基于行為金融學的股票市場投資者行為分析

閻晨宵

摘要：股票市場作為我國經濟結構的重要組成部門，其反映出目前經濟市場的發(fā)展行情，而對于投資者來講，則可通過預期的判定分析，從中獲取一定的經濟利潤?；诖?，文章以行為金融學為出發(fā)點，指出目前股票市場中投資者非理性行為發(fā)生的動機，并從內部與外部兩個方向，對投資者行為規(guī)范體系進行研究。

關鍵詞：行為金融學;股票市場;投資者行為

行為經濟學是將經濟行為產生信息、心理學、理論分析等相結合，科學性的對當前經濟結構進行調研，找出其中存在的隱性問題，然后予以改正。隨著經濟體系的逐步完善，人們的資金剩余也越來越多，部分群體利用資金進行股票投資，期望將經濟利用率達到最大化，然而目前我國股票市場存在一定的動態(tài)性，行情并不屬于一種穩(wěn)定的結構，人們在進行投資時也將面臨著嚴重的經濟風險。從人們的投資行為來看，其行為特征間接影響著股票市場的發(fā)展趨勢，本文則是對股票投資者的行為進行調研，并提出相應的客觀意見，為股票市場的穩(wěn)態(tài)發(fā)展貢獻自己的一分力量。

一、行為金融學特性論

（一）心理學理論體系。人們在獲取信息的過程中，由于個體間的認知度存在一定偏差，信息對人們所產生的價值也存在一定偏差，人們在對知識利用時，則過多的以感性認知為主，即選擇性的接收某一項信息，其也是主觀意識下的一種價值體現(xiàn)。人們在某一項事物進行決策時，如信息存在較大的不確定性，且屬于人們認知體系外的事物，則在主觀意識的影響下，人們更傾向于在以往的經驗中找尋類似場景，然后依據(jù)對事物本身的信息進行客觀處理。此外，人們對某一項信息進行衡量時，一般將依據(jù)自身發(fā)展情況及市場發(fā)展態(tài)勢等，建立一個預期值，然后依據(jù)預期值所產生的信息進行正確調節(jié)，并與現(xiàn)階段所獲取的信息相結合，達到自身所認為的理想化信息。

（二）前景理論體系。此理論則是以人們的預期行為為導向，依據(jù)目前人們對于事物的特征解讀，來建立的一種理論化基準。如人們在投資某一項事物且獲得相應的利潤時，則在下一步投資過程中，將格外謹慎，人們的潛意識中會認為“如果資金投入的話，萬一無法產生相應的經濟效益，那前面所做的努力不就浪費了”。而當人們第一次投資失敗時，則第二次往往表現(xiàn)出較為激進的投資意向，此時人們的潛意識中將認為下一次投資肯定是穩(wěn)賺的。然而從人們的感知角度來看，盈利與虧損所帶來的影響，往往是后者多于前者的。

二、股票市場投資者非理性行為發(fā)生的動機

（一）信息認知度不足

股票市場運營中將產生大量的數(shù)據(jù)信息，此類信息向投資者及相關企業(yè)釋放一定的變動信號，而投資者則是依據(jù)此類信息對預期投資行為進行正確判定。在投資過程中，多數(shù)投資者并不具備一定的信息認知能力，如投資者對信息產生錯誤的判斷行為，再加上股票市場的動態(tài)影響，將令投資者形成一個偏差型信息認知體系，進而形成一種有效市場假設。在市場假設體系下，當行為信息產生之后，則股票市場將及時響應，此種情況對于投資者來說，將無法依據(jù)時間差來獲取相應的收益。但從投資者本身的購買動機來看，其是以經濟利益為主的，在投資過程中還是偏向于理性化的，因此投資者的認知偏差產生幾率還屬于小范圍的。

從認知偏差成因來看，當投資者產生非理性行為時，一般經驗、依賴、信念等占據(jù)著主體地位，主觀意識所產生的判斷將加大行為的盲從性，加大錯誤投資的風險。從投資者所依賴的平臺來講，各中介機構、監(jiān)管平臺、決策機構等在投資者的主觀購買意識中將占據(jù)較大的主導地位。當相關部門釋放一定的信號時，如投資者對部門所釋放的信號誤判斷時，則將導致投資行為與預期不符，增加投資者的經濟風險。

（二）心理判斷較低

從行為金融學本身來看，投資者在依據(jù)信息進行決策時，心理將對投資決策產生較大的影響。產生心理影響的因素有很多，如自信型心理，投資者往往對自身的決策抱有極大的信息，認為自身已經摸透股票市場的變動趨勢，而在資金投入的過程中，投資者潛意識里將產生極大自信力，進而高估自身的能力，此種心理也被稱之為“賭場效應”，產生的主要危害加大投資風險，如投資的股票被套牢，將令投資者本身面臨嚴重的經濟損失。此外，源事物行為偏差，即指投資者初步接觸到某一項事物時，將把其作為思維意識的主觀體，并以此為基準對其它事物進行衡量，此種情況下，如投資者并未綜合其它因素對問題本身進行深度分析，則將導致投資過程存在一定的損失。

