溫州民營企業(yè)融資難問題研究

藍(lán)曉聰　翁滿紅

一、引言

根據(jù)習(xí)近平總書記在2018年11月1日《在民營企業(yè)座談會上的講話》的重要指示，我國非公有制經(jīng)濟(jì)，是改革開放以來在黨的方針政策指引下發(fā)展起來的。公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度，是中國特色社會主義制度的重要組成部分，也是完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的必然要求。中國共產(chǎn)黨毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保證各種所有制經(jīng)濟(jì)依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護(hù)。

民營企業(yè)作為中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)中非公有制經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，地域和行業(yè)分布廣泛，基本覆蓋國民經(jīng)濟(jì)所有產(chǎn)業(yè)，融資需求旺盛，但由于國家政策和銀行貸款等多種原因的制約民營企業(yè)難以獲得商業(yè)銀行或其它金融機(jī)構(gòu)的資金支持，其發(fā)展資金主要源于自有資金和民間借貸，大大妨礙了民營企業(yè)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，因此通過融資服務(wù)創(chuàng)新解決民營企業(yè)融資難問題成了各級政府、銀行、其它金融機(jī)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急。

二、溫州民營企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）融資定義

企業(yè)融資，是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營與 發(fā)展策略的要求，通過一定的渠道和方式籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動。

（二）融資對象

根據(jù)溫州市統(tǒng)計局公布的2016年至2018年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報，直至2018年溫州國民經(jīng)濟(jì)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為2.4∶39.6∶58.0，三年間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化趨勢為第三產(chǎn)業(yè)比重上升，第二產(chǎn)業(yè)比重下降，第一產(chǎn)業(yè)比重基本保持不變。從溫州市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，溫州經(jīng)濟(jì)主要依靠第三產(chǎn)業(yè)即商業(yè)、金融業(yè)、服務(wù)業(yè)等行業(yè)的支撐，其次則是工業(yè)，而農(nóng)業(yè)占比微小可以忽略不計。由此得出，解決溫州民營企業(yè)融資難問題的主要對象便是溫州中小工商企業(yè)。

（三）融資需求

根據(jù)溫州市2016年至2018年貸款數(shù)據(jù)，溫州民營企業(yè)貸款需求量大且有增長傾向，但由于2016至2017年間國家加強(qiáng)金融監(jiān)管，銀行減少貸款額度提高貸款要求，導(dǎo)致民營企業(yè)融資需求難以得到滿足，貸款增長率低下甚至一度出現(xiàn)負(fù)增長情況，直至2018年國家推出扶持小微企業(yè)鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，民營企業(yè)貸款供給缺口得到滿足，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款同比增長19.4%。

（四）融資渠道

溫州民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展早期企業(yè)融資以內(nèi)部融資為主、外部融資為輻，其中企業(yè)主自有資金、私人借貸、利潤再投資、合伙投資為內(nèi)部融資的主要方式，而外部融資則以銀行貸款、企業(yè)投資、債權(quán)融資、其它金融機(jī)構(gòu)融資為主。自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，溫州民營企業(yè)高杠桿高分紅高風(fēng)險的融資形式顯露無疑，諸多企業(yè)無力償還債務(wù)，企業(yè)主跑路，各大企業(yè)人去樓空，紛紛宣布破產(chǎn)清算。經(jīng)歷過此次民間借貸信用危機(jī)后，溫州民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)逐漸由內(nèi)源融資向外源融資轉(zhuǎn)變，2018年國家頒布扶持小微企業(yè)政策、銀行定向放水，趁此政策利好之機(jī)，溫州民營企業(yè)重?zé)ㄉ鷻C(jī)，但民營企業(yè)融資依舊存在融資渠道少、融資門檻高、融資供給不足等問題。根據(jù)2019年銀行存貸款基準(zhǔn)利率表和溫州地區(qū)民間融資綜合利率指數(shù)的對比，銀行貸款利率和民間借貸利率差距極大，民營企業(yè)急需拓寬融資渠道、降低利率水平。

三、溫州民營企業(yè)融資存在的困難

（一）貸款期限短、貸款金額較少

現(xiàn)今溫州民營企業(yè)的融資渠道依舊為一些國有銀行及商業(yè)銀行，但是根據(jù)銀行對中小民營企業(yè)貸款和全國指標(biāo)的對比，貸款額度偏低，難以充分滿足其融資需求。而通過其它渠道融資，例如市場上的一些金融機(jī)構(gòu)，則表現(xiàn)出貸款期限短的特征，一般為一個季度或者半年，貸款期限過短大大制約了民營企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，并不得不在多個金融平臺進(jìn)行貸款來滿足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)和擴(kuò)張發(fā)展的需求，這種融資形式給溫州民營企業(yè)的發(fā)展帶來了比較高的風(fēng)險。

