適宜性金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

一 引 言

世界上幾乎所有國家和地區(qū)都不同程度地以某種形式的產(chǎn)業(yè)政策來推動經(jīng)濟發(fā)展。發(fā)展中國家一般是為了實現(xiàn)趕超而支持技術(shù)過度先進的產(chǎn)業(yè)，發(fā)達國家則為穩(wěn)就業(yè)而支持失去比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)政策都違背了地區(qū)要素稟賦結(jié)構(gòu)所擁有的比較優(yōu)勢，但不同國家實踐這些產(chǎn)業(yè)政策的后果則參差不齊。有些國家順利完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，有些國家短期內(nèi)實現(xiàn)了快速增長，但在長期卻陷入“中等收入陷阱”。已有研究表明，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與要素稟賦結(jié)構(gòu)、就業(yè)結(jié)構(gòu)的偏離度一直處于較高水平，改革開放后，結(jié)構(gòu)偏離問題愈加嚴重(何德旭和姚戰(zhàn)琪，2008)[1]。然而，中國經(jīng)濟并沒有預期中的停滯不前，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級反而進入了轉(zhuǎn)型加速期。因此一個不容回避的問題就是，需要什么樣的條件才能揚長避短，緩解技術(shù)選擇造成的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲問題，順利實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級？一直以來，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的分析主要集中于外源性的總量推動，很少著眼于各種資源間內(nèi)生的結(jié)構(gòu)匹配問題，尤其是對金融結(jié)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中的作用討論不足。本文嘗試采用新結(jié)構(gòu)金融學分析框架，討論金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)匹配問題，以深入理解我國金融結(jié)構(gòu)在促進實體經(jīng)濟增長以及緩解因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來要素資源扭曲問題中的重要作用。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略背后的要素配置內(nèi)涵出發(fā)，林毅夫(2002)[2]在Atkinson和Stiglitz(1969)[3]、Basu和Weil(1998)[4]的適宜技術(shù)理論基礎上，提出了技術(shù)選擇這一概念，把一個地區(qū)或經(jīng)濟體在實施產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略過程中選擇的要素稟賦投入結(jié)構(gòu)歸納為技術(shù)選擇，認為每個經(jīng)濟體都有著最優(yōu)的要素稟賦結(jié)構(gòu)，當技術(shù)選擇偏離這一最優(yōu)值時，會造成要素稟賦的結(jié)構(gòu)扭曲，且這一結(jié)構(gòu)扭曲會嚴重影響經(jīng)濟的發(fā)展。

一般來講，發(fā)展中國家通過制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟增長，追趕發(fā)達國家。但每個地區(qū)的要素稟賦結(jié)構(gòu)都有其自身特點和比較優(yōu)勢，以這種比較優(yōu)勢去發(fā)展的地區(qū)很難追趕發(fā)達經(jīng)濟體，因此需要制定合適的發(fā)展戰(zhàn)略。然而發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略往往是一種人為的、往產(chǎn)業(yè)部門(工業(yè)部門)過多投入資本要素的技術(shù)選擇過程。這種技術(shù)選擇會使地區(qū)要素稟賦結(jié)構(gòu)偏離自身具有比較優(yōu)勢的最優(yōu)狀態(tài)，造成要素稟賦的結(jié)構(gòu)扭曲，阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。更進一步，如果地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略選擇過于領先的前沿技術(shù)進行模仿，技術(shù)選擇就會更加偏向資本型產(chǎn)業(yè)，要素結(jié)構(gòu)扭曲程度就會更嚴重，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的阻礙作用也越大。

如果這種結(jié)構(gòu)扭曲沒有得到合適的緩解處理(適宜性金融結(jié)構(gòu))，就可能與產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的初衷背道而馳，這也是很多欠發(fā)達經(jīng)濟體實施產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略卻失敗了的原因。引進的技術(shù)越先進，需要投入的資本就越多，對資本的風險控制要求也就越高。因此，只有直接融資相對發(fā)達的金融結(jié)構(gòu)能夠長期滿足這種技術(shù)選擇下的資本要求。換句話說，金融結(jié)構(gòu)要與技術(shù)選擇相適宜才能緩解技術(shù)選擇下的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的阻礙作用。

林毅夫和劉培林(2003)[5]指出，順應地區(qū)比較優(yōu)勢的發(fā)展戰(zhàn)略，應該是在考慮技術(shù)模仿成本下，選擇與自身條件接近的先進經(jīng)濟體進行模仿。目標經(jīng)濟體的技術(shù)過于超前會給地區(qū)帶來沉重的負擔，如果仍然盲目實施趕超戰(zhàn)略，將會使技術(shù)進步的實際速度遠遠低于潛在速度，得不償失?；诖?，黃茂興和李軍軍(2009)[6]認為，發(fā)展中國家受到資本和技術(shù)的約束是巨大的，是選擇模仿超前的技術(shù)還是引入相對落后但基礎要素稟賦結(jié)構(gòu)能夠支持的技術(shù)需要政府在制定政策時慎重考慮。因此，實施趕超戰(zhàn)略的地區(qū)盡管在某種程度上實現(xiàn)了短期目標，但從長期來看，缺乏適宜性金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略都是無源之水、無根之萍。地區(qū)的資源稟賦是有限的，政府也無法長期保持要素的密集投入，一旦受支持的產(chǎn)業(yè)部門的要素投入強度減小甚至中斷，一直依賴于保護政策、補貼等政府支持的企業(yè)缺乏自生能力，將在競爭市場中被逐步淘汰，地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策最終也將宣告失敗。

一些文獻闡明了技術(shù)選擇造成的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲問題(林毅夫等，1999[7]；張暉明和丁娟，2004[8]；薛繼亮，2013[9]；陳生明等，2017[10])，關(guān)于金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級影響的議題也有長足討論(王廣譜，2002[11]；范方志和張立軍，2003[12]；傅進和吳小平，2005[13]；楊德勇和董左卉子，2007[14]；徐云松，2018[15])。但沒有挖掘出金融結(jié)構(gòu)在中間起到的調(diào)節(jié)作用，也缺乏實證檢驗證據(jù)，更沒有提出相應的方法解決問題。新結(jié)構(gòu)金融學為討論類似問題提供了一個可行的分析框架。

