從拼規(guī)模到拼合規(guī) P2P去蕪存菁才得真發(fā)展

鄭凱平

近日，原本已經(jīng)頗為沉寂的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，被突如其來的一條消息炸開了鍋：“網(wǎng)貸一哥”陸金所要退出P2P市場了！消息一出，立刻引發(fā)多方尤其是出借人的關(guān)注。隨后陸金所回應(yīng)稱：陸金服P2P業(yè)務(wù)正積極響應(yīng)和配合監(jiān)管“三降”（壓降存量業(yè)務(wù)規(guī)模、出借人數(shù)量、借款人數(shù)量）要求，現(xiàn)有產(chǎn)品與客戶權(quán)益不受影響。

盡管如此，陸金所的這一消息還是在市場上引起很大波瀾，更讓人疑惑P2P的未來走向。同時一個不爭的事實是，P2P網(wǎng)貸行業(yè)規(guī)模正在不斷縮小，平臺退出數(shù)量不斷增加。網(wǎng)貸之家最新數(shù)據(jù)顯示，2019年7月，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的成交量為900.28億元，同比下降62.19%，成交量基本與上月持平。截至7月末，網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營平臺數(shù)量跌破800家整數(shù)關(guān)口，下降至787家，相比6月底減少了30家。

P2P是英文Peer to Peer（點(diǎn)對點(diǎn)）的簡稱，它通過互聯(lián)網(wǎng)直接連通借貸方與投資方，開辟了一條迥異于銀行的全新借貸通道。P2P模式公認(rèn)的理論來源，是諾貝爾和平獎獲得者、孟加拉國經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤努斯創(chuàng)造的格萊珉銀行模式和2005年誕生在英國的全球第一家P2P網(wǎng)貸平臺Zopa，前者強(qiáng)調(diào)小額、普惠，后者則通過互聯(lián)網(wǎng)科技手段，以“摒棄銀行，每個人都有更好的交易”為宗旨。

P2P網(wǎng)貸這一新型金融服務(wù)模式亮相后，迅速在中國落地。2006年，宜信、拍拍貸等機(jī)構(gòu)開始在國內(nèi)開展網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。2010年以后，以P2P為藍(lán)本的多種網(wǎng)貸模式加速面世，中國網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)一度增至3000多家。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，截至2017年底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額為12245.87億元，相比2016年底提升了50%。

客觀上，P2P作為一種全新金融服務(wù)模式，一定程度解決了中國傳統(tǒng)金融體系覆蓋能力有限，大量小微企業(yè)、城市流動就業(yè)者、農(nóng)村普通勞動者難以獲得融資支持的問題，極大豐富了普惠金融體系的內(nèi)容，有力推進(jìn)了普惠金融的發(fā)展。

但中國的很多金融創(chuàng)新，似乎總要遵循“繁榮—亂象—低潮—監(jiān)管落地—逐步復(fù)興”的運(yùn)行規(guī)律，P2P行業(yè)也是如此。最近一兩年，P2P機(jī)構(gòu)不斷爆出經(jīng)營者失聯(lián)、跑路、平臺提現(xiàn)困難、經(jīng)偵介入等事件，其中不乏錢爸爸、牛板金、付融寶等知名機(jī)構(gòu)。這不禁讓人發(fā)問，這個被認(rèn)為是金融市場重大創(chuàng)新、火爆異常的行業(yè)到底怎么了？

