• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    居民收入與財(cái)富分配格局分化及背后的邏輯

    2019-12-13 07:14:53袁佳
    西部金融 2019年8期
    關(guān)鍵詞:收入分配

    摘? ?要:2008年國(guó)際金融危機(jī)以來,我國(guó)居民分配格局出現(xiàn)分化,主要表現(xiàn)為收入分配差距逐步減小,但財(cái)富分配差距不斷擴(kuò)大。內(nèi)在邏輯在于:一方面,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入新常態(tài),勞動(dòng)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)化,加之勞動(dòng)保護(hù)、收入分配和社會(huì)保障制度的不斷完善,使得低收入階層勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)較快,中等收入群體規(guī)模不斷擴(kuò)大,這些都有助于縮小居民收入分配;另一方面,國(guó)際金融危機(jī)后我國(guó)宏觀投資率飆升,國(guó)內(nèi)多個(gè)行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩,實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率大幅下降,資本為尋求高收益脫實(shí)向虛,大量進(jìn)入股票、房地產(chǎn)等市場(chǎng),引致資產(chǎn)價(jià)格泡沫,最終導(dǎo)致居民財(cái)富分配差距擴(kuò)大。居民財(cái)富分配擴(kuò)大背后存在著深層次的體制機(jī)制性原因,如財(cái)稅、金融、醫(yī)療、養(yǎng)老、社保等制度的不健全不完善。未來,同居民收入分配相比,財(cái)富分配格局的走勢(shì)更應(yīng)引起關(guān)注,建議通過強(qiáng)化財(cái)稅政策再分配調(diào)節(jié)作用、提高金融體系包容性、加強(qiáng)社會(huì)保障體系建設(shè)等多重舉措解決財(cái)富分配失衡問題。

    關(guān)鍵詞:收入分配;財(cái)富分配;資產(chǎn)價(jià)格泡沫;投資回報(bào)率

    一、危機(jī)后的新現(xiàn)象:居民分配格局走勢(shì)分化

    在改革開放的前三十年中,隨著生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與收入分配格局的形成,在全球化紅利、人口紅利的大背景下,資本回報(bào)率遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率,資本對(duì)勞動(dòng)的擠出效應(yīng)明顯,同時(shí)由于開放失衡導(dǎo)致地區(qū)間和城鄉(xiāng)發(fā)展差距不斷拉大,最終表現(xiàn)為居民收入和財(cái)富分配差距呈現(xiàn)同時(shí)擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。然而,2008年國(guó)際金融危機(jī)以來,我國(guó)居民分配格局出現(xiàn)分化,主要表現(xiàn)為居民收入差距逐步減小,但財(cái)富分配差距不斷擴(kuò)大。

    一方面,居民收入分配格局逐步改善。本世紀(jì)前十年,我國(guó)居民收入分配一直呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì),基尼系數(shù)大概在0.48-0.49之間。2008年國(guó)際金融危機(jī)以來,居民收入分配格局逐步改善,居民收入基尼系數(shù)從2009年0.49的峰值逐年小幅下降至2017年的0.47。國(guó)際比較看,大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家基尼系數(shù)大致在0.4左右,而發(fā)達(dá)國(guó)家的基尼指數(shù)在0.24到0.36之間(美國(guó)偏高,接近于0.5),相較而言,我國(guó)依然是世界上居民收入差距較大的國(guó)家1。

    另一方面,居民財(cái)富分配差距日益擴(kuò)大。從總量上看,中國(guó)家庭財(cái)富總量巨大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2014年1‰人口變動(dòng)抽樣調(diào)查,2014年全國(guó)家庭戶數(shù)共有4.45億,估計(jì)全國(guó)家庭總財(cái)產(chǎn)為197.4兆元。從財(cái)富分配情況看,現(xiàn)在很難有詳盡可靠的數(shù)據(jù),因?yàn)檫@不僅涉及對(duì)財(cái)產(chǎn)或財(cái)富的定義問題,還涉及到調(diào)查統(tǒng)計(jì)上的難度問題。但從已有研究和調(diào)查結(jié)果看,我國(guó)居民財(cái)富分配的不均等愈發(fā)嚴(yán)重。如皮凱蒂等人(2017)的估算發(fā)現(xiàn),1995-2015年間,我國(guó)最富10%人群的財(cái)產(chǎn)占全部財(cái)產(chǎn)的比重從40%上升到67%。中間40%和最低50%的財(cái)產(chǎn)比重持續(xù)下滑,降低到2015年的25%、5%附近2。根據(jù)瑞信財(cái)富公布的數(shù)據(jù)看,1999-2015年間,我國(guó)成人財(cái)富的中位數(shù)遠(yuǎn)低于平均數(shù),兩者之間的差距越拉越大,導(dǎo)致人均財(cái)富差距缺口越來越大,成人人均財(cái)富的基尼系數(shù)更是從2009年的0.69增長(zhǎng)到2015年的0.82,高于日本、英國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,接近美國(guó)和印度,同時(shí)增幅遠(yuǎn)高于以上國(guó)家。整體來看我國(guó)居民財(cái)富差距擴(kuò)大程度遠(yuǎn)高于收入差距擴(kuò)大程度。

    財(cái)產(chǎn)性收入對(duì)居民總財(cái)產(chǎn)貢獻(xiàn)越來越多,居民財(cái)產(chǎn)-收入比不斷提高。如前所言,雖然中國(guó)居民收入不斷增長(zhǎng),但居民收入差距不斷擴(kuò)大;雖然居民財(cái)產(chǎn)水平不斷增長(zhǎng),但財(cái)富分配失衡現(xiàn)象也日益突出。而且財(cái)富基尼系數(shù)要高于收入基尼系數(shù),說明財(cái)富分配的不平等更甚于收入分配不平等。根據(jù)皮凱蒂等人(2017)研究,1978-2015年,我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)-收入比由115%上升到487%,居民財(cái)產(chǎn)增長(zhǎng)速度顯著高于收入增速3,這意味著勞動(dòng)性收入對(duì)總財(cái)產(chǎn)的貢獻(xiàn)越來越小,而財(cái)產(chǎn)性收入(如利息收入、房屋租金)及資產(chǎn)的保值增值(如房?jī)r(jià)上漲)更能決定一個(gè)家庭的財(cái)富多寡。

