經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府補(bǔ)貼與企業(yè)發(fā)展

摘 要：通過(guò)我國(guó)工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析宏觀經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)方面，提出宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性在政府補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)生存發(fā)展影響的調(diào)節(jié)作用方面的理論假設(shè)，并利用生存分析方法對(duì)理論假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。理論和實(shí)證研究表明，政府補(bǔ)貼更愿意在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低的時(shí)期實(shí)施，但在宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)生存概率的提升作用要明顯高于低速增長(zhǎng)時(shí)期。宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定性企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼的概率較大，并且在宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期加大企業(yè)的補(bǔ)貼力度相比政策穩(wěn)定期能夠更明顯地促進(jìn)企業(yè)的生存發(fā)展。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境;政府補(bǔ)貼;企業(yè)發(fā)展

文章編號(hào)：2095-5960（2019）05-0035-09;中圖分類號(hào)：F272;文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

當(dāng)前，隨著中美貿(mào)易摩擦談判進(jìn)展停滯，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的前提下，全球多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體下調(diào)2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，IMF預(yù)計(jì)2019年全球經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?018年的3.73%降低為3.65%。英國(guó)脫歐、貿(mào)易保護(hù)等問題使我國(guó)企業(yè)面臨的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境越發(fā)復(fù)雜和多變，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于改革的調(diào)整期，而政府補(bǔ)貼企業(yè)發(fā)展特別是國(guó)家和地區(qū)層面的政府補(bǔ)貼，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化時(shí)常用的政策手段。在2018年11月1號(hào)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上，習(xí)總書記指出，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，要不斷為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境，幫助民營(yíng)經(jīng)濟(jì)解決發(fā)展中的困難，變壓力為動(dòng)力，讓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新源泉充分涌流，讓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造活力充分迸發(fā)。習(xí)總書記的講話為企業(yè)發(fā)展尤其是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展提供了良好的宏觀環(huán)境，為政府補(bǔ)貼企業(yè)發(fā)展提供了信心。政府扶持企業(yè)發(fā)展有很多種方式，例如減稅、降成本、解決企業(yè)融資難的問題以及提升企業(yè)創(chuàng)新能力等，還有一種普遍方式是政府資金補(bǔ)貼。本文著眼于在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境異質(zhì)性下，直接的政府資金補(bǔ)貼行為對(duì)企業(yè)生存的影響。即政府補(bǔ)貼這種方式在什么樣的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是有效的，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下如何能夠使得政府補(bǔ)貼更好地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展？基于此，文章將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政府補(bǔ)貼統(tǒng)一納入企業(yè)發(fā)展的分析框架內(nèi)進(jìn)行分析。

企業(yè)的發(fā)展離不開宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和狀態(tài)是影響企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。[1]宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以從兩個(gè)方面考慮，一是從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度上考慮，可以將地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分為經(jīng)濟(jì)處于上行期的高增速時(shí)期和經(jīng)濟(jì)處于下行期的低增速時(shí)期;二是從宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性上考慮，可以將地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分為政策穩(wěn)定期和政策調(diào)整期。例如，Espenlaub等（2016）利用全球32個(gè)國(guó)家的實(shí)證數(shù)據(jù)分析其經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)上市公司進(jìn)入和退出市場(chǎng)的影響，研究認(rèn)為穩(wěn)定有規(guī)則的經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠提高企業(yè)的生存概率。[2]企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化受區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和政府政策的變化等因素的影響，企業(yè)會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化調(diào)整其經(jīng)營(yíng)策略。[3]

