國(guó)內(nèi)科技企業(yè)赴海外股票市場(chǎng)上市情況研究

李佳

【摘 要】 科技企業(yè)是優(yōu)化我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力，建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的重要力量。海外上市除了有上市門(mén)檻低和市場(chǎng)環(huán)境方面的優(yōu)勢(shì)外，還可以給企業(yè)帶來(lái)許多更好發(fā)展的有利條件。本文從發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的發(fā)展程度、國(guó)際化程度、科技屬性和中概股的上市情況等方面出發(fā)，同時(shí)研究中國(guó)科技型企業(yè)在國(guó)外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的上市情況，并總結(jié)各資本市場(chǎng)是否合適中國(guó)科技股上市，為其選擇合適的海外上市地點(diǎn)提供有價(jià)值的建議。

【關(guān)鍵詞】 科技企業(yè) 發(fā)達(dá)資本市場(chǎng) 海外上市

引 言

國(guó)外有眾多的發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性強(qiáng)、效率高，同時(shí)法制健全、投資人受到比較好的保護(hù)。近年來(lái)，一大批科技含量高，市場(chǎng)前景好的企業(yè)紛紛涌現(xiàn)，這些企業(yè)中一些優(yōu)秀的代表通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的幫助，最終成功在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上市，獲得了企業(yè)發(fā)展急需的資金。國(guó)際上比較有代表性的發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)有美國(guó)的紐交所、納斯達(dá)克、美交所;日本東京證交所，英國(guó)倫敦證交所，加拿大多倫多證交所，澳大利亞證交所，新加坡證交所。文章研究的是這六個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)，同時(shí)從各國(guó)GDP、各股票市場(chǎng)上市公司數(shù)量和市值、信息技術(shù)公司數(shù)量和市值、中國(guó)赴海外上市公司情況、各股票市場(chǎng)科技類(lèi)中概股情況這幾個(gè)維度來(lái)分析。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況

股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著舉足輕重的作用，而其存在、發(fā)展又受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和制約。股票市場(chǎng)與GDP具有較強(qiáng)正向相關(guān)性，GDP反應(yīng)了一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)規(guī)模，市場(chǎng)規(guī)模越大為經(jīng)濟(jì)主體在市場(chǎng)上更加活躍的成長(zhǎng)提供了天然的土壤，強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是企業(yè)能夠迅速發(fā)展的基石。

美國(guó)擁有世界上最大的市場(chǎng)規(guī)模，為企業(yè)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，因此國(guó)外企業(yè)去美國(guó)上市可以獲得一個(gè)更好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。日本雖然GDP體量位于世界第三，但是其停滯發(fā)展的經(jīng)濟(jì)給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了一定阻礙。新加坡作為新興的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，其活躍的市場(chǎng)交易和全球化的金融基礎(chǔ)設(shè)施也為企業(yè)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。本研究所選的其他國(guó)家，英國(guó)、澳大利亞、新加坡、加拿大雖然經(jīng)濟(jì)體量無(wú)法與美國(guó)媲美，但是由于都是發(fā)達(dá)國(guó)家，股票市場(chǎng)相對(duì)較為成熟，資本市場(chǎng)融資體系、法律體系等也較為完善，同樣可以為企業(yè)的發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。

二、各海外股票市場(chǎng)上市公司數(shù)量對(duì)比

資本市場(chǎng)是一國(guó)企業(yè)獲得生產(chǎn)所需資金的場(chǎng)所，而股票市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的核心，更能反映出企業(yè)為發(fā)展進(jìn)行融資的狀況，發(fā)揮著籌集資金和優(yōu)化資源配置的重要作用。一國(guó)股票市場(chǎng)上上市公司的數(shù)量和總市值，反映了市場(chǎng)的規(guī)模和活躍程度。

截止至2019年4月30日，美國(guó)股票市場(chǎng)不管是在上市公司數(shù)量還是股票市場(chǎng)總市值，都是位列首位的，分別為4888家和41.97萬(wàn)億美元，同時(shí)每股平均市值達(dá)到了85.86億美元，股票市場(chǎng)總市值大約為排名第二的中國(guó)股市的5倍。其他各國(guó)股市上市公司數(shù)量上，中日兩國(guó)股票市場(chǎng)的上市公司數(shù)量基本相近，分別為3658、3627只，加拿大、英國(guó)、澳大利亞較為相近，分別為2695家、2595家、2092家，新加坡為753家。

三、發(fā)達(dá)股票市場(chǎng)的科技屬性

信息技術(shù)行業(yè)的上市公司是科創(chuàng)型企業(yè)的代表，信息技術(shù)類(lèi)上市公司的數(shù)量和市值在整個(gè)股票市場(chǎng)中所占的比例越高，反映該市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的支持力度越大，科創(chuàng)企業(yè)在該市場(chǎng)上市可以融到更多的資金，該市場(chǎng)上信息技術(shù)類(lèi)公司更高的換手率帶來(lái)更高的流動(dòng)性，在保證成功發(fā)行的基礎(chǔ)之上，帶來(lái)更高的溢價(jià)。

通過(guò)統(tǒng)計(jì)可以看出，日本股票市場(chǎng)中信息技術(shù)類(lèi)公司數(shù)量所占比例最高，達(dá)到18.12%;美國(guó)的信息技術(shù)公司占比14.69%排在第二位;從數(shù)量上看，美國(guó)股票市場(chǎng)有718只信息技術(shù)類(lèi)上市公司，日本有663家，美日兩國(guó)股票市場(chǎng)的科技屬性為科技企業(yè)的上市提供了良好的條件。加拿大、澳大利亞、英國(guó)資本市場(chǎng)中信息技術(shù)公司所占的比例低于10%，同時(shí)加拿大和澳大利亞的信息公司數(shù)量也低于150只，相對(duì)較少。因此在加澳市場(chǎng)上，信息技術(shù)公司不占據(jù)有利地位，海外科創(chuàng)企業(yè)在選擇上市公司時(shí)，很少選擇該兩個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)行融資。

