淺談企業(yè)債券融資風(fēng)險及防控措施

馮良輝

前言：在以往的融資結(jié)構(gòu)中，往往出現(xiàn)單一性問題，使企業(yè)融資在整體比例中占據(jù)較大部分，使企業(yè)面臨一定短板，為了有效解決該問題，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，對現(xiàn)有融資模式進行升級，盡可能運用多元化的方式來融資，這樣既可以控制融資成本，還能減少債券融資風(fēng)險，提高企業(yè)效益。

一、目前企業(yè)融資主要方式

（一）銀行借貸

企業(yè)在開展生產(chǎn)經(jīng)營活動期間，通過銀行等一些金融機構(gòu)來完成對資金的籌集，使經(jīng)營生產(chǎn)正常進行，一般情況下稱該種方式為銀行信貸。我國銀行大多都與政府有一定關(guān)聯(lián)，和財政管理相掛鉤，因此，從管理體系方面看，銀行借貸相對比較高，可以對融資責任進行明確，避免出現(xiàn)扯皮現(xiàn)象，從而規(guī)避企業(yè)發(fā)展遭遇金融問題。所以，在現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營時，銀行借貸逐漸成為主要的融資活動方式，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平。

（二）建設(shè)項目融資

建設(shè)項目融資也是較為常見的融資方式，一般分為兩種模式，其一，指政府部門通過社會資金，完成對城市道路以及城市綠化等一些項目的建設(shè)，從而達到融資效果。其二，對于建筑項目而言，項目公司主要承包某一建設(shè)項目，例如，首先通過融資、再到建設(shè)，最后驗收等流程，在確保建設(shè)項目沒有存在質(zhì)量問題之后，從而把其轉(zhuǎn)交到業(yè)主手中，最終由業(yè)主向投資方支付相應(yīng)的資金[1]。

（三）直接融資

現(xiàn)在很多企業(yè)都采用直接融資這一方式，一方面是由于該種方式有利于企業(yè)規(guī)范化管理，能夠及時排查出企業(yè)漏洞，另一方面可以有效解決問題，降低融資風(fēng)險。直接融資方式中，比較常見的有兩種：一是股權(quán)融資，其在形式上相對豐富，包含企業(yè)融資上市以及規(guī)范優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過分階段處理達到融資上市目的；二是債券市場，該種方式需要企業(yè)借助債券市場來完成，首先需要出售該企業(yè)中的債券，達到融資效果。同時，為了確保企業(yè)融資及時有效，在運用直接融資此種方式時，必須遵循國家財政金融有關(guān)的一系列政策，采取有效措施，這樣才能減少企業(yè)后期遭遇金融問題。

二、企業(yè)債券融資風(fēng)險分析

（一）市場風(fēng)險

近幾年，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變革，使行業(yè)內(nèi)競爭愈加激烈，有的企業(yè)擴大產(chǎn)量，通過產(chǎn)量優(yōu)勢來達到占據(jù)市場地位，這樣不僅使市場秩序發(fā)生紊亂，出現(xiàn)惡意競爭現(xiàn)象，而且使企業(yè)盈利能力受到嚴重影響。以汽車行業(yè)為例，目前私家車數(shù)量大幅度增加，產(chǎn)品系列化開始成為汽車生產(chǎn)廠家面臨的必然趨勢，因此，產(chǎn)品數(shù)量也就愈加重要，但有的企業(yè)仍然通過單一產(chǎn)品達到提高企業(yè)銷售量的目的，這不僅與市場大環(huán)境相違背，還會影響企業(yè)活力。此外，有的企業(yè)把資金用于建設(shè)新項目上，如果企業(yè)缺少對項目的考察，很容易出現(xiàn)產(chǎn)能過剩這一現(xiàn)象。

（二）發(fā)行人自身存在風(fēng)險

首先，企業(yè)治理具有一定風(fēng)險。企業(yè)在融資時，必須有健全治理結(jié)構(gòu)，但有的企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)方面，沒有規(guī)范化體系作為支撐，使得融資平臺人員素養(yǎng)不高，存在徇私舞弊等不良行為，致使企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)錯誤決策[2]。同時，企業(yè)沒有提前做好相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)防方案，造成企業(yè)不能及時規(guī)避風(fēng)險。其次，原材料供應(yīng)具有一定風(fēng)險。在生產(chǎn)時，會涉及到很多原材料，例如汽車制造需要鋼材、油漆等，如果某一零件出現(xiàn)價格上漲，會使原材料也遭遇一定影響，造成產(chǎn)品價格發(fā)生變化，使企業(yè)盈利空間越來越小。最后，項目建設(shè)風(fēng)險。企業(yè)在建設(shè)某一項目時，往往會經(jīng)過有關(guān)部門批準之后才能執(zhí)行該項目，因此，在建設(shè)項目之前，需要工作人員確定該項目在市場上是否有前景，涉及哪些技術(shù)，并對其充分論證，只有做好這些調(diào)研工作，才能減少后期項目實施階段的風(fēng)險。但有的企業(yè)忽略該部分內(nèi)容，導(dǎo)致在項目實施時遇到各種問題。