在地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)上行周期內(nèi)，企業(yè)面臨的資源和發(fā)展機(jī)會(huì)較多，擴(kuò)大投資規(guī)模的積極性較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)效益和發(fā)展態(tài)勢(shì)較好;當(dāng)?shù)貐^(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行周期時(shí)，企業(yè)融資成本增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難從而退出經(jīng)營(yíng)的可能性增加。[4]在經(jīng)濟(jì)下行期內(nèi)，地方政府勢(shì)必要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行干預(yù)，以緩解企業(yè)因經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲軟所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)困難等問題，而政府干預(yù)的一項(xiàng)主要方法就是通過(guò)政府補(bǔ)貼的方式對(duì)企業(yè)進(jìn)行扶持。[5]這種政府扶持措施在經(jīng)濟(jì)下行期內(nèi)是否對(duì)企業(yè)的發(fā)展能力產(chǎn)生了激勵(lì)作用，或者反過(guò)來(lái)考慮，政府補(bǔ)貼能夠在何種宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)下才能激勵(lì)企業(yè)發(fā)展，這是值得研究的問題[6]，因?yàn)檫@將有利于政府根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的特點(diǎn)和變化選擇合適的時(shí)機(jī)對(duì)企業(yè)進(jìn)行扶持。大多數(shù)學(xué)者也認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境與企業(yè)的發(fā)展之間存在正向的促進(jìn)作用。例如，Baggs等（2009）通過(guò)研究加拿大的微觀數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，加拿大的匯率宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變差會(huì)降低企業(yè)的生存概率;[7]Fogart和Sagerer（2016）利用瑞典企業(yè)的微觀數(shù)據(jù)研究認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期企業(yè)生存下來(lái)的概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于下行的時(shí)期[8]，Ejermo和Xiao（2014）同樣利用瑞典的微觀數(shù)據(jù)研究了不同類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)得到相似的結(jié)論[9]。Geroski等（2010）也利用葡萄牙的數(shù)據(jù)研究了企業(yè)在創(chuàng)建時(shí)和創(chuàng)建后宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與企業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，兩者之間同樣存在正向關(guān)系。[10]

地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境還體現(xiàn)在政策的穩(wěn)定性上面，政策如果經(jīng)常變動(dòng)也會(huì)使得企業(yè)經(jīng)常處于政策調(diào)整期。[11]由于信息不對(duì)稱的存在，企業(yè)在政策頻繁變動(dòng)時(shí)無(wú)法及時(shí)準(zhǔn)確地解讀出宏觀政策的變動(dòng)方向機(jī)變動(dòng)的影響，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為和戰(zhàn)略決策時(shí)常處于不確定性環(huán)境中，帶來(lái)企業(yè)決策的失誤和經(jīng)營(yíng)投資的動(dòng)力不足。因此，在改革階段政策調(diào)整不可避免的時(shí)候，政府會(huì)給予企業(yè)一定的補(bǔ)貼資源，促使企業(yè)對(duì)地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境形成好的預(yù)期，以增強(qiáng)企業(yè)持續(xù)投資的動(dòng)力。[12]所以，地區(qū)政府宏觀政策是否穩(wěn)定也是影響政府支持企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性因素。[13]

綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境所包含的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性兩個(gè)方面，會(huì)影響政府補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)發(fā)展的效果，但現(xiàn)有文獻(xiàn)都是把兩者分開來(lái)研究。十八大以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，企業(yè)同時(shí)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)政策頻繁調(diào)整的影響，需要把這兩個(gè)方面都納入分析框架中。因此，本文將宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境分為經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性兩個(gè)部分作為切入點(diǎn)，研究在地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的異質(zhì)性下，政府補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響。本文著眼于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性兩種宏觀經(jīng)濟(jì)異質(zhì)性因素在政府補(bǔ)貼企業(yè)發(fā)展中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，研究政府在什么樣的宏觀環(huán)境下提供更多補(bǔ)貼，以及在什么時(shí)期內(nèi)政府補(bǔ)貼效果更好。

二、統(tǒng)計(jì)分析與研究假設(shè)

（一）全樣本統(tǒng)計(jì)分析與研究假設(shè)

文章使用的企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)來(lái)源于2000—2013年的《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》，剔除了數(shù)據(jù)庫(kù)中的異常值，刪除了缺失的數(shù)據(jù)，同時(shí)對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%分位數(shù)的縮尾處理。通過(guò)上述處理得到的有效樣本數(shù)量為267462個(gè)，在樣本中獲得政府扶持的企業(yè)也就是有政府補(bǔ)貼的企業(yè)樣本數(shù)為33958個(gè)，剩余樣本企業(yè)為沒有獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)，分別占到總樣本的12.7%和87.3%。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源于各年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，測(cè)度宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的兩個(gè)維度的指標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性指標(biāo)進(jìn)行了處理，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度用人均名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增加值來(lái)進(jìn)行度量。宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性指標(biāo)統(tǒng)計(jì)年鑒中沒有相應(yīng)的測(cè)度指標(biāo)，文章參照采用張慧（2018）的做法[14]，采用Baker等（2016）公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)（EPU）進(jìn)行度量[11]。筆者繪制了2000—2013年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性與退出市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)之間的關(guān)系圖，具體如圖1和圖2所示。

