人民幣匯率波動(dòng)對中韓貿(mào)易影響的實(shí)證分析

王麗　代文娜　康嘉玲

摘要：本文利用2010年1月-2018年8月的月度數(shù)據(jù)，考察了人民幣匯率及其波動(dòng)對中韓貿(mào)易的影響。本文采用C.AltCfl模型來測定人民幣對韓元匯率的波動(dòng)性，利用ADF方法對各序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，通過EG兩步法進(jìn)行長期協(xié)整檢驗(yàn)，并在此基礎(chǔ)上建立誤差修正模型來考察變量間的短期關(guān)系，最后得出結(jié)論。研究結(jié)果表明：人民幣實(shí)際匯率在長期內(nèi)對中韓進(jìn)口是顯著的，對中韓出口影響不顯著，匯率波動(dòng)在長期內(nèi)不存在顯著影響。在短期內(nèi)，人民幣實(shí)際匯率及其波動(dòng)性對中韓貿(mào)易均無顯著影響，但可以較大的力度從短期不均衡狀態(tài)恢復(fù)到長期均衡狀態(tài)。

關(guān)鍵詞：匯率波動(dòng) EG兩步法誤差修正模型 中韓貿(mào)易

中圖分類號：F740

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號：2096-0298（2019）03（a）-094-02

從1992年中韓正式建立外交關(guān)系以來，隨著兩國在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等領(lǐng)域的交流合作，雙邊貿(mào)易也得到迅速發(fā)展。近段時(shí)間以來，中韓因?yàn)椤八_德事件”發(fā)生了較多的摩擦，研究人民幣匯率波動(dòng)對中韓貿(mào)易的影響不僅可以了解匯率波動(dòng)帶來的影響，而且有助于了解政治問題是如何反映到雙方國家的經(jīng)濟(jì)中去的。

對于人民幣匯率波動(dòng)對我國貿(mào)易收支影響的實(shí)證分析，近些年來，不同的學(xué)者分別采用不同實(shí)證分析方法得到了豐碩的研究成果。劉旸[1]運(yùn)用VAR模型、協(xié)整分析技術(shù)等方法對2000年1月2003年7月我國總體層面和行業(yè)層面進(jìn)出口貿(mào)易的匯率傳遞彈性進(jìn)行了測算，結(jié)論是：人民幣匯率波動(dòng)對進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)的傳遞效應(yīng)不完全而且滯后，匯率傳遞對進(jìn)口的影響要大于對出口的影響;李富有、孫敏[2]運(yùn)用協(xié)整分析和誤差修正模型對中日貿(mào)易進(jìn)行了全面的分析，實(shí)證分析結(jié)果為：無論是在長期還是短期，中國的匯率制度改革對中日進(jìn)出口貿(mào)易的影響都相對微弱;婁春杰[3]運(yùn)用不完全傳遞理論模型，用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法檢和脈沖函數(shù)反映匯率變動(dòng)對中韓貿(mào)易收支的影響，結(jié)果顯示：實(shí)際匯率貶值變化對中韓兩國之間的貿(mào)易量有正的影響，但影響不大，兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，兩國國內(nèi)價(jià)格水平是其重要的影響因素。

綜合以上研究，筆者發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)許多學(xué)者對于匯率變動(dòng)與國際貿(mào)易之間的關(guān)系研究在方法、變量選取、樣本區(qū)間和樣本量等方面都存在較大差異，導(dǎo)致出現(xiàn)結(jié)論不一致的現(xiàn)象，同時(shí)，關(guān)于中韓貿(mào)易的已有研究還存在以下局限：樣本數(shù)據(jù)多為年度或季度數(shù)據(jù)，樣本量有限;沒有全面地分析人民幣匯率波動(dòng)對韓進(jìn)出口的影響。當(dāng)然，關(guān)于人民幣匯率波動(dòng)對中韓貿(mào)易影響的研究并不多。

1 中韓貿(mào)易概況

自20世紀(jì)90年代開始，中國對韓國出口產(chǎn)品以低附加值的勞動(dòng)密集型和資源密集型產(chǎn)品為主;進(jìn)口產(chǎn)品則以高附加值、高技術(shù)含量的工業(yè)制成品為主，因此，其順差金額遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)逆差金額。韓國企業(yè)在我國直接投資可以擁有中國豐富的勞動(dòng)力和原材料資源，以低成本拓展中國市場。在中韓雙邊貿(mào)易中，韓國政府一直發(fā)揮著舉足輕重的作用。一方面，韓國的歷屆政府都非常重視與中國的合作交流關(guān)系;另一方面，韓國政府為了維護(hù)本國市場的利益，常采取單方面的貿(mào)易保護(hù)措施，加劇了中韓貿(mào)易的逆差程度。尤其是在2016年7月8日，美韓軍方一致決定在駐韓美軍基地部署薩德系統(tǒng)，這一事件引發(fā)了中韓巨大的爭議，也無疑成為了中韓貿(mào)易中的焦點(diǎn)問題。

