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    光伏玻璃:上半年盈利回升 下半年前景更優(yōu)

    2019-10-30 06:56:29文昊
    股市動(dòng)態(tài)分析 2019年38期
    關(guān)鍵詞:信義萊特龍頭

    文昊

    上半年毛利率明顯回升

    由于產(chǎn)品價(jià)格上漲,上半年光伏玻璃企業(yè)毛利率環(huán)比均明顯回升。其中信義光能提高10.3個(gè)百分點(diǎn)至27.3%,超出市場(chǎng)預(yù)期,福萊特受沖減營(yíng)業(yè)成本的政府補(bǔ)助減少影響,僅提高3.6個(gè)百分點(diǎn)至28.8%,但剔除該影響后,環(huán)比提高8.3個(gè)百分點(diǎn)至26.5%。兩大龍頭毛利率環(huán)比升幅均超出絕大多數(shù)同業(yè),成本優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大。

    光伏玻璃9月份提價(jià)

    國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的大量需求將在4季度集中釋放,而明年1季度前光伏玻璃產(chǎn)能則增加較少。供需緊張導(dǎo)致每平方米3.2毫米光伏玻璃價(jià)格9月由26.3元上漲6.5%至28元。我們預(yù)計(jì),4季度價(jià)格仍存在進(jìn)一步上漲的可能,28元及以上的價(jià)格至少將維持至明年1季度。在目前價(jià)格下,我們預(yù)計(jì)兩大龍頭毛利率已提高至約34%。

    玻璃輕量化助推雙玻組件普及

    雙面發(fā)電技術(shù)顯著降低發(fā)電成本的優(yōu)勢(shì)現(xiàn)已得到普遍認(rèn)可,在最近的領(lǐng)跑者獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)中已占九成以上。同時(shí),使用2.0毫米玻璃的雙玻組件相比2.5毫米顯著減輕,已克服了過(guò)重這一阻礙雙玻組件普及的最大困難。因此,目前組件廠商的主推新產(chǎn)品均為2.0毫米雙面雙玻組件。我們預(yù)計(jì),雙玻主流厚度將由2.5毫米快速切換至2.0毫米,助推雙玻組件快速普及,從而增加玻璃需求;此外,越薄的玻璃單噸毛利越高,玻璃輕量化將提高產(chǎn)品附加值,在這方面布局較早的龍頭企業(yè)也將獲益更多。

    龍頭將快速擴(kuò)產(chǎn)

    信義光能今年9月將復(fù)產(chǎn)500噸/日,2020年將新增4000噸/日,2021年暫計(jì)劃新增4000噸/日產(chǎn)能。福萊特今年底將復(fù)產(chǎn)600噸/日,2020/21年將新增2000/2400噸/日產(chǎn)能。其他廠商中,已公布的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃僅有新福興2021年擬新增2*1100噸/日產(chǎn)能,不過(guò)我們認(rèn)為其能否按時(shí)投產(chǎn)仍不確定。我們預(yù)計(jì),光伏玻璃2020年上半年仍將供應(yīng)緊張,下半年則將轉(zhuǎn)為供應(yīng)寬松,全年將基本維持供需平衡,而2021年新增供給較多,價(jià)格存在下跌壓力,不過(guò)龍頭廠商計(jì)劃同時(shí)對(duì)老產(chǎn)能進(jìn)行冷修以作為對(duì)沖,出現(xiàn)明顯產(chǎn)能過(guò)剩的可能性也較低。

    長(zhǎng)期來(lái)看光伏玻璃需求將快速增長(zhǎng),龍頭企業(yè)市占率也將不斷提升,其發(fā)展空間巨大;短期來(lái)看,本輪光伏玻璃景氣周期至少將持續(xù)至明年上半年。因此,我們繼續(xù)看好光伏玻璃龍頭福萊特玻璃(06865.HK)和信義光能(00968.HK)。

    3.2毫米光伏玻璃含稅價(jià)格(元/平方米)

    資料來(lái)源:卓創(chuàng)資訊、交銀國(guó)際

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