從圖2中2000—2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性走勢(shì)（EPU的變化趨勢(shì)）可以看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策有三個(gè)特殊的點(diǎn)，2003年、 2010年和2013年，其EPU數(shù)值明顯高于其前后階段的值，原因主要是受該時(shí)期前一階段全球性事件的影響帶來(lái)的我國(guó)政策后續(xù)不斷調(diào)整導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)政策的不穩(wěn)定。2003年的EPU升高與2001年的“911事件”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊和我國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人換屆有關(guān)，2010年的EPU升高是2008年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的我國(guó)后續(xù)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整和相應(yīng)的“4萬(wàn)億投資計(jì)劃”的實(shí)施導(dǎo)致的，2013年的EPU升高與十八大后我國(guó)進(jìn)入新常態(tài)的定位帶來(lái)的一系列的政策調(diào)整有關(guān)。從圖2中可以看出，在樣本時(shí)期內(nèi)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)性較大的年份，與我國(guó)政府換屆和國(guó)內(nèi)外關(guān)鍵性政治經(jīng)濟(jì)事件的后續(xù)政策調(diào)整是基本相符的，這說(shuō)明我國(guó)的EPU能夠相對(duì)合理地測(cè)度政策的穩(wěn)定性。另外，從圖1和圖2中退出市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)的變化曲線來(lái)看，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度調(diào)整的時(shí)期和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性變化的時(shí)期，退出市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)也發(fā)生了明顯的變化。由此，可得文章的第一個(gè)研究假設(shè)：

假設(shè)一：經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性與企業(yè)發(fā)展之間存在一定的關(guān)聯(lián)性。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境統(tǒng)計(jì)分析與研究假設(shè)

本部分將通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，來(lái)刻畫宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境所包含的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性兩個(gè)方面，如何影響政府補(bǔ)貼措施與企業(yè)發(fā)展的關(guān)系。具體來(lái)說(shuō)，本部分將通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行KM生存分析，研究宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政府補(bǔ)貼的四種組合下企業(yè)的生存狀態(tài)。這四種組合分別為宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度高的時(shí)期企業(yè)是否獲得政府補(bǔ)貼、企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)是否處于高速增長(zhǎng)期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期企業(yè)是否獲得政府補(bǔ)貼以及企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)是否處于政策不穩(wěn)定期。樣本數(shù)據(jù)選擇上，通過(guò)從總樣本中篩選出宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期子樣本、宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期子樣本①? ①選擇標(biāo)準(zhǔn)為EPU是否高于所有年份EPU的中位數(shù)。 和獲得政府補(bǔ)貼企業(yè)子樣本等三個(gè)子樣本，分別對(duì)這三個(gè)子樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。四種組合下的KM生存分析結(jié)果如圖3—6所示。

從圖3和圖4可以看出，圖中的KM分析曲線能夠直觀地反映出宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度這一因素是如何影響政府補(bǔ)貼與企業(yè)發(fā)展關(guān)系的。具體來(lái)說(shuō)，圖3的KM分析顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期時(shí)，獲得政府補(bǔ)貼企業(yè)的生存概率在KM分析的生命周期內(nèi)明顯比沒有獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)高。圖4的KM分析顯示，獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)中，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期時(shí)的生存概率，在KM分析的生命周期內(nèi)明顯高于低速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。因此，結(jié)合圖3和圖4的KM分析過(guò)程和結(jié)論，可得出第二個(gè)研究假設(shè)：

假設(shè)二：政府補(bǔ)貼能夠顯著提升高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期時(shí)的企業(yè)生存概率，而且政府補(bǔ)貼在高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期時(shí)對(duì)企業(yè)生存概率的促進(jìn)作用明顯高于低速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。