    二、分配格局分化背后的邏輯

    影響收入和財(cái)富分配的因素錯(cuò)綜復(fù)雜,諸如制度性因素、市場(chǎng)性因素、周期性因素、區(qū)位性因素、歷史迭代因素等等,都會(huì)對(duì)居民的收入和財(cái)富分配產(chǎn)生影響。此次我國(guó)居民分配格局走勢(shì)分化的原因,主要可歸結(jié)為“兩高一低”:即產(chǎn)業(yè)資本回報(bào)率低、勞動(dòng)報(bào)酬增速高、資產(chǎn)價(jià)格增速高。其內(nèi)在邏輯在于:隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入新常態(tài),勞動(dòng)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)化,加之勞動(dòng)保護(hù)、收入分配和社會(huì)保障制度的不斷完善,使得低收入階層勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)較快,中等收入群體規(guī)模不斷擴(kuò)大,這些都極大地縮小了收入差距。但隨之而來的國(guó)際金融危機(jī),以及宏觀投資率飆升,多重因素疊加導(dǎo)致國(guó)內(nèi)多個(gè)行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩,實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率大幅下降,資本為尋求高收益脫實(shí)向虛,大量進(jìn)入股票、房地產(chǎn)等市場(chǎng),引致資產(chǎn)價(jià)格泡沫,最終導(dǎo)致居民財(cái)富分配差距擴(kuò)大。

    (一)勞動(dòng)報(bào)酬增速較快,資本回報(bào)顯著降低,導(dǎo)致居民收入差距縮小

    隨著劉易斯拐點(diǎn)的到來,我國(guó)人口紅利逐漸消退,這使得對(duì)低技能勞動(dòng)力的需求相對(duì)提高,高技術(shù)勞動(dòng)力與低技術(shù)勞動(dòng)力工資收入比從2008年前后開始下降,行業(yè)間的工資報(bào)酬差距減小4。同時(shí),國(guó)家也推出了一系列政策措施,如2008年后正式實(shí)施新的勞動(dòng)法,通過提高最低工資水平等多種方式切實(shí)提高低收入勞動(dòng)者的勞動(dòng)報(bào)酬;不斷完善社會(huì)保障制度,將大量農(nóng)村勞動(dòng)力逐步納入社會(huì)保障體系;持續(xù)推進(jìn)西部大開發(fā)、中部崛起等區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略等等,以上措施的實(shí)施都有助于地區(qū)間和城鄉(xiāng)居民間收入差距的縮小,城鄉(xiāng)居民家庭人均收入比從2009年的3.3倍下降到2015年的2.9倍5。

    2008年國(guó)際金融危機(jī)后,全球貿(mào)易增長(zhǎng)低迷,貿(mào)易和投資保護(hù)主義抬頭,去全球化浪潮漸起,外部需求環(huán)境處于長(zhǎng)期低迷,國(guó)內(nèi)多個(gè)行業(yè)對(duì)外出口嚴(yán)重受阻。同時(shí),危機(jī)后隨著4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推出,我國(guó)宏觀投資率大幅上升。1992-2007年,我國(guó)宏觀投資率為37.4%,2008-2016年大幅飆升至70%,2016年更是達(dá)到81.5%。外需低迷和投資率飆升導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率大幅下降。2009-2016年間,中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)稅后資本回報(bào)率平均僅7%左右,而國(guó)有企業(yè)資本回報(bào)率僅為6%,其中央企凈資產(chǎn)收益率(ROE)從2007年的12.3%下降到2015年的6.1%,下降了一半左右。應(yīng)該說,勞動(dòng)力價(jià)格的大幅上漲導(dǎo)致勞動(dòng)收入份額占比上升,而資本回報(bào)率的大幅下降導(dǎo)致資本收入占比下降,企業(yè)與居民初次收入分配之比從2008年的0.49下降到2014年的0.41,成為收入差距縮小的重要原因。

    (二)資本回報(bào)率下降導(dǎo)致資金脫實(shí)向虛,房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致居民財(cái)富分配效應(yīng)

    2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后,我國(guó)出臺(tái)了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,這些刺激措施在有效應(yīng)對(duì)外部沖擊的同時(shí),也導(dǎo)致流動(dòng)性整體過剩。但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率大幅降低,與國(guó)債、銀行理財(cái)?shù)葻o風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的收益率相比優(yōu)勢(shì)也在不斷縮小,而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新導(dǎo)致部分理財(cái)、信托產(chǎn)品投資收益率甚至超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資收益率,而且投資實(shí)體的回報(bào)也遠(yuǎn)低于房地產(chǎn)投資收益率6。如2013年實(shí)體經(jīng)濟(jì)稅后資本回報(bào)率為4.96%,低于1年期的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率(5.34%),更是遠(yuǎn)低于權(quán)益信托預(yù)期收益率(8.15%)和房地產(chǎn)信托預(yù)期收益(8.8%)。這導(dǎo)致住戶部門不斷減少定期存款和對(duì)企業(yè)部門的投資,轉(zhuǎn)向投資于高收益金融產(chǎn)品和房地產(chǎn),資金進(jìn)一步向金融部門和房地產(chǎn)交易部門聚集。2012-2016年間,新增房地產(chǎn)貸款占全部貸款增量的比重從9.8%上升到45%,新增個(gè)人住房貸款占比從6.3%增加到40%,房地產(chǎn)成為吸納過剩流動(dòng)性的“蓄水池”。2011-2017年,中國(guó)百城房?jī)r(jià)指數(shù)漲幅為44%,其中一線城市房?jī)r(jià)漲幅近90%。資產(chǎn)價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致部分家庭財(cái)產(chǎn)積累加速,社會(huì)財(cái)富在不同層面的分配結(jié)構(gòu)不均衡,最終導(dǎo)致分配失衡。

