淺談基于中小金融機構(gòu)體系的中小企業(yè)融資思考

楊坤

摘 ?要：本文分析了中小企業(yè)在整個社會經(jīng)濟中的重要性，并根據(jù)中小企業(yè)的特點及融資理論，指出：建立中小金融機構(gòu)體系是解決中小企業(yè)融資難題的有效路徑之一，并提出了建立中小金融機構(gòu)體系的初步建議，以期望對中小企業(yè)的發(fā)展起到一定的作用。

關(guān)鍵詞：中小金融機構(gòu)體系;中小企業(yè);融資

一、中小企業(yè)特點及發(fā)展現(xiàn)狀

1、中小企業(yè)特點

中小企業(yè)市場的服務(wù)對象為高成長階段的企業(yè)，這決定了中小企業(yè)市場的波動要比較劇烈，尤其在中小企業(yè)成立初期，由于市場規(guī)模較小、發(fā)展時間較短，大幅波動在所難免。我國中小企業(yè)公司大多有著共同的特點：一是中小企業(yè)由于家族化的原因，財產(chǎn)組織形式復(fù)雜，因而普遍沒有建立比較健全的組織機構(gòu)、協(xié)調(diào)的結(jié)構(gòu)關(guān)系和明確的權(quán)債關(guān)系。二是企業(yè)規(guī)模和管理水平不同步，中小企業(yè)擴大規(guī)模本無不妥之處?？墒?，在擴大規(guī)模的同時，企業(yè)并沒有把管理水平跟上去，再加上有些企業(yè)在沒有切實做好原先主打產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上盲目多元化經(jīng)營，因為中小企業(yè)公司的規(guī)模比較小，經(jīng)營比較靈活，企業(yè)規(guī)模就出現(xiàn)問題。三是規(guī)劃企業(yè)規(guī)模和戰(zhàn)略規(guī)劃不同步，有很多中小企業(yè)在注重擴大規(guī)模的同時并沒有一套與之相匹配的戰(zhàn)略。所以，中小企業(yè)對經(jīng)濟周期、法律法規(guī)、財政稅收政策、貨幣政策等外在因素的影響更為敏感。

2、我國中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

在市場機制及政府推動的雙重作用下，中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中扮演著重要的角色，在創(chuàng)建和諧社會中起到了舉足輕重的作用。其發(fā)展現(xiàn)狀如下：

（1）中小企業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻越來越大。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計：截止到截至2011年底，全國工商登記實有企業(yè)1253.1萬戶，個體工商戶3756.5萬戶，其中中小微企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99.7%。中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價值相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，上繳稅收約為國家稅收總額的53%，生產(chǎn)的商品約占社會銷售額的60%，商品進出口額約占國家進出口總額60%左右。

（2）中小企業(yè)成為擴大就業(yè)的主渠道。中小企業(yè)提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，國有企業(yè)下崗人員80%在中小企業(yè)實現(xiàn)了再就業(yè)，農(nóng)民工相當大一部分在中小企業(yè)就業(yè)，中小企業(yè)也開始成為一些高校畢業(yè)生和復(fù)轉(zhuǎn)軍人就業(yè)的重要渠道。

（3）中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力和核心競爭力不斷提升。目前，經(jīng)認定的省市區(qū)級以上的企業(yè)技術(shù)中心，近70%是中小企業(yè)建立的。我國66%的發(fā)明專利、82%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的。在53個國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，80%以上是民營科技企業(yè)，其科技成果也占80%以上。

（4）中小企業(yè)促進了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。不少中小企業(yè)已經(jīng)從早期的初級加工、建筑、運輸、傳統(tǒng)商貿(mào)等領(lǐng)域，向基礎(chǔ)設(shè)施、機電制造、新興服務(wù)、高新技術(shù)等領(lǐng)域拓展，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。一大批中小企業(yè)從技術(shù)落后、資源利用低、能源消耗高的領(lǐng)域逐步退出，越來越多的地區(qū)中小企業(yè)形成了產(chǎn)業(yè)集群，推動了結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。