新結(jié)構(gòu)金融學認為，一個經(jīng)濟體在每個時點上的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)結(jié)構(gòu)內(nèi)生于該經(jīng)濟體的要素稟賦及其投入結(jié)構(gòu)，與產(chǎn)業(yè)、技術(shù)相適宜的金融結(jié)構(gòu)因此也內(nèi)生決定于要素稟賦結(jié)構(gòu)(林毅夫和姜燁，2006)[16]。基于這一理論，并不存在一個普適性的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，評介一個經(jīng)濟體的金融結(jié)構(gòu)是否有效，應當以經(jīng)濟體的金融結(jié)構(gòu)是否與當前產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略下的技術(shù)選擇相適宜為標準(林毅夫等，2009)[17]。龔強等(2014)[18]認為，一個經(jīng)濟體的金融結(jié)構(gòu)會隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級不斷變遷。而江曙霞和嚴玉華(2006)[19]則認為金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化能改變不同產(chǎn)業(yè)部門的融資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資金有效配置，進而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。葉德珠和曾繁清(2019)[20]基于新結(jié)構(gòu)金融學的角度實證驗證了金融結(jié)構(gòu)只有與內(nèi)生于要素稟賦結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適宜，經(jīng)濟才能更好更快地發(fā)展。

根據(jù)新結(jié)構(gòu)金融學的邏輯，金融結(jié)構(gòu)在緩解不同技術(shù)選擇下要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲的作用機理是：當技術(shù)選擇偏向勞動要素時，地區(qū)以勞動密集型產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢，技術(shù)較為低級但相對成熟，資本回報比較穩(wěn)定有保障，風險厭惡的銀行主導型金融結(jié)構(gòu)能夠更好地提供服務；而當技術(shù)選擇偏向資本要素時，地區(qū)以資本密集型產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢，技術(shù)相對先進但風險較高，由具有風險偏好的市場主導型金融結(jié)構(gòu)提供資金則更有效率。因此，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中，一個能夠自發(fā)支持發(fā)展戰(zhàn)略、與技術(shù)選擇相適宜的金融結(jié)構(gòu)就顯得尤為重要。

為驗證金融結(jié)構(gòu)這個作用機理，本文通過對地區(qū)最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)進行時間和空間上的設定，首先考察技術(shù)選擇下要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。在此基礎上，引入金融結(jié)構(gòu)及金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)選擇的交乘項，再對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標進行回歸。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中，每個地區(qū)在給定時間點上、給定空間范圍內(nèi)都存在一個自身最優(yōu)的要素稟賦結(jié)構(gòu)；(2)發(fā)展戰(zhàn)略下的技術(shù)選擇會使地區(qū)要素投入結(jié)構(gòu)偏離自身具有比較優(yōu)勢的最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)，阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級進程，且要素稟賦結(jié)構(gòu)的扭曲程度越大，阻礙作用越強；(3)與技術(shù)選擇相適宜的金融結(jié)構(gòu)能夠緩解地區(qū)要素扭曲給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的負效應。本文在利用動態(tài)GMM處理內(nèi)生性問題后，實證結(jié)果依然保持穩(wěn)健。

本文可能的貢獻有：(1)從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級變遷的角度探討了地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略下技術(shù)選擇可能造成的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲及其影響；(2)從結(jié)構(gòu)匹配的角度理解金融體系與要素稟賦的適宜性問題，并利用中國省級面板數(shù)據(jù)進行檢驗，為新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學理論提供實證支撐；(3)在實踐上提供了中國經(jīng)驗證據(jù)，為我國政府制定地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及設計調(diào)整金融結(jié)構(gòu)拓寬了空間。

二 理論假設

(一)技術(shù)選擇與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

如Grossman和Helpman(1994)[21]所言，產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步是一個經(jīng)濟體持續(xù)發(fā)展的動力源泉。在一個開放經(jīng)濟環(huán)境中，欠發(fā)達地區(qū)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平全面落后于發(fā)達經(jīng)濟體，但這個地區(qū)可能仍然擁有相對于發(fā)達地區(qū)的有比較優(yōu)勢的要素稟賦結(jié)構(gòu)。在沒有人為干預的條件下，這一要素稟賦結(jié)構(gòu)內(nèi)生決定了地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。隨著時間的推移，技術(shù)不斷進步，生產(chǎn)率較低的產(chǎn)業(yè)自然淘汰退出，生產(chǎn)率較高的產(chǎn)業(yè)自然被吸引進入。資源要素稟賦在產(chǎn)業(yè)部門間實現(xiàn)再分配，地區(qū)所具有的比較優(yōu)勢相應變化，內(nèi)生的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也逐步升級演進，為地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展提供了穩(wěn)定的增長動力，但同時也限制了地區(qū)的經(jīng)濟增長速度，使得其無法超越發(fā)達經(jīng)濟體。此時，制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級則成為了欠發(fā)達地區(qū)追趕發(fā)達經(jīng)濟體，實現(xiàn)經(jīng)濟高速增長的一項必然選擇。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實施是激進的，往往是希望通過引入前沿技術(shù)來實現(xiàn)對發(fā)達經(jīng)濟體一步到位的趕超。但前沿技術(shù)領先于地區(qū)當前技術(shù)水平太多，只能人為地在產(chǎn)業(yè)部門投入過多的資本要素，推動勞動密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型產(chǎn)業(yè)演進，以實現(xiàn)技術(shù)模仿、技術(shù)趕超。這在一定程度上的確推動了產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的提高，為經(jīng)濟增長提供了強有力的支持。但人為干預的技術(shù)選擇也使得要素稟賦結(jié)構(gòu)偏離了地區(qū)所具有比較優(yōu)勢的最優(yōu)狀態(tài)，造成結(jié)構(gòu)扭曲。要素稟賦的結(jié)構(gòu)扭曲問題反過來又會影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟增長效率，如徐朝陽和林毅夫(2010)[22]通過建立勞動密集型與資本密集型兩部門模型，指出當政府干預產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使資本要素過多流向資本密集型部門時，會造成社會總產(chǎn)出與總收入的降低，最終影響消費的累積；覃成林和李超(2012)[23]則指出通過扭曲要素稟賦結(jié)構(gòu)直接建立與發(fā)達經(jīng)濟體類似的資本密集型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策將會失效并影響產(chǎn)業(yè)的發(fā)展效率；王林輝等(2015)[24]認為經(jīng)濟體的技術(shù)進步方向會受到要素稟賦結(jié)構(gòu)的約束，實證了當技術(shù)選擇呈資本偏向時，雖然能夠提升資本的邊際產(chǎn)出，但也會造成勞動收入份額的下降，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，并指出技術(shù)選擇造成的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對發(fā)展中國家的影響將會更大。