    一方面,房?jī)r(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致持有較多房產(chǎn)的人群相對(duì)于持有較少(或沒有持有)房產(chǎn)人群的名義財(cái)富增加。第一,對(duì)于房產(chǎn)持有者而言,擁有較多住房家庭的房產(chǎn)價(jià)值會(huì)隨著房?jī)r(jià)上漲而增加,加上收入差距等因素,產(chǎn)生放大效應(yīng),相比沒有或者擁有較少房屋的家庭,上述這類家庭的資產(chǎn)更多,財(cái)富分配差距因此拉大。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)“中國(guó)家庭金融調(diào)查(CHFS)”2017年第一季度公布的數(shù)據(jù)表明,2016年下半年城鎮(zhèn)無房家庭新購(gòu)住房的比例為4.9%,低于已有一套房再購(gòu)房的家庭比例的5.3%,低于已有多套房再購(gòu)房的家庭比例的5.9%,更低于總資產(chǎn)處于前20%的富裕家庭買房比例的8.1%。這說明房?jī)r(jià)上漲拉大了無房者和有房者的差距,使得財(cái)富由無房家庭向有房家庭轉(zhuǎn)移。第二,房?jī)r(jià)上升雖有助于擴(kuò)大有房群體的財(cái)產(chǎn)規(guī)模,但同樣會(huì)對(duì)那些無房家庭和依靠住房抵押貸款購(gòu)房的家庭產(chǎn)生消費(fèi)擠出效應(yīng)。近年來我國(guó)居民杠桿率增長(zhǎng)較快,其中很重要的一點(diǎn)就是住房負(fù)債的大幅上升,這從側(cè)面反映了城市房?jī)r(jià)的不斷攀升和農(nóng)村建房成本的持續(xù)上漲給一些家庭造成了較大的債務(wù)壓力7。這會(huì)擠占那些住房負(fù)債家庭甚至下一代的消費(fèi)支出,長(zhǎng)期內(nèi)很可能將削弱此類家庭的收入水平,固化向上流動(dòng)的能力。

    另一方面,房地產(chǎn)市場(chǎng)分化導(dǎo)致不同區(qū)域間居民財(cái)富差距擴(kuò)大。一是房地產(chǎn)走勢(shì)分化導(dǎo)致不同地區(qū)間房產(chǎn)價(jià)值差距加大。2010-2016年期間,部分一、二線熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)漲幅驚人,北京、上海、深圳的年均漲幅都在20%以上,相比之下三、四線城市房?jī)r(jià)上漲相對(duì)較慢,這導(dǎo)致不同地區(qū)的居民住房?jī)r(jià)格差距越來越大。二是房?jī)r(jià)上漲導(dǎo)致城鄉(xiāng)房產(chǎn)價(jià)值差距擴(kuò)大。相對(duì)農(nóng)村而言,擁有城市住房的家庭將從房?jī)r(jià)上漲中受益。很長(zhǎng)時(shí)間以來,由于農(nóng)村住房屬于宅基地,且農(nóng)村土地性質(zhì)是集體土地,農(nóng)村房屋沒有產(chǎn)權(quán),難以在市場(chǎng)進(jìn)行交易,所以全國(guó)范圍內(nèi)房?jī)r(jià)的上漲會(huì)使城鄉(xiāng)居民財(cái)富差距擴(kuò)大。

    (三)對(duì)影響居民財(cái)產(chǎn)-收入比的主要因素的實(shí)證檢驗(yàn)

    對(duì)影響居民財(cái)產(chǎn)-收入比的主要因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格上漲、高儲(chǔ)蓄率、金融深化、勞動(dòng)生產(chǎn)率等與居民財(cái)產(chǎn)-收入比顯著正相關(guān)。具體而言:

    1.房地產(chǎn)價(jià)格上漲顯著提高了居民的財(cái)產(chǎn)-收入比,但股票價(jià)格上漲對(duì)居民財(cái)產(chǎn)-收入比的影響雖然為正但并不顯著。整體來看,相較于股票價(jià)格,房地產(chǎn)價(jià)格的漲跌所帶來的財(cái)富分配效應(yīng)更為復(fù)雜,影響也更為直接和顯著。同股票等金融資產(chǎn)相比,房地產(chǎn)在居民財(cái)產(chǎn)中的比重越來越大,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心的調(diào)查研究表明,隨著房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲,2016年中國(guó)家庭資產(chǎn)中房產(chǎn)占比已近7成(68.8%)8,相比之下美國(guó)房產(chǎn)占家庭資產(chǎn)比重僅為36%,這導(dǎo)致房?jī)r(jià)變動(dòng)帶來的財(cái)富效應(yīng)要更為直接和顯著。

    2.高儲(chǔ)蓄率、金融深化程度提高會(huì)顯著提高財(cái)產(chǎn)-收入比。中國(guó)儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期居高不下,2011年最高達(dá)到GDP的52%,此后逐步下降到2016年的44%,但依然很高。在高儲(chǔ)蓄率背景下,由于利率市場(chǎng)化尚未放開,居民存款利率很低,銀行可以獲得大量的低成本存款。國(guó)企和富裕階層通過銀行獲取低成本資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),這意味著信貸配給的金融抑制導(dǎo)致低成本的居民儲(chǔ)蓄補(bǔ)貼了資本收益,導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)-收入比上升。

