上市公司信息披露及監(jiān)管問題探究

■周成林（大連大?？毓晒煞萦邢薰荆?/p>

上市公司的信息披露本質(zhì)上是一種運營手段，是指將能夠影響到股東、債權(quán)人、潛在投資者等對公司當(dāng)下和未來發(fā)展?fàn)顟B(tài)展開判斷的重要信息，以各種報告形式公之于眾，以解決信息需求者和提供者之間不對等的情況。就目前國內(nèi)上市公司的實際情況而言，此環(huán)節(jié)存在諸多問題，很大程度上影響到其發(fā)展運營的順利推進(jìn)以及安全，故而需要采取有效的監(jiān)督手段，進(jìn)行調(diào)整和改善。

一、上市公司信息披露存在的問題

概括地說，目前我國上市公司信息披露存在的問題，集中在這樣幾個角度：

（一）信息披露不充分

上市公司信息披露要求當(dāng)事人依法、完整和公開的呈現(xiàn)所有法定項目的信息，不能有任何的遺漏和短缺，更不能有心隱瞞。但另一方面，倘若上市公司將信息完全披露，就有可能導(dǎo)致公司在激烈的市場競爭中處于不利的局面，比如一些公司將有利于公司的信息過度披露，不利信息輕描淡寫、甚至避而不談；揭示公司償債能力、不能精準(zhǔn)地反應(yīng)公司短期償債能力的相關(guān)數(shù)據(jù)、信息；刻意隱瞞能夠表達(dá)或呈現(xiàn)公司獲利能力、資金投向的信息，遺漏或有心疏漏重大投資事件的信息和數(shù)據(jù)等——如此恍若“報喜不報憂”式的信息披露選擇，都會對公司的發(fā)展前景造成嚴(yán)重干擾。

（二）信息披露不及時

信息披露的及時與否，很大程度上關(guān)系到投資者的投資、決策行為，如果信息披露的不夠及時，那么投資者必然會為了搜尋信息而花費大量的時間、精力，復(fù)出相當(dāng)高的搜索成本；另方面，這種披露不及時的情況，很有可能導(dǎo)致投資者為求降低風(fēng)險而拋售目前手中持有的股票，進(jìn)而導(dǎo)致交易成本的增加。假設(shè)公司能夠做到及時披露信息，那么顯然就可以遏制這部分成本得增加。

上市公司信息的及時披露會促使中小投資者進(jìn)一步了解公司的發(fā)展動態(tài)，并做出合理的選擇和最有力的決策；信息的及時披露很大程度上也會減少投資者或決策者的信息搜索成本，降低其利用信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的時間，確保證券市場效率的全面提升。

（三）信息披露不真實

很多企業(yè)因為所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的相互分離，導(dǎo)致管理者和經(jīng)營者存在不同的發(fā)展目標(biāo)和經(jīng)濟特征，更存在不同的利益驅(qū)動因素，進(jìn)而導(dǎo)致利益沖突。假設(shè)管理者本身存在不愿意披露信息或蓄意歪曲信息，為了獲取信貸資金、贏取商業(yè)信用、減少賦稅，而采取財務(wù)和會計信息造假的情況，那么就會導(dǎo)致信息披露的真實性受損，投資者對信息披露的真實性有所懷疑甚至是失望的情況。

（四）信息披露不重要

對于上市公司而言，信息披露的重要性不言而喻，其會影響到信息使用者的投資判斷，更會影響到上市公司發(fā)展所需的各類決策。假如上市公司出現(xiàn)信息披露錯誤、不準(zhǔn)確甚至漏報的情況，導(dǎo)致信息使用者獲得了錯誤的、不完整的信息，那么由此而產(chǎn)生的決策也很有可能是錯誤的，進(jìn)而導(dǎo)致嚴(yán)重的投資、決策失誤，帶來重大損失。

二、導(dǎo)致上市公司信息披露的原因

總結(jié)目前我國上市公司信息披露所暴露出的問題，導(dǎo)致其發(fā)生的根本原因在于這樣幾個方面：

（一）法律不健全

目前我國多數(shù)上市公司的財務(wù)和會計工作制度仍然有所欠缺、存在嚴(yán)重的疏漏，具體表現(xiàn)在這樣幾個方面：

第一，財務(wù)和會計運行規(guī)則、實踐之間存在一定程度的隔離，導(dǎo)致很多的財務(wù)實踐沒有辦法做到充分的“有據(jù)可依、有章可循”；

第二，財務(wù)和會計運行規(guī)則之間，存在嚴(yán)重的不協(xié)調(diào)；

第三，不同的財務(wù)和會計運行規(guī)則，往往由不同的部門頒布；但是上市公司信息披露規(guī)則則是由證監(jiān)會所制定的，不同的“出身”導(dǎo)致其各自所涉及的內(nèi)容常常會出現(xiàn)矛盾和背離之處，常常給信息披露工作造成困難。

（二）治理機構(gòu)不合理

目前我國上市公司的治理機構(gòu)界定了兩種主要的相互關(guān)系，一是界定貨幣資本和人力資本之間的關(guān)系，二是界定上市公司控股的大股東及中小股東之間的關(guān)系，而目前我國上市公司在治理機構(gòu)方面最大的問題就在于大股東侵害小股東的權(quán)益。這種問題嚴(yán)重制約了我國證券市場的健康發(fā)展，而導(dǎo)致這一問題的根本原因無外乎制度缺陷、監(jiān)督不力以及治理機構(gòu)的不合理和不完善。

