“八連陽”后A股市場(chǎng)的三大新變化

嚴(yán)禮

近期大盤頂住大盤銀行股上市和外圍因素波動(dòng)兩大壓力，上證指數(shù)罕見走出了底部“八連陽”。在12月初回補(bǔ)了8月26日跳空缺口2870點(diǎn)后，上證指數(shù)在2850點(diǎn)和年線附近獲得有力支撐，市場(chǎng)的韌性和底氣開始顯現(xiàn)。在此輪調(diào)整期間，沉寂許久的周期股一度集體躁動(dòng)，但市場(chǎng)風(fēng)格的切換并不算成功。與此同時(shí)，筆者觀察到歲末的A股市場(chǎng)開始呈現(xiàn)出三大新變化，或許對(duì)我們2020年的投資會(huì)有所啟發(fā)，具體分析如下：

首先，科技股投資風(fēng)生水起，成為行情的主流熱點(diǎn)之一。在經(jīng)歷過高位科技股調(diào)整風(fēng)波后，市場(chǎng)資金重新選擇擁抱科技股，尤其是其中的消費(fèi)電子分支?；赝?019年的科技股行情，伴隨著一個(gè)重要里程碑事件，那就是5G牌照的正式商用落地。與過往A股歷史上科技股行情單純炒概念不同，2019年的科技股行情有了更多的業(yè)績底色。隨著5G從夢(mèng)想走進(jìn)現(xiàn)實(shí)，從通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)維護(hù)，到5G手機(jī)終端換機(jī)潮，再到以云計(jì)算，VR，4K高清，無人駕駛等代表的5G應(yīng)用落地，這是一條市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)數(shù)萬億的龐大上下游產(chǎn)業(yè)鏈。在5G浪潮的賦能下，科技股成為市場(chǎng)資金的寵兒，因?yàn)椴粌H有仰望星空的想象空間，還有腳踏實(shí)地的良好業(yè)績。以今年消費(fèi)電子PCB分支的滬電股份舉例，伴隨著其股價(jià)走牛的正是不斷超出市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績?cè)鲩L。近期市場(chǎng)資金再次順藤摸瓜，鎖定消費(fèi)電子里的兩大分支：聲學(xué)TWS耳機(jī)和光學(xué)TOF及屏下指紋識(shí)別，正是上述邏輯和思路的延續(xù)。當(dāng)然以漫步者為代表的相關(guān)個(gè)股能否持續(xù)走牛，還需要經(jīng)受業(yè)績的考驗(yàn)。

其次，科創(chuàng)板出現(xiàn)底部集體異動(dòng)，在持續(xù)低迷調(diào)整了近5個(gè)月后，上演了久違的冬日激情。這次的導(dǎo)火索是：科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)推出了首份科創(chuàng)板重大資產(chǎn)重組方案。市場(chǎng)對(duì)此次并購重組的反應(yīng)是熱烈的，華興源創(chuàng)成為科創(chuàng)板首只連板股票。在上交所發(fā)布科創(chuàng)板重大資產(chǎn)重組新規(guī)后不久，華興源創(chuàng)搶食頭啖湯的背后，一方面展現(xiàn)了科創(chuàng)板速度;另一方面也體現(xiàn)了科創(chuàng)板公司對(duì)借力資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的渴望?？苿?chuàng)板公司大多數(shù)處于成長期，普遍規(guī)模較小，加上其身上鮮明的科創(chuàng)屬性，如果能沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行高質(zhì)量的兼并收購，是能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)并實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的。再加上經(jīng)過近幾個(gè)月的價(jià)值回歸之路，科創(chuàng)板公司的股票大多處于相對(duì)低位，估值也漸趨合理，是進(jìn)行資本運(yùn)作的較好時(shí)間窗口。當(dāng)然，一定要注意盡量避免2014-2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司“三高”并購的前車之鑒。

再次，部分消費(fèi)股或暫失彈性。本輪消費(fèi)股的大牛市始于2016年熔斷之后，經(jīng)過了長達(dá)3年的持續(xù)上漲，消費(fèi)股的長牛邏輯逐漸深入人心。與此同時(shí)，筆者注意到一些消費(fèi)白馬股的估值在今天也不再便宜，比如50多倍PE的醬油，30多倍PE的白酒。消費(fèi)股在這3年中，可以說已經(jīng)走過了價(jià)值低估的階段。當(dāng)然在“資產(chǎn)荒”的大背景下，這些品種因?yàn)槭茿股里的核心資產(chǎn)，也許并不會(huì)馬上有多大調(diào)整幅度，但是從估值和預(yù)期差的角度來看，他們的股價(jià)彈性已經(jīng)大不如前。此外，展望2020年行情，隨著豬肉價(jià)格見頂回落，CPI會(huì)進(jìn)入下降通道，而這對(duì)于食品飲料類的公司也不是一個(gè)友好的環(huán)境。

總結(jié)：風(fēng)起于青萍之末，站在12月份這個(gè)新舊交替的敏感時(shí)點(diǎn)，通過觀察分析近期市場(chǎng)出現(xiàn)的三大新變化，或許我們可以從中一窺2020年A股市場(chǎng)的投資風(fēng)向。