    3.勞動(dòng)生產(chǎn)率提高會(huì)顯著提高財(cái)產(chǎn)-收入比。隨著技術(shù)進(jìn)步帶來的勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高,進(jìn)而提高了企業(yè)效益,但工資上漲趕不上企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng),勞動(dòng)生產(chǎn)率提高所帶來的收益絕大多數(shù)都轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本收益,導(dǎo)致以工資為主要收入來源的中低收入人群與有著投資收益的企業(yè)家、高管等高收入群體的收入差距進(jìn)一步拉大。

    4.出口依存度的增加會(huì)提高財(cái)產(chǎn)-收入比。說明外向型經(jīng)濟(jì)程度越高,擴(kuò)大出口導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效益較好,會(huì)給企業(yè)所有者帶來更為豐厚的回報(bào),導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)-收入比的提高。

    5.外資依存度與財(cái)產(chǎn)收入比負(fù)相關(guān),這可能是因?yàn)槔猛赓Y增多會(huì)提高本國(guó)居民收入,但資本收益為外商所擁有并不計(jì)入國(guó)內(nèi)居民或企業(yè)資產(chǎn)。

    三、居民財(cái)富分配擴(kuò)大的深層原因

    表面上看,我國(guó)居民財(cái)富分配的擴(kuò)大是以房地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲所致,但追根溯源,其背后存在著更深層次的體制機(jī)制性原因,如財(cái)稅、金融、醫(yī)療、養(yǎng)老、社保等制度的不健全不完善。

    首先,我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)分化及部分城市房地產(chǎn)價(jià)格泡沫實(shí)質(zhì)上是房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的結(jié)構(gòu)性扭曲所致。導(dǎo)致這種結(jié)構(gòu)性扭曲的原因主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面:一是土地財(cái)政成為催生房地產(chǎn)泡沫的制度性因素。在地方政府財(cái)權(quán)事權(quán)不匹配的背景下,土地出讓金在地方政府財(cái)政收入中的占比持續(xù)提高,成為地方政府的“第二財(cái)政”。地方政府通過抬高地價(jià)將土地注入數(shù)量眾多的融資平臺(tái),提高土地質(zhì)押品價(jià)值,還可以獲得更多的銀行抵押貸款、發(fā)行更多城投債,用于地方基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)和公共服務(wù),為招商引資、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提高籌碼。而高地價(jià)又推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格上漲,這使得房地產(chǎn)市場(chǎng)利潤(rùn)高企,進(jìn)而吸引更多的資金流入。二是金融監(jiān)管不協(xié)調(diào)形成監(jiān)管真空,導(dǎo)致“影子銀行”規(guī)模飆升進(jìn)而造成大量資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。此外,一線城市優(yōu)質(zhì)資源的過度集聚、居民投資渠道有限引致的“資產(chǎn)荒”、房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管缺位等都是導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)分化和部分城市房地產(chǎn)泡沫的重要原因。

    其次,個(gè)稅征管體系不完善,財(cái)產(chǎn)稅等稅種缺失導(dǎo)致稅收的再分配調(diào)節(jié)作用難以充分發(fā)揮。一方面,我國(guó)個(gè)稅結(jié)構(gòu)單一且征管體系有待完善。與大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家相比,當(dāng)前我國(guó)個(gè)稅體制主要是個(gè)人所得稅,而個(gè)人所得稅主要征收對(duì)象是一般工薪階層,并未有針對(duì)高收入階層的房產(chǎn)稅、資本利得稅、遺產(chǎn)稅、財(cái)產(chǎn)贈(zèng)與稅等稅種,制度漏損比較大。尤其是現(xiàn)行個(gè)稅體制下,最容易征收的是工資薪金,高收入階層避稅比較容易且違法成本很低,而且很多高收入者的主要收入并非來自勞動(dòng)報(bào)酬,而是來自財(cái)產(chǎn)性收益。由于無法對(duì)高收入階層進(jìn)行有效征稅,成為導(dǎo)致居民財(cái)富分配失衡的重要原因。另一方面,由于未能在全國(guó)開征房產(chǎn)稅,導(dǎo)致未能有效抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格,同時(shí)也未能為地方政府提供財(cái)政支持,使得地方政府對(duì)土地財(cái)政的依賴不斷加深。

    再次,金融發(fā)展包容性不足,金融資源分配存在結(jié)構(gòu)不匹配、不平衡問題。從全球大部分發(fā)展中國(guó)家看,金融服務(wù)供給大量集中于的金字塔的頂部,少量金融服務(wù)給予金字塔的底部,金融發(fā)展的包容性和普惠性不足。在社會(huì)信用體系等尚不健全的背景下,銀行等金融機(jī)構(gòu)出于安全性等因素考量,更愿意將資金貸給資產(chǎn)質(zhì)量好、信用記錄好、抵押擔(dān)保價(jià)值高、還款能力強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)和富裕階層,這些群體從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取成本相對(duì)較低的資金,又可通過資本投資進(jìn)行設(shè)廠擴(kuò)大生產(chǎn),或投資房地產(chǎn)、股票等金融資產(chǎn)方式實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值,而且高凈值人群的投資收益率一般都明顯高于普通居民,如大額存單利率就顯著高于小額存款。相比之下,小微企業(yè)、“三農(nóng)”及低收入人群等則由于缺乏抵押物和有效擔(dān)保等問題,信息不對(duì)稱比較嚴(yán)重,“融資難、融資貴”問題比較突出。