本文認為，產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是發(fā)展中地區(qū)追趕發(fā)達經(jīng)濟體一種必要手段，通過大量投入資本進行技術(shù)趕超也許能夠換來經(jīng)濟的快速增長。但技術(shù)選擇所造成的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲同時也會降低經(jīng)濟效率，并且對內(nèi)生于要素稟賦結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展效率影響更為直接、嚴重。因此，本文預期技術(shù)選擇下的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲會阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，結(jié)構(gòu)扭曲程度越大，阻礙作用也越大；并提出如下研究假設：

假設1：要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在顯著的負向效應。

(二)金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)選擇的適宜性關(guān)系

金融發(fā)展的過程，也就是金融體系的結(jié)構(gòu)變遷，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟增長有著深遠的影響。自Goldsmith(1969)[25]創(chuàng)立金融發(fā)展理論以來，經(jīng)濟學家圍繞金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長這一議題展開了討論，并試圖尋找經(jīng)濟發(fā)展中的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)?？偟膩碚f，對最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)的討論，都離不開市場主導型和銀行主導型兩種金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。但同樣不可否認的是，長久以來大量的實證研究都證明了一點：更高效的金融體系結(jié)構(gòu)能緩解產(chǎn)業(yè)擴張面臨的外部融資約束這一機制對經(jīng)濟增長至關(guān)重要(Levine，2004)[26]。

關(guān)于金融結(jié)構(gòu)，學界已有比較統(tǒng)一的定義，即金融市場與金融中介在金融體系中的相對重要性。更直接地說，就是以證券市場為代表的直接融資與以銀行為代表的間接融資相對重要性。銀行作為金融中介最重要的部分扮演著社會債權(quán)人的角色，內(nèi)生于銀行系統(tǒng)的審慎性，使得以銀行主導的金融結(jié)構(gòu)會阻礙產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與擴張(Morck 和Nakamura，1999[27]；Weinstein和Yafeh，1995[28])。Allen和Gale(2000)[29]進一步指出，技術(shù)革新與產(chǎn)品研發(fā)的過程充滿了不確定性，可能使得即使以信息收集與處理見長的銀行體系在處理這方面的信息時也缺乏效率。而信息摩擦的存在更會使銀行通過信貸渠道將受到的經(jīng)濟沖擊轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)(Bernanke，1983[30]；Holmstrom和Tirole，1997[31])。以中國為例，國有銀行在間接融資渠道有著舉足輕重的分量，其政策敏感性與謹慎性注定其在審慎政策的影響下信貸收縮也是最為劇烈的。這對于處于困難時期或轉(zhuǎn)型時期的產(chǎn)業(yè)來講無疑是雪上加霜。而在金融市場相對發(fā)達的經(jīng)濟環(huán)境中，證券市場的直接資本供給能緩解企業(yè)因銀行貸款融資渠道斷裂而面臨的財務困境，對信貸供給周期起到平滑作用(Becker和Ivashina，2014)[32]。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級轉(zhuǎn)型不僅是從勞動密集型部門向資本密集型部門的簡單轉(zhuǎn)變，還必然伴隨著相對應產(chǎn)業(yè)技術(shù)的革新。金融體系通過需求側(cè)的收入效應改變?nèi)藗兊南M結(jié)構(gòu)(Kongsamut et al.，2001[33]；Fisher，2010[34])、通過供給側(cè)的替代效應改變企業(yè)的技術(shù)方向(Ngai和Pissarides，2007[35]；Acemoglu和Guerrieri，2008[36])，從兩方面共同影響部門間產(chǎn)品的相對價格與技術(shù)進步率差異，進而推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與資本積累。然而，不同類型的金融體系在上述信息處理機制與資本供給渠道存在較大差異，進而對產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響也不盡相同。一般而言，以股票市場、債券市場為主導的金融體系更能促進新興產(chǎn)業(yè)的縱向發(fā)展，而以銀行業(yè)為主導的金融體系更能促進擁有成熟技術(shù)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的橫向發(fā)展(易信和劉鳳良，2015)[37]。這意味著在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級過程中，市場主導型金融體系對高技術(shù)水平產(chǎn)業(yè)的適宜性更強。

結(jié)合起來看，一個經(jīng)濟體的要素稟賦結(jié)構(gòu)內(nèi)生決定了與經(jīng)濟體系最相適宜的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)。隨著經(jīng)濟體的不斷發(fā)展，不同要素的積累過程從量變達到質(zhì)變，進而引起要素稟賦的結(jié)構(gòu)改變，其所決定的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)也相應發(fā)生改變。而在產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的干預下，技術(shù)選擇向資本偏移，要素稟賦結(jié)構(gòu)偏離具有比較優(yōu)勢的最優(yōu)狀態(tài)。扭曲的要素稟賦結(jié)構(gòu)要求資本擁有較高的積累形成率，進一步導致原有的金融與產(chǎn)業(yè)間的結(jié)構(gòu)錯配。此時，市場主導型金融結(jié)構(gòu)就能夠發(fā)揮其在風險偏好、資本聚集上的相對優(yōu)勢，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略下的技術(shù)選擇提供充足的資本支持，緩解要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的阻礙作用。據(jù)此，本文認為在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級進程中，一個地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)需要與技術(shù)選擇相適宜，以滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的資本要求與緩解要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲的負效應；并提出如下假設：

假設2：在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中，市場主導型金融結(jié)構(gòu)對技術(shù)選擇具有顯著為正的調(diào)節(jié)效應。

