互聯(lián)網(wǎng)金融及其風(fēng)險(xiǎn)研究

馬思媛

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融是伴隨著新一代信息技術(shù)快速發(fā)展起來的金融運(yùn)作新模式，代表著傳統(tǒng)金融業(yè)變革和創(chuàng)新的方向。但互聯(lián)網(wǎng)金融在給消費(fèi)者帶來便利的同時(shí)，也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，給我國金融市場的監(jiān)管者提出了挑戰(zhàn)。本文通過對我國互聯(lián)網(wǎng)金融主流模式及發(fā)展趨勢進(jìn)行梳理，系統(tǒng)分析了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展產(chǎn)生的主要風(fēng)險(xiǎn)類型，提出了使我國互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;模式;金融風(fēng)險(xiǎn);金融監(jiān)管

近年來，信息技術(shù)迅速發(fā)展，以之為依托的互聯(lián)網(wǎng)快速成長。隨著人們生活的日益互聯(lián)網(wǎng)化，消費(fèi)者頻繁的互聯(lián)網(wǎng)活動(dòng)產(chǎn)生了海量數(shù)據(jù)，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分析消費(fèi)需求和偏好提供了豐富的數(shù)據(jù)資源，進(jìn)而幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐步拓展金融服務(wù)業(yè)務(wù)，既包括簡單支付服務(wù)，也包括諸如信貸、資產(chǎn)管理、轉(zhuǎn)賬匯款等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所從事的金融業(yè)務(wù)。當(dāng)前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展正處在快速成長期，為繁榮金融服務(wù)、促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系的形成無疑起著十分重要的作用。

但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的不斷深入，互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)融合了金融行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特性，風(fēng)險(xiǎn)更高。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)大多起源于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)管理能力相對缺乏，而互聯(lián)網(wǎng)金融的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范處于不足甚至空白的狀態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制不健全極易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。再次，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)面臨著“監(jiān)管滯后”問題，沒有現(xiàn)成的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，往往游離于現(xiàn)行“一行三會”監(jiān)管體系之外，金融監(jiān)管明顯落后于金融創(chuàng)新速度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的雙重屬性決定了其風(fēng)險(xiǎn)較傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜多樣，更加難以防控。本文通過對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)問題進(jìn)行系統(tǒng)分析，旨在為互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)理論的完善和防范體系的構(gòu)建提供可能的方法和依據(jù)。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的主要模式與發(fā)展趨勢

近幾年互聯(lián)網(wǎng)在我國發(fā)展迅速，帶動(dòng)相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也取得了長足的發(fā)展。從發(fā)展勢頭來看，目前最引人注目的包括第三方支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌和大數(shù)據(jù)金融等主流模式。

（一）第三方支付。支付是金融的核心業(yè)務(wù)之一，基于互聯(lián)網(wǎng)的第三方支付同樣是互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)支撐，具有交易成本低、交易便捷和金融商品等屬性，優(yōu)勢十分明顯。第三方支付在我國己取得了快速的發(fā)展，對我國金融支付業(yè)務(wù)帶來了近乎革命性的變革。目前，第三方支付包括信用中介型、電子商務(wù)網(wǎng)站內(nèi)生型、獨(dú)立的支付網(wǎng)關(guān)型等3種支付模式。從未來發(fā)展看，第三方支付呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢：一是支付的范圍將更加廣泛，將會給客戶帶來更多的應(yīng)用便利;二是新業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)將成為利潤的主要來源，尤其是跟收款機(jī)構(gòu)合作推出相關(guān)的支付優(yōu)惠業(yè)務(wù)等;三是基于各類移動(dòng)終端的支付將會成為主要應(yīng)用形式，各類線下的支付將會逐步被替代[1];四是相關(guān)法律法規(guī)會進(jìn)一步完善，將為第三方支付提供更加完善可靠的保障。