    此外,社會(huì)保障體系碎片化,公平性和可持續(xù)性不足。一是社保繳費(fèi)率過高,實(shí)際保障水平偏低。我國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率為28%,“五險(xiǎn)一金”繳費(fèi)率為60%,兩項(xiàng)指標(biāo)均居世界前列,相當(dāng)于北歐高福利國(guó)家水平,但實(shí)際保障水平卻相差甚遠(yuǎn)。過高的社保繳費(fèi)率給企業(yè)和個(gè)人都造成較大負(fù)擔(dān),勞動(dòng)者報(bào)酬中很大一部分都繳了社保,變成無法支配的收入。二是養(yǎng)老保險(xiǎn)體系存在諸多不公平。一方面,城鄉(xiāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系差異較大,城鎮(zhèn)人均養(yǎng)老金比重較大,但農(nóng)村比重很小;另一方面,企事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)體系差異較大,國(guó)家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老金壓力較小,企業(yè)職工養(yǎng)老金壓力較大。而且,整體來看我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。社保體系的不健全,難以有效發(fā)揮其再分配的作用,成為財(cái)富分配差距擴(kuò)大的重要原因。

    四、結(jié)論與建議

    同收入分配相比,未來我國(guó)居民財(cái)富分配的走勢(shì)更應(yīng)引起關(guān)注。目前,我國(guó)勞動(dòng)收入差距擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)已得到初步遏制,未來影響居民收入和財(cái)富分配的主要因素集中于財(cái)產(chǎn)性收入和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)。一方面,隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇,資本回報(bào)率的上升可能會(huì)進(jìn)一步加大資本-勞動(dòng)收入比,進(jìn)而擴(kuò)大收入和財(cái)富分配差距。另一方面,隨著一、二線城市房?jī)r(jià)過快上漲勢(shì)頭得到抑制,未來由房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)分化導(dǎo)致的居民財(cái)富差距擴(kuò)大有望得以緩解,但富裕階層會(huì)通過其他投資渠道進(jìn)行資產(chǎn)投資獲取收益,且富裕階層投資選擇和投資渠道較多,投資收益率也比一般居民要高,可能會(huì)導(dǎo)致其財(cái)富積累速度快于普通收入階層,所以未來我國(guó)居民財(cái)富分配差距擴(kuò)大的可能性依然比較大。

    在居民收入差距逐步縮小之際,應(yīng)更加重視并解決居民財(cái)富分配差距擴(kuò)大的問題。一是要強(qiáng)化財(cái)稅政策的再分配調(diào)節(jié)作用。財(cái)稅政策在降低收入不平等方面的作用至關(guān)重要,未來須更加重視“公平”,充分發(fā)揮稅收在“擴(kuò)中、增低、調(diào)高”方面的功能,繼續(xù)深化個(gè)人所得稅體制改革。要加快研究推出資本利得稅、房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅、贈(zèng)與稅等直接稅稅種,適當(dāng)加大對(duì)高收入者的稅收調(diào)節(jié)力度。同時(shí),要建立科學(xué)、有效的個(gè)人所得稅征管體制,特別是對(duì)高收入階層的監(jiān)控和征管能力。二是要提高金融體系的包容性。要不斷完善市場(chǎng)機(jī)制,建立包容性、普惠性的金融融資體系,發(fā)展專注普惠金融和微型金融服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu),確保弱勢(shì)群體也能平等享有基本金融服務(wù),提高民營(yíng)、小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及弱勢(shì)群體對(duì)金融服務(wù)的可獲得性。同時(shí)要充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)金融資源分配的決定性作用,糾正和廢除那些扭曲金融資源配置的“潛規(guī)則”,強(qiáng)化約束機(jī)制,從根本上解決預(yù)算軟約束主體過度占用或無效占用金融資源的情況,使得金融資源能更主動(dòng)地向小微企業(yè)、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)配置,建立更具包容性的普惠金融體系。三是要加強(qiáng)社會(huì)保障體系建設(shè)。加大政府公共支出比重,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)公共服務(wù)在城鄉(xiāng)之間、不同地區(qū)之間的均等化,這對(duì)于縮小實(shí)際收入差距非常重要。同時(shí),要進(jìn)一步優(yōu)化政府轉(zhuǎn)移支付結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)政府支出再分配的公平功能。

    參考文獻(xiàn)

    [1]Piketty, Thomas, Li Yang, and Gabriel Zucman. Capital Accumulation, Private Property and Rising Inequality in China,1978-2015. No. w23368. National Bureau of Economic Research, 2017.

    [2]白重恩.中國(guó)的資本回報(bào)率及其影響因素分析[J].世界經(jīng)濟(jì).2014,(10):3-27.

    [3]李建強(qiáng), 張淑翠,袁佳,魏磊.影子銀行、剛性兌付與宏觀審慎政策[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì).2019,(1):83-96.

    [4]謝宇等.2016中國(guó)民生發(fā)展報(bào)告[M].北京:北京大學(xué)出版社,2017.

    [5]袁佳.我國(guó)收入分配格局演進(jìn)趨勢(shì)[J].中國(guó)金融,2018,(18):73-74.

    [6]張漢林,袁佳.《經(jīng)濟(jì)全球化、中國(guó)收入分配與“人口紅利陷阱”》[J].《財(cái)經(jīng)研究》,2011,(6):58-66.