三 變量、數(shù)據(jù)與模型

(一)變量設定

1.被解釋變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

被解釋變量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(JGSJi, t)以地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比GDP來衡量。一般來講，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的邏輯與歷史規(guī)律，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級變遷的序列演進方向主要是從第一產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢逐漸向第二、三產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢發(fā)展(付凌暉，2010)[38]。已有文獻一般以幾種方式衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級：(1)第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比GDP；(2)第二和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比GDP；(3)第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的相對增長速度；(4)第三產(chǎn)業(yè)增加值占比GDP(范方志和張立軍，2003[12]；干春暉等，2011[39]；葉德珠和曾繁清，2018[40])。以上四種方法大體上刻畫了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的主要路線，但各有優(yōu)劣。一方面，第二、三產(chǎn)業(yè)份額提高在大方向上代表著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的演進，但即使處于工業(yè)化進程當中，中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心是以第一、二產(chǎn)業(yè)為基礎，為第三產(chǎn)業(yè)提供支持，以工業(yè)制造業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)份額增長更多地是衡量工業(yè)化進程；另一方面，我國與發(fā)達國家相比，GDP差距主要來自于第三產(chǎn)業(yè)增加值偏離，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整應該以第二產(chǎn)業(yè)驅(qū)動為主，逐步實現(xiàn)以第三產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢帶動經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)變(張湘贛，2011)[41]。具體到我國產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展情況，第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)在增速上存在多次超越與反超越的復雜關(guān)系，以第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)相對增長速度衡量的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在趨勢上可能不具有穩(wěn)定性與平滑性，而當?shù)貐^(qū)經(jīng)濟發(fā)展到一定階段，三大產(chǎn)業(yè)增長整體放緩時，相對比例指標可能不能很好地在時間序列上反映出這一邊際增量遞減的情況。因此，本文選擇以第一種方法，即第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比GDP來衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

2.核心解釋變量：技術(shù)選擇

首先，以式(1)計算得到的技術(shù)選擇指標TCIi, t衡量一個地區(qū)的要素投入結(jié)構(gòu)。

(1)

其中，Indi, t為地區(qū)工業(yè)產(chǎn)值；Labor_Indi, t為地區(qū)工業(yè)就業(yè)人數(shù)；GDPi, t為地區(qū)生產(chǎn)總值；Labori, t為地區(qū)總就業(yè)人數(shù)。并對技術(shù)選擇指標做均值為0，方差為1的標準化處理。

根據(jù)式(1)計算出每個地區(qū)每一時間的實際要素投入結(jié)構(gòu)后，就可以與最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)相比來衡量這個地區(qū)的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度。

(2)

3.核心解釋變量：金融結(jié)構(gòu)

解釋變量金融結(jié)構(gòu)通過考察地區(qū)直接融資與間接融資的相對規(guī)模來衡量。具體來講，直接融資主要包括股票市場融資與債券市場融資；而間接融資主要指以銀行為中介主體的貸款融資。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中，資本要素會從低技術(shù)部門流向高技術(shù)部門，資本的風險結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生變化。以銀行為代表的間接融資所提供的資本偏向于風險規(guī)避，能夠很好地滿足技術(shù)水平低且較成熟的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的資金需要，卻無法對高技術(shù)高風險的新興產(chǎn)業(yè)提供有效支持。而資本市場主導的直接融資則偏好于風險，能夠為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中的業(yè)務轉(zhuǎn)型、技術(shù)革新提供必要的資本支持。因此，以相對融資方式衡量的金融結(jié)構(gòu)能夠很好地體現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)對地區(qū)要素稟賦結(jié)構(gòu)的適宜性。本文主要以股票債券融資的存量資金與貸款融資的存量資金相對規(guī)模來衡量金融結(jié)構(gòu)(Finstrui, t)，并對其做均值為0，方差為1的標準化處理。

4.其他控制變量

其他控制變量主要根據(jù)過往研究已識別出的對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在影響的因素進行設定，包括政府干預(Govi, t)、貿(mào)易開放度(Tradei, t)、人力資源(Edui, t)、經(jīng)濟發(fā)展水平(GPCi, t)、研究開發(fā)(R&Di, t)和信息化程度(Neti, t)(孫晶和李涵碩，2012[42]；劉生龍和胡鞍鋼，2010[43]；于斌斌，2015[44])。

(二)數(shù)據(jù)說明

本文在綜合考慮上述各項指標數(shù)據(jù)的可得性與可靠性后，以中國31個省市自治區(qū)為研究樣本，以2001-2016年為研究區(qū)間，構(gòu)建了共496個地區(qū)年樣本點的平衡面板數(shù)據(jù)，表1為各變量的名稱、定義與來源。

表2為各變量的描述性統(tǒng)計，其中Panel A為所有變量的全樣本統(tǒng)計，Panel B為被解釋變量和主要解釋變量的分地區(qū)統(tǒng)計。被解釋變量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級序列主要集中在第三產(chǎn)業(yè)占比40%這一階段上，25分位與75分位上的差距不到8%，且東、中和西部地區(qū)在均值上并沒有呈現(xiàn)出特別大的差異，說明我國各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級表現(xiàn)出了整體一致漸進性，第三產(chǎn)業(yè)占比GDP這一指標能夠較好地刻畫出我國各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級序列。在金融結(jié)構(gòu)與要素扭曲程度上，東、中和西部地區(qū)則表現(xiàn)出了較大差異。東部地區(qū)技術(shù)選擇指標均值與最大值都要高出中、西部地區(qū)很多，說明東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略存在過度的資本投入，要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度較為嚴重。而中、西部區(qū)之間則無明顯差異，要素稟賦結(jié)構(gòu)的扭曲程度并不大。出現(xiàn)這一情況很可能與部分地區(qū)較低級的金融結(jié)構(gòu)無法提供有效的資本支持有關(guān)，東部地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)相對偏向于市場主導型，能夠為高技術(shù)密度的重工業(yè)提供充足的風險資金；而中、西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對低級，還是以勞動投入要素為主。風險規(guī)避型的銀行所提供的資金僅能滿足當前的要素配置結(jié)構(gòu)，資本市場的缺位又無法提供充足的風險資金，導致這類地區(qū)難以在工業(yè)部門投入更多資本實施技術(shù)趕超戰(zhàn)略,以改變要素稟賦結(jié)構(gòu)，因此技術(shù)選擇指標處于相對低位，要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度也相對較小。需要進一步說明的是，高層次的金融結(jié)構(gòu)僅僅為投入要素稟賦結(jié)構(gòu)提供了更大的彈性，卻并不必然導致要素稟賦結(jié)構(gòu)的扭曲。