（三）監(jiān)管力度不足

目前我國暫時并沒有成立關(guān)乎證券市場的自律性機構(gòu)，諸如財政、證券、稅務(wù)、工商以及審計等部門，都可以對上市公司信息展開監(jiān)督，其它諸如會計事務(wù)所、律師事務(wù)所，甚至公共媒體等機構(gòu)也都想要插足其中。但實際上在監(jiān)管方面有所作為的知識證監(jiān)會而已，只是因為其力度較弱，權(quán)威性有限，導(dǎo)致對這一領(lǐng)域存在監(jiān)管訴求的機構(gòu)和部門，各自為營、難以形成合力，更無法界定明確的責(zé)任和義務(wù)，久而久之反而對上市公司的監(jiān)管行為起不到任何的約束作用。

(四)管理層缺乏重視

對于上市公司而言，只有內(nèi)部的管理層真正意識到規(guī)范信息披露的重要性，才能擁有真實披露管理信息的動機和原則，進(jìn)而建立起和本公司發(fā)展契合的信息披露控制體系。當(dāng)公司發(fā)展規(guī)模不斷擴大、外部環(huán)境發(fā)生變動時，上市公司自身的戰(zhàn)略方針也會隨之發(fā)生調(diào)整，如此管理層的態(tài)度、觀點很大程度上也會影響到公司信息披露的程度及范圍。

三、強化監(jiān)管，規(guī)范上市公司信息披露的對策

要想進(jìn)一步規(guī)范上市公司的信息披露情況，改善固有的問題和弊端，筆者認(rèn)為需要從內(nèi)外兩個角度著手：

（一）建立健全內(nèi)控制度

建立健全內(nèi)控制度，需要從五個層面展開，分別是管理者的素質(zhì)、內(nèi)部審計、財務(wù)人員的主體地位、監(jiān)督人員、財務(wù)機構(gòu)。

第一，全面提高公司管理者的綜合素質(zhì)。重點是加強內(nèi)部工作人員對內(nèi)控重要性的認(rèn)知，強化信息披露內(nèi)部監(jiān)督機制，確保監(jiān)督人員在行使權(quán)利的過程中，能夠保持高度的獨立性；

第二，設(shè)置內(nèi)部審計機構(gòu)、加強內(nèi)部審計工作，對所有關(guān)乎財務(wù)、會計的工作進(jìn)行嚴(yán)格的內(nèi)部監(jiān)審；

第三，進(jìn)一步明確并不斷強化公司內(nèi)部財務(wù)工作人員，在信息供給方面的主體地位，不斷加強關(guān)于信息披露的內(nèi)部監(jiān)督工作；

第四，要求監(jiān)督人員在公司內(nèi)部所行使的權(quán)利，必須保持極高的獨立性；

第五，合理、有效地設(shè)置財務(wù)、會計機構(gòu)。要強公司內(nèi)部的財務(wù)和會計部門進(jìn)行分離，由不同領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行管理，并承擔(dān)不同的職責(zé)，防止徇私舞弊情況的發(fā)生。

（二）建立健全外部約束制度

建立健全外部約束制度，主要包括三個方面：

1.設(shè)立科學(xué)、配套和完整的會計規(guī)范體系

當(dāng)前，我國上市公司的會計體系主要圍繞《企業(yè)會計準(zhǔn)則》《會計法》《企業(yè)會計制度》以及《證券法》等而展開，只是其中仍然存在些許漏洞和不足，尤其是商業(yè)機密、重大事件披露、必須披露信息的界限需要格外明確和補充。

2.不斷加強對證券市場財務(wù)信息披露的監(jiān)督力度

鑒于實際情況，我國上市公司的證券監(jiān)管部門需要圍繞兩個層次來展開設(shè)計，一是負(fù)責(zé)全國上市公司、進(jìn)行統(tǒng)一客觀監(jiān)管的中央級證券監(jiān)管部門，二是全國各地的證券交易所，遵循中央級證券監(jiān)管部門的規(guī)定和要求，對上市公司的信息披露和日常經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)管。為此，對于上市公司而言，可以建立信息監(jiān)督員制，由中國證監(jiān)會以及其各地區(qū)的駐地機構(gòu)委派信息監(jiān)督員前往各大上市公司，對其信息（包括申報、年報、招股說明書、股利分配信息等）的生成和披露情況展開監(jiān)督，以免外來因素和其它利益集團對其橫加干涉、產(chǎn)生不必要的紛爭。證券監(jiān)管部門有必要、更需要從現(xiàn)實出發(fā)、從可行性角度出發(fā)，探討出一套行之有效的監(jiān)管方法，對任何違規(guī)行為進(jìn)行明確界定，嚴(yán)格杜絕。

3.不斷完善和發(fā)展注冊會計師的審計制度

加快會計師事務(wù)所體制改革，制定相應(yīng)的職業(yè)自律標(biāo)準(zhǔn)，不斷提升注冊會計師的職業(yè)道德水平、專業(yè)水平和風(fēng)險意識，通過不斷完善審計準(zhǔn)則、方法和程序，逐漸改善我國證券市場當(dāng)中存在的些許不規(guī)范事實。相關(guān)部門可以嘗試建立一套完整的民事賠償和資本市場訴訟制度，讓注冊會計師的獨立審計行為成為上市公司信息披露的質(zhì)量保障，進(jìn)而保護投資者的基本利潤，確保證券市場的可持續(xù)性、穩(wěn)定性以及長久健康發(fā)展。

總而言之，上市公司的信息披露和信息監(jiān)管是一項非常復(fù)雜和艱巨的工作，需要在長期實踐的過程中不斷發(fā)現(xiàn)問題、總結(jié)問題，探索方法，且完善相應(yīng)的制度與法規(guī)。唯有如此，上市公司和證券市場才能相互促進(jìn)、相互影響，在共同前行的過程中，共同駛?cè)肓夹缘陌l(fā)展軌道。