    責(zé)任編輯、校對(duì):李美嬋

    猜你喜歡
    收入分配
    調(diào)節(jié)收入分配的財(cái)稅政策有效性研究
    供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下我國(guó)收入分配對(duì)策研究
    就業(yè)、收入分配、住房保障問題思考
    調(diào)節(jié)我國(guó)當(dāng)前收入分配差距的稅收政策建議
    擴(kuò)大消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)作用的對(duì)策建議
    跨越中等收入陷阱與收入分配問題
    商(2016年32期)2016-11-24 17:24:29
    馬克思主義信仰在構(gòu)建中國(guó)和諧社會(huì)中的意義
    人間(2016年28期)2016-11-10 22:43:33
    人力資本對(duì)農(nóng)民收入的影響:理論及實(shí)證分析
    商(2016年27期)2016-10-17 04:45:10
    收入分配改革的困境與對(duì)策研究
    商(2016年25期)2016-07-29 11:09:52
    我國(guó)當(dāng)前居民收入分配差距的變動(dòng)及影響因素分析
    商(2016年24期)2016-07-20 13:49:34
    x7x7x7水蜜桃| 亚洲精品粉嫩美女一区| 国产精品一区二区在线不卡| 视频在线观看一区二区三区| 嫩草影院精品99| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 在线播放国产精品三级| 欧美色视频一区免费| 久久中文字幕一级| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产成人免费无遮挡视频| 亚洲人成伊人成综合网2020| 视频区欧美日本亚洲| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 国产欧美日韩一区二区精品| 国产精品久久久av美女十八| 久久国产精品人妻蜜桃| 国产精品久久视频播放| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 欧美午夜高清在线| 制服人妻中文乱码| 国产不卡一卡二| 亚洲av成人一区二区三| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 99久久人妻综合| 久热爱精品视频在线9| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 亚洲国产欧美一区二区综合| 久久香蕉精品热| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 两个人免费观看高清视频| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 91大片在线观看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 97碰自拍视频| 国产人伦9x9x在线观看| 性色av乱码一区二区三区2| 一级a爱视频在线免费观看| 9热在线视频观看99| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 在线国产一区二区在线| 老汉色av国产亚洲站长工具| 午夜a级毛片| 国产精品野战在线观看 | 国产乱人伦免费视频| 高潮久久久久久久久久久不卡| av福利片在线| 国产精品一区二区三区四区久久 | 夜夜看夜夜爽夜夜摸 | 中文亚洲av片在线观看爽| 91国产中文字幕| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 少妇 在线观看| 国产成人av激情在线播放| 最新在线观看一区二区三区| 久久中文字幕人妻熟女| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 欧美av亚洲av综合av国产av| 老司机深夜福利视频在线观看| 亚洲人成电影免费在线| 久久人妻熟女aⅴ| 久久久水蜜桃国产精品网| 亚洲专区中文字幕在线| 正在播放国产对白刺激| 午夜老司机福利片| 免费高清视频大片| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 国产一区二区三区视频了| 亚洲成人久久性| 无限看片的www在线观看| 欧美黄色淫秽网站| 多毛熟女@视频| 久久久久久久久久久久大奶| 国产在线观看jvid| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 高清在线国产一区| 中文字幕av电影在线播放| 最新美女视频免费是黄的| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 激情视频va一区二区三区| 校园春色视频在线观看| 一级,二级,三级黄色视频| 午夜福利在线免费观看网站| 纯流量卡能插随身wifi吗| 国产精品永久免费网站| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产午夜精品久久久久久| 精品国产美女av久久久久小说| www.自偷自拍.com| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 香蕉丝袜av| 日韩免费av在线播放| 亚洲国产欧美网| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 成年人免费黄色播放视频| 日韩欧美国产一区二区入口| 国产成人精品久久二区二区免费| 成人国语在线视频| av有码第一页| 久久狼人影院| 亚洲av成人一区二区三| 啪啪无遮挡十八禁网站| 18禁美女被吸乳视频| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 身体一侧抽搐| 国产精品野战在线观看 | 久久热在线av| 精品无人区乱码1区二区| 宅男免费午夜| 高清在线国产一区| 国产成人av教育| 久99久视频精品免费| 欧美在线一区亚洲| 天堂√8在线中文| 精品福利观看| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 欧美精品啪啪一区二区三区| 757午夜福利合集在线观看| 欧美丝袜亚洲另类 | 国产一卡二卡三卡精品| netflix在线观看网站| aaaaa片日本免费| 女警被强在线播放| av超薄肉色丝袜交足视频| 欧美激情高清一区二区三区| 国产野战对白在线观看| 久久亚洲精品不卡| 一二三四在线观看免费中文在| 曰老女人黄片| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 国产麻豆69| 叶爱在线成人免费视频播放| 久久久久久久午夜电影 | 久久天堂一区二区三区四区| 身体一侧抽搐| 久久婷婷成人综合色麻豆| 99精品在免费线老司机午夜| 久久热在线av| 亚洲国产欧美网| 亚洲av电影在线进入| 色综合欧美亚洲国产小说| 免费在线观看亚洲国产| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲人成电影观看| 老鸭窝网址在线观看| 最近最新免费中文字幕在线| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 欧美日本亚洲视频在线播放| 一区二区三区激情视频| 国产一区二区三区视频了| 欧美国产精品va在线观看不卡| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 日韩高清综合在线| 亚洲一区二区三区欧美精品| 免费少妇av软件| 亚洲成人久久性| 丝袜在线中文字幕| 免费日韩欧美在线观看| 正在播放国产对白刺激| 亚洲色图综合在线观看| 老司机午夜福利在线观看视频| 国产成人精品久久二区二区91| 宅男免费午夜| 午夜影院日韩av| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 午夜福利,免费看| 亚洲成人免费电影在线观看| 又黄又粗又硬又大视频| www.