權(quán)益類(lèi)基金冰火兩重天諾安基金“主打”基金經(jīng)理業(yè)績(jī)寒酸

張桔

本周是諾安基金16歲的生日，經(jīng)歷了前一段時(shí)間總經(jīng)理、副總經(jīng)理的風(fēng)波后，上月底公司公告總經(jīng)理奧成文離職，公司的董事長(zhǎng)代任總經(jīng)理。同時(shí)對(duì)于諾安來(lái)說(shuō)，公司的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)或許也到了一個(gè)“更新?lián)Q代”的時(shí)刻：公司資歷最老的老將楊谷今年的業(yè)績(jī)流于平庸，明星基金經(jīng)理夏俊杰早已另起爐灶創(chuàng)立私募仁橋資產(chǎn);公司去年以來(lái)“主打”的基金經(jīng)理韓冬燕今年的表現(xiàn)平平，反而是諾安成長(zhǎng)兩位基金經(jīng)理一飛沖天，但其中“菜鳥(niǎo)”基金經(jīng)理蔡嵩松任職時(shí)間尚不到1年。

單季公募資產(chǎn)規(guī)?？s水約272億?諾安權(quán)益類(lèi)基金首尾相差懸殊

Wind表明，諾安基金今年三季度末的公募資產(chǎn)管理規(guī)模約為851.9億元，這一數(shù)字較上一季度末的1123.8億元縮水大約272億，成為單季縮水規(guī)模較大的幾家公募基金公司之一。

就權(quán)益類(lèi)基金看，諾安今年還有新發(fā)產(chǎn)品，具體包括諾安創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)、諾安精選價(jià)值、諾安恒鑫等，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)是被動(dòng)型基金產(chǎn)品，另外兩只主動(dòng)型產(chǎn)品迄今都遇到了問(wèn)題：諾安精選價(jià)值成立于今年的2月28日，首募成立時(shí)的份額約3.94億，但根據(jù)基金三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)，9月30日最新的規(guī)模僅0.35億;由明星基金經(jīng)理韓冬燕掛帥的諾安恒鑫首募成立時(shí)的份額約17.2億，9月30日的最新規(guī)模尚存10.69億，而基金的最新凈值僅為1.0222元，從基金的三季報(bào)來(lái)判斷，彼時(shí)基金的股票倉(cāng)位僅為40.71%。

而從存續(xù)的公募基金產(chǎn)品看，諾安基金旗下的產(chǎn)品除去諾安成長(zhǎng)收益翻番，諾安新經(jīng)濟(jì)、諾安研究精選的最新收益率也突破了60%的大關(guān)外;諾安旗下的混合型基金合計(jì)達(dá)40只，其中多數(shù)的業(yè)績(jī)只能用乏善可陳來(lái)形容，例如諾安優(yōu)勢(shì)行業(yè)A的最新凈值增長(zhǎng)率僅為5.65%，同時(shí)諾安穩(wěn)健回報(bào)、諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、諾安鴻鑫、諾安益鑫等多只產(chǎn)品年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率均不到10%，首尾權(quán)益產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率差距已經(jīng)逐漸逼近100%。

以目前公司權(quán)益排名墊底的諾安優(yōu)勢(shì)行業(yè)為例分析，這只成立于2014年的基金分成A＼C兩類(lèi)份額，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，諾安優(yōu)勢(shì)行業(yè)A的三季度末規(guī)模約為1.32億。探尋基金迄今業(yè)績(jī)不佳的原因，首當(dāng)其沖的一點(diǎn)或許是股票倉(cāng)位相對(duì)較低，三季度末時(shí)基金的倉(cāng)位僅為47.66%;其次，或許是忌憚規(guī)模的因素，基金經(jīng)理所選擇的十大重倉(cāng)均為上證50中的白馬藍(lán)籌，特別是農(nóng)行和建行占據(jù)了前兩大重倉(cāng)股的席位，同時(shí)基金經(jīng)理三季度所選的永輝超市、長(zhǎng)江電力等重倉(cāng)股年內(nèi)表現(xiàn)不佳。不過(guò)，基金經(jīng)理也指出，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌和低估業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的成長(zhǎng)股都還會(huì)是其所投資的方向。

縱覽公司旗下今年績(jī)差權(quán)益基金，似乎主要的兩大問(wèn)題就是出在基金的規(guī)模迷你和選股的失誤上了。再例如，諾安益鑫是少數(shù)由三位基金經(jīng)理?yè)?dān)綱的權(quán)益產(chǎn)品，但是產(chǎn)品在三季度末的規(guī)模僅為0.96億;同時(shí)，基金經(jīng)理當(dāng)季所選的重倉(cāng)股中，上汽集團(tuán)、科倫藥業(yè)、道恩股份、神馬股份等標(biāo)的年內(nèi)漲幅均不到10%。