2 中韓貿(mào)易實(shí)證分析

2.1 數(shù)據(jù)的收集與整理

本文的數(shù)據(jù)區(qū)間均為2010年1月2018年8月的月度數(shù)據(jù)。

中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（CGDP）和韓國國內(nèi)生產(chǎn)總值（KGDP）均來源于EIU Country data。中國對韓國出口（X）、中國從韓國進(jìn)口（I）均來源千萬得數(shù)據(jù)庫。實(shí)際匯率是在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率，中韓CPI數(shù)據(jù)來自EIU Country data，名義匯率數(shù)據(jù)來源于萬得數(shù)據(jù)庫。由于數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)變量，取其自然對數(shù)能夠很好地克服遞增型異方差。

由于人民幣匯率波動(dòng)不可直接取得，本文采用GARCH模型得到的條件方差來衡量匯率的波動(dòng)性[4]，即Vt=at。利用EViews8.0對上述模型進(jìn)行估計(jì)，得到的結(jié)果如下：

2.2 實(shí)證分析

2.2.1序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

由于本文所采取的數(shù)據(jù)均為經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列，要對各個(gè)序列做平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文采用ADF檢驗(yàn)方法來檢驗(yàn)各序列的平穩(wěn)性，表1是各序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果。

由表1可知，在5%的檢驗(yàn)水平下，各序列均是不平穩(wěn)的，而各個(gè)序列的一階差分均平穩(wěn)，因此各個(gè)序列是一階單整的，即為I（I）過程。

2.2.2匯率及其波動(dòng)率與進(jìn)出口的實(shí)證分析

本文采取EG兩步法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)并建立誤差修正模型。同時(shí)，加入一個(gè)虛擬變量進(jìn)入進(jìn)出口方程中，用來考察薩德事件對中韓進(jìn)出口的影響。

第一步作協(xié)整回歸，結(jié)果如下：

第二步進(jìn)行以上述方程殘差為基礎(chǔ)的協(xié)整檢驗(yàn)。由Eviews檢驗(yàn)結(jié)果知，ul.t和u2，t具有平穩(wěn)性，即LNX，LNKGDP，LNR和LNV存在協(xié)整關(guān)系，LNI、LNCGDP、LNR和LNV也存在協(xié)整關(guān)系。由方程（1）可知，在長期內(nèi)，KGDP每上升1%，出口將上升0.6398%。實(shí)際匯率及其波動(dòng)對出口并沒有顯著影響。而文中加入的虛擬變量是顯著的，D的估計(jì)參數(shù)為正，表明薩德事件增加了中國對韓國的出口。由方程（2）可知，在長期內(nèi)，CGDP每上升1%，進(jìn)口將上升0.7984%。實(shí)際匯率上升1%，進(jìn)口將上升0.094%。而此式加入的虛擬變量不顯著的，表明薩德事件對中韓進(jìn)口影響不大。

本文用u1，t和u2，t分別建立誤差修正模型，結(jié)果如下：

從方程（3）可知，（對數(shù)的）月度中國對韓國的出口增長量序列與其滯后一、二期的出口增長量、月度滯后一期的韓國GDP增長量存在密切的關(guān)系，實(shí)際匯率及其波動(dòng)在短期內(nèi)不影響出口。當(dāng)短期波動(dòng)偏離長期均衡時(shí)，將以（-1.7797）的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。從方程（4）可知，（對數(shù)的）月度中國從韓國的進(jìn)口增長量序列與其滯后二期的進(jìn)口增長量、月度滯后一期的中國GDP增長量存在密切的關(guān)系，實(shí)際匯率及其波動(dòng)在短期內(nèi)不影響進(jìn)口。當(dāng)短期波動(dòng)偏離長期均衡時(shí)，將以（-0.8735）的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

3 結(jié)語

本文采用2011年1月- 2018年8月的月度數(shù)據(jù)研究中韓貿(mào)易，得出以下結(jié)論。

第一，在長期內(nèi)，當(dāng)匯率下降，中韓進(jìn)口量將增加，這與傳統(tǒng)理論是一致的，但中韓出口量并未受到大的影響。人民幣實(shí)際匯率的波動(dòng)在長期內(nèi)對中韓出口和中韓進(jìn)口都不存在顯著影響。第二，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值和韓國國內(nèi)生產(chǎn)總值均能夠拉動(dòng)進(jìn)口和出口，充分說明匯率問題并不是中韓貿(mào)易失衡的主因。薩德事件對中韓出口有顯著影響，而對中韓進(jìn)口并沒有顯著影響。第三，從誤差修正模型可知，人民幣實(shí)際匯率及其波動(dòng)性對中韓貿(mào)易在短期內(nèi)均無顯著影響。同時(shí)，出口方程、進(jìn)口方程的誤差修正系數(shù)分別為-1.7797和-0.8735，表明中韓出口、進(jìn)口均可以以較大的力度從短期不均衡的狀態(tài)恢復(fù)到長期均衡狀態(tài)。

本文的結(jié)論表明，要解決我國對韓國的貿(mào)易逆差問題，靠匯率政策是不可行的，而要結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)，促使兩國貿(mào)易關(guān)系平穩(wěn)健康地向前發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]劉旸.人民幣匯率波動(dòng)對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響分析[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2014.

[2]李富有，孫敏.人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對中日貿(mào)易影響的實(shí)證分析（2000-2011）[J].現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì)，2013（2）.

[3]婁春杰.人民幣匯率變動(dòng)對中韓貿(mào)易的影響[D].遼寧大學(xué)，2011.

[4]張曉峒.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2017.