精华液| 国产高清国产精品国产三级| 十八禁人妻一区二区| 51午夜福利影视在线观看| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 80岁老熟妇乱子伦牲交| 在线观看免费视频网站a站| 日韩欧美一区二区三区在线观看| www.自偷自拍.com| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 国产熟女xx| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 亚洲专区字幕在线| 久久精品国产综合久久久| 热re99久久国产66热| 桃色一区二区三区在线观看| 免费在线观看亚洲国产| 久久午夜亚洲精品久久| 一级黄色大片毛片| 一级毛片女人18水好多| 91老司机精品| 99精国产麻豆久久婷婷| 成年人免费黄色播放视频| 日韩成人在线观看一区二区三区| 身体一侧抽搐| 成人av一区二区三区在线看| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 超碰成人久久| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 精品国产乱子伦一区二区三区| 91精品国产国语对白视频| 亚洲avbb在线观看| 欧美大码av| 午夜老司机福利片| 十分钟在线观看高清视频www| 黄片大片在线免费观看| 首页视频小说图片口味搜索| 啦啦啦免费观看视频1| 亚洲国产精品sss在线观看 | 狂野欧美激情性xxxx| 免费av毛片视频| 涩涩av久久男人的天堂| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲伊人色综图| 在线观看一区二区三区激情| 日韩免费av在线播放| 午夜激情av网站| 在线国产一区二区在线| 黄色成人免费大全| 99国产精品99久久久久| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 亚洲欧美激情综合另类| 成人三级做爰电影| aaaaa片日本免费| 黄色丝袜av网址大全| 一区二区三区国产精品乱码| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 欧美人与性动交α欧美软件| 午夜激情av网站| 国产成人系列免费观看| 啦啦啦 在线观看视频| 亚洲一码二码三码区别大吗| 男人的好看免费观看在线视频 | 黑人操中国人逼视频| 九色亚洲精品在线播放| 超碰97精品在线观看| 久久久久久人人人人人| 色在线成人网| 老汉色∧v一级毛片| 午夜精品国产一区二区电影| 91成人精品电影| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 淫秽高清视频在线观看| 桃红色精品国产亚洲av| 国产精品亚洲av一区麻豆| 国产成人精品久久二区二区免费| 丰满迷人的少妇在线观看| 精品高清国产在线一区| 9热在线视频观看99| 午夜激情av网站| 久久人人97超碰香蕉20202| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 国产成人啪精品午夜网站| 黄色视频不卡| 亚洲第一av免费看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 亚洲成a人片在线一区二区| 日韩视频一区二区在线观看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 日本一区二区免费在线视频| 国产三级黄色录像| 欧美日本亚洲视频在线播放| 757午夜福利合集在线观看| 亚洲免费av在线视频| 久久久国产精品麻豆| 悠悠久久av| 淫妇啪啪啪对白视频| 亚洲成国产人片在线观看| 国产精品一区二区三区四区久久 | 欧美日韩瑟瑟在线播放| 亚洲专区国产一区二区| 国产三级在线视频| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 国产黄a三级三级三级人| 男人操女人黄网站| x7x7x7水蜜桃| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 久久久久久久久免费视频了| 国产99白浆流出| 久热这里只有精品99| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 久久亚洲真实| 操美女的视频在线观看| 亚洲 欧美一区二区三区| 9热在线视频观看99| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲成人国产一区在线观看| 在线看a的网站| 夜夜夜夜夜久久久久| 国产成人av激情在线播放| 欧美激情久久久久久爽电影 | 一本综合久久免费| 日韩免费av在线播放| av欧美777| 国产精品二区激情视频| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 精品无人区乱码1区二区| 人人澡人人妻人| 久热爱精品视频在线9| 亚洲全国av大片| 18禁国产床啪视频网站| 午夜福利在线免费观看网站| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 国产成人av激情在线播放| 久久香蕉精品热| 午夜影院日韩av| 国产精品免费一区二区三区在线| 久久中文字幕人妻熟女| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 午夜免费鲁丝| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 黄色怎么调成土黄色| 天堂俺去俺来也www色官网| 少妇被粗大的猛进出69影院| 久久中文字幕人妻熟女| 人妻久久中文字幕网| 午夜福利影视在线免费观看| www.自偷自拍.com| a级片在线免费高清观看视频| 母亲3免费完整高清在线观看| 两人在一起打扑克的视频| 男人操女人黄网站| 成年人黄色毛片网站| 99香蕉大伊视频| 亚洲人成伊人成综合网2020| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 久久伊人香网站| 中文字幕最新亚洲高清| 久久热在线av| 一级毛片精品| 精品国产国语对白av| 超碰成人久久| 成年版毛片免费区| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 精品卡一卡二卡四卡免费| 热99国产精品久久久久久7| 欧美不卡视频在线免费观看 | 性色av乱码一区二区三区2| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 午夜成年电影在线免费观看| 国产精品国产高清国产av| 亚洲成人精品中文字幕电影 | 国产成人精品无人区| 一进一出抽搐动态| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 日韩欧美国产一区二区入口| 久久精品人人爽人人爽视色| 黄色片一级片一级黄色片| 91精品国产国语对白视频| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 成人亚洲精品一区在线观看| 一级作爱视频免费观看| 日韩大尺度精品在线看网址 | 18禁黄网站禁片午夜丰满| 老司机深夜福利视频在线观看| 免费看a级黄色片| 日本免费a在线| 99久久综合精品五月天人人| 午夜91福利影院| 国产野战对白在线观看| 久久久久久久久久久久大奶| 色尼玛亚洲综合影院| 精品福利观看| 两个人免费观看高清视频| 久久久久久久精品吃奶| 精品午夜福利视频在线观看一区| 超碰成人久久| 国产一区在线观看成人免费| 国产亚洲欧美在线一区二区| 69精品国产乱码久久久| 精品高清国产在线一区| 亚洲中文字幕日韩| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产色视频综合| 久久热在线av| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 宅男免费午夜| e午夜精品久久久久久久| 