財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性研究

奚曉軍

（閩南師范大學(xué) 商學(xué)院，福建 漳州 363000）

我國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場是一個(gè)尚未成熟，可以說還是相對(duì)比較脆弱的市場，有如下顯著的表現(xiàn)：時(shí)有面臨償付能力不足的壓力；價(jià)格競爭劇烈致承保虧損嚴(yán)重；巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)頻乃影響財(cái)務(wù)穩(wěn)定性；投資風(fēng)險(xiǎn)加大且收益率下降。以上述背景可見，國際和我國的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司都存在著前所未有的不穩(wěn)定性現(xiàn)象。目前國內(nèi)外學(xué)者主要從財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力和承保能力等角度對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行穩(wěn)定性進(jìn)行研究。Kenny認(rèn)為承保能力是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保自留毛保費(fèi)與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司盈余對(duì)比關(guān)系的一個(gè)函數(shù)（稱為肯尼系數(shù)）［1］。Campagne采用1952至1957年歐盟8個(gè)國家的數(shù)據(jù)，假定財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)概率為0.0003，算得8個(gè)國家的承保能力邊界［2］。林寶清從最低償付能力額度和保險(xiǎn)基金投資結(jié)構(gòu)等方面研究財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的運(yùn)行穩(wěn)定性問題，根據(jù)財(cái)務(wù)穩(wěn)定系數(shù)法測定最低償付能力額度為自留純保費(fèi)的30%；根據(jù)3個(gè)綜合損失率標(biāo)準(zhǔn)差原理，提出資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理化數(shù)量模型［3］。胡秋明、杜曉希認(rèn)為，保險(xiǎn)公司運(yùn)行穩(wěn)定性就是保險(xiǎn)公司既有的總的賠償能力扣除保險(xiǎn)公司自身認(rèn)定的最低償付能力的余額與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的對(duì)比關(guān)系［4］。若保險(xiǎn)公司用此余額能夠?qū)λ袚?dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任履行賠償義務(wù)，則保險(xiǎn)公司是穩(wěn)定的；反之，則保險(xiǎn)公司是不穩(wěn)定的。栗芳運(yùn)用比率法、風(fēng)險(xiǎn)理論法、破產(chǎn)理論法和綜合模型法，推導(dǎo)界定財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力邊界的模型［5］。栗芳、俞自由采用我國1980年至1999年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)，利用比率法算得適合我國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的承保能力邊界為3.3［6］。占?jí)粞偶俣ㄘ?cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)概率不大于0.0003，運(yùn)用比率法算得我國承保能力邊界為3.3，即自留毛保費(fèi)不超過資本金加公積金的3.3倍［7］。劉艷玲等選取《中國保險(xiǎn)年鑒2008》中16家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司損益表中有關(guān)數(shù)據(jù)，利用比率法得出我國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力邊界為2.3［8］。史亞榮認(rèn)為，保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定性是指保險(xiǎn)公司所積累的保險(xiǎn)基金能夠履行可能發(fā)生的賠償責(zé)任。如果保險(xiǎn)公司所積累的保險(xiǎn)基金能夠全部履行可能發(fā)生的賠款，則說明保險(xiǎn)公司是穩(wěn)定的；反之，保險(xiǎn)公司是不穩(wěn)定的［9］。周縣華、王云波利用我國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)2009—2012年公開披露信息數(shù)據(jù)，對(duì)我國“償一代”中所規(guī)定的最低資本要求標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)：我國“償一代”中關(guān)于最低資本要求的比率標(biāo)準(zhǔn)是偏激進(jìn)的，但仍在可接受范圍之內(nèi)［10］。

現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從最低償付能力額度這個(gè)靜態(tài)指標(biāo)來研究財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性，缺乏對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性動(dòng)態(tài)方面進(jìn)行全面的探討。在探求保險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)與金融市場風(fēng)險(xiǎn)相互滲透、互動(dòng)發(fā)展的內(nèi)在穩(wěn)定性機(jī)制及其風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)量化設(shè)計(jì)的可能性與可行性的基礎(chǔ)上，以期為我國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司穩(wěn)定可持續(xù)運(yùn)行提供理論支持和實(shí)踐參考。

