淺談我國私募股權(quán)基金的監(jiān)管

摘 要：私募股權(quán)基金在美、歐、日等國的實踐展示出了它獨特的優(yōu)勢。私募股權(quán)基金作為資本市場的重要組成部分，給企業(yè)帶來了新的融資渠道，使企業(yè)能夠更快更好發(fā)展。私募股權(quán)基金在國外發(fā)展一段時間，各個方面都相對成熟，這也使它能夠更加合法合規(guī)的運行。而私募股權(quán)基金在我國發(fā)展時間不長，雖然近幾年的投資環(huán)境使其發(fā)展迅速，但是也逐漸暴露了一些問題，例如不公開透明、存在內(nèi)幕交易、管理人與委托人利益不一致導(dǎo)致存在一定的道德風險等，所以對其監(jiān)管的重視和完善有很重要的意義。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；監(jiān)管問題；運作機制

私募股權(quán)基金（Private Equity，簡稱PE）是指按照非公開發(fā)行的方式，主要向機構(gòu)或高凈值人群募集資金，投資對象多為未上市的公司股權(quán)，并在適當時機退出已完成獲利，退出的方式主要包括公司上市、并購重組以及管理層收購等。

私募股權(quán)基金的監(jiān)管目標包括使投資者的利益不受損害、保證其市場的公開性和透明性和降低其系統(tǒng)風險。由于近幾年私募股權(quán)基金行業(yè)發(fā)展迅速，除了傳統(tǒng)的行業(yè)外部監(jiān)管和內(nèi)部監(jiān)管外，隨之出現(xiàn)了新的監(jiān)管模式，使其發(fā)展和監(jiān)管相互協(xié)調(diào)。

一、我國私募股權(quán)基金監(jiān)管存在的問題

1.缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管法律

由于我國資本市場起步較晚，發(fā)展時間尚短，而近些年私募股權(quán)基金發(fā)展迅速，使得相配套的法律法規(guī)沒有跟上行業(yè)發(fā)展的步伐，暴露問題后再修訂相關(guān)政策法規(guī)，這一定程度上使其在法律監(jiān)管層面存在一定的欠缺。并且相關(guān)政策法規(guī)多由地方出臺，而不同地方又存在差異，存在監(jiān)管漏洞，整個行業(yè)沒有統(tǒng)一的法律進行監(jiān)管的問題就十分緊迫。

2.監(jiān)管主體職責模糊

由于私募股權(quán)基金發(fā)展時間尚短，我國對其監(jiān)管沒有設(shè)定明確的部門，例如在工商部門進行注冊，如若是外資基金還需要商務(wù)部的批準；如若投資者是金融機構(gòu)，那么對其監(jiān)管的是相應(yīng)的金融監(jiān)管機構(gòu)；當所投資的股權(quán)進行IPO的話，那么監(jiān)管機構(gòu)則是證監(jiān)會。所以從這個方面來看，其監(jiān)管主體并不明確，會導(dǎo)致有些地方監(jiān)管有重疊，有些地方缺乏監(jiān)管，各個監(jiān)管機構(gòu)職責不明確，降低監(jiān)管的有效性。

3.對基金管理人的監(jiān)管缺乏

在整個基金運作的過程中基金經(jīng)理人具有重要的作用，他們的每一個決策都影響著整個基金的運作。但是近些年私募股權(quán)基金發(fā)展極為迅速，基金管理人可獲得巨大財富，面對這樣的誘惑，加上法律和監(jiān)管的匱乏，管理人可以以不合法的方式得到巨大收益。

4.缺乏對信息披露的監(jiān)管

由于立法沒有跟上其發(fā)展的步伐，致使我國私募股權(quán)基金的法律地位一直沒有明確的確定。由于私募股權(quán)基金具有高風險高收益的特征，加之其私募的特性，信息披露顯得更加重要。區(qū)別于公募基金，私募基金不需要披露所有的信息，但是必要的信息應(yīng)該得到應(yīng)有的披露，這對于投資者是一種重要的保護。但是我國私募股權(quán)基金信息披露制度并沒有完全建立，運作相對于公募基金較為不透明，加上缺乏完善的信息披露制度，這不僅使投資者的利益難以得到保障，也會使整個行業(yè)的風險加劇，最終也會影響到我國的資本市場。

二、完善我國私募股權(quán)基金監(jiān)管的建議

1.進行適度監(jiān)管

由于私募股權(quán)基金具有的獨特性質(zhì)，會使其具有一定的風險，包括信息不對稱和管理人的道德風險，我國應(yīng)該對其進行監(jiān)管，保證各方的利益。又由于其本身的投資運作極度依賴管理人，這使其具有相當?shù)撵`活性，若對其監(jiān)管太過嚴厲，會使其運作受阻，不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。對此，我國應(yīng)該對其進行適度監(jiān)管，用法律法規(guī)進行引導(dǎo)和規(guī)范，使其靈活性的作用得到充分發(fā)揮，給其一定的發(fā)展空間。

2.加強對基金管理人的監(jiān)管

私募股權(quán)基金基本上由基金管理人發(fā)起和募集成立，由管理人負責其運作、經(jīng)營和管理，其投資也是由管理人憑借經(jīng)驗判斷進行最終決策，所以基金管理人在私募股權(quán)基金中扮演的角色十分重要，基金的盈利狀況也都取決于管理人。所以我國應(yīng)該加強對基金管理人的監(jiān)管，提高準入門檻，并對其進行檔案管理，對多個指標進行記錄和評價，并在從業(yè)期間每年進行審查和考核，持續(xù)對其監(jiān)管。

3.完善基金運作機制的監(jiān)管

在基金的設(shè)立階段，對資金的來源進行監(jiān)管，制定相應(yīng)的法律明確資金的合法性。在基金的運作階段，要聽從國家的監(jiān)督和引導(dǎo)，也需要基金各主體相互監(jiān)督，對所投資的企業(yè)進行篩選，理性選擇投資，并且投資的行業(yè)要進行甄選。由于基金要保證收益，一般會與所投企業(yè)制定對賭協(xié)議，對賭協(xié)議涉及的利益主體廣泛，所以如果公司選擇上市，證監(jiān)會應(yīng)嚴格對其審查來保證各方的利益不受損失。在基金的退出階段，若通過上市退出，要明確、關(guān)注鎖定期，并且要監(jiān)管募集資金的使用方向。

4.加強私募股權(quán)基金的風險管理

首先我們要降低風險的監(jiān)管成本，由于監(jiān)管成本越高基金監(jiān)管人就不會對其進行監(jiān)督，導(dǎo)致監(jiān)管人會疏于監(jiān)管，若降低其監(jiān)管成本，基金管理人則會認為監(jiān)管當局會經(jīng)常監(jiān)管，從而嚴格要求自己，降低違反監(jiān)管的行為。其次我們要增加違法處罰的力度，如果違法成本十分高昂，基金管理人則會減少其發(fā)生。

作者簡介：

李洋洋（1993-07-12）女，漢族，遼寧沈陽人，遼寧大學經(jīng)濟學院，2016級碩士研究生，研究方向：經(jīng)濟.