從圖5和圖6可以看出，圖中的KM分析曲線能夠直觀地反映出宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性這一因素是如何影響政府補(bǔ)貼與企業(yè)發(fā)展關(guān)系的。具體來(lái)說(shuō)，圖5的KM分析顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于高經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期時(shí)，獲得政府補(bǔ)貼企業(yè)的生存概率在KM分析的生命周期內(nèi)明顯的要比內(nèi)有獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)要高得多。圖6的KM分析顯示，獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)中，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于高經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期時(shí)的生存概率，在KM分析的生命周期內(nèi)明顯地高于低經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期，也就是在宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定的時(shí)期政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響作用要下降。因此，結(jié)合圖5和圖6的KM分析過(guò)程和結(jié)論，可得文章的第三個(gè)研究假設(shè)：

假設(shè)三：政府補(bǔ)貼能夠顯著提升高經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期時(shí)的企業(yè)生存概率，而且政府補(bǔ)貼在高經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期時(shí)對(duì)企業(yè)生存概率的促進(jìn)作用明顯高于經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定時(shí)期。

三、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)匹配與模型選擇

文章研究涉及政府補(bǔ)貼政策的對(duì)比分析，為了使得對(duì)照分析的樣本更加合理，避免出現(xiàn)逆向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性問題及樣本的選擇性偏差問題，選用傾向得分匹配法對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的全樣本進(jìn)行匹配和篩選。在匹配指標(biāo)選擇上，文章選取宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度等十個(gè)變量作為匹配變量，具體變量名稱和測(cè)度方法如表1所示。表2報(bào)告了配對(duì)前后獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)和沒有獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)在匹配變量上存在的差異。參照李強(qiáng)（2016）的做法[15]，考慮到對(duì)估計(jì)系數(shù)的有效性與無(wú)偏性之間的權(quán)衡，文章把匹配比例確定為1：1。從表2的結(jié)果可以看到，與配對(duì)前的估計(jì)值相比，配對(duì)后的系數(shù)估計(jì)值相差不大，但是配對(duì)后的概率值與配對(duì)前差異還是很明顯的。而且樣本配對(duì)后，獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)和沒有獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)在匹配變量上都不存在顯著的差異，這表明匹配變量選擇合理，配對(duì)后宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境樣本的效果良好，能夠克服樣本選擇性偏差問題。

（二）實(shí)證模型選擇

在經(jīng)過(guò)配對(duì)后得到無(wú)偏的總體樣本后，文章你選擇COX回歸模型（比例風(fēng)險(xiǎn)模型）作為實(shí)證分析工具。文章之所以選擇COX回歸模型，主要是Cox比例模型屬于半?yún)?shù)模型，一般用于生存分析，只需要估計(jì)出解釋變量風(fēng)險(xiǎn)比，不必給出基礎(chǔ)危險(xiǎn)率函數(shù)的具體形式，參數(shù)比較容易解釋。Logistic回歸模型是把比例作為響應(yīng)變量，克服了一般多元線性回歸模型存在的非正態(tài)隨機(jī)誤差項(xiàng)、異方差以及回歸方程限制（y只能取固定值）的缺陷，但是logistic回歸模型的回歸系數(shù)不易解釋。此外，文章的數(shù)據(jù)雖然做了配對(duì)處理，但還是存在右側(cè)刪除數(shù)據(jù)的缺失問題。所以，綜合考慮，COX回歸模型比較適合文章的實(shí)證分析和樣本特點(diǎn)，具體的COX回歸模型設(shè)置如下：

（1）式中的sub表示政府補(bǔ)貼變量，GDP表示宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變量，EPU表示宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性變量;Z表示控制變量，具體為表1中的變量除了GDP和EPU之外的變量;為了進(jìn)一步實(shí)證分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性兩個(gè)因素對(duì)于政府補(bǔ)貼的調(diào)節(jié)效應(yīng)，方程中還加入了宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性與政府補(bǔ)貼變量的交互項(xiàng)。

為了進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，在利用COX回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析的同時(shí)，選擇生存回歸（加速失效時(shí)間模型）作為穩(wěn)健性分析的實(shí)證方法。加速失效時(shí)間模型與COX回歸模型一樣，也是半?yún)?shù)模型，不同的是直接對(duì)生存時(shí)間取對(duì)數(shù)，具體的加速失效時(shí)間模型設(shè)置如下，式中變量與（1）式相同：