三、基于行為金融學的股票市場投資者行為規(guī)范研究

（一）內部層面

從投資者本身來看，如想某一項投資行為均達到預期效果時，則應加大理論知識的學習、重構心理結構，來提升自身對股票市場信息的判定能力。

在理論知識方面，投資者應對股票市場的運行情況進行深度分析，細化每一項投資所能產生的最大利益，并加強投資技經驗的總結，如可利用虛擬軟件進行貨幣擬投，對單一的股票進行周期性研究，其不僅是對股票信息進行解讀，更需對某一時間節(jié)點下，市場行情的整體變動趨勢進行分析，驗證某一個變動環(huán)節(jié)下，各項信息行為所產生的聯(lián)動影響，為后續(xù)投資提供寶貴的經驗。另外，投資者需對各項投資行為進行理性分析，此過程中投資者應具備扎實的理論基礎，如投資知識、會計知識、證券知識等，然后將各類知識綜合應用到風險投資管控體系中，提升自身對待投資項目的風險辨識能力，此種技能也是每一位投資者應具備的基礎能力，通過專業(yè)技能的學習，投資者將合理的運用知識對股票、證券、期貨的發(fā)展走勢進行判斷，以最大限度的規(guī)避投資風險。

在心理結構方面。由于股票投資本身就具備一定的風險，即便是投資專家也無法精準的判斷行情走向，而對于投資個體來講，無疑是承擔更大的風險。從投資者的心理來看，如心理因素發(fā)生變化，將直接影響投資者的交易行為，同時在外部市場監(jiān)管體系不完善的情況下，多數(shù)投資者具有從眾心理，而如某一項股票的投資量較大時，必然加大股票自身的跌落風險，令投資者遭受損失。為此，投資者應建立合理的行為導向，增強自身的心理素質。首先，應對自身的預期心理行為進行約束，避免客觀行為影響主體判斷因素，最大程度的避免外界干擾。其次，應建立單獨的投資行為體系，依據(jù)自身對股票市場行情的判讀，完成獨立化操控，防止外界因素影響自身的投資行為，加大不可預見問題產生的幾率。最后，應盡量避免情緒化效應，在每一項決策之前，進行全局化分析，保證投資行為滿足市場變動的需求。

（二）外部局面

“政策市”是我國當代股市的一種發(fā)展態(tài)勢，即股市行情以國家政策為基礎，當某一項政策落實以后，則股市行情將及時進行改變，此類敏感效應也作為股市的一種病態(tài)。但不可否認的是，政策市為我國整體經濟結構的發(fā)展奠定基礎，有效推動經濟體系的轉型，但前提是實體類經濟發(fā)展必須作為主體。而從股市投資者角度來看，部分剛需投資者則是以股市為基本生存條件的，為充分協(xié)調各方利益，則股市應從“政策市”的體系中走出來，并形成一個獨立的經濟體系，此過程應注意的是獨立經濟體系并不是擺脫既定的市場操控機制，而是在市場監(jiān)管下，依托于自身與企業(yè)、股民的聯(lián)動關系，來建立一個穩(wěn)定的發(fā)展體系，進而推動股市的發(fā)展。鑒于此，政府應嚴格制定監(jiān)管舉措，明確各項法律條例間的權責職能，并應維護是投資者的相關權益，如建立投資者信息反饋平臺，依據(jù)投資者來對市場運行機制中存在的問題進行挖掘，然后監(jiān)管部門再對施行的條例進行逐步完善。同時，監(jiān)管體系應保證各類信息傳遞的時效性、真實性等，對每一類信息所產生的聯(lián)動影響因素進行分析，并對各項職能部門的工作行為進行監(jiān)督。為最大限度提升監(jiān)管力度，應保證透明化、穩(wěn)態(tài)化，對每一項信息的發(fā)布進行分析，確保信息的有序性，以對投資者進行正確的引導，為股市的穩(wěn)態(tài)化發(fā)展提供基礎保障。

四、結語

綜上所述，新時代發(fā)展下，經濟結構發(fā)展穩(wěn)定，股票市場作為經濟體系中的一部分，其發(fā)展過程中，受到市場機制的影響條件較大，股票投資者如想依據(jù)股票、期貨、證券等獲得相應的經濟利益，則應采取科學化的方案，明確自身的投資目標，結合市場經驗，做出正確的投資行為。本文則是股票市場的變動因素進行分析，對投資者的各項行為進行研究，期待為投資人員提供相應的意見。

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