（5）中小企業(yè)融資難度持續(xù)加大。在多年物價上漲的累積效應(yīng)和多種因素疊加的影響下，中小企業(yè)企業(yè)成本價格大幅上升，以工業(yè)為例，2011年中小企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長31.2%，其中小型企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本增長了37.6%，中小企業(yè)融資難沒有得到明顯緩解，今年一季度僅有8.6%的有銀行借款需求的小型微型企業(yè)能夠從銀行獲得全部借款，比去年又下降1個百分點。

二、中小企業(yè)融資的相關(guān)理論

1、企業(yè)融資的含義

企業(yè)融資是社會融資的基本組成部分，是指企業(yè)作為資金需求方而進行的資金融通活動。廣義來講，是貨幣資金的融通。從狹義上講，是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。本文對融資進行的研究指的是狹義融資。

2、企業(yè)融資的分類

根據(jù)不同的劃分標準，企業(yè)融資可以分為以下幾種：（1）按照融資過程中資金來源的方向不同，可以把融資分為內(nèi)源融資和外源融資兩種形式。內(nèi)源融資（internal financing），是指籌資單位不依賴外界而挖掘單位內(nèi)部潛力，在本單位內(nèi)部籌集所需資金的活動。內(nèi)源融資的融資成本較低且不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流，因為所籌資金主要來自企業(yè)自身的儲蓄和某些暫時閑置的可用來周轉(zhuǎn)的資金，具體包括折舊準備及其他可節(jié)省的非現(xiàn)金費用、保留盈余、出售固定資產(chǎn)和移用流動資金四項。外源融資（external financing），是企業(yè)通過的一定方式從企業(yè)外部融入所需的資金，是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟實體的資金盈余，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程。根據(jù)籌資涉及到的工具和中介不同，又可分為：銀行借款、債券籌資、股票籌資和其他方式的融資。（2）按照資金是否經(jīng)過中介機構(gòu)，可以把融資分為直接融資和間接融資。前者，資金的需求者和供給者直接發(fā)生信用關(guān)系;后者，則是通過銀行等金融機構(gòu)來實現(xiàn)資金在供給者和需求者之間流動。常見的直接融資有企業(yè)內(nèi)部集資、發(fā)行企業(yè)債券、合資合作經(jīng)營等;間接融資主要包括銀行借貸、票據(jù)貼現(xiàn)、貿(mào)易融資、項目融資等。（3）根據(jù)融資過程中是否涉及企業(yè)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓，可以分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資，是指融資者通過有償出讓部分企業(yè)所有權(quán)的方式來實現(xiàn)融資的行為。債權(quán)融資，是指企業(yè)通過從外界借錢的方式進行融資。與股權(quán)融資不同的是接受債權(quán)融資的企業(yè)不需要對外出讓企業(yè)的所有權(quán)，但對于所籌資金，需要到期還本付息。作為投資者，雖然無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但是在企業(yè)進行破產(chǎn)清算的時候，債權(quán)人擁有優(yōu)先于股權(quán)人參與分配企業(yè)的剩余財產(chǎn)。

3、企業(yè)融資的渠道和方式

企業(yè)的融資渠道，是指企業(yè)籌集資本的通道與來源方向;企業(yè)的融資方式，則是企業(yè)為籌得資本而采取的具體手段。目前常見的融資渠道和融資方式有：（1）內(nèi)源融資，主要包括：創(chuàng)業(yè)者自籌、留存收益、其他方式。（2）直接融資，具體方式有：股票融資、債券融資、股票與債券結(jié)合融資、賒購融資、商業(yè)票據(jù)融融資、預(yù)收貨款融資等。（3）間接融資，方式有：短期借款、票據(jù)貼現(xiàn)、抵押擔保融資、應(yīng)收帳款融資、長期銀行信用融資。（4）其他融資方式，主要包括：風(fēng)險融資、政府基金、財政融資、民間融資、典當租賃等。