（二）P2P網(wǎng)貸。P2P網(wǎng)貸是指有資金并且有理財(cái)投資想法的個(gè)人或其他主體，通過基于互聯(lián)網(wǎng)的貸款中介平臺，將資金貸給其他有借款需求的個(gè)人或?qū)嶓w[2]。經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，目前國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸主要包含純中介模式、保證本金（利息）模式、小貸公司線上模式、債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式、自融模式、新衍生出來的模式等6種主要模式。從未來發(fā)展看，P2P網(wǎng)貸會出現(xiàn)以下一些趨勢：一是P2P在解決我國長期面臨的中小企業(yè)融資難問題方面會發(fā)揮越來越重要的作用，成為現(xiàn)代融資服務(wù)的重要組成部分;二是針對P2P的法律法規(guī)必然會逐步完善，使P2P發(fā)展能夠盡快實(shí)現(xiàn)“有法可依”;三是對風(fēng)險(xiǎn)的評估和控制將會得到進(jìn)一步加強(qiáng)，投資者的利益也會得到更好的保障;四是投資收益將會逐步規(guī)范，那些收益奇高奇低的投資項(xiàng)目會被市場拋棄。

（三）眾籌。所謂眾籌（Crowdfunding），是一種群體性合作的融資方式，當(dāng)某些個(gè)人或組織有新的項(xiàng)目發(fā)起時(shí)，投資人會通過網(wǎng)絡(luò)平臺匯集資金，以支持項(xiàng)目的開展和進(jìn)行[3]。眾籌作為一種新型的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，一定程度上為緩解社會尤其是中小企業(yè)的融資難題開辟了一條新的道路，目前看來，我國的眾籌平臺有回報(bào)制眾籌、捐贈(zèng)制眾籌、股權(quán)制眾籌、債權(quán)制眾籌等4種模式。從未來的發(fā)展看，眾籌模式將出現(xiàn)以下趨勢：一是作為金融服務(wù)的新模式，為企業(yè)融資開辟了新的渠道，作用和地位會不斷提升;二是股權(quán)融資和債券融資方式會逐步成熟，成為眾籌平臺的重要方式，并將開創(chuàng)股權(quán)投資和債權(quán)投資的新模式;三是眾籌的范圍將會進(jìn)一步拓展到更多的領(lǐng)域，成為諸多行業(yè)的資金籌集模式，進(jìn)一步改善投融資的環(huán)境。

（四）大數(shù)據(jù)金融。數(shù)據(jù)是金融的“血液”，大數(shù)據(jù)技術(shù)的快速發(fā)展無疑為金融業(yè)發(fā)展輸送了大量新鮮的血液，兩者的深度融合造就了“大數(shù)據(jù)金融”這種新型的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。國內(nèi)大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺運(yùn)營模式主要分為阿里小貸模式和供應(yīng)鏈金融模式等2種模式。從未來的發(fā)展看，大數(shù)據(jù)金融將出現(xiàn)以下趨勢：一是大數(shù)據(jù)將成為互聯(lián)網(wǎng)金融的核心資源，為互聯(lián)網(wǎng)金融提供基礎(chǔ)支撐;二是大數(shù)據(jù)金融將對傳統(tǒng)的信貸審核模式產(chǎn)生顛覆式影響，客戶征信等審核將變得簡單快捷;三是傳統(tǒng)的依靠實(shí)物作抵押的信貸模式將不復(fù)存在，取而代之的是客戶的信用以及相關(guān)交易記錄;四是金融服務(wù)機(jī)構(gòu)將建立起基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和管理的能力。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的風(fēng)險(xiǎn)

（一）技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融取得的巨大成就很大程度上源于對信息技術(shù)的充分運(yùn)用，但是也正因?yàn)槿绱?，技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)成為互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)。由于網(wǎng)絡(luò)的高度虛擬化，互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)都是基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在開展，而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)又具有先天的脆弱性，很容易因?yàn)榧夹g(shù)故障、黑客或各種網(wǎng)絡(luò)病毒的攻擊而使整個(gè)系統(tǒng)陷入癱瘓，這對于互聯(lián)網(wǎng)金融無疑是毀滅性的打擊，客戶的信息和資金安全將因此遭受威肋。同時(shí)，我國計(jì)算機(jī)業(yè)的自主知識產(chǎn)權(quán)減少，大多從國外引進(jìn)，自主創(chuàng)新匱乏，造成一定的安全隱患。

