亞洲金融危機(jī)以來相關(guān)經(jīng)濟(jì)體收支平衡表變化分析

李會(huì)坦

摘 要：亞洲金融危機(jī)以來相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)均發(fā)生了明顯的調(diào)整，通過分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常賬戶由逆差轉(zhuǎn)為順差是其中明顯特征，經(jīng)常賬戶順差對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的重要性體現(xiàn)在什么地方？通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)在防范外來金融活動(dòng)沖擊，保持經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定繁榮方面，經(jīng)常賬戶順差起到了不容忽視的作用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)常賬戶;順差;收支平衡表

中圖分類號(hào)：F74 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.35.030

1 危機(jī)爆發(fā)前后和當(dāng)年的情況

1.1 韓國

1995年-1996年，危機(jī)爆發(fā)前，從表1可以看出經(jīng)常賬戶在危機(jī)爆發(fā)前一直呈現(xiàn)逆差，為了抵消這種過高的逆差，金融賬戶出現(xiàn)了資本的流入，結(jié)合當(dāng)時(shí)的現(xiàn)狀即大量外債的流入，而正是這種外債給之后1997年的危機(jī)留下了隱患。

1997年，韓國持續(xù)了一直以來的經(jīng)常賬戶的逆差，投機(jī)資金意識(shí)到韓國在這期間韓國所面臨的問題，大量的外債加上經(jīng)常賬戶的逆差，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌大量資金外流的情況就會(huì)出現(xiàn)，由于沒有足夠的經(jīng)常賬戶順差提供充足資金，官方外匯儲(chǔ)備會(huì)迅速被消耗，儲(chǔ)備賬戶所反映出可以發(fā)現(xiàn)在1997年外匯儲(chǔ)備消耗了將近120億美元，而根據(jù)IMF網(wǎng)站所公布的數(shù)據(jù)，1997年韓國包括官方儲(chǔ)備，SDR和美元在內(nèi)的存量最后只剩不到6000萬美元，為了應(yīng)對(duì)這種情形，韓國當(dāng)時(shí)直接讓韓元貶值，而貶值會(huì)又重將來外債的負(fù)擔(dān)。

1998年，金融賬戶資金繼續(xù)流入，官方外匯儲(chǔ)備恢復(fù)增長。經(jīng)常賬戶由于匯率貶值扭轉(zhuǎn)之前長期逆差的局面，出現(xiàn)400多億美元順差。

1.2 香港

1995年，香港的貿(mào)易逆差1740億港元，1996年逆差為1350億港元。危機(jī)爆發(fā)當(dāng)年，香港官方公布的數(shù)據(jù)顯示，1997年香港仍有470億港元的經(jīng)常賬戶逆差，金融賬戶資金的流入這不僅抵消了經(jīng)常賬戶的逆差，同時(shí)帶來了當(dāng)年官方外匯儲(chǔ)備的增加。表2顯示，1998年香港出現(xiàn)了大量金融賬戶資金流出的情況，官方外匯儲(chǔ)備不增反降，當(dāng)年為了阻止國際投機(jī)資金壓低港幣幣值，外匯儲(chǔ)備存量消耗巨大。

1.3 泰國

1997年之前，泰國的收支平衡表與韓國，香港有很多相似之處，尤其是存在多年的經(jīng)常賬戶赤字，在這個(gè)過程中金融賬戶有大量的資金流入，其中以短期資金為主，這很大程度上減輕了經(jīng)常賬戶赤字所導(dǎo)致的外匯資金流出壓力。從儲(chǔ)備資產(chǎn)角度而言，1995，1996這兩年中，儲(chǔ)備資產(chǎn)流量的增加都是由金融賬戶所帶來的大量外匯資金而形成的。

1997年危機(jī)爆發(fā)當(dāng)年，表3顯示，經(jīng)常賬戶貿(mào)易逆差持續(xù)，金融賬戶出現(xiàn)資金外流，導(dǎo)致官方外匯儲(chǔ)備流量當(dāng)年出現(xiàn)快速下降，泰銖迫于國際投機(jī)資金壓力貶值嚴(yán)重。1998年，經(jīng)常賬戶逆差得到逆轉(zhuǎn)，官方外匯儲(chǔ)備流量當(dāng)年出現(xiàn)了增長，而這些均得益于本幣的貶值。

但是資本外流的情況仍然在持續(xù)。

2 危機(jī)爆發(fā)以來情況

表4統(tǒng)計(jì)了各經(jīng)濟(jì)體在2011年以來的收支平衡表結(jié)構(gòu)的變化，作為對(duì)比增加了新加坡的對(duì)應(yīng)項(xiàng)目。新加坡從1990年的20多年來一直持續(xù)了這種收支平衡表結(jié)構(gòu)，為新加坡帶來了長期持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)繁榮，即使1997年，1998年的亞洲金融危機(jī)對(duì)新加坡經(jīng)濟(jì)影響也甚微。

雖然新加坡在危機(jī)爆發(fā)前存在金融賬戶持續(xù)的資金外流，但是由于經(jīng)常賬戶常年高額順差不僅抵消了金融賬戶資金外流對(duì)本幣帶來的貶值壓力，每年官方外匯儲(chǔ)備流量都呈持續(xù)增長的態(tài)勢(shì)。這再一次突出了經(jīng)常賬戶順差的重要性，而且通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)后三個(gè)經(jīng)濟(jì)體的平衡表結(jié)構(gòu)逐漸與新加坡趨同，經(jīng)常賬戶長期順差，金融賬戶資金流出，儲(chǔ)備資產(chǎn)增加，這不僅為自身的穩(wěn)定發(fā)展提供了支持，同時(shí)也為東亞，東南亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和繁榮提供了基礎(chǔ)。

3 結(jié)論

在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體本幣不是國際貨幣時(shí)，經(jīng)常賬戶的逆差會(huì)給該國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來資金外流，外匯存量大量損耗，本幣貶值的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而貿(mào)易順差為本國經(jīng)濟(jì)的增長提供了長期穩(wěn)定的支撐，不僅抵消了金融資本賬戶資金外流給本幣帶來的貶值壓力，同時(shí)還增加了儲(chǔ)備資產(chǎn)存量，為抵御長期風(fēng)險(xiǎn)提供給了安全保證。

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