認(rèn)真分析，我們發(fā)現(xiàn)引發(fā)亂象的原因大概有三個：

首先，P2P機(jī)構(gòu)運(yùn)營中存在風(fēng)控缺失的問題，這是內(nèi)因，是主要因素。P2P機(jī)構(gòu)的收入來源主要為中介費(fèi)和增值服務(wù)費(fèi)，收入的多寡與業(yè)務(wù)規(guī)模密切相關(guān)。一些機(jī)構(gòu)為了追求營收，也為了在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，力圖迅速做大規(guī)模，將風(fēng)險控制拋之腦后，這其中又分為幾種情況：一是盲目提高標(biāo)的收益率。有的機(jī)構(gòu)推出的借貸標(biāo)的年化收益率甚至超過民間借貸貸款最高限制24%，用賠本做規(guī)模方式吸納資金;二是違背行業(yè)運(yùn)行的基本規(guī)律。P2P行業(yè)的基本運(yùn)行規(guī)律是小額、分散。但有的機(jī)構(gòu)推出的借貸標(biāo)的單筆借貸金額超過百萬甚至千萬，一旦逾期不能兌付即對平臺產(chǎn)生毀滅性打擊;三是對借貸人基本情況把關(guān)不嚴(yán)。有的機(jī)構(gòu)為一些經(jīng)營、管理、誠信等有明顯問題的企業(yè)或個人發(fā)放貸款，或者開發(fā)出諸如“校園貸”等產(chǎn)品，將貸款發(fā)放給還款能力嚴(yán)重不足的借貸者，借貸人逾期無法還款后采用暴力催收手段，不僅大大增加了平臺違約率，還造成多起意外傷害或借貸人自殺事件，嚴(yán)重?fù)p害了行業(yè)整體形象;四是更有甚者，有的機(jī)構(gòu)不甘于信息撮合中介的角色，采用“資金池”、“虛擬借貸方”的手法，大量吸納資金甚至不惜制造“龐氏騙局”，募集的資金用于個人消費(fèi)或其他用途，構(gòu)成詐騙行為，2011年的“易租寶”事件就是典型案例。事實上，大量機(jī)構(gòu)涌入P2P網(wǎng)貸之初，行業(yè)內(nèi)就有聲音提出，P2P網(wǎng)貸絕非地下錢莊上網(wǎng)，盲目擴(kuò)張必將反噬行業(yè)。

其次，中國仍然缺乏對普通投資者的金融投資教育。中國資本市場發(fā)展時間短，投資者教育一直是市場發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。證券市場經(jīng)過多次“腥風(fēng)血雨”，證券投資者“受教”多年，對證券投資普遍了解認(rèn)識，但面對新的金融投資產(chǎn)品，多數(shù)投資者仍是一頭霧水，嚴(yán)重欠缺風(fēng)險意識，P2P投資者更是如此。P2P網(wǎng)貸集合的是社會公眾的小額資金，很多P2P機(jī)構(gòu)的起投金額僅有100元甚至50元，這決定了大多數(shù)社會公眾都是潛在的投資者。城市普通職工、農(nóng)村的普通農(nóng)民、居家男女、退休老人等成為P2P網(wǎng)貸主要的投資人群。這些投資人的特點(diǎn)，是沒有太多金融投資知識也沒有太多獲取金融知識的路徑，資金量小又苦于沒有可信賴的投資渠道，同時希望通過投資獲取一部分財產(chǎn)性收入補(bǔ)貼家用，所以很容易被彼時鋪天蓋地關(guān)于P2P投資的新聞報道所吸引，被所謂的高收益蒙蔽，被身邊朋友、同事的口口相傳說服。

筆者在三四線縣城或農(nóng)村老家的親戚，就經(jīng)常打來電話詢問是否了解某某P2P平臺？是否可投一點(diǎn)試試？可見P2P平臺向最基層公眾的滲透能力非常之強(qiáng)。這一類投資者風(fēng)險承受能力很小，一旦平臺爆雷，他們失去的往往是一輩子攢下的錢，是對未來生活的全部希望，極易引發(fā)個體惡性事件或群體性事件。

最后，現(xiàn)行金融監(jiān)管體制對于創(chuàng)新性金融產(chǎn)品缺乏事前監(jiān)管。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血脈，金融創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要引擎。但長期以來，金融監(jiān)管對于金融創(chuàng)新缺乏事前預(yù)防和事前監(jiān)管。誠然，既然是創(chuàng)新，就是因為不知道會發(fā)展成什么樣子，不知道會存在什么問題，為了給創(chuàng)新提供一個寬松的環(huán)境，激發(fā)創(chuàng)新活力，監(jiān)管部門在創(chuàng)新之初有意放寬監(jiān)管。這往往導(dǎo)致一個問題，就是在中國目前的信用體系、法律體系不夠健全的情況下，蜂擁而入的各類機(jī)構(gòu)、各色人等為了獲取短期利益，不惜利用監(jiān)管空白進(jìn)行監(jiān)管套利，最后的結(jié)果就是行業(yè)很快被做濫，有的人獲利離場，有的人進(jìn)了班房，而被傷害的往往是那些被當(dāng)作“韭菜”的普通投資者。此次的P2P亂象，除了行業(yè)自身的問題、投資者教育問題，事前的金融監(jiān)管缺失同樣不能忽視。