四、股票市場(chǎng)國(guó)際化情況

各資本市場(chǎng)中海外公司的數(shù)量多少在很大程度上表示了外國(guó)企業(yè)在該資本市場(chǎng)上市的難易程度。英國(guó)市場(chǎng)有1062家的海外上市公司，占比40.92%，在數(shù)量和占比上都排在所選股票市場(chǎng)的第一位。美國(guó)也有871家海外上市公司，占比為17.82%。新加坡資本市場(chǎng)的海外上市公司占比也比較高，為24.30%。而澳大利亞、加拿大和日本股票市場(chǎng)的海外公司數(shù)量占比不足5%。

新加坡資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度也很高，資本的流動(dòng)非常自由，對(duì)海外企業(yè)的包容性高，這使得新加坡是海外公司在上市的優(yōu)先選擇之一。美國(guó)和英國(guó)資本市場(chǎng)建立的時(shí)間長(zhǎng)，知名度和流動(dòng)性高，市場(chǎng)機(jī)制等各方面都很完善，能吸引來(lái)自世界各地的企業(yè)來(lái)上市，而結(jié)果也表明這兩個(gè)老牌資本市場(chǎng)對(duì)海外乃至全世界的公司的發(fā)展都是帶來(lái)了一個(gè)極好的促進(jìn)作用。日本東證所的海外企業(yè)只有13家，而中國(guó)企業(yè)只有一家，反映出日本股票市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)企業(yè)的融資基本沒(méi)有作用。

五、中概股海外上市情況

截止目前存續(xù)的海外上市的中概股，中國(guó)在海外上市的股票一共有367只，在美國(guó)上市的有228只，新加坡有90只，加拿大有18只，英國(guó)11只，澳大利亞7只，法國(guó)6只，韓國(guó)4只，德國(guó)2只，日本僅有一只。在美國(guó)上市的228只中概股中，有146只在納斯達(dá)克上市，占比64%，75只在紐交所上市，7只在美交所上市。由此可見(jiàn)，美國(guó)股票市場(chǎng)更受中國(guó)投資者的青睞，其中納斯達(dá)克更加吸引中國(guó)的公司。目前存續(xù)的中國(guó)海外上市公司的總市值已經(jīng)達(dá)到了1.59萬(wàn)億美元，其中在美國(guó)上市公司的市值為1.44萬(wàn)億美元，占所有海外上市中概股的90.53%，其比例相當(dāng)可觀。美國(guó)依舊是中國(guó)企業(yè)最愿意上市的市場(chǎng)，其次是新加坡和英國(guó)，新加坡上市的中概股數(shù)量為90只，在倫敦交易所上市的中概股總市值達(dá)到了1202億元。美國(guó)、新加坡、倫敦這三地是中國(guó)企業(yè)在上市選擇上比較青睞的海外資本市場(chǎng)。

在目前存續(xù)的121家海外上市科技型中概股中，有102家是在美國(guó)的股票市場(chǎng)上市的，占比84.30%，其中納斯達(dá)克有77家中概股科技公司，紐交所有25家;其他的資本市場(chǎng)中，新加坡有8家，倫交所有2家。其他中國(guó)在其他資本市場(chǎng)沒(méi)有信息技術(shù)公司上市交易。

六、總結(jié)

通過(guò)對(duì)六個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)的研究可以得出如下的結(jié)論：

（1）美國(guó)股票市場(chǎng)不僅信息技術(shù)公司數(shù)量多，而且占比也比較高，反映出美國(guó)股市有比較強(qiáng)的科技屬性。美國(guó)股票市場(chǎng)國(guó)際化程度也比較高，非本土上市公司數(shù)量占比較高，國(guó)際化屬性為海外公司赴美上市提供良好條件。中國(guó)赴美上市的公司數(shù)量比較多，而美國(guó)是科技型中概股的公司海外上市的首選之地。

（2）英國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際化程度較高，海外上市企業(yè)很多，但是科技屬性一般，上市的信息技術(shù)公司數(shù)量適中。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，赴英上市的公司數(shù)量很少，而科技型中概股的數(shù)量更少，不是良好的中國(guó)企業(yè)上市選擇。

（3）日本股票市場(chǎng)的信息技術(shù)公司占比最高，具備優(yōu)秀的科技屬性，但是這僅限于其國(guó)內(nèi)的公司。日本股票市場(chǎng)的非本土企業(yè)上市公司數(shù)量極少，不利于海外的新興科技型公司的上市。鑒于只有一家非科技型中國(guó)企業(yè)在日本上過(guò)市，因此日本資本市場(chǎng)是中國(guó)公司需要規(guī)避的上市選擇地。

（4）新加坡股票市場(chǎng)的國(guó)際化程度較高，同時(shí)也有利于中國(guó)公司的上市，但是新加坡股票市場(chǎng)的科技屬性一般，信息技術(shù)公司占比適中，不過(guò)中國(guó)依舊有少部分在新加坡上市的科技型中概股。

（5）加拿大和澳大利亞股票市場(chǎng)的國(guó)際化程度和科技屬性都很低，而且上市的中國(guó)企業(yè)也很少，不利于科技型中國(guó)股的上市融資。

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