（二）互保聯(lián)保盛行

從2011年下半年開始，溫州民營經(jīng)濟(jì)遭遇了嚴(yán)重的借貸危機(jī)和信用危機(jī)，由于溫州家族企業(yè)的傳統(tǒng)和提供擔(dān)保的利益誘惑，一些擁有優(yōu)質(zhì)銀行信用、經(jīng)營狀況良好的民營企業(yè)給一些同伴企業(yè)的貸款上擔(dān)保簽字，或是與其它企業(yè)互保聯(lián)保。但市場上的流動性不斷下降，民間信用體系崩塌，各家銀行紛紛減貸抽貸，于是由于擔(dān)保的無限連帶責(zé)任性質(zhì)，這些經(jīng)營良好的民營企業(yè)被拖入債務(wù)危機(jī)，民營經(jīng)濟(jì)一度十分蕭條。

（三）投機(jī)行為狂熱

溫州主體民營企業(yè)的經(jīng)營范圍一般為皮鞋、服裝、眼鏡、家電、閥門等輕工業(yè)品，均為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，由于受到物料成本、人力成本、土地成本等各項成本的上升，原本微薄的利潤空間被再度壓縮，一些企業(yè)受到利益誘惑將企業(yè)資金投入到主營業(yè)務(wù)以外的投機(jī)項目，例如股票、房地產(chǎn)、期貨、礦產(chǎn)等，民間市場年利率一度高達(dá)20%，而工業(yè)經(jīng)濟(jì)年利潤率則只有5%～6%，此外PPI跟工業(yè)企業(yè)銷售利潤率的同步增長使得實際利潤率更低。當(dāng)國家實行緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策時，市場上各種投機(jī)資產(chǎn)的泡沫被戳破，資產(chǎn)價格的驟跌直接導(dǎo)致了這些投機(jī)狂熱的企業(yè)的最終破產(chǎn)。

（四）民間金融主體匱乏

溫州民間金融實體在2011年數(shù)量多達(dá)1900余家，而自次年金融危機(jī)爆發(fā)后，溫州民間借貸公司損失慘重，少貸、慎貸等情況顯著，并且民間借貸市場急劇萎縮，民間金融實體只剩下600多家。根據(jù)《2017年溫州統(tǒng)計年鑒》，2017年溫州有小額貸款公司45家，注冊資本84.3億元，可放貸資金95.1億元。2017年末貸款余額87.6 億元，其中小額貸款余額43.3億元，平均貸款年利率13.47%。民間金融主體的匱乏導(dǎo)致資金有效供給不足，民間借貸利率偏高等問題。

（五）銀行經(jīng)營狀況不佳、金融風(fēng)險高

近年來，溫州各市級銀行在經(jīng)營過程中紛紛出現(xiàn)財務(wù)杠桿過高的情況，資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過97%，而華夏銀行溫州分行、廣發(fā)銀行溫州分行、平安銀行溫州分行等多個小型商業(yè)銀行出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，倘若銀行出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不及時、流動性不充足，極有可能發(fā)生信用危機(jī)從而引起擠兌風(fēng)波，造成整個銀行業(yè)的金融危機(jī)。盡管各銀行不良貸款率較低，但不良貸款金額跟同期營業(yè)收入相比數(shù)額偏大，且銀行凈利潤普遍不高甚至有的銀行出現(xiàn)虧損狀態(tài)。

（六）征信制度和企業(yè)財務(wù)公開不健全

民營企業(yè)財務(wù)管理不規(guī)范，企業(yè)信息缺乏真實性。企業(yè)支出為了提高融資的可能性，往往會選擇性做賬，多報、虛報經(jīng)營收入，少報、漏報債務(wù)等，使得投資方無法獲得準(zhǔn)確有效的信息，從而做出錯誤的投資決策，大大提高了投資方的債權(quán)風(fēng)險。

四、溫州民營企業(yè)融資創(chuàng)新

（一）土地融資創(chuàng)新

第一，基于土地承包經(jīng)營權(quán)的融資服務(wù)實踐，實行直接抵押貸款、入股權(quán)抵押貸款、反擔(dān)保貸款、農(nóng)地信托融資。第二，基于集體經(jīng)營性建設(shè)用地使用權(quán)的融資服務(wù)實踐，實行借助土地交易中心直接抵押貸款、集體建設(shè)用地使用權(quán)抵押貸款、集體建設(shè)用地經(jīng)營收益權(quán)質(zhì)押。第三，基于農(nóng)房所有權(quán)和宅基地使用權(quán)的融資服務(wù)實踐，實行宅基地使用權(quán)縣域范圍內(nèi)流轉(zhuǎn)和變更宅基地土地權(quán)屬性質(zhì)的抵押貸款。

（二）互聯(lián)網(wǎng)融資創(chuàng)新

根據(jù)金融中介理論、功能金融理論、長尾理論，互聯(lián)網(wǎng)金融具有高效便捷、低成本、去中介、長尾效應(yīng)、風(fēng)險復(fù)雜等五個特點。利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融創(chuàng)新有助于金融為溫州實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、緩解市場信息不對稱、融資成本高、流動性不足等問題。

互聯(lián)網(wǎng)融資的新途徑大致有三種：大數(shù)據(jù)融資、P2P融資、眾籌融資。

大數(shù)據(jù)融資依據(jù)諸如淘寶、京東等網(wǎng)上購物平臺的買賣數(shù)據(jù)，利用云計算、大數(shù)據(jù)等新型互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對民營企業(yè)的經(jīng)營能力、營運(yùn)能力、償債能力進(jìn)行綜合分析，進(jìn)而確定貸款額度和期限。