不卡av一区二区三区| 国产精品综合久久久久久久免费 | 一级a爱片免费观看的视频| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 一进一出抽搐动态| 色播在线永久视频| 国产av在哪里看| 90打野战视频偷拍视频| 美女 人体艺术 gogo| 久热爱精品视频在线9| 极品教师在线免费播放| 国产片内射在线| 久久人人97超碰香蕉20202| 免费观看人在逋| 亚洲 欧美一区二区三区| 久久亚洲精品不卡| 在线观看免费午夜福利视频| 国产精品国产高清国产av| 久久久国产精品麻豆| 91大片在线观看| 成人三级黄色视频| 高清毛片免费观看视频网站 | 免费日韩欧美在线观看| 亚洲男人天堂网一区| 国产欧美日韩一区二区精品| 国产99久久九九免费精品| 日韩中文字幕欧美一区二区| 在线观看一区二区三区| 天堂中文最新版在线下载| 日韩欧美在线二视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 亚洲精品在线美女| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 免费在线观看亚洲国产| 日韩免费高清中文字幕av| 亚洲国产看品久久| 亚洲精华国产精华精| 成人三级做爰电影| 欧美成人午夜精品| 一二三四社区在线视频社区8| 无人区码免费观看不卡| 日韩免费高清中文字幕av| 久久国产精品影院| 国产欧美日韩精品亚洲av| 中文字幕色久视频| 少妇 在线观看| 午夜福利欧美成人| 高清毛片免费观看视频网站 | 国产成人啪精品午夜网站| 一级作爱视频免费观看| www日本在线高清视频| 精品久久久久久久毛片微露脸| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲专区中文字幕在线| a在线观看视频网站| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 免费高清视频大片| 日本三级黄在线观看| 色在线成人网| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 美女午夜性视频免费| 国产精品偷伦视频观看了| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 亚洲色图av天堂| 老司机靠b影院| 嫩草影院精品99| 日韩精品免费视频一区二区三区| 久久久水蜜桃国产精品网| 真人一进一出gif抽搐免费| 中文字幕高清在线视频| 18禁国产床啪视频网站| bbb黄色大片| 岛国在线观看网站| 亚洲第一青青草原| 欧美日韩一级在线毛片| 日韩国内少妇激情av| 国产一区二区在线av高清观看| 国产麻豆69| 757午夜福利合集在线观看| 一a级毛片在线观看| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲中文日韩欧美视频| 巨乳人妻的诱惑在线观看| bbb黄色大片| 国产精品一区二区精品视频观看| 国产一区二区三区综合在线观看| 成年女人毛片免费观看观看9| 美国免费a级毛片| 丰满的人妻完整版| 日本一区二区免费在线视频| 精品国产亚洲在线| 丝袜美腿诱惑在线| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 在线观看www视频免费| 五月开心婷婷网| 午夜免费鲁丝| 久久国产精品男人的天堂亚洲| tocl精华| 两个人看的免费小视频| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 天堂中文最新版在线下载| 精品久久久久久久久久免费视频 | 欧美在线黄色| 国产熟女午夜一区二区三区| 无限看片的www在线观看| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 欧美一级毛片孕妇| ponron亚洲| 欧美在线一区亚洲| 精品高清国产在线一区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 一区二区三区激情视频| 午夜福利在线免费观看网站| svipshipincom国产片| 欧美黑人精品巨大| 国产欧美日韩综合在线一区二区| a级毛片黄视频| videosex国产| 亚洲精品国产色婷婷电影| 欧美在线黄色| 99在线视频只有这里精品首页| 色综合婷婷激情| 18禁国产床啪视频网站| 少妇的丰满在线观看| 免费在线观看影片大全网站| 男女之事视频高清在线观看| 亚洲欧美一区二区三区久久| 99re在线观看精品视频| 日本一区二区免费在线视频| 黄色成人免费大全| 亚洲人成77777在线视频| 老司机福利观看| 午夜福利欧美成人| 日韩大码丰满熟妇| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 一区福利在线观看| 色婷婷av一区二区三区视频| 国产精品1区2区在线观看.| 国产一区二区三区综合在线观看| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲五月婷婷丁香| 99国产精品一区二区三区| 亚洲久久久国产精品| 夫妻午夜视频| 自线自在国产av| 日韩av在线大香蕉| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 男人操女人黄网站| 水蜜桃什么品种好| 狠狠狠狠99中文字幕| 久久 成人 亚洲| 免费av毛片视频| 国产成人欧美在线观看| 欧美精品啪啪一区二区三区| 男人舔女人下体高潮全视频| www.精华液| 久久国产乱子伦精品免费另类| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 亚洲av五月六月丁香网| 国产成人精品在线电影| 黄色a级毛片大全视频| 午夜福利一区二区在线看| 免费不卡黄色视频| 悠悠久久av| 三级毛片av免费| 久久久久久免费高清国产稀缺| av超薄肉色丝袜交足视频| 91九色精品人成在线观看| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 午夜精品久久久久久毛片777| 美女国产高潮福利片在线看| 精品国产乱码久久久久久男人| 精品一区二区三区av网在线观看| 超碰97精品在线观看| 真人一进一出gif抽搐免费| 九色亚洲精品在线播放| 久久人妻熟女aⅴ| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 18禁观看日本| 一级作爱视频免费观看| 91九色精品人成在线观看| 美女高潮到喷水免费观看| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 精品人妻在线不人妻| 99香蕉大伊视频| 高清欧美精品videossex| 18禁国产床啪视频网站| 一级片'在线观看视频| 两个人免费观看高清视频| 国产欧美日韩一区二区精品| 在线观看免费视频日本深夜| 中文字幕人妻丝袜制服| xxxhd国产人妻xxx| 久久天堂一区二区三区四区| 久久热在线av| 一a级毛片在线观看| 女人被狂操c到高潮| 亚洲全国av大片| 免费不卡黄色视频| 国产深夜福利视频在线观看| 真人一进一出gif抽搐免费| 老熟妇乱子伦视频在线观看| a级毛片在线看网站| 美女国产高潮福利片在线看| 天堂中文最新版在线下载| 亚洲精品成人av观看孕妇| 1024视频免费在线观看| 亚洲国产精品合色在线| 国产有黄有色有爽视频| 欧美日韩精品网址| 在线看a的网站| 久久精品国产综合久久久| 久久精品国产亚洲av高清一级| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 免费高清在线观看日韩| 日韩精品中文字幕看吧| 亚洲一码二码三码区别大吗| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 欧美成人性av电影在线观看| 午夜福利影视在线免费观看| 午夜福利在线免费观看网站| 色婷婷久久久亚洲欧美| 精品国产乱码久久久久久男人| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| av有码第一页| 中文字幕av电影在线播放| 狠狠狠狠99中文字幕|