在權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)兩極分化的背后，基金的規(guī)模也因業(yè)績(jī)而起落：表現(xiàn)優(yōu)異的諾安成長(zhǎng)吸金超過(guò)26億。但是，公司整體的公募資產(chǎn)管理規(guī)模并未因個(gè)別基金走強(qiáng)而提振，相反背道而馳。Wind數(shù)據(jù)，在此前連續(xù)三個(gè)季度規(guī)模突破千億大關(guān)后，今年三季度公司遭遇滑鐵盧，基金規(guī)模滑落至851.9億元，大約縮水20%。

權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)“洗牌” ?老將褪色、明星流失、新人露崢嶸

當(dāng)然，在權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)參差不齊的背后，公司權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中隱藏的深層次問(wèn)題逐漸浮現(xiàn)：Wind統(tǒng)計(jì)，目前諾安基金旗下的基金經(jīng)理人數(shù)達(dá)到24人，基金經(jīng)理的平均任職年限約為4.86年。

《紅周刊》統(tǒng)計(jì)，24人的經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中，有17人參與了公司權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的管理。但從在職的權(quán)益基金經(jīng)理來(lái)看，在年齡層次差異較大的同時(shí)，公司所力捧的主打基金經(jīng)理似乎未能樹(shù)立標(biāo)桿，顯現(xiàn)尷尬。

具體說(shuō)來(lái)，作為公司副總和現(xiàn)任投資總監(jiān)的楊谷是公募圈中從業(yè)時(shí)間超過(guò)10年的老將，目前他親自掌舵的基金僅存諾安先鋒一只：從2019年的表現(xiàn)來(lái)看，諾安先鋒開(kāi)年迄今的凈值增長(zhǎng)率僅為20.50%，其在萬(wàn)德同類(lèi)720只基金中僅排名第651位?！皬耐顿Y風(fēng)格來(lái)看，楊谷掌管的諾安先鋒自2014年以來(lái)重倉(cāng)股的輪換頻率較高，近兩年更是體現(xiàn)出分散持股、高頻交易的特征，今年中期共持有近700只股票，基金換手率約10倍，頻繁輪動(dòng)很難看出基金的行業(yè)或者持股偏好，高度分散和高換手也并未幫其創(chuàng)造超額收益。”王驊如是表示。

綜合《紅周刊》記者采訪(fǎng)，實(shí)際上在楊谷之后，諾安所著力力捧的權(quán)益基金經(jīng)理是韓冬燕。來(lái)自天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)表明，韓冬燕目前擔(dān)任著諾安基金權(quán)益投資事業(yè)部副總經(jīng)理的職務(wù)。今年，她掛帥了公司的新基金諾安恒鑫，同時(shí)她還管理著行業(yè)輪動(dòng)、中小盤(pán)精選、先進(jìn)制造等三只產(chǎn)品。然而，2019年行將收官，大概率她所交出的將是一份慘淡的成績(jī)單：最新行業(yè)輪動(dòng)的凈值增長(zhǎng)率僅為23.93%，先進(jìn)制造的凈值增長(zhǎng)率僅為23.35%，中小盤(pán)精選的凈值增長(zhǎng)率僅為16.48%，新基金諾安恒鑫目前的凈值增長(zhǎng)率尚不到2.3%。

當(dāng)然，東方不亮西方亮，作為主題基金，諾安成長(zhǎng)的一飛沖天還是成為了公司的“意外之喜”。雖然基金實(shí)行的是雙基金經(jīng)理制，其中基金經(jīng)理蔡嵩松目前任職時(shí)間尚不足一年，而另一位基金經(jīng)理王創(chuàng)練則任職超過(guò)4年。但從公開(kāi)的資料來(lái)看，王創(chuàng)練目前管理著四只諾安系基金，除去成長(zhǎng)凈值翻番外，其余三只基金的收益率差距還是較大的，既有30%一線(xiàn)的基金產(chǎn)品，同時(shí)也有45%和65%一線(xiàn)的基金產(chǎn)品。

王驊判斷，實(shí)際上諾安成長(zhǎng)的成功或許更多還是“新人”基金經(jīng)理的功勞。他指出：“對(duì)比諾安成長(zhǎng)和王管理的另一只諾安研究精選重倉(cāng)風(fēng)格差異很大，而和蔡單獨(dú)管理的諾安和鑫風(fēng)格更加接近。諾安成長(zhǎng)二季度從新能源和消費(fèi)轉(zhuǎn)向計(jì)算機(jī)相關(guān)股票也對(duì)應(yīng)上了蔡的上任時(shí)點(diǎn)以及專(zhuān)業(yè)背景。從重倉(cāng)變化上能夠看出蔡在今年表現(xiàn)出了極強(qiáng)的選股和擇時(shí)能力，在尋找標(biāo)的時(shí)，首先關(guān)注的是核心技術(shù)壁壘，其次是標(biāo)的是不是所處賽道的龍頭，賽道的未來(lái)景氣度是否夠高，調(diào)入重倉(cāng)股的韋爾股份、卓勝微都在當(dāng)季遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏行業(yè)指數(shù)?！?/p>