三、企業(yè)債券融資風(fēng)險的防控措施

（一）加強對融資成本的控制

首先，促進資金流動。對于現(xiàn)階段企業(yè)來說，有的企業(yè)盡管具有某方面的盈利能力，但對資金管理整體水平不高，不能充分利用好現(xiàn)有資金，致使資金流動性相對較低，容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)失靈現(xiàn)象，導(dǎo)致融資成本增加?；诖?，企業(yè)在進行債券融資時，需要全面管理企業(yè)資金，對資金應(yīng)用渠道有所了解，這樣才能使資金使用效率得到提升，進而降低融資成本。因此，為了確保資金管理得以順利落實，管理層要基于市場動態(tài)以及需求來調(diào)整企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品質(zhì)量進行強化，從而提高盈利能力。并且企業(yè)要創(chuàng)新現(xiàn)有的資金運作理念，根據(jù)企業(yè)發(fā)展方向制定相應(yīng)的目標，以此提高產(chǎn)品收益。其次，推動項目建設(shè)。企業(yè)在平時的生產(chǎn)經(jīng)營中，有的企業(yè)會承擔部分項目建設(shè)，其中有的是政府資產(chǎn)投入，在對這些項目建設(shè)時，經(jīng)常出現(xiàn)建設(shè)周期相對長、進程較為緩慢等現(xiàn)象，使得資金使用效率降低[3]。要想改變該種現(xiàn)象，企業(yè)應(yīng)該關(guān)注市場化經(jīng)營等相關(guān)方法，科學(xué)配置現(xiàn)有資金，提高項目建設(shè)速度。

（二）健全企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

企業(yè)在開展債券融資時，應(yīng)該把戰(zhàn)略投資逐漸引入到融資活動中，根據(jù)企業(yè)發(fā)展道路創(chuàng)建相應(yīng)的體系，這樣既可以強化對融資風(fēng)險的科學(xué)管理，還能使融資成本風(fēng)險發(fā)生降低。對于發(fā)展規(guī)劃缺乏合理性的企業(yè)，應(yīng)該盡快調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，把一些非盈利資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)化為可盈利資產(chǎn)，一方面可以使企業(yè)償債能力得到提升，另一方面能夠促使企業(yè)取得一定效益。比如，在建設(shè)一些公共設(shè)施項目時，企業(yè)可以利用融資上市或者自身股權(quán)等相關(guān)方式完成融資，另外，企業(yè)還可以通過向政府申請一定的財政預(yù)算，從而獲得某種程度上外部資金援助。項目在實施階段，企業(yè)要充分結(jié)合自身實力以及發(fā)展情況，從市場融資方式中來選取最為合適的，健全資金結(jié)構(gòu)，達到控制風(fēng)險目的。

（三）完善風(fēng)險管理體系

在融資活動中，如果缺乏完善資金管理體系，不僅會使融資活動人員出現(xiàn)不規(guī)范現(xiàn)象，還會出現(xiàn)決策失誤?；诖耍芾眢w系對于企業(yè)債券融資顯得尤為重要，首先，制定防控方案。企業(yè)要對市場環(huán)境基于充分調(diào)研，做出綜合性評審，了解建設(shè)項目盈利狀況，以此確定防控方案。風(fēng)險管理體系最為重要的目的是核查建設(shè)項目情況，制定出可實施的防控措施，真正做到未雨綢繆。同時，工作人員要對融資風(fēng)險因素細致分析，掌握高風(fēng)險因素，從而對其規(guī)避，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，并與金融機構(gòu)建立較為密切的聯(lián)系，保持有效溝通，虛心接受有關(guān)部門監(jiān)督，達到科學(xué)管理目的。其次，強化對高管培訓(xùn)。對于企業(yè)來說，融資平臺是重要內(nèi)容，其中高管作為融資平臺主要管理者，其素質(zhì)和思維能力影響著企業(yè)未來發(fā)展，所以，加強對高管的全面培訓(xùn)，一方面可以使其深入了解融資活動，另一方面能夠避免決策發(fā)生失誤[4]。最后，引進專業(yè)化人才。在知識經(jīng)濟中，人才在企業(yè)中的作用逐漸提升，因此，企業(yè)要從高校以及市場中聘請專業(yè)化人才，為企業(yè)融資隊伍注入活力，提高融資人員素養(yǎng)，從中培養(yǎng)出職業(yè)經(jīng)理人，提高決策準確性。另外，企業(yè)要借助政府所組建的一些融資平臺，發(fā)揮出專業(yè)人才優(yōu)勢，構(gòu)建出風(fēng)險預(yù)警體系，并根據(jù)市場情況做出融資風(fēng)險預(yù)測，從而進行風(fēng)險防范，這樣當風(fēng)險爆發(fā)之前，就可以得到解決。

（四）融資平臺發(fā)行債券

在互聯(lián)網(wǎng)時代，越來越多的企業(yè)開始發(fā)展融資平臺，一方面融資平臺可以對市場最新發(fā)展有所了解，另一方面能夠加強與其他企業(yè)間的合作，所以，企業(yè)要利用好融資平臺，通過該平臺發(fā)行債券，例如，把所需要發(fā)行的債券引入到平臺中，這樣既可以使企業(yè)債券傳播范圍得到增加，還能擴大資金供給方式。企業(yè)在確保資金鏈穩(wěn)定的前提下，要對一些有發(fā)展前景的資金供給進行選擇，確保項目有充足資金進行支持，使融資風(fēng)險不斷降低。此外，發(fā)行債券還能有效保護企業(yè)后備儲蓄資金，例如，當某一項目出現(xiàn)資金鏈段落現(xiàn)象時，發(fā)行債券可以起到補充作用，對其進行有效支持，讓項目順利開展，減少融資風(fēng)險。

結(jié)語：目前企業(yè)在進行生產(chǎn)經(jīng)營時，運用傳統(tǒng)模式經(jīng)常面臨很大風(fēng)險，不僅造成項目消耗時間較長，還導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展速度相對較慢，所以，企業(yè)在開展債券融資時，應(yīng)該結(jié)合自身實際情況考察融資條件，建立較為合理的融資體系，在充分展現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營特色的同時，創(chuàng)新融資途徑，以此制定出科學(xué)的融資方案，這樣既可以減少外界因素給企業(yè)融資帶來的影響，還能提高風(fēng)險抵御能力。