率隨時(shí)處于動(dòng)態(tài)調(diào)整狀態(tài)中，這對(duì)融資貸款與負(fù)債經(jīng)營(yíng)都是至關(guān)重要的影響因素。利率變動(dòng)主要存在高位、低位、由高轉(zhuǎn)低、由低轉(zhuǎn)高四種情況。出于最大程度控制融資成本的考量，利率處于高位時(shí)，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)竭盡所能降低負(fù)債或者只就最緊迫的項(xiàng)目進(jìn)行短期舉債。而利率低位運(yùn)行時(shí)，由于此時(shí)融資成本更低，對(duì)企業(yè)更加有利，因此企業(yè)只要控制好債務(wù)總體數(shù)額與結(jié)構(gòu)即可進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)。較為復(fù)雜的情況是利率由高位轉(zhuǎn)向低位和由低位轉(zhuǎn)向高位這兩種情況。前者由于利率變動(dòng)幅度和時(shí)間節(jié)點(diǎn)的未知性，為實(shí)現(xiàn)更為高效的成本控制，企業(yè)仍當(dāng)盡力減少負(fù)債，即便迫不得已負(fù)債，也當(dāng)選擇浮動(dòng)利率制，以最大限度降低負(fù)債成本。反之，當(dāng)利率由低位轉(zhuǎn)向高位時(shí)，為了充分利用低利率優(yōu)勢(shì)，企業(yè)可以更多選擇長(zhǎng)期負(fù)債，且盡可能選擇固定利率制以規(guī)避利率增高的負(fù)面影響。

（二）管理風(fēng)險(xiǎn)

除了客觀存在的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，管理環(huán)節(jié)是很多中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)最為顯著的薄弱環(huán)節(jié)，往往是造成負(fù)債經(jīng)營(yíng)面臨更大困難的關(guān)鍵所在。比如相當(dāng)一部分中小企業(yè)對(duì)于舉債的前期調(diào)研不足，既對(duì)自身舉債的戰(zhàn)略目標(biāo)不甚清晰，又未能對(duì)市場(chǎng)發(fā)展變化做好充足的了解和掌握。更有部分企業(yè)在舉債活動(dòng)中存在盲目跟風(fēng)的問(wèn)題，不僅對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)淡漠，而且不具備科學(xué)、合理、規(guī)范的理財(cái)機(jī)制等。

由于眾多中小企業(yè)高層管理者往往不具備投資理財(cái)?shù)膶I(yè)知識(shí)貯備和實(shí)際操作技能，因此面對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，這些企業(yè)的管理過(guò)程主觀性較強(qiáng)，隨意性明顯。企業(yè)常常只憑經(jīng)驗(yàn)甚至感覺(jué)便將極其有限的資金投到“缺錢”的環(huán)節(jié)，卻不進(jìn)行投入與產(chǎn)出比的科學(xué)論證與分析。如此一來(lái)，企業(yè)資金使用效率低，造成不必要的浪費(fèi)。而企業(yè)一旦達(dá)不到銷售預(yù)期導(dǎo)致收益減少，則資金流動(dòng)性顯著降低。當(dāng)資金鏈斷裂時(shí)，企業(yè)極易陷入無(wú)法償債的巨大風(fēng)險(xiǎn)之中。

三、中小生產(chǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)防范策略

（一）建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

廣大中小生產(chǎn)型企業(yè)之所以在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)各種風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)根本原因在于管理思想陳舊落后，管理形式較為粗放，管理手段相對(duì)單一。作為現(xiàn)代企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿科學(xué)化經(jīng)營(yíng)的代表之一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)需要的是管理層具備充分的戰(zhàn)略意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)防范觀念。而這就需要中小企業(yè)盡快建立健全負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體制。

1、嚴(yán)格遵循實(shí)事求是、量入為出的核心原則，在負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)展開(kāi)之前做好規(guī)劃方案。要結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略科學(xué)預(yù)測(cè)最低資金需求量標(biāo)準(zhǔn)；首先選擇企業(yè)內(nèi)部資金自籌的渠道，其次才是對(duì)外舉債。

2、結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的未來(lái)收益預(yù)期，在滿足投資回報(bào)目標(biāo)的前提下，設(shè)定資金綜合成本率，制定并完善負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、回報(bào)穩(wěn)定的規(guī)劃方案。要視風(fēng)險(xiǎn)高低同時(shí)制定出若干套可選擇、可執(zhí)行的后備方案或者可替換方案，以免首選方案無(wú)法順利執(zhí)行或者環(huán)境變化不利于首選方案執(zhí)行時(shí)能夠迅速調(diào)整，以此全力規(guī)避負(fù)債經(jīng)營(yíng)的潛藏風(fēng)險(xiǎn)。