（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、政府補(bǔ)貼與企業(yè)發(fā)展的實(shí)證分析

本部分利用前面通過(guò)傾向得分法匹配后的樣本數(shù)據(jù)，對(duì)該無(wú)偏性的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境樣本利用COX回歸模型進(jìn)行系數(shù)估計(jì)，并利用生存回歸（加速失效時(shí)間模型）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先對(duì)選擇COX回歸模型是否合理進(jìn)行驗(yàn)證，文章對(duì)選擇的COX回歸模型中的變量進(jìn)行是否滿足PH假設(shè)的檢驗(yàn)，具體是計(jì)算（1）式中所有變量的Schoenfeld殘差值，包括交互項(xiàng)變量，然后通過(guò)對(duì)事件變量和殘差進(jìn)行回歸估計(jì)。殘差的估計(jì)結(jié)果顯示，所有變量在殘差估計(jì)中的估計(jì)系數(shù)都接近0，并且都是顯著的。另外所有變量殘差的擬合曲線也近似于平行的曲線，這些都表明時(shí)間變量與Schoenfeld殘差是顯著不相關(guān)的，文章選擇COX回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析是合理的。因此，對(duì)匹配后的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行COX回歸模型，具體結(jié)果如表3所示。表3中共有四列估計(jì)結(jié)果，其中第（1）列中是沒有包含交互項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果，用來(lái)對(duì)假設(shè)一的部分內(nèi)容進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn);第（2）列中包含了交互項(xiàng)，用來(lái)對(duì)假設(shè)二進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn);第（3）列和第（4）列是利用生存回歸（加速失效時(shí)間模型）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果，按照AIC的判斷準(zhǔn)則，其中第（3）列為廣義Gamma模型估計(jì)結(jié)果，第（4）列為對(duì)數(shù)Logistic回歸模型估計(jì)結(jié)果。

從表3的估計(jì)結(jié)果可以看到，第（1）列中政府補(bǔ)貼和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變量的估計(jì)系數(shù)為顯著的負(fù)值，這說(shuō)明政府補(bǔ)貼力度的增加和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的提升能夠顯著的提升企業(yè)生存概率，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性變量的估計(jì)結(jié)果也是顯著的負(fù)值，這說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性的提升能夠顯著的提升企業(yè)生存概率。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變量和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性變量的估計(jì)結(jié)果，實(shí)證驗(yàn)證了文章理論假設(shè)一的正確性，即宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與企業(yè)發(fā)展之間存在一定的關(guān)聯(lián)性，而且是負(fù)向的關(guān)聯(lián)性。第（2）列加入了宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與政府補(bǔ)貼的交互項(xiàng)進(jìn)行估計(jì)，從估計(jì)的結(jié)果可以看到，加入交互項(xiàng)后與沒有加入交互項(xiàng)相比，政府補(bǔ)貼和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變量的估計(jì)系數(shù)變化不大，仍然為顯著的負(fù)值，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與政府補(bǔ)貼的交互項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)也為顯著的負(fù)值。這表明在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度高的時(shí)期相比發(fā)展速度低的時(shí)期，企業(yè)能夠更好地生存，而且政府補(bǔ)貼在宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期對(duì)企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用明顯高于低速經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期。從第（3）列和第（4）列的穩(wěn)健性檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果來(lái)看，改用生存回歸模型進(jìn)行方程估計(jì)后得到的結(jié)果與COX回歸模型的系數(shù)估計(jì)結(jié)果無(wú)論從估計(jì)系數(shù)的符號(hào)、數(shù)值大小還是顯著性上面基本都是一致的，這表明文章得到的實(shí)證研究結(jié)論是十分穩(wěn)健的。因此，從文章的實(shí)證估計(jì)結(jié)果來(lái)看，驗(yàn)證了假設(shè)二的正確性，即政府補(bǔ)貼能夠顯著提升高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期時(shí)的企業(yè)生存概率，而且政府補(bǔ)貼在高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期時(shí)對(duì)企業(yè)生存概率的促進(jìn)作用明顯高于低速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。所以，如果政府想要采取補(bǔ)貼的方式來(lái)扶持企業(yè)發(fā)展，在宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的周期內(nèi)也許能夠起到提升企業(yè)生存發(fā)展能力的作用，但是在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展低速增長(zhǎng)時(shí)期直接的資金補(bǔ)貼并不一定能夠提高企業(yè)的生存概率。這就提醒政策制定者，一味給予企業(yè)直接的資金補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)生存發(fā)展來(lái)說(shuō)并非都是有效的。在宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期，這個(gè)扶持政策可能是好的，但是在宏觀經(jīng)濟(jì)低速發(fā)展時(shí)期未必是好的。此時(shí)需要考慮采取其他的政府扶持方式，例如降低企業(yè)運(yùn)行成本、解決企業(yè)融資難的問題等等。

