汽車金融風(fēng)向生變

陸源　張丹

2019年上半年，創(chuàng)投和私募領(lǐng)域顯得較為沉寂，不論融資案例的數(shù)量，還是融資金額方面，都與過(guò)去幾年的勢(shì)頭不可同日而語(yǔ)。

這一現(xiàn)象的背后，部分由于整個(gè)創(chuàng)投資金池水位的下降。據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，在整個(gè)2019年上半年，VC/PE募集完成基金共271只，同比下降51.69%，募集總規(guī)模544.38億美元，同比下降30.17%。

由于募資難度持續(xù)上升，資金池水位補(bǔ)充乏力，投資機(jī)構(gòu)們不得不放慢投資節(jié)奏，在投資邏輯上更加注重項(xiàng)目盈利前景和實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力成為重中之重。同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)更愿意以聯(lián)合投資的方式跟進(jìn)項(xiàng)目，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)總體投資風(fēng)格已經(jīng)趨于保守謹(jǐn)慎。

出行領(lǐng)域一直是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注的重要賽道，其中，汽車金融這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域更被視為汽車新零售變現(xiàn)的主要風(fēng)口之一。在創(chuàng)投市場(chǎng)承壓的當(dāng)下，汽車金融行業(yè)的投融資出現(xiàn)了怎樣的變化？車融局梳理了從2014年到2019年上半年已披露的投融資數(shù)據(jù)，選取若干維度，來(lái)看看這一細(xì)分領(lǐng)域的新風(fēng)向。

圖表 1 2017H1—2019H1 中國(guó) VC/PE 市場(chǎng)完成募集基金數(shù)

圖表 2 融資案例數(shù)量與融資總金額對(duì)比（2019H1VS2018H1）

圖表 3 2019 年上半年投資輪次分布

圖表 4 2018 年上半年投資輪次占比

1 融資金額和次數(shù)

2019年上半年，融資案例的數(shù)量大幅下滑，融資總金額卻與2018年同期基本相仿，僅僅減少了不到1億元，平均融資金額則大大超過(guò)去年。這與融資案例輪次的分布和部分交易融資金額額高企有著很大的關(guān)系。

2 投資輪次結(jié)構(gòu)

2019年上半年，資本在汽車金融類項(xiàng)目的早期投資上“零出手”，所有動(dòng)作均為中后期投資。其中，戰(zhàn)略投資占比高達(dá)60%，超過(guò)半壁江山。

2018年同期的輪次結(jié)構(gòu)截然不同，16起融資案例中，資本一半以上的出手集中于早期投資，所占比重達(dá)到56.25%，其中A輪占比最高;戰(zhàn)略投資數(shù)量只有早期投資的近一半，為25%。

圖表 5 單筆融資金額 TOP3

3 最大的三筆交易

2019年上半年，單筆交易融資金額最大的依然是瓜子金融母公司“車好多”，相比2018年上半年的融資，這一輪車好多的融資金額增長(zhǎng)了近一倍，達(dá)到15億美元;優(yōu)信金融母公司優(yōu)信集團(tuán)以2.3億美元的單筆融資金額排第二名，但與上年同期微貸網(wǎng)的4億美元相比，少了將近一半。

4 5年來(lái)融資走勢(shì)

如果我們將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，可以看到，2019年上半年的融資案例數(shù)量約為2014年前的一半，預(yù)計(jì)全年的汽車金融投融資數(shù)量將回落到5年前的水平。

據(jù)車融局統(tǒng)計(jì)，汽車金融投融資案例的數(shù)量在2014年達(dá)到兩位數(shù)，第二年數(shù)量翻倍，在2017年到達(dá)頂峰，2016-2018年連續(xù)三年保持在每年30起以上，融資總金額也一路水漲船高。當(dāng)時(shí)，整個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)和出行領(lǐng)域的投融資都非?；钴S。

5 投資風(fēng)格偏好

從融資案例所處的階段來(lái)看，2019年之前，早期項(xiàng)目占相當(dāng)大的比重，投資機(jī)構(gòu)敢于在高風(fēng)險(xiǎn)、有潛力的早期項(xiàng)目上下注。到了2019年，投資風(fēng)向急轉(zhuǎn)直下。

圖表 6 融資案例數(shù)量與融資總金額對(duì)比

圖表 7 融資案例數(shù)量與早期項(xiàng)目數(shù)量對(duì)比

圖表 8 活躍投資機(jī)構(gòu)（出手 3 次及 3 次以上）

隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩、金融監(jiān)管收緊，資本變得更加謹(jǐn)慎。出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，投資機(jī)構(gòu)更愿意將資金投向抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)的中后期項(xiàng)目，頭部效應(yīng)到了充分體現(xiàn)。

6 活躍投資機(jī)構(gòu)

據(jù)車融局統(tǒng)計(jì)，在汽車金融及相關(guān)賽道，目前已有100多家投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行了投資，投資次數(shù)超過(guò)3次（含3次）的有18家。騰訊出手次數(shù)最多，達(dá)到10次，其中20%是在項(xiàng)目早期出手，第二名華平投資出手7次，85.71%集中于項(xiàng)目的中后期。

7 下半年趨勢(shì)預(yù)判

2019年上半年，汽車金融領(lǐng)域只發(fā)生了5起投融資案例。除去未披露的金額部分，共計(jì)總額119.67億元，相比2018年上半年的16起，交易量縮水68.75%。汽車金融領(lǐng)域投資趨冷的特征盡顯無(wú)遺，資本更加慎重理性。與此同時(shí)，頭部項(xiàng)目對(duì)資金的吸引力卻有增無(wú)減，單起融資金額再次刷新紀(jì)錄。

在中國(guó)汽車市場(chǎng)相對(duì)低迷的當(dāng)下，汽車金融依然是非常重要的拉動(dòng)手段。然而，由于其重資金、重風(fēng)控、重資質(zhì)的特點(diǎn)，對(duì)于初創(chuàng)汽車金融公司來(lái)說(shuō)，目前這個(gè)細(xì)分賽道的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)變得非常激烈。除非實(shí)力雄厚的汽車綜合平臺(tái)下場(chǎng)洗牌，或者出現(xiàn)之前未有的創(chuàng)新模式，當(dāng)前的局面在下半年很難輕易得到改觀。

備注：

○此次統(tǒng)計(jì)過(guò)程中，列入關(guān)注名單里的項(xiàng)目主要分為兩 類，一類是以汽車金融作為單一主業(yè)的公司，另一類則是包含汽車金融業(yè)務(wù)的汽車交易平臺(tái)。此次未將包含汽車金融業(yè)務(wù)的造車公司納入關(guān)注名單。

○在統(tǒng)計(jì)投融資金額時(shí)，所有信息均為公開(kāi)信息， 項(xiàng)目未披露金額不計(jì)入融資總數(shù);未披露具體融資金額的項(xiàng)目，取中間數(shù)值保守預(yù)估，例如， 獲得近千萬(wàn)元融資，按照 600 萬(wàn)元計(jì)算 ;獲得千萬(wàn)元級(jí) 融資，按照 1000 萬(wàn)元計(jì)算，其他量級(jí)的金額以此類推。

○美元與人民幣的匯率，按照1∶6.9計(jì)算。