基于金融衍生產品市場風險問題研究

【摘要】金融衍生產品，作為國際金融領域的朝陽業(yè)務，其發(fā)展速度、波及范圍已遠超傳統(tǒng)金融產品，并發(fā)揮著舉足輕重的作用。于此同時，金融衍生產品因其特性導致其市場也存在較高的風險，如何在識別風險的同時，減少其風險的損失是金融領域致力研究的問題。本文在分析金融衍生產品相關概論的基礎上，簡述金融衍生產品有可能產生的風險，并基于我國金融內外部市場環(huán)境，提出了防范其風險的措施。致力于引導金融衍生品市場朝著有序健康的方向發(fā)展，進而保持整個金融行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

【關鍵詞】金融衍生產品;金融風險;防范措施

一、金融衍生產品概述

（一）金融衍生產品的含義

“金融衍生產品”又稱金融衍生工具（financial derivative），其比較概念是金融基礎產品，巴塞爾委員會定義，“金融衍生產品是一種合約，該合約價值取決于一項或多項資產或指數(shù)的價值”，或說金融衍生產品指建立在基礎產品或基礎變量之上，其價格隨基礎金融產品的價格變動的派生金融產品?；A金融產品包括債券、股票、外匯、股價指數(shù)、銀行定期存款單等。作為金融衍生工具基礎的變量，包括利率、匯率、各類價格指數(shù)等，而金融衍生產品的交易流通則是在對這些變量的走勢進行判斷后，支付一定比率的保證金，促進合約的成立和生效。

（二）金融衍生產品的種類

金融衍生產品是金融創(chuàng)新的產物，是通過創(chuàng)造金融工具協(xié)助金融主體進行風險控制的結果。目前，全球金融市場包括四種最基本的金融衍生產品。

1、遠期合同

遠期合同是指合同雙方按照合同規(guī)定的時間、價格等，在未來某一時期進行交易的合同。包括遠期利率合同和遠期匯率合同。

2、期貨合同

期貨合同是指按照期貨交易所統(tǒng)一制定的，按照特定的日期、數(shù)量和價格等方式進行交易的合同。合同標的物包括債券、匯率和股票指數(shù)。

3、期權合同

期權合同是指合同交易雙方將一定金額的貨款和特定選擇權進行交易的合同。合同標的包括利率期權、外匯期權以及股票指數(shù)期權等。

4、互換合同

互換合同是指合同雙方按照合同約定在未來的某段期間內互換現(xiàn)金流量的合同。按合同標的項目不同，互換合同可分為利率互換合同、貨幣互換合同、商品互換合同等。

（三）金融衍生產品的特征

1、杠桿性

衍生產品的交易采用保證金制度，并且在交易所交易時采取盯市制度。在現(xiàn)貨市場上交易者用較大資金才能形成的交易，金融衍生產品可用較低成本獲取同樣的交易成果，即具有高杠桿性。

2、融資性

當市場準入后，金融衍生品市場作為一種融資渠道，為政府、企業(yè)湊集資金，即具有融資性。

3、風險性

金融衍生工具的交易與否取決于交易雙方對基礎工具未來交易價格預測的準確程度。衍生品的聯(lián)動性使其交易遠復雜于現(xiàn)貨交易，如果風險防范不當將導致巨大的風險。

4、虛擬性

金融衍生品區(qū)別于貨幣資本，能給持有者帶來凈收益，是一種凈收益享受權的合約，本身不具有價值，合約中所代表的權利與義務具有一定價值。

5、跨期性

金融衍生產品影響交易者在未來某時期的現(xiàn)金流量。要求交易雙方對利率、匯率、各類價格指數(shù)等影響因素的未來趨勢作出預測，交易者若正確預測當前金融交易市場的未來波動形勢，那么交易者可能出現(xiàn)交易盈利，反之亦然。

6、聯(lián)動性

金融衍生產品的規(guī)則與基礎產品聯(lián)系緊密，它是金融市場衍生出來的工具，與其他的金融產品具有聯(lián)動關系;

二、金融衍生產品風險分析

（一）金融衍生產品市場風險的種類

由于金融衍生產品的不同特性，其在規(guī)避風險的同時，也具有一定的風險，按照巴塞爾委員會的定義，可將金融衍生產品的市場風險劃分為一下五種：

1、市場風險

市場風險是指在市場交易運行過程中，由于市場工具的基礎價格波動而產生的交易損失的可能性。一部分為基礎產品風險，一部分為衍生產品高杠桿風險。市場的價格圍繞價值波動，并一直存在。因此，金融衍生產品的市場風險是普遍存在的不可控的市場風險。

2、信用風險

信用風險又稱違約風險，是指交易參與者故意或無意違約而造成損失的可能性。合同雙方的信用度評估、資產負債狀況以及能否持續(xù)經營，都是雙方有可能造成合同雙方放棄履約或直接違約的重要原因。