表1 變量、定義與來源

表2 描述性統(tǒng)計

(三)計量模型設定

核心解釋變量DSi, t的值越大，要素投入結(jié)構(gòu)的扭曲程度就越大。本文認為，在工業(yè)部門過度投入資本要素的發(fā)展戰(zhàn)略并不能促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，相反，地區(qū)技術(shù)選擇違背了自身比較優(yōu)勢所造成的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲可能會阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。為考察這一效應，本文設定如下計量模型：

(3)

其中，JGSJi, t為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，以第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比GDP衡量；DSi, t為要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度指標；Zj, i, t為其他控制變量，包括政府干預、貿(mào)易開放度、人力資源、經(jīng)濟發(fā)展水平、研究開發(fā)與信息化程度，i和t分別為地區(qū)和年度標識。

(4)

其中，α′=α-βω。

由于樣本數(shù)據(jù)為年度數(shù)據(jù)，僅能以年度作為最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)在時間上的限制。為控制最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)在時間趨勢上的變化，在基本模型中加入年份虛擬變量Dτ，可以得到式(5)。

(5)

其中，γt=α-βωt-α′；當且僅當τ=t時，Dτ=1，否則Dτ=0。

可以按照兩種方法對最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)在空間范圍上的限制進行劃分以設置地區(qū)虛擬變量，一是根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展狀況，按照國家統(tǒng)計局的標準把中國31個省市自治區(qū)劃分為東、中和西部三個大的空間區(qū)域設置虛擬變量Da(1)按國家統(tǒng)計局2011年公布的《東西中部和東北地區(qū)劃分方法》：東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南11個省(市)；中部地包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南8個省級行政區(qū)；西部地區(qū)包括四川、重慶、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西、內(nèi)蒙古12個省級行政區(qū)。；二是以各地區(qū)作為空間區(qū)域的劃分標準設置虛擬變量Ds。由此可以引申出假設1-3a和假設1-3b，并在模型中加入年份虛擬變量以及兩種假設下的地區(qū)虛擬變量，以控制在時間趨勢上和空間范圍內(nèi)最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)變化帶來的影響。

假設1-3a：空間范圍按照東、中、西部三個地區(qū)劃分。

(6)

其中，γk, t=α-βωk, t-α′；k為東、中和西部地區(qū)標識；當且僅當α=k時，Da=1，否則Da=0。

假設1-3b：空間范圍按省市自治區(qū)劃分。

(7)

其中，γi, t=α-βωi, t-α′；i為省級地區(qū)標識；當且僅當s=i時，Ds=1，否則Ds=0。

本文將對以上三種假設，4個計量模型逐一進行檢驗，以確定哪一種假設下的最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)更符合實際情況，以便后續(xù)引入金融結(jié)構(gòu)進行深入分析。

四 實證分析

如上文所述，本文對最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)進行了假設。在實證部分，首先針對三種假設進行檢驗以考察要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。在確立了時間和空間上最優(yōu)假設的基礎上，再引入金融結(jié)構(gòu)來考察其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中發(fā)揮的作用。

(一)要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

表3驗證了對最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)不同假設下，地區(qū)要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響?？梢钥吹?，在對技術(shù)選擇做出時間和空間假設的模型中，即列(2)-列(3)中，技術(shù)選擇指標的系數(shù)均顯著為負，且隨著假設條件的收窄，系數(shù)的絕對大小與顯著性均有明顯提升，驗證了本文提出的假設1：要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲會阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級演進。

具體來講，在假設1-1下，最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)被設定為一個不隨時間和空間而變化的常數(shù)，模型中不含時間和地區(qū)虛擬變量，回歸結(jié)果見列(1)。技術(shù)選擇指標系數(shù)為正但不顯著，也即無法拒絕系數(shù)為0的原假設，表明要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級沒有影響。本文認為得出與理論假設相反的結(jié)果是由于模型設定存在偏誤。從中國經(jīng)濟發(fā)展歷程可以窺見，在時間序列上，地區(qū)經(jīng)濟有著劇烈的結(jié)構(gòu)變遷，要素積累形成率在不斷變化；在地區(qū)截面上，每個地區(qū)的資源稟賦存在巨大差異，具有不同的比較優(yōu)勢。因此，簡單地設定最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)不隨時間和空間變化會導致對地區(qū)要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度的錯誤測度，進而影響回歸系數(shù)的穩(wěn)健估計。

表3 技術(shù)選擇與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

(續(xù)上表)

VARIABLES假設1-1(1)假設1-2(2)假設1-3a(3)假設1-3b(4)Observations496496496496R-squared0.6900.7720.7750.924

注：括號內(nèi)為t值；***、**和*分別表示在1%、5%和10%的水平上顯著。

在假設1-2下，最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)被設定為一個在給定時間點下不隨空間變化的常數(shù)，模型中含有時間虛擬變量，回歸結(jié)果見列(2)。此時技術(shù)選擇系數(shù)顯著為負，說明在考慮時間效應下，要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在負相關(guān)關(guān)系，地區(qū)的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度越嚴重，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級受到的阻礙也越大。