亂象之下，監(jiān)管利劍隨之祭出。2016年4月，由人民銀行牽頭的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作正式啟動，最初計劃用一年的時間開展整治工作。隨后，以銀監(jiān)會（現(xiàn)已合并為銀保監(jiān)會）為代表的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)出臺網(wǎng)貸行業(yè)“1+3”制度文件，即《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》和《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介備案登記管理指引》、《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動信息披露指引》。這個制度體系，以負(fù)面清單形式劃定業(yè)務(wù)邊界，明確了借款上限，明確了網(wǎng)貸應(yīng)以小額為主，明確了應(yīng)由商業(yè)銀行獨(dú)立開展資金存管等關(guān)鍵信息。

然而，整治工作并沒有想象的那么容易。由于情況復(fù)雜、涉及投資人群眾多且非常分散、新的機(jī)構(gòu)爆雷事件頻發(fā)，整治工作完成時限一推再推。2017年6月，專項整治的完成時限第一次延遲到2018年6月底。2018年7月，整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組組長、中國人民銀行副行長潘功勝表示，再用一到兩年時間完成互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治。

理性看待P2P行業(yè)，從誕生和發(fā)展、出現(xiàn)亂象以及專項整治再到未來之路，大約需要把握以下三點(diǎn)：

一是應(yīng)充分肯定P2P行業(yè)的積極作用，對其未來發(fā)展堅決予以支持。黨的十八屆三中全會提出，要“完善金融市場體系”，“發(fā)展普惠金融”，“鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品”。P2P網(wǎng)貸是普惠金融的重要形式，能夠有力支持小微企業(yè)和個人創(chuàng)業(yè)者的融資需求，是解決小微企業(yè)融資難這一世界性難題的重要路徑。因此，國家應(yīng)肯定P2P行業(yè)在支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，應(yīng)明確表明支持這個行業(yè)發(fā)展的態(tài)度，絕不能因為行業(yè)出現(xiàn)亂象問題，就禁止其發(fā)展，甚至將P2P妖魔化，一棒子打死。

二是必須加強(qiáng)金融監(jiān)管，實現(xiàn)行業(yè)依法合規(guī)運(yùn)營。防范重大風(fēng)險尤其是金融風(fēng)險，是中央確定的三大攻堅戰(zhàn)的首要內(nèi)容。P2P行業(yè)經(jīng)過十幾年的野蠻生長，集聚了很多風(fēng)險問題，必須進(jìn)行一次徹底的整治。同時，專項整治工作應(yīng)當(dāng)以更好地適應(yīng)和引導(dǎo)P2P行業(yè)的合規(guī)發(fā)展為根本方向，應(yīng)當(dāng)通過完善制度體系、強(qiáng)化自律管理、建立監(jiān)管機(jī)制、充分運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)手段等方式加強(qiáng)管理;應(yīng)當(dāng)推進(jìn)P2P機(jī)構(gòu)運(yùn)營更加透明，除披露合規(guī)報告、審計報告、備案信息等企業(yè)相關(guān)信息之外，還應(yīng)及時披露資金存管、逾期率、財務(wù)報表等信息，一定要做到監(jiān)管部門、投資人對于這些信息想查就查，可以通過資金具體流向，實時判斷風(fēng)險。實際上，從長遠(yuǎn)來看，P2P行業(yè)經(jīng)歷此次去偽存真、去蕪存菁的過程，遵循的正是行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律。雖然行業(yè)正經(jīng)歷陣痛，但隨著監(jiān)管政策逐漸明確，劣質(zhì)平臺逐步出清，恰恰為行業(yè)的良性發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

三是專項整治應(yīng)控制好節(jié)奏，對于合規(guī)經(jīng)營的P2P機(jī)構(gòu)應(yīng)開辟綠色通道。當(dāng)前，P2P專項整治工作正在加緊推進(jìn)，很多工作已經(jīng)取得了重要進(jìn)展。同時，這場整治行動時間跨度很長，難免給行業(yè)中合規(guī)經(jīng)營的P2P機(jī)構(gòu)的正常經(jīng)營帶來影響，因此在具體工作中，也應(yīng)控制好節(jié)奏。對于經(jīng)過檢查證明合規(guī)經(jīng)營的P2P機(jī)構(gòu)，應(yīng)及時予以確認(rèn);對于存在一些問題要求整改的P2P機(jī)構(gòu)，也應(yīng)給出整改標(biāo)準(zhǔn)和限期整改時限。畢竟，引導(dǎo)金融市場合規(guī)發(fā)展，更好地支持實體經(jīng)濟(jì)，才是金融監(jiān)管的應(yīng)有之義，也是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的現(xiàn)實需求。

（本文為北京產(chǎn)權(quán)交易所推出的財經(jīng)時事評論系列之八）