（二）信息安全風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為新時(shí)代下信息技術(shù)的產(chǎn)物，在克服了時(shí)空限制及降低交易費(fèi)用的同時(shí)，其本身還存在一個(gè)致命的弱點(diǎn)，即信息安全難以得到保證，容易出現(xiàn)逆向選擇而發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每年都有大量網(wǎng)絡(luò)信息安全事件發(fā)生，主要包括個(gè)人信息泄露、支付賬號被竊取等。由于交易雙方是通過虛擬化的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，無法就交易信息進(jìn)行現(xiàn)場確認(rèn)，也不存在傳統(tǒng)的簽字和蓋章環(huán)節(jié)，存在被竊取和篡改的可能。同時(shí)，很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尚未建立起完善的信息保護(hù)機(jī)制，用戶個(gè)人隱私泄露風(fēng)險(xiǎn)極大。

（三）法律及監(jiān)管安全風(fēng)險(xiǎn)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)的時(shí)間較短且創(chuàng)新發(fā)展的速度很快，相關(guān)的法律法規(guī)和監(jiān)管體系尚處于探索階段，目前只能在現(xiàn)有的監(jiān)管體系和國家立法尋找適用的部分進(jìn)行一定的監(jiān)督與管理，所以無法完全涵蓋互聯(lián)網(wǎng)金融的全部業(yè)務(wù)，很多模式和業(yè)務(wù)都處在監(jiān)管空白的狀態(tài)。很多企業(yè)出于對利潤的追求，可能開發(fā)和推出一些游走于法律監(jiān)管之外的業(yè)務(wù)模式，觸及非法經(jīng)營的底線，長此以往風(fēng)險(xiǎn)必定暴露。同時(shí)，由于缺乏從業(yè)資格審查，信息披露機(jī)制不健全，人們根本無法判斷互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)大小。近年來，頻繁發(fā)生的互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺“跑路”等事件對于互聯(lián)網(wǎng)金融造成巨大的負(fù)面影響，如果不加以管制，長期必然成為行業(yè)發(fā)展的障礙。

（四）業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供方很多是由非傳統(tǒng)金融行業(yè)進(jìn)入的，這些公司的管理團(tuán)隊(duì)對金融風(fēng)險(xiǎn)缺乏應(yīng)有的重視，在技術(shù)上又缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理的方法，特別是在法律管制缺失的情況下，更傾向忽略風(fēng)險(xiǎn)的存在。比如第三方支付機(jī)構(gòu)承擔(dān)資金周轉(zhuǎn)的作用，沉淀資金往往會在第三方滯留兩天至數(shù)周不等，由于缺乏有效的擔(dān)保和監(jiān)管，大量資金沉淀將導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)增大;網(wǎng)絡(luò)銷售的貨幣基金強(qiáng)調(diào)高預(yù)期回報(bào)但對風(fēng)險(xiǎn)提示不夠，比如以“余額寶”為代表的貨幣基金7日年化收益率先是跌破6%，繼而跌破5%，平臺將面對流動(dòng)性壓力，管理不善恐引發(fā)兌付風(fēng)險(xiǎn);“P2P”平臺承擔(dān)籌資、資金中介和擔(dān)保職能，又不設(shè)資本約束，導(dǎo)致網(wǎng)貸公司倒閉的事件頻發(fā)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)具有受眾廣、信息傳播快的特點(diǎn)，若因?yàn)榻?jīng)營不善產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)，將沖擊我國的金融體系，讓大規(guī)模的中小投資者遭受損失，引發(fā)社會動(dòng)蕩。

（五）政策風(fēng)險(xiǎn)?？茖W(xué)實(shí)施貨幣政策必須要正確估判經(jīng)濟(jì)形勢，未雨綢繆，采取反周期措施，緩解金融體系順周期效應(yīng)。當(dāng)前，我國貨幣政策重點(diǎn)監(jiān)測、分析的指標(biāo)和調(diào)控的中間目標(biāo)是M2和社會融資總量。M2與貨幣流通速度呈反向相關(guān)，互聯(lián)網(wǎng)金融必將提高貨幣流通速度，但現(xiàn)有技術(shù)手段無法精確預(yù)測其提高幅度，且互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展進(jìn)程不斷加快，貨幣流通速度的變化空間較大，在此情況下，很難確定M2理論值，而M2理論值又直接影響著貨幣政策取向。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的融資額理應(yīng)被統(tǒng)計(jì)到社會融資總量中，但現(xiàn)實(shí)中有相當(dāng)一部分游離于金融統(tǒng)計(jì)之外，這使得社會融資總量不能準(zhǔn)確反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系以及金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持程度，降低了貨幣政策實(shí)施的前瞻性和有效性[4]。

