中關(guān)村企業(yè)藍皮書：園區(qū)新三板掛牌企業(yè)科創(chuàng)優(yōu)勢明顯

勒川

9月27日，中關(guān)村上市公司協(xié)會及社會科學(xué)文獻出版社在北京舉辦了《中關(guān)村企業(yè)藍皮書：中關(guān)村新三板企業(yè)成長力報告（2019）》發(fā)布會?！秷蟾妗肪劢剐氯宓纳罨母?，對2018年中關(guān)村新三板企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力、創(chuàng)新能力及行業(yè)分布等狀況進行了全面研究與分析，客觀呈現(xiàn)了中關(guān)村新三板企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及面臨困境，并提出相應(yīng)的政策建議。此外，《報告》對中關(guān)村新三板企業(yè)的科創(chuàng)潛力進行了專題分析，結(jié)果表明，中關(guān)村園區(qū)新三板掛牌企業(yè)在科創(chuàng)領(lǐng)域具有明顯的優(yōu)勢，具有較強的科創(chuàng)行業(yè)屬性和科創(chuàng)競爭力。

持續(xù)經(jīng)營企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長，整體盈利能力有待提升。受宏觀經(jīng)濟下行及新三板市場摘牌常態(tài)化的影響，2018年中關(guān)村新三板掛牌企業(yè)數(shù)量大幅減少，整體掛牌企業(yè)的總營收和凈利潤也呈現(xiàn)不同程度的下降。從2017-2018年連續(xù)兩年持續(xù)經(jīng)營的中關(guān)村新三板企業(yè)盈利狀況來看，連續(xù)經(jīng)營企業(yè)的營業(yè)收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，但凈利潤呈現(xiàn)下滑趨勢，可以看出中關(guān)村持續(xù)經(jīng)營企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長，但整體盈利狀況有待改善。

2018年，中關(guān)村新三板掛牌企業(yè)總營業(yè)收入為2393.16億元，同比下降 1.17%；企業(yè)平均營業(yè)收入為1.96億元，同比增長17.37%。2017-2018年持續(xù)經(jīng)營的1160家掛牌企業(yè)在2018年營業(yè)收入為2281.53億元，同比增長12.40%。其中，41%的企業(yè)連續(xù)兩年實現(xiàn)營業(yè)收入正增長，且135家企業(yè)營業(yè)收入復(fù)合增長率超過50%。由此可見，2018年中關(guān)村新三板企業(yè)總營業(yè)收入的下降主要是由于新三板企業(yè)數(shù)量下降而非存量企業(yè)經(jīng)營不善所導(dǎo)致，持續(xù)經(jīng)營企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長。

2018年，中關(guān)村新三板企業(yè)凈利潤為92.28億元，同比下降34.95%；持續(xù)經(jīng)營的掛牌企業(yè)凈利潤為86.67億元，同比下降30.51%。從盈虧面來看，2018年中關(guān)村新三板企業(yè)中實現(xiàn)盈利的有734家，占比為60%；未盈利的企業(yè)有490家，占比40%。整體來看，中關(guān)村新三板企業(yè)盈利狀況有待改善。

研發(fā)投入力度持續(xù)增長，創(chuàng)新發(fā)展意識不斷增強。2018年，雖然中關(guān)村新三板企業(yè)整體營收及凈利潤都出現(xiàn)不同程度的下滑，但此狀況并未影響企業(yè)對研發(fā)創(chuàng)新的投入力度。經(jīng)過了2017年研發(fā)總費用和平均研發(fā)費用的首次下降后，2018年中關(guān)村新三板企業(yè)研發(fā)費用又迎來了回升，整體研發(fā)投入達到100.30億元，企業(yè)平均研發(fā)強度達到5.55%，高于2018年全國新三板企業(yè)平均研發(fā)強度和全社會研發(fā)強度。在創(chuàng)新產(chǎn)出方面，2018年中關(guān)村新三板企業(yè)專利申請量為3365件，專利授權(quán)量首次達到2144件，作為含金量最高、審查環(huán)節(jié)最嚴格的發(fā)明專利，其申請量和授權(quán)量較2017年均有不同程度上漲，分別為1454件和508件。