出現(xiàn)這一估計(jì)結(jié)果的原因：首先，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展高速增長(zhǎng)向市場(chǎng)發(fā)出了相對(duì)積極的信號(hào)，此時(shí)市場(chǎng)投資活躍，企業(yè)相對(duì)能夠獲得更多的外部資本融資。同時(shí)在該宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下政府補(bǔ)貼也向企業(yè)傳遞了積極的信號(hào)，兩個(gè)利好疊加使得在宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)期，政府補(bǔ)貼會(huì)對(duì)企業(yè)的投資和改善發(fā)展條件產(chǎn)生明顯的刺激作用。其次，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較低時(shí)，市場(chǎng)萎縮和企業(yè)資本使用成本的增加，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題的概率提升，如果此時(shí)政府還是秉著對(duì)企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)“救窮不救急”的思想，那么在低速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期，困境中的企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼的概率在下降，導(dǎo)致企業(yè)從市場(chǎng)中退出的概率提升。最后，在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較低時(shí)，即使企業(yè)獲得了政府補(bǔ)貼，但由于該時(shí)期的資本回報(bào)率較低，獲得的政府補(bǔ)貼資金往往不是用來(lái)提升企業(yè)的生存和發(fā)展能力，而是直接用政府補(bǔ)貼資金彌補(bǔ)企業(yè)虧損。

從控制變量的估計(jì)結(jié)果來(lái)看，無(wú)論是COX回歸模型還是穩(wěn)健性檢驗(yàn)的生存回歸模型，除了勞動(dòng)生產(chǎn)率變量的顯著性發(fā)生變化之外，其他變量的估計(jì)系數(shù)和顯著性變化不大。估計(jì)系數(shù)為顯著的正值的變量有企業(yè)規(guī)模、出口強(qiáng)度和融資約束等，這表明如果企業(yè)具有更大的規(guī)模，同時(shí)面臨的融資約束更大的企業(yè)，其退出市場(chǎng)的概率較高。相反，外資企業(yè)、利潤(rùn)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率高的企業(yè)以及更注重廣告投入的企業(yè)估計(jì)系數(shù)顯著的負(fù)值，這表明如果企業(yè)具有這類特征，那么企業(yè)會(huì)具有更好的發(fā)展前景。

（四）宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、政府補(bǔ)貼與企業(yè)發(fā)展的實(shí)證分析

具體估計(jì)方法和估計(jì)過(guò)程與上一部分相同，通過(guò)傾向得分法匹配后的樣本數(shù)據(jù)，利用COX回歸模型進(jìn)行系數(shù)估計(jì)，并利用生存回歸（加速失效時(shí)間模型）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本部分同樣對(duì)估計(jì)方法的合理性進(jìn)行了判斷，與前一部分一樣，選擇COX回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析是合理的，穩(wěn)健性檢驗(yàn)也是采用生存回歸（加速失效時(shí)間模型）進(jìn)行，具體變量的估計(jì)結(jié)果如表4所示。表4中同樣也包含四列估計(jì)結(jié)果，其中第（1）列中是沒有包含交互項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果，用來(lái)對(duì)假設(shè)一的部分內(nèi)容進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn);第（2）列中包含了交互項(xiàng)，用來(lái)對(duì)假設(shè)三進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn);第（3）列和第（4）列是與表3一樣的穩(wěn)健性檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果。