此外，在《紅周刊》記者的采訪(fǎng)過(guò)程中，多位人士均提到了明星基金經(jīng)理夏俊杰的離職對(duì)于諾安頗為可惜，他曾管理諾安靈活7年，創(chuàng)造了143.01%的優(yōu)異任職回報(bào);在從公募離職后，夏俊杰創(chuàng)立了自己的私募仁橋資產(chǎn)，同時(shí)公司中有多位前諾安人士，也被稱(chēng)為“小諾安”。

昔日QDII創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸邊緣化諾安債券產(chǎn)品陣營(yíng)“勢(shì)單力孤”

近年來(lái)，公募基金創(chuàng)新潮涌，作為曾經(jīng)高舉創(chuàng)新大旗引領(lǐng)業(yè)界的諾安而言，目前公司缺少了科創(chuàng)主題基金、FOF兩大創(chuàng)新品類(lèi)，此外公司也缺少量化類(lèi)基金產(chǎn)品。同時(shí)，從早年相對(duì)另類(lèi)的QDII基金來(lái)看，如今的處境也普遍不佳。

Wind資訊的數(shù)據(jù)表明，在公司的QDII三劍客中，首先從規(guī)模來(lái)看，除去諾安全球黃金尚有5.08億外，全球收益不動(dòng)產(chǎn)和油氣能源的最新規(guī)模分別僅為0.55億元和0.81億元;其次從業(yè)績(jī)來(lái)看，黃金主題基金自然在今年股市潮起的背景下運(yùn)氣不佳，迄今的凈值增長(zhǎng)率僅14.99%;諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)的凈值表現(xiàn)頗為類(lèi)似，迄今的凈值增長(zhǎng)率僅16.13%;受到國(guó)際油價(jià)走低的影響，諾安油氣能源今年的表現(xiàn)最差，迄今的凈值增長(zhǎng)率僅2.12%。

對(duì)此，多位基金分析師指出，公司的這類(lèi)商品主題QDII在操作上有一定的主動(dòng)性質(zhì)，與跟蹤指數(shù)的產(chǎn)品走勢(shì)上有一定偏離，加上QDII自身受匯率影響以及贖回效率偏低的問(wèn)題，其漸漸被ETF等申贖效率更高的產(chǎn)品所取代。

除QDII基金之外，公司一并衰落的還有債券類(lèi)的產(chǎn)品。數(shù)據(jù)表明，諾安基金的4只貨基規(guī)模達(dá)到528.14億元，這一水平尚可;但是公司13只債基的規(guī)模卻僅約為116.22億元，平均單只產(chǎn)品的規(guī)模大約僅為9億元。王驊指出，諾安的固收產(chǎn)品并不多，且部分也會(huì)結(jié)合權(quán)益投資形成類(lèi)似二級(jí)債基的形式，少數(shù)的幾只固收產(chǎn)品形式也為定期開(kāi)放式產(chǎn)品，其中還有像穩(wěn)固收益規(guī)定了在一年的封閉運(yùn)作期內(nèi)，如果基金凈值增長(zhǎng)率不超過(guò)4%，承諾不收取任何管理費(fèi)的獨(dú)特產(chǎn)品?！暗窍啾葯?quán)益類(lèi)產(chǎn)品，諾安基金對(duì)固收產(chǎn)品的布局力度并不高，目前61只產(chǎn)品中僅有11只純債型基金?！彼M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

無(wú)獨(dú)有偶，莊正測(cè)算指出，今年以來(lái)，公司債券基金（剔除收益率異常）平均收益率為4.97%，收益率中位數(shù)4%，但同類(lèi)平均收益率是5.43%，公司固定收益基金今年并沒(méi)有跑贏行業(yè)平均。和權(quán)益基金一樣，公司債券基金也存在個(gè)別基金業(yè)績(jī)特別好，但部分基金表現(xiàn)中等偏下，尤其是這些中等偏下的債券基金規(guī)模還比較大，比如像諾安鑫享債券（今年以來(lái)4.08%）、諾安穩(wěn)固債券（3.19%）。“公司權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模幾乎是債券類(lèi)規(guī)模的兩倍，貨幣類(lèi)規(guī)模更是債券類(lèi)的4倍，從客戶(hù)配置出發(fā)，有必要加大債券基金的研發(fā)和推廣力度。”他強(qiáng)調(diào)指出。

諾安旗下部分權(quán)益類(lèi)基金今年最新業(yè)績(jī)一覽