持續(xù)經(jīng)營企業(yè)應(yīng)收賬款上漲，企業(yè)回款壓力較大。2018年底，中關(guān)村新三板企業(yè)的整體應(yīng)收賬款為596.64億元，由于摘牌企業(yè)數(shù)量的減少導(dǎo)致應(yīng)收賬款總額同比降低8.58%；企業(yè)平均應(yīng)收賬款為4875萬元，同比上漲7.90%。2017-2018年持續(xù)經(jīng)營企業(yè)的應(yīng)收賬款合計為573.51億元，同比上漲7.23%。連續(xù)經(jīng)營企業(yè)的應(yīng)收賬款占其營業(yè)收入的平均比重為25%，其中有三成以上（363家，占比31%）的企業(yè)應(yīng)收賬款額占公司營業(yè)收入的比重達到50%以上。由此可見，2018年中關(guān)村持續(xù)掛牌的新三板企業(yè)應(yīng)收賬款回款壓力仍然在持續(xù)上漲，尤其在整體經(jīng)濟下行的情況下，對大客戶依賴程度較高的小企業(yè)回款會更為困難。

結(jié)合調(diào)研了解到，造成中關(guān)村新三板企業(yè)應(yīng)收賬款連續(xù)上漲的原因各異，其中不排除有個別企業(yè)為擴大市場占有率，主動為客戶延長賬期的情況存在，但更多的是受2018年整體經(jīng)濟下行影響，大部分企業(yè)回款速度變慢，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)“三角債”問題突出。再加之過去一年個別銀行對于民營中小微企業(yè)抽貸，更是加劇了部分中小微企業(yè)的流動性緊張。

市場流動性不足，需加大企業(yè)融資支持力度。2018年，中關(guān)村新三板企業(yè)股票發(fā)行次數(shù)及融資金額均呈現(xiàn)負增長，股票年成交量和年成交額也大幅下降。與此同時，中關(guān)村新三板企業(yè)的融資活躍度也持續(xù)下降。具體來看，從市場流動性角度，2018年，中關(guān)村新三板企業(yè)股票發(fā)行次數(shù)為186次，同比下降55.61%，股票發(fā)行融資金額為83.01億元，同比下降69.93%；全年股票成交量17.34億股、成交額42.37億元，分別同比下降76.54%和89.14%。從融資角度來看，2018年，中關(guān)村新三板企業(yè)定向增發(fā)數(shù)量為8.36億股，實際募資總額47.14億元，分別同比下降68.74%和79.25%；2018年中關(guān)村新三板企業(yè)通過發(fā)行債券實現(xiàn)的融資規(guī)模為14.05億元，同比下降90%。

此外，2018年度中關(guān)村新三板企業(yè)成長力Top30榜單同時發(fā)布。結(jié)合中關(guān)村新三板企業(yè)的特性，研究團隊從創(chuàng)新表現(xiàn)、創(chuàng)新驅(qū)動、償債能力、營運能力、盈利能力和治理能力六個維度構(gòu)建了中關(guān)村新三板企業(yè)成長力評價指標體系。上榜企業(yè)有：中科軟、智明星通、神州優(yōu)車、海鑫科金、用友金融、穎泰生物、華清飛揚、優(yōu)炫軟件、合力億捷、九恒星、現(xiàn)在股份、阿爾特、檸檬微趣、圣博潤、鐵血科技、原子高科、國源科技、中際聯(lián)合、映翰通、北教傳媒、隨銳科技、捷世智通、中興通科、星立方、睦合達、國聯(lián)股份、交大思諾、中建信息、匯元科技、億瑪在線。

從中關(guān)村新三板企業(yè)連續(xù)六年多的發(fā)展情況來看，和全國新三板市場面臨的情形一致，2018年中關(guān)村新三板市場面臨了前所未有的挑戰(zhàn)，無論是掛牌企業(yè)數(shù)量還是企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)不同程度的下跌。有所不同的是，中關(guān)村新三板企業(yè)的研發(fā)費用及研發(fā)強度卻持續(xù)攀升，表現(xiàn)出較強的科創(chuàng)潛力。在此狀況下，建議中關(guān)村新三板企業(yè)堅定信心，扎根本業(yè)，用匠心精神打造企業(yè)的核心產(chǎn)品、核心技術(shù)，規(guī)劃好企業(yè)自身的發(fā)展路徑，與此同時積極抓住市場機遇，發(fā)展壯大企業(yè)規(guī)模，從而吸引更多投資者關(guān)注，推動企業(yè)良性循環(huán)健康發(fā)展。與此同時，也期待相關(guān)政府部門繼續(xù)深化改革，在完善交易制度的基礎(chǔ)上，進一步推進新三板企業(yè)發(fā)展，為企業(yè)、社會、投資者創(chuàng)造更多價值，為我國經(jīng)濟發(fā)展增添新動力。