盡管僅僅對最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)作出時間上的假定就觀察到了技術(shù)選擇下要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，但更精細的模型設定才能更準確地對影響效應大小做出穩(wěn)健估計。因此，在假設1-3下，最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)被設定為一個在給定時點、給定空間下的常數(shù)，模型中加入了時間和空間虛擬變量。其中假設1-3a的空間范圍劃分為東、中和西部，假設1-3b的空間范圍為地區(qū)本身，回歸結(jié)果分別見列(3)和列(4)。從回歸結(jié)果上看，在兩種空間范圍設定下，技術(shù)選擇系數(shù)均顯著為負，且系數(shù)的絕對值與顯著性都比僅控制時間效應的假設1-2要大。從邏輯上講，假設1-3的設定賦予每個地區(qū)在每個時間點上和每個空間范圍內(nèi)都擁有一個最優(yōu)的要素稟賦結(jié)構(gòu)，無疑更符合現(xiàn)實規(guī)律。在假設1-3b中，最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)隨空間變化的設定范圍要更為嚴格，界定在31個省市自治區(qū)，因此也更能說明問題，技術(shù)選擇系數(shù)的絕對值和顯著性在四個模型中都是最大的。注意到，技術(shù)選擇的系數(shù)為-2.284，即平均而言要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度每提高1個標準差，代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的第三產(chǎn)業(yè)占比就縮小2.284%，這對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響無疑是巨大的。因此，當一個地區(qū)實行產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以實現(xiàn)經(jīng)濟趕超時，有必要考慮到技術(shù)選擇下的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生的阻礙作用，選擇先進但不過分超前的技術(shù)進行模仿，適當增加資本要素的投入比例，而不是一味追求技術(shù)趕超、資本密集型產(chǎn)業(yè)建設的一步到位，以避免產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的失敗和對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的反作用。

對以上三種假設的檢驗說明，每個地區(qū)在不同時間點上和不同空間范圍內(nèi)都存在一個最優(yōu)的要素稟賦結(jié)構(gòu)和獨有的比較優(yōu)勢。當?shù)貐^(qū)實際投入的要素稟賦結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)結(jié)構(gòu)時，違背比較優(yōu)勢造成的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲會嚴重阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

(二)適宜性金融結(jié)構(gòu)緩解結(jié)構(gòu)扭曲負效應

上述分析可以說明每個地區(qū)在給定時點、給定空間都存在一個最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)這一基本假定的有效性。因此，本文進一步在計量模型中引入金融結(jié)構(gòu)變量及金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)選擇的交乘項，考察金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響以及可能存在的對要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲的調(diào)節(jié)作用。最終設定以下計量模型對假設2進行檢驗：

(8)

當一個地區(qū)想通過增加資本投入的技術(shù)選擇來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級時，必然會使要素投入結(jié)構(gòu)偏離自身最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)所擁有的比較優(yōu)勢，此時就需要建立一種與技術(shù)選擇相匹配的適宜性金融結(jié)構(gòu)來消弭要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲所帶來的問題。一方面，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所需要的無風險資本不同，額外投入到工業(yè)部門的資本必然是具有風險偏好的，風險資本的獲得無法依賴以具有審慎性的銀行為主要中介的間接融資，更多地是需要通過資本市場為主導的直接融資。另一方面，偏向市場主導型的金融結(jié)構(gòu)在資本配置功能上效率更高，能夠主動地適應地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，更具有市場有效性。因此，一個與地區(qū)技術(shù)選擇相適宜的金融結(jié)構(gòu)能夠有效減少要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的負向作用。

加入金融結(jié)構(gòu)后的模型估計結(jié)果見表4。列(1)和列(5)僅加入了金融結(jié)構(gòu)，列(2)和列(6)僅加入了技術(shù)選擇，列(3)和列(7)同時加入了金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)選擇，在此基礎上，列(4)和列(8)加入了兩者的交乘項。

當以金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級單獨進行回歸時，金融結(jié)構(gòu)系數(shù)顯著為正，說明提高金融結(jié)構(gòu)中直接融資的相對比例在一定程度上促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。然而，無論模型中是否加入其他控制變量，在加入技術(shù)選擇指標后，金融結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)雖然仍然為正，但不再顯著，本文認為這是由于金融結(jié)構(gòu)并不直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，而是通過與技術(shù)選擇相匹配來產(chǎn)生正向作用。從理論邏輯上講，金融結(jié)構(gòu)必須與內(nèi)生于要素稟賦結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)選擇相匹配，才能促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，帶動經(jīng)濟增長。即金融結(jié)構(gòu)并不是直接對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，而是通過提高直接融資的占比，與產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略下的技術(shù)選擇相適宜，為偏向資本的要素稟賦結(jié)構(gòu)提供充足的資金支持，間接地影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。從實證上講，這一結(jié)果在加入金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)選擇的交乘項后得到驗證：金融結(jié)構(gòu)系數(shù)不顯著，而交乘項系數(shù)顯著為正，說明在模型當中，金融結(jié)構(gòu)是調(diào)節(jié)變量，通過對技術(shù)選擇的調(diào)節(jié)作用來對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生影響。

在金融結(jié)構(gòu)作為調(diào)節(jié)變量的調(diào)節(jié)效應分析中，與技術(shù)選擇的交乘項系數(shù)顯著為正，表明當技術(shù)選擇指標一定時，金融結(jié)構(gòu)越高級，要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級造成的負作用越小。具體來講，以列(8)為例，如式(9)所示，技術(shù)選擇對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響由兩部分組成：第一部分是技術(shù)選擇對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的單獨作用(1單位標準差變化帶來2.136%的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)退化)；第二部分則受到金融結(jié)構(gòu)的影響(金融結(jié)構(gòu)的直接融資占比每提高1個標準差，能夠降低技術(shù)選擇對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級0.67%的影響)，提高直接融資1個標準差的比例，能夠緩解技術(shù)水平造成的約31.37%(0.670/2.136*100%)的負效應。這一結(jié)果與本文假設2相符，金融向市場主導型結(jié)構(gòu)的提升能夠緩解技術(shù)選擇下要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的阻礙效應，且金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)選擇的適應程度越高，發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用也越大。

表4 適宜性金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

(續(xù)上表)

VARIABLES(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)GPC-0.033-0.082???-0.083???-0.098???(-1.224)(-2.959)(-2.944)(-3.399)R&D3.634???1.745???1.810???1.812???(6.234)(2.741)(2.767)(2.860)Net1.848-1.326-1.883-4.522(0.479)(-0.372)(-0.510)(-1.230)Constant56.575???62.735???62.679???62.422???55.586???58.259???58.889???59.182???(51.889)(88.425)(85.690)(85.062)(8.276)(9.286)(9.073)(9.172)Year FEYesYesYesYesYesYesYesYesProvince FEYesYesYesYesYesYesYesYesObservations496496496496496496496496R-squared0.907 0.919 0.919 0.921 0.9150.9240.924 0.925