3、流動性風險

流動性風險是指金融衍生產品的持有者預測判斷錯誤，不能促使其在市場上自由流通而造成經濟損失的可能性。

4、操作風險

操作風險是指因工作人員操作失誤、系統(tǒng)體系松散、后臺技術不成熟等原因導致交易損失的風險。其多與人為有關，屬于可控風險，但也是造成機構慘敗的重要原因。代表性事例為巴林銀行倒閉。

5、法律風險

法律風險是指因合同缺乏支撐，或者相關金融法律法規(guī)變動而造成的損失的可能性。在交易過程中，交易者如果出現(xiàn)合約制定不合理或者違反法律制度等現(xiàn)象，就會存在嚴重的法律風險，從而影響金融市場的健康發(fā)展。

（二）金融衍生產品風險產生原因分析

從內因來看，金融衍生產品產生較大的風險，主要與機構內部的管理不足、風險意識淡薄以及人員培訓管理監(jiān)督欠缺有關。對金融衍生產品的風險把控，要求金融機構主體建立完善的風險機制，包括風險預警機制和產品管理機制等，降低風險。而在人員管理中，市場缺乏完善的激勵制度和監(jiān)督制度，導致工作人員工作失誤較多，造成人為的操作風險。

從外因來看，政府的法律體系、監(jiān)管體系尚未健全是導致其風險頻發(fā)的重要原因。我國現(xiàn)行有效的涉及金融領域的法律較少，金融衍生產品風險防范的法律法規(guī)更少，法律法規(guī)滯后于時代發(fā)展的步伐，嚴重影響了金融市場的正常發(fā)展。

三、我國金融衍生產品風險完善策略

我國金融衍生產品市場存在著大量風險，本文提出全面的措施和辦法，對金融衍生產品市場風險進行防范及控制，促進金融市場穩(wěn)定健康。

（一）健全產品市場監(jiān)管體系

一是要制定統(tǒng)一市場監(jiān)管法律法規(guī)，規(guī)范市場交易行為，明確政府監(jiān)管機構、民間自律組織和滬深交易所的職責和權利;二是建立行業(yè)自律的監(jiān)管體系，重視其市場的行業(yè)規(guī)范管理。三是針對不同類型的金融衍生品制定相應的管理措施，適應不同衍生產品的特殊化需求。

（二）鼓勵創(chuàng)新，完善基礎金融市場

金融衍生品市場是不斷創(chuàng)新的市場，創(chuàng)新是其活力所在。金融衍生產品的基礎命脈是金融基礎市場，只有基礎市場具有豐富的品種和足量的交易規(guī)模，才能推動金融衍生產品交易。因此，應當增加市場支撐的命脈，同時還要擴大、拓寬、延伸其范圍，加速金融衍生產品的市場發(fā)展進程。

（三）防范操作風險

加強對內部人員的管理監(jiān)督，定期進行人員培訓，利用培訓形式提高員工的工作能力;獎懲分明，激勵及時，激發(fā)員工的工作使命感，提高員工的競爭意識;建立合理的績效考核標準規(guī)范員工的工作行為，為產品風險把控提供內部保障。

（四）推進市場國際化

金融衍生市場是國際化的開放性市場。隨著金融市場的國際化，單一國家對金融衍生產品的管理能力不足，加強對產品的國際監(jiān)管和國際合作，已成為各金融界和各國金融當局的共識。同時將國際委員會建設性文件納入國內金融法律體系，使風險監(jiān)管與國際形式接軌。

四、結語

金融市場全球化迅速延伸至整個金融市場，金融創(chuàng)新不斷推進著全球金融業(yè)。為發(fā)展繁榮金融市場，開發(fā)者不斷創(chuàng)造出各種金融衍生產品，并投入市場使用。但是，金融衍生品在轉移風險進行套期保值時，其高杠桿的擴大效應也加劇了金融衍生品風險的形成。分析衍生品的風險成因，各國開始重視衍生品風險防范的完善。從衍生品風險監(jiān)管到監(jiān)管立法，體現(xiàn)著各國對衍生品風險監(jiān)管的重視。

總之，金融衍生產品能否健康發(fā)展密切影響著國家金融穩(wěn)定性，對其進行風險防范，實際上也是鼓勵創(chuàng)新與風險權衡的過程。隨著該領域風險監(jiān)管體系的日益完善，我國金融衍生產品也將會成為增強我國金融競爭力的中堅力量。

（江西理工大學應用科學學院，江西 贛州 341000）

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作者簡介：范梓喧，女，漢（1999-）四川綿陽，本科，研究方向：證券投資，江西理工大學應用科學學院。

通訊作者：郭信艷，女，漢（1976-）江西永新，碩士研究生職稱：講師; 研究方向：企業(yè)管理，任職單位：江西理工大學應用科學學院。