3、要結(jié)合負(fù)債、收益、資金流動(dòng)等綜合因素，就企業(yè)庫(kù)存、成品銷售、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)等制定出通行標(biāo)準(zhǔn)和上下限閾值，全面提高資金在產(chǎn)供銷各環(huán)節(jié)的周轉(zhuǎn)速度。要實(shí)現(xiàn)資金流動(dòng)速度最大化和價(jià)值產(chǎn)出最大化，從而滿足到期償債和資產(chǎn)保值增值的各項(xiàng)目標(biāo)。

（二）完善預(yù)警與防御系統(tǒng)

信息時(shí)代大背景下，信息化已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)管理實(shí)現(xiàn)科學(xué)化、規(guī)范化和系統(tǒng)化最為有力的支撐?；谛畔⒓夹g(shù)的高速計(jì)算與全面覆蓋，企業(yè)可以逐步實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的實(shí)時(shí)與同步，這對(duì)加強(qiáng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)防范具有至關(guān)重要的決定性價(jià)值。

對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)盡快將企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)納入網(wǎng)絡(luò)化管理。借助網(wǎng)絡(luò)與信息技術(shù)，包括流動(dòng)資金、資產(chǎn)負(fù)債、資金利潤(rùn)等財(cái)務(wù)報(bào)告將全面突破傳統(tǒng)會(huì)計(jì)周期的局限，以接近實(shí)時(shí)的速度為企業(yè)管理層提供決策參考?；谪?cái)務(wù)平臺(tái)的自動(dòng)化管理，企業(yè)債務(wù)與資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的系統(tǒng)分析，找到?jīng)Q定企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的最佳負(fù)債比等科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)。再結(jié)合市場(chǎng)等環(huán)境變動(dòng)因素，財(cái)務(wù)管理平臺(tái)能夠針對(duì)企業(yè)負(fù)債的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)給出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值。一旦經(jīng)營(yíng)活動(dòng)超出閾值規(guī)定，系統(tǒng)將會(huì)自動(dòng)報(bào)警，同時(shí)提供若干解決方案供管理人員參考借鑒。這將有助于中小企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，是負(fù)債經(jīng)營(yíng)較為有效的輔助措施。

（三）持之以恒強(qiáng)化企業(yè)信用構(gòu)建

現(xiàn)實(shí)操作中，面對(duì)中小企業(yè)融資貸款，以銀行為代表的第三方金融中介機(jī)構(gòu)通常采取謹(jǐn)慎策略。這是由于一部分中小企業(yè)存在管理模式落后、信息披露透明度低等問(wèn)題，對(duì)提高企業(yè)信譽(yù)度產(chǎn)生負(fù)面影響。這嚴(yán)重制約了企業(yè)在金融中介機(jī)構(gòu)獲得有效融資的頻率和幅度。因此，持之以恒強(qiáng)化企業(yè)信用構(gòu)建至關(guān)重要。一方面，企業(yè)需要不斷減少違約、逾期等不良負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行為，以使中介機(jī)構(gòu)方面的信用記錄評(píng)級(jí)有所提升。另一方面，企業(yè)可以更加積極地嘗試電子商務(wù)等平臺(tái)化經(jīng)營(yíng)與融資模式?；诨ヂ?lián)網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)行為能夠詳實(shí)記錄企業(yè)每個(gè)負(fù)債與償債的行為，這對(duì)企業(yè)改善信譽(yù)、提升形象極為有利。而越來(lái)越多平臺(tái)企業(yè)基于中小企業(yè)開(kāi)展線上小額融資其實(shí)也是這種網(wǎng)絡(luò)化信用數(shù)據(jù)累積的成果之一。

四、結(jié)束語(yǔ)

在西方各主要經(jīng)濟(jì)體系中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)延續(xù)多年，說(shuō)明這一運(yùn)行模式具有一定必要性、合理性、科學(xué)性。一方面，中小生產(chǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)需要承受債權(quán)人收回資金的壓力，另一方面，利用閑置資金將使企業(yè)獲得更多收益，這是對(duì)債務(wù)債權(quán)雙方都更加有利的模式。這也是負(fù)債經(jīng)營(yíng)被賦予“財(cái)務(wù)杠桿”之稱的主要原因。我國(guó)中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)之所以存在種種缺陷與不足，并非是這類經(jīng)營(yíng)機(jī)制本身的問(wèn)題，而是陳舊管理思想、落后管理手段制約的結(jié)果。因此，中小企業(yè)加強(qiáng)針對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施還是需要依賴優(yōu)化管理意識(shí)、創(chuàng)新管理模式等。只有在負(fù)債經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、期限、類型等多個(gè)環(huán)節(jié)更加適應(yīng)市場(chǎng)化發(fā)展的要求，不斷加強(qiáng)企業(yè)商業(yè)信譽(yù)的構(gòu)建，中小企業(yè)才能在負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)范化、理性化方面實(shí)現(xiàn)超越和突破。這既是企業(yè)提高負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范水平的重要手段，也是科學(xué)舉債、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。