從表4的估計(jì)結(jié)果可以看到，由于第（1）列變量沒有變化，所以估計(jì)結(jié)果與表3相同。第（2）列中加入了宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性變量與政府補(bǔ)貼的交互項(xiàng)進(jìn)行估計(jì)，從估計(jì)的結(jié)果可以看到，加入交互項(xiàng)后與沒有加入交互項(xiàng)相比，系數(shù)大小和顯著性變化不大。宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性變量與政府補(bǔ)貼的交互項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)的估計(jì)值為顯著的負(fù)值，這說(shuō)明在宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定的時(shí)期，企業(yè)的生存發(fā)展概率要明顯低于宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定的時(shí)期。而且政府補(bǔ)貼在宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定的時(shí)期對(duì)企業(yè)生存發(fā)展的促進(jìn)作用明顯高于宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定時(shí)期。從第（3）列和第（4）列的穩(wěn)健性檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果來(lái)看，改用生存回歸模型進(jìn)行方程估計(jì)后得到的結(jié)果與COX回歸模型的系數(shù)估計(jì)結(jié)果無(wú)論從估計(jì)系數(shù)的符號(hào)、數(shù)值大小還是顯著性上面基本都是一致的，這表明文章得到的實(shí)證研究結(jié)論是十分穩(wěn)健的。因此，從文章的實(shí)證估計(jì)結(jié)果來(lái)看，驗(yàn)證了假設(shè)三的正確性，即政府補(bǔ)貼能夠顯著提升高經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期的企業(yè)生存概率，而且政府補(bǔ)貼在經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期對(duì)企業(yè)生存概率的促進(jìn)作用明顯高于經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定時(shí)期。因此，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，政府政策變化密集，此時(shí)政府補(bǔ)貼對(duì)提升企業(yè)生存發(fā)展水平來(lái)說(shuō)是有效的，這個(gè)時(shí)期更應(yīng)該通過(guò)政府補(bǔ)貼的方式來(lái)支持企業(yè)發(fā)展。相反，在政府政策調(diào)整趨于穩(wěn)定的時(shí)期，采用政府直接資金補(bǔ)貼的方式其促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的效應(yīng)就會(huì)降低，此時(shí)其他的政府扶持措施也許會(huì)產(chǎn)生更好的效果，例如減稅降成本、解決融資難的問題以及刺激企業(yè)提升自主創(chuàng)新能力等。

對(duì)于這一實(shí)證結(jié)論和研究假設(shè)來(lái)說(shuō)，文章認(rèn)為原因主要是在經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定的時(shí)期，政府傾向于更加積極地通過(guò)政府補(bǔ)貼傳遞現(xiàn)在的宏觀政策調(diào)整是為了創(chuàng)造更好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，使得企業(yè)獲得對(duì)未來(lái)的良好預(yù)期。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定的時(shí)期，企業(yè)會(huì)通過(guò)政府傳遞的信息調(diào)整自己的預(yù)期，好的預(yù)期能夠給企業(yè)帶來(lái)更好的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)政府補(bǔ)貼具有樹立榜樣的作用，只要是經(jīng)營(yíng)好、市場(chǎng)前景好以及相對(duì)其他企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，都是能夠獲得政府直接的資金支持的，增加了企業(yè)在政府政策調(diào)整期持續(xù)投資的信心。最后，在宏觀政策不穩(wěn)定的時(shí)期也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的不穩(wěn)定，企業(yè)從市場(chǎng)中獲得的要素成本會(huì)上升，而政府補(bǔ)貼會(huì)在一定程度上緩解企業(yè)的高成本和高風(fēng)險(xiǎn)，從而增加企業(yè)存在與市場(chǎng)中投資的可能性。

四、簡(jiǎn)要結(jié)論和政策建議

文章通過(guò)我國(guó)的工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的兩個(gè)方面，提出宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性在政府補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)生存發(fā)展影響的調(diào)節(jié)作用方面的理論假設(shè)，然后利用生存分析方法對(duì)理論假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。理論和實(shí)證研究表明，政府補(bǔ)貼更愿意在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低的時(shí)期實(shí)施，但是在宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)生存概率的提升作用要明顯高于宏觀經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)時(shí)期。宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期，企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼的概率較大，而且在宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時(shí)期加大企業(yè)的補(bǔ)貼力度相比政策穩(wěn)定期能夠更明顯地促進(jìn)企業(yè)生存發(fā)展。