注：括號內(nèi)為t值；***、**和*分別表示在1%、5%和10%的水平上顯著。

(9)

要素稟賦結(jié)構(gòu)的扭曲程度越大，越需要資本的有力支持，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級除了對資本總量有要求外，對資本的風險結(jié)構(gòu)要求也發(fā)生相應變化，需要更加偏好風險的直接融資，而不是風險規(guī)避的間接融資。因此，要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲程度越高，越需要更高層次的金融結(jié)構(gòu)與之相匹配，提高金融結(jié)構(gòu)層次，能夠減少要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的負效應。

(三)分地區(qū)回歸分析

已有研究表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)往往表現(xiàn)出區(qū)域聚集效應，盡管在模型中已經(jīng)加入了地區(qū)虛擬變量控制地區(qū)固定效應，本文仍然希望對區(qū)域聚集效應下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級演進作進一步分析，考察在東、中和西部地區(qū)劃分下，技術(shù)選擇和金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的異質(zhì)性影響。本文按照國家統(tǒng)計局2011年公布的《東西中部和東北地區(qū)劃分方法》，將全國31個省市自治區(qū)劃分為東、中和西部3個樣本組，對式(8)進行地區(qū)分組回歸，結(jié)果見表5。金融結(jié)構(gòu)、技術(shù)選擇在三個地區(qū)中表現(xiàn)出較強的異質(zhì)性，其中列(1)-列(2)為東部地區(qū)分組回歸結(jié)果，列(3)-列(4)為中部地區(qū)分組回歸結(jié)果，列(5)-列(6)列為西部地區(qū)分組回歸結(jié)果。

就東部地區(qū)來看，金融結(jié)構(gòu)系數(shù)為正但不顯著，技術(shù)選擇系數(shù)顯著為負，兩者交乘項顯著為正，說明金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級沒有直接作用，需要通過與技術(shù)選擇相互匹配才能減輕要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的阻礙作用。一方面，東部地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)相對偏向市場主導型，提高直接融資占比帶來的邊際增量有限，更需要注重金融與技術(shù)選擇的結(jié)構(gòu)匹配問題；另一方面，雖然東部地區(qū)的技術(shù)水平相對最高，但與發(fā)達經(jīng)濟體的前沿技術(shù)相比仍有差距，仍然存在技術(shù)選擇下的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲問題，需要與之相適宜的金融結(jié)構(gòu)來緩解要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲造成的負向作用。同時，東部地區(qū)的資本市場相對發(fā)達，技術(shù)也相對先進，因此加大政府支出、研發(fā)投入能推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

與東部地區(qū)結(jié)論類似，中部地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)提升能通過技術(shù)選擇的調(diào)節(jié)效應對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生促進作用。而中部地區(qū)金融結(jié)構(gòu)的提升還能直接促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這可能與該地區(qū)資本市場仍然處于靠金融市場總量帶動發(fā)展的初始階段有關(guān)。表5結(jié)果顯示，中部地區(qū)的核心變量系數(shù)均相對較大，其中交乘項的系數(shù)更是大于技術(shù)選擇的系數(shù)，說明以1個標準差為單位，提升金融結(jié)構(gòu)帶來的正效應能夠覆蓋技術(shù)選擇的負效應，即在調(diào)節(jié)作用下還能使技術(shù)選擇對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生總和近1%(0.967=-4.418+5.385)的促進作用?？刂谱兞恐校馍讨苯油顿Y系數(shù)顯著為正，研發(fā)支出系數(shù)顯著為負，也從另一個側(cè)面說明中部地區(qū)當前還處在引進技術(shù)，而不是研發(fā)前沿技術(shù)的發(fā)展階段。

表5 分地區(qū)回歸分析

注：括號內(nèi)為t值；***、**和*分別表示在1%、5%和10%的水平上顯著。

西部地區(qū)則呈現(xiàn)出與東、中部地區(qū)較強的異質(zhì)性，金融結(jié)構(gòu)系數(shù)顯著為負，技術(shù)選擇系數(shù)為正但缺乏顯著性，交乘項則完全不顯著。資源稀缺性決定了西部地區(qū)無法實施過于超前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略因此也更適應當?shù)厮哂械谋容^優(yōu)勢。體現(xiàn)在數(shù)據(jù)當中，西部地區(qū)的技術(shù)選擇系數(shù)在三個地區(qū)中相對較小，所引起的要素結(jié)構(gòu)扭曲程度也相對較低，技術(shù)選擇對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響更多地反映為正向效應。同時，西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還處于較低水平，以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更需要低風險偏好的、以銀行為主導的間接融資與之相適宜，而資本主導型的金融結(jié)構(gòu)的提升對技術(shù)選擇起到的調(diào)節(jié)作用非常有限。因此，初始要素稟賦的稀缺，需要政府制定對應的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，通過適宜的技術(shù)選擇來促進西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。與此同時，人均受教育年限系數(shù)顯著為正說明，西部地區(qū)的教育水平還有待提高以適應產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級要求。

五 穩(wěn)健性檢驗

地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展過程中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略下的技術(shù)選擇、金融結(jié)構(gòu)存在密不可分的關(guān)系。很難斷言是技術(shù)選擇、金融結(jié)構(gòu)發(fā)展推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級進而推動了經(jīng)濟發(fā)展，還是隨著經(jīng)濟發(fā)展到一定階段，在產(chǎn)業(yè)面臨技術(shù)更新與結(jié)構(gòu)升級的需求下，地區(qū)技術(shù)選擇、金融結(jié)構(gòu)應運而生。但歸根到底，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與技術(shù)選擇、金融結(jié)構(gòu)是相互影響的，這就不可避免地造成了在分析技術(shù)選擇與金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響時可能存在的內(nèi)生性問題。為降低被解釋變量與解釋變量間相互影響引起的內(nèi)生性問題，本文參考已有文獻的做法，在模型中加入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標的一階滯后項，使用動態(tài)一階差分GMM方法進行估計；并就工具變量的有效識別、過度識別、弱工具變量等問題進行了檢驗。

