歐美降息量寬難紓困

何自力

近日，歐洲央行宣布下調(diào)存款利率10個基點至-0.50%，同時宣布從11月1日起重啟資產(chǎn)購買計劃，規(guī)模為每月200億歐元，且無固定期限。美聯(lián)儲隨后降息也將是大概率事件，這意味著歐美新一輪降息和量寬大幕正式開啟。怎么看待此輪降息和量寬潮的動因和效果？

此輪降息和量寬的直接動因是歐美經(jīng)濟衰退的跡象越來越明顯。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)二季度GDP環(huán)比增長0.2%，比一季度環(huán)比增幅放緩0.2個百分點。美國8月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）跌至49.9，為10年來首次跌破50榮枯線，8月消費者信心指數(shù)從上月的98.4降至89.8，創(chuàng)下自2012年12月以來的最大月度跌幅。

治理經(jīng)濟衰退，一如醫(yī)生治病，對癥下藥方可見效。歐美此輪降息和量寬則是病急亂投醫(yī)，難以產(chǎn)生積極效果。因為歐美國家目前面臨的經(jīng)濟衰退并不是由經(jīng)濟周期因素引起的，而是由長期存在且愈演愈烈的結(jié)構(gòu)性問題引起的。西方經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題主要體現(xiàn)在五個方面：

一是收入分配的兩極分化和社會不平等加劇，社會矛盾和沖突嚴重激化；二是去工業(yè)化加劇，制造業(yè)失去競爭力；三是人口老齡化加劇，財政負擔(dān)加重而高質(zhì)量勞動資源嚴重匱乏；四是機器人替代勞動加速，就業(yè)形勢嚴峻；五是貨物出口能力衰竭，國際收支不平衡加劇。

這些結(jié)構(gòu)性問題交織，直接導(dǎo)致歐美國家消費嚴重萎縮和投資動力嚴重不足，引發(fā)經(jīng)濟停滯和經(jīng)濟衰退。結(jié)構(gòu)性問題不是從外部強加給歐美國家的，而是歐美國家實行的自由市場經(jīng)濟內(nèi)生的，具有客觀必然性。顯然，要解決西方國家經(jīng)濟停滯和經(jīng)濟衰退問題，必須先解決結(jié)構(gòu)性問題。而要解決結(jié)構(gòu)性問題，就是要對資本主義經(jīng)濟基礎(chǔ)和上層建筑進行重大變革，而這一切在西方國家現(xiàn)有制度框架下是根本不可能做到的。

傳統(tǒng)的西方宏觀經(jīng)濟理論根本認識不到這些結(jié)構(gòu)性問題才是經(jīng)濟衰退的真正原因，而是恪守經(jīng)濟自由主義的教條，相信自由市場經(jīng)濟具有自動恢復(fù)平衡的能力，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟危機和經(jīng)濟衰退，政府只要通過降低利率和稅率的辦法刺激投資和消費，就能促進經(jīng)濟增長，克服經(jīng)濟衰退。這種認識上的錯誤導(dǎo)致宏觀調(diào)控牛頭不對馬嘴，無法產(chǎn)生積極效果。尤其是真正反映經(jīng)濟實際狀況的消費支出、投資水平、收入增長、貨物出口、技術(shù)創(chuàng)新等指標乏善可陳。面對新的經(jīng)濟衰退，歐美政府的應(yīng)對政策毫無新意，依然沿襲舊的降息和量寬思路，效果可想而知。

首先，經(jīng)濟失衡是經(jīng)濟衰退的根本原因，降息和量寬政策在結(jié)構(gòu)性問題面前根本無能為力。

其次，自金融危機以來歐美國家就一直不斷靠降息刺激經(jīng)濟但收效甚微，已經(jīng)證明降息并非上策。

再次，歐美掀起降息和量寬潮勢必引發(fā)貨幣戰(zhàn)，貨幣戰(zhàn)沒有贏家，只會惡化貿(mào)易和投資環(huán)境，加大世界經(jīng)濟的不確定性，加速經(jīng)濟衰退?！?/p>

（作者是南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授）