通過(guò)理論和實(shí)證分析，從政策制定的角度來(lái)講文章認(rèn)為：

第一，強(qiáng)化政府補(bǔ)貼的選擇時(shí)機(jī)。文章通過(guò)分析認(rèn)為政府補(bǔ)貼的效應(yīng)存在經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異，在宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期，可以通過(guò)政府補(bǔ)貼的方式支持企業(yè)發(fā)展，而且效果可能是好的，但是在宏觀經(jīng)濟(jì)低速發(fā)展時(shí)期未必好，此時(shí)需要考慮采取其他的政府扶持方式，例如降低企業(yè)運(yùn)行成本、解決企業(yè)融資難的問題等;在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，政府政策變化密集，此時(shí)政府補(bǔ)貼對(duì)提升企業(yè)生存發(fā)展水平來(lái)說(shuō)是有效的，這個(gè)時(shí)期更應(yīng)該通過(guò)政府補(bǔ)貼的方式來(lái)支持企業(yè)發(fā)展。相反，在政府政策調(diào)整趨于穩(wěn)定的時(shí)期內(nèi)，采用政府直接資金補(bǔ)貼的方式相應(yīng)的促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的效應(yīng)就會(huì)降低，此時(shí)其他的政府扶持措施也許會(huì)產(chǎn)生更好的效果，例如減稅降成本、解決融資難的問題以及刺激企業(yè)提升自主創(chuàng)新能力的扶持措施等。

第二，強(qiáng)化對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的政府補(bǔ)貼。對(duì)創(chuàng)新型的行業(yè)和企業(yè)要加大補(bǔ)貼力度，尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期，政府政策多變導(dǎo)致本來(lái)就創(chuàng)新不足的企業(yè)更加有風(fēng)險(xiǎn)。所以，在政策變化密集的時(shí)期，對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新的補(bǔ)貼可以使得企業(yè)獲得持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也可以反過(guò)來(lái)利用創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。主要措施是對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新項(xiàng)目加大補(bǔ)貼，提供資金貸款優(yōu)惠，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新。但也要注重補(bǔ)貼機(jī)制的完善，要加強(qiáng)對(duì)補(bǔ)貼對(duì)象的遴選，使選擇的補(bǔ)貼對(duì)象是創(chuàng)新意愿強(qiáng)、創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)，從而提高補(bǔ)貼的效率。

第三，強(qiáng)化對(duì)中小企業(yè)的補(bǔ)貼力度。國(guó)有企業(yè)由于其特殊的背景，往往能夠獲得更多的補(bǔ)貼資源，但是這也會(huì)導(dǎo)致補(bǔ)貼的低效率問題。在政策不穩(wěn)定時(shí)期中小企業(yè)往往受到更多的影響，在政策波動(dòng)時(shí)期政府應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低國(guó)有企業(yè)的補(bǔ)貼力度，適度向中小企業(yè)傾斜。十八大以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策對(duì)政府政策的依賴性較高，政府應(yīng)更多地向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)。

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Economic Environment， Government Subsidies and Enterprise Development

-an Empirical Study Based on Survival Analysis

LI Qiang

（School of Finance Economics Anhui Science and Technology University，Bengbu，Anhui 233100，China）

Abstract：

The article obtains two aspects of macroeconomic environment through the statistical data analysis of China's industrial enterprises， the theoretical hypothesis that the macro-economic development speed and the macro-economic policy stability influence the government subsidy policy on the enterprise survival and development is obtained， Then we use the survival analysis method to test the theoretical hypothesis. Theoretical and empirical studies show that government subsidies are more willing to be implemented in the period of low macroeconomic growth， but in the period of high macroeconomic growth， the promotion effect of government subsidies on the survival probability of enterprises is significantly higher than that in the period of low macroeconomic growth. Enterprises with unstable macroeconomic policies are more likely to receive government subsidies， In addition， in the period of macroeconomic policy instability， increasing the subsidy intensity of enterprises can more obviously promote the survival and development of enterprises than in the period of policy stability.

Key words：

economic environment ; government subsidies; enterprise development