表6為動態(tài)一階差分GMM的估計結(jié)果。在動態(tài)一階差分GMM估計中，均以變量的一階滯后項和年份虛擬變量作為工具變量。由于加入了被解釋變量的滯后項，樣本數(shù)量損失31個。模型中的常數(shù)項在差分估計中消除，地區(qū)固定效應也在估計中得到控制。本文通過模型一階差分的殘差二階序列相關(guān)的統(tǒng)計量AR(2)來判斷工具變量的有效性，原假設為無序列相關(guān)；使用Sargan估計值檢驗工具變量是否存在過度識別的問題，原假設為無過度識別?；貧w結(jié)果顯示，二階序列相關(guān)估計量AR(2)均遠大于0.1，不能拒絕“不存在二階序列相關(guān)”的原假設，故當前使用的工具變量是有效的，無需采用更高階數(shù)的滯后項作為工具變量。Sargan估計值也都遠大于0.1，均不能拒絕“工具變量無過度識別”的原假設，即工具變量不存在過度約束問題。

表6 GMM穩(wěn)健性檢驗

(續(xù)上表)

VARIABLES(1)(2)(3)(4)Gov-15.684???-41.435???-29.691???-27.094???(-2.648)(-3.230)(-3.052)(-2.873)Trade-0.5040.1270.1140.250(-0.240)(0.053)(0.051)(0.117)Edu0.4450.2770.4680.218(0.968)(0.514)(0.957)(0.458)GPC-0.146???-0.237???-0.197???-0.217???(-4.855)(-4.366)(-4.377)(-4.988)R&D1.477?0.9801.0171.119(1.910)(1.064)(1.187)(1.349)Net2.9550.8272.3510.039(0.980)(0.231)(0.730)(0.012)Year FEYesYesYesYesProvince FEYesYesYesYesAR(2)0.2390.6660.2070.807Sargan0.7710.7450.7760.850Observations434434434434Number of id31313131

注：括號內(nèi)為t值；***、**和*分別表示在1%、5%和10%的水平上顯著。

在降低了內(nèi)生性問題可能造成的影響后，GMM估計結(jié)果與模型的OLS估計基本一致，金融結(jié)構(gòu)系數(shù)為正卻不顯著，技術(shù)選擇系數(shù)顯著為負，兩者的交乘項顯著為正。技術(shù)選擇造成的要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲會阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，而調(diào)整金融結(jié)構(gòu)使之與技術(shù)選擇相適宜則能起到緩解作用。

六 結(jié) 論

發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟時，政府會制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略來促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、帶動經(jīng)濟發(fā)展，而產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略下的技術(shù)選擇常常會使要素投入結(jié)構(gòu)偏離地區(qū)比較優(yōu)勢下的最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)，導致要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲，反過來阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進一步升級演進，使得發(fā)展戰(zhàn)略收效甚微乃至以失敗告終。偏離了要素稟賦結(jié)構(gòu)的最優(yōu)狀態(tài)，往往得不到有效的資本供給，此時，適宜性金融結(jié)構(gòu)的重要性就突顯出來。當要素稟賦結(jié)構(gòu)偏向勞動力占優(yōu)勢時，產(chǎn)業(yè)部門的技術(shù)相對成熟但比較低級，只能吸引來自銀行等金融中介的低風險資本；與之相反，當要素稟賦結(jié)構(gòu)偏向資本占優(yōu)勢時，產(chǎn)業(yè)部門的技術(shù)相對高級但風險也大，需要資本市場等風險偏好投資提供資本支持。因此，只有與產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略下的技術(shù)選擇相適宜的金融結(jié)構(gòu)能夠有效降低要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲帶來的負向作用，最終達到促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的目標。

基于這一理論基礎，本文從技術(shù)選擇下要素稟賦結(jié)構(gòu)扭曲對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響這一角度切入，討論金融結(jié)構(gòu)對技術(shù)選擇的調(diào)節(jié)作用，以及進一步解釋適宜性金融結(jié)構(gòu)作為實施產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要影響因素如何發(fā)揮作用。本文在對地區(qū)最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)做出時間和空間上的假定后，利用技術(shù)選擇指標在多種模型下對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標進行回歸，并進一步在最優(yōu)設定模型中引入金融結(jié)構(gòu)及金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)選擇指標的交乘項。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)在產(chǎn)業(yè)升級過程中，每個地區(qū)在一定時間點上、一定空間范圍內(nèi)都存在一個最優(yōu)的要素稟賦結(jié)構(gòu)；(2)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略下的技術(shù)選擇會使地區(qū)要素投入結(jié)構(gòu)偏離自身具有比較優(yōu)勢的最優(yōu)要素稟賦結(jié)構(gòu)，阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級進程，且要素稟賦結(jié)構(gòu)的扭曲程度越大，阻礙作用越強；(3)與技術(shù)選擇相適宜的金融結(jié)構(gòu)能夠緩解地區(qū)要素扭曲給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的負效應。這說明，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級過程中，不存在普適的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，只有與地區(qū)技術(shù)選擇相匹配的金融結(jié)構(gòu)，才能使地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實施確有成效，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。

本文的邏輯推論和實證結(jié)果表明，一個地區(qū)或經(jīng)濟體在制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時，需要充分考慮自身的比較優(yōu)勢，以及現(xiàn)有金融體系的融資結(jié)構(gòu)能否支撐起技術(shù)選擇下的要素投入結(jié)構(gòu)。此外是需要擴大金融結(jié)構(gòu)在各個層級對要素稟賦結(jié)構(gòu)的支撐面。在銀行為主導的層面，加大力度培養(yǎng)中小銀行以優(yōu)化銀行結(jié)構(gòu)。在資本市場為主導的層面，需要改變原有政策思路，不再局限于為困難國有企業(yè)籌集資金的主要目的，適當放寬管理，釋放資本的自主性，實現(xiàn)市場的有效性。建成一個全面發(fā)展的、與技術(shù)選擇相適宜的金融體系，為產(chǎn)業(yè)升級過程中的技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供有效的資本支持。