三、對互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的政策建議

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)。法律上的空白是目前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的難題之一，因此，完善互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管和法律體系己顯得十分重要和迫切。首先，要對分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管兩種模式進(jìn)行重新界定，從中國互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素和行業(yè)發(fā)展趨勢出發(fā)，研究并制定?？诘娘L(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l例，對行業(yè)準(zhǔn)入與退出辦法、權(quán)利義務(wù)關(guān)系、違法處罰辦法、電子簽名、安全防范等內(nèi)容做出明確規(guī)定，進(jìn)一步提升行業(yè)的準(zhǔn)入條件，防范風(fēng)險(xiǎn)過度聚;其次，在現(xiàn)有的金融法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，要充分考慮互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展實(shí)際，盡可能拓寬法律法規(guī)適用的邊界，將互聯(lián)網(wǎng)金融能有效納入其中;最后，盡快出臺諸如信息安全、信息披露、電子簽名等相關(guān)配套法規(guī)[5]。

（二）加強(qiáng)部門間合作監(jiān)管。互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展離不開科學(xué)合理的監(jiān)管體系。首先，建立包含一行三會、司法和稅務(wù)等多部口在內(nèi)的多層次、跨行業(yè)、跨地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系。特別要注意依照不同的影響范圍和風(fēng)險(xiǎn)暴露程度對交易平臺和產(chǎn)品進(jìn)行等級劃分，實(shí)行差異化的監(jiān)管。其次，打破現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管體制模式，適時(shí)創(chuàng)新以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的混業(yè)經(jīng)營特性，形成綜合性的監(jiān)管體系，提高監(jiān)管效率。具體可從以下三點(diǎn)入手：一是建立起三大監(jiān)管協(xié)會長期有效的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，讓三方工作在統(tǒng)一協(xié)調(diào)下開展，避免重置監(jiān)管的同時(shí)填補(bǔ)監(jiān)管的空白區(qū)。二是堅(jiān)持適度審慎監(jiān)管原則貫穿整個(gè)監(jiān)管過程，在保證監(jiān)管的同時(shí)注意激發(fā)金融創(chuàng)新，讓二者協(xié)調(diào)開展。三是監(jiān)管部門相互協(xié)調(diào)制定統(tǒng)一的防線防范細(xì)則，保證監(jiān)管的一致性、協(xié)調(diào)性。

（三）加快建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。信用風(fēng)險(xiǎn)是互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，在網(wǎng)絡(luò)借貸平臺中表現(xiàn)得尤為明顯，建立信用風(fēng)險(xiǎn)的管理體系十分重要。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要加強(qiáng)內(nèi)部控制的機(jī)制建設(shè)，建立起相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在其發(fā)生的源頭;其次，完善我國個(gè)人征信系統(tǒng)建設(shè)，以央行征信系統(tǒng)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)為依據(jù)，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)為補(bǔ)充，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新興技術(shù)，統(tǒng)一信用評價(jià)機(jī)制和信用管理辦法，同時(shí)將企業(yè)的信用評級機(jī)制引入進(jìn)來，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的開展;最后，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要加強(qiáng)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的合作，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有良好的個(gè)人信用記錄，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要通過與它們的合作，打通信用評級渠道，來更好地服務(wù)平臺和自身的用戶[6]。

（四）加強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。我國互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)制度建設(shè)起步晚，體系不健全，整體上落后于西方發(fā)達(dá)國家，故建立和完善消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)制度對于行業(yè)的未來發(fā)展具有重要意義。首先，盡快出臺?？诘尼槍ヂ?lián)網(wǎng)金融的消費(fèi)者保護(hù)辦法，明確規(guī)定個(gè)人隱私保護(hù)、企業(yè)信息披露、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)信息、違規(guī)懲罰機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)葍?nèi)容，使消費(fèi)者合法權(quán)益有所保障。其次，切實(shí)優(yōu)化行業(yè)信用環(huán)境，建立信息共享機(jī)制，暢通消費(fèi)者投訴渠道。再次，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)接受消費(fèi)者投訴，及時(shí)處理各項(xiàng)消費(fèi)糾紛。最后，制定相應(yīng)的機(jī)構(gòu)破產(chǎn)程序及賠償機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場正常的優(yōu)勝劣汰，將投資者與消費(fèi)者的損失減小到最低。

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