三、中小企業(yè)融資方式的國際比較

不同企業(yè)，融資方式的選擇不盡相同，任何國家的企業(yè)，其融資方式的選擇都是在特定的市場環(huán)境下進行的，從而具有一定的共性，即大多數(shù)企業(yè)是以某種融資方式為主的。在不同的市場經(jīng)濟模式之上，不同發(fā)達國家建立了不同的企業(yè)融資模式。

（1）英美式的市場經(jīng)濟——自由主義的市場經(jīng)濟

這種市場經(jīng)濟的特征是：以個人主義者學(xué)位基礎(chǔ);注重產(chǎn)權(quán)制約;靠法治解決爭端;勞動力流動性大;企業(yè)以短期盈利為目標，資金主要來源與自我積累和直接投資;銀行以利潤為準則，一般不與客戶企業(yè)共命運;股市作用大;收入分分配差距較大。

（2）日本式的市場經(jīng)濟——社團市場經(jīng)濟

以日本式的“從教”哲學(xué)為基礎(chǔ);大企業(yè)間交叉持股;產(chǎn)權(quán)制約作用較弱;注重人際關(guān)系解決爭端;銀行在經(jīng)濟和企業(yè)經(jīng)營中起重要作用;職工對企業(yè)歸屬感強，大部分實行終身雇傭制;股市作用較小;收入分配差距小。

（3）德國式的市場經(jīng)濟——社會市場經(jīng)濟

這種市場經(jīng)濟的特征是：注重社會“秩序”：企業(yè)設(shè)有監(jiān)事會和管理董事會;職工退休金多在本企業(yè)投資并實行再保險，實行職工參與決定制度;實行全能銀行制度，銀行即使企業(yè)的貸款者，又是投資者，還是其他投資者的受托投資人;直接融資作用較弱;企業(yè)經(jīng)營的眼光較長遠，銀行與企業(yè)的關(guān)系比較穩(wěn)固;強調(diào)收入分配的公正性和社會福利化。

三、中小金融機構(gòu)在中小企業(yè)融資方面的比較優(yōu)勢

美國學(xué)者將中小企業(yè)的貸款成本分為兩部分，一是信息成本，二是決策成本。本文認為：中小金融機構(gòu)在中小企業(yè)融資方面具有“信息成本”和“決策成本”方面的優(yōu)勢。

所謂信息成本，是指收集中小企業(yè)信息以及對其做出信用評估的成本。再具體劃分信息成本則包括標準信息成本與非標準信息成本。標準信息成本，是指獲取企業(yè)標準化財務(wù)報表信息的成本，也稱為“硬信息”成本。非標準信息成本，是指從企業(yè)經(jīng)銷渠道、所在地區(qū)、主要客戶、差旅費規(guī)模、主要業(yè)務(wù)等非標準途徑獲取信息的成本，這類信息成本稱為“軟信息”成本。由于中小企業(yè)缺乏規(guī)范透明的財務(wù)信息，因此對其評估信用時，主要是對其“軟信息”進行評估。理論上對于“軟信息”生產(chǎn)成本的決定，主要取決于金融機構(gòu)與企業(yè)直接接觸的便利程度。因此，本地中小金融機構(gòu)與本地中小企業(yè)之間具有信息對稱的優(yōu)勢，融資的信息成本較低。

所謂決策成本，即金融機構(gòu)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的差異，可能影響其對中小企業(yè)融資的成本。比如在一定的區(qū)域市場內(nèi)，存在兩家當?shù)亟鹑跈C構(gòu)，一家屬于銀行的分支機構(gòu)，另一家屬于獨立的銀行。對大銀行的當?shù)胤种C構(gòu)而言，由于其決策權(quán)的有限性，需要在銀行內(nèi)部的不同層級之間傳遞關(guān)于中小企業(yè)的“軟信息”。由于“軟信息”的非標準性，故其傳遞成本較高，這必然產(chǎn)生了較高的決策代理成本。相反，對于一家獨立的當?shù)亟鹑跈C構(gòu)來說，則不存在決策代理成本。因此，從理論上來看，由本地獨立的中小金融機構(gòu)向本地的中小企業(yè)融資，具有節(jié)約交易成本（信息成本和決策成本）的優(yōu)勢。

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