P2P融資即點對點網(wǎng)絡(luò)借款是一種將小額資金聚集起來借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式。企業(yè)或個人可以通過獨立的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺尋求符合要求的一個或多個貸款方，從而達(dá)到資金借、貸雙方匹配的融資方式。

眾籌融資是民營企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)，以團(tuán)購+預(yù)購的形式向社會公眾融資的形式。各民營企業(yè)可以將自己的創(chuàng)業(yè)項目或者創(chuàng)意產(chǎn)品發(fā)布到眾籌平臺上，投資者了解后根據(jù)自身需求提供不同額度的資金，當(dāng)募集金額達(dá)到眾籌目標(biāo)時，企業(yè)便開始啟動項目或生產(chǎn)產(chǎn)品，并按照投資金額給予投資者各種商品或服務(wù)回報。

（三）應(yīng)收賬款融資創(chuàng)新

應(yīng)收賬款融資主要有以下三種形式：

（1）應(yīng)收賬款抵押融資，即融資企業(yè)以應(yīng)收賬款債權(quán)作為抵押品向商業(yè)銀行融資，商業(yè)銀行在向融資企業(yè)提供資金后，若購貨方拒絕付款或無力付款，商業(yè)銀行具有向融資企業(yè)要求償還融通資金的追索權(quán)。

（2）應(yīng)收賬款出讓融資，即融資企業(yè)將應(yīng)收賬款債權(quán)出賣給商業(yè)銀行并通知買方直接付款給商業(yè)銀行，將收賬風(fēng)險轉(zhuǎn)移給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行要承擔(dān)所有收款風(fēng)險，喪失對融資企業(yè)的追索權(quán)。

（3）應(yīng)收賬款證券化，指將企業(yè)那些缺乏流動性、但能夠產(chǎn)生可以預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的應(yīng)收賬款，轉(zhuǎn)化為金融市場上可以出售和流通的證券的融資方式。

與傳統(tǒng)銀行信貸相比，應(yīng)收賬款融資手續(xù)簡便、靈活性高、成本低、信用要求低、適用范圍廣。

（四）擔(dān)保換股權(quán)創(chuàng)新

擔(dān)保換股權(quán)融資模式即民營企業(yè)通過出讓一定比例的股權(quán)而非固定擔(dān)保費給擔(dān)保公司使企業(yè)債務(wù)獲得擔(dān)保，從而實現(xiàn)杠桿經(jīng)營。該模式的核心條款為：（1）擔(dān)保公司為民營企業(yè)向銀行借款提供全額擔(dān)保。（2）當(dāng)企業(yè)有能力還貸時，貸款利息由企業(yè)支付，若企業(yè)破產(chǎn)，則破產(chǎn)清算后的企業(yè)財產(chǎn)歸銀行所有，且銀行損失部分由擔(dān)保公司代償支付。（3）作為對擔(dān)保的回報，擔(dān)保公司擁有企業(yè)一定比例的股權(quán)并按股權(quán)份額獲得分紅。（4）若企業(yè)將債務(wù)還清無需擔(dān)保時，擔(dān)保公司不再擁有企業(yè)股權(quán)，同時企業(yè)不再向擔(dān)保公司支付分紅。

擔(dān)保換股權(quán)融資的優(yōu)勢在于通過債務(wù)融資解決資金不足并帶來發(fā)行債券的稅盾效應(yīng)，并且債務(wù)增加了破產(chǎn)成本迫使企業(yè)提高經(jīng)營效率。

五、結(jié)論

自1978年十一屆三中全會后中國實施改革開放，中國由封閉的計劃經(jīng)濟(jì)向開放的市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了金融工具的發(fā)展，但由于中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制仍處于不斷完善的階段，金融市場作為市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分受到了投機(jī)狂潮、脫實入虛的沖擊，從而引發(fā)了種種金融危機(jī)，溫州是中國民營經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的城市之一，金融危機(jī)帶來了民間的信貸危機(jī)，溫州民間投資者和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資策略和借貸策略由風(fēng)險偏好性轉(zhuǎn)為風(fēng)險規(guī)避性，蕭條的實體經(jīng)濟(jì)陷入了融資難的困境。

為徹底解決溫州民營企業(yè)融資難問題需要不斷完善市場經(jīng)濟(jì)體制，健全相關(guān)法律體系，改善民間中小企業(yè)融資環(huán)境，規(guī)范企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制，完善風(fēng)險投資機(jī)制和資本市場，提高對民營企業(yè)的稅收優(yōu)惠的力度，銀行機(jī)構(gòu)適當(dāng)放寬貸款抵押條件，發(fā)展民間中小型金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行金融工具創(chuàng)新，企業(yè)自身應(yīng)加強(qiáng)資金管理，建立合理的資本結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營機(jī)制，提高經(jīng)營水平。

（作者單位：浙江省溫州市中共泰順縣委黨校）