一、運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性與脆弱性之辨析

（一）運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性之內(nèi)涵

運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性常指運(yùn)行機(jī)制受到外界干擾后，運(yùn)行機(jī)制的偏差量過渡過程的收斂性。關(guān)于描述運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性的概念有的側(cè)重于現(xiàn)象的描述，有的則強(qiáng)調(diào)運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性的動(dòng)態(tài)過程。運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性之質(zhì)的規(guī)定性為：（1）特定的機(jī)制是由該機(jī)制設(shè)定的諸要素構(gòu)成的一個(gè)有機(jī)的統(tǒng)一體；（2）運(yùn)行機(jī)制是一個(gè)動(dòng)態(tài)演化的過程；（3）運(yùn)行機(jī)制要達(dá)到其既定的目標(biāo)必要求其動(dòng)態(tài)演化過程的穩(wěn)定；（4）處于穩(wěn)定狀態(tài)下的運(yùn)行機(jī)制必要求其統(tǒng)一體內(nèi)部諸要素之量的結(jié)構(gòu)均衡以保證其質(zhì)的穩(wěn)定性，否則，該機(jī)制必發(fā)生質(zhì)變。所謂運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性是指：特定質(zhì)的運(yùn)行機(jī)制之統(tǒng)一體內(nèi)部諸變量要素配置均衡的穩(wěn)定性之客觀存在。因?yàn)槭挛镞\(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性的“客觀存在”，所以我們才要探尋、分析、研究和發(fā)現(xiàn)各該事物發(fā)生、發(fā)展和變化的規(guī)律。本定義強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)定性是事物運(yùn)行機(jī)制的內(nèi)在屬性；凡事物的運(yùn)行機(jī)制都有各該機(jī)制的質(zhì)和量的規(guī)定性；穩(wěn)定性滿足質(zhì)的規(guī)定性要求，且穩(wěn)定性存在于量的均衡規(guī)定性之中。前述，事物運(yùn)行機(jī)制始終處于動(dòng)態(tài)演化過程之中，故均衡是相對(duì)的，而非均衡則是絕對(duì)的。但是，非均衡如果溢出量的均衡規(guī)定性而不能恢復(fù)新的均衡，運(yùn)行機(jī)制的性質(zhì)就會(huì)發(fā)生質(zhì)變。

（二）運(yùn)行機(jī)制脆弱性之內(nèi)涵

由運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性的定義可知，處于穩(wěn)定狀態(tài)下的運(yùn)行機(jī)制必要求其統(tǒng)一體內(nèi)部諸要素之量的結(jié)構(gòu)均衡，但是由于運(yùn)行機(jī)制對(duì)內(nèi)部、外部擾動(dòng)的敏感性以及缺乏應(yīng)對(duì)能力，從而使其統(tǒng)一體內(nèi)部諸要素之量的結(jié)構(gòu)失衡，如果非均衡狀態(tài)不能恢復(fù)到均衡狀態(tài)，運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性將轉(zhuǎn)變?yōu)榇嗳跣?。運(yùn)行機(jī)制脆弱性是指：特定質(zhì)的運(yùn)行機(jī)制之統(tǒng)一體內(nèi)部諸變量由于要素配置失衡的脆弱性之客觀存在。定義強(qiáng)調(diào)脆弱性是事物運(yùn)行機(jī)制的內(nèi)在屬性；陰陽輪轉(zhuǎn)，相反相成是萬物生成變化根源的哲理。事物運(yùn)行機(jī)制始終處于動(dòng)態(tài)演化過程之中，故均衡是相對(duì)的，而非均衡則是絕對(duì)的。一旦非均衡狀態(tài)不能恢復(fù)到新的均衡狀態(tài)，那么，運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性將轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)行機(jī)制脆弱性。

二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)定性與脆弱性

（一）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性之質(zhì)的規(guī)定性——償付能力

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性之質(zhì)的規(guī)定性為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行穩(wěn)定性和償付能力呈正相關(guān)關(guān)系，即財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力越強(qiáng)，其運(yùn)行穩(wěn)定性狀況就越好。從財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的運(yùn)行過程來講，投保人交納財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保費(fèi)，扣除各種成本費(fèi)用之后，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司將保費(fèi)收入投資于各種項(xiàng)目，當(dāng)發(fā)生保險(xiǎn)事故時(shí)按約定財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司對(duì)被保險(xiǎn)人進(jìn)行賠償或給付。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司所保障的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的隨機(jī)性、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)時(shí)基本假設(shè)的局限性、索賠的波動(dòng)性等，經(jīng)常導(dǎo)致實(shí)際發(fā)生的損失與預(yù)期損失有一定的差距，導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的賠償大于保費(fèi)收入，具有適當(dāng)?shù)膬敻赌芰?duì)于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司來說是必不可少的。

（二）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性影響要素

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性之質(zhì)的規(guī)定性為償付能力，因此各國的保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的首要任務(wù)是保證財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司具有足夠的償付能力。因此，盡管世界各國保險(xiǎn)監(jiān)管的方法、側(cè)重點(diǎn)各式各樣，但都把確保財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司具有一定的償付能力作為監(jiān)管的核心。我國保監(jiān)會(huì)于2003年發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》，與保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管相關(guān)的指標(biāo)共有11個(gè)（表1）。

表1 我國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管指標(biāo)

從理論上講，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司只要財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)合理，自留與其資產(chǎn)相一致的承保風(fēng)險(xiǎn)，確保保險(xiǎn)基金投資收益率達(dá)到一定水平，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司就具有進(jìn)行賠償?shù)哪芰?，保證財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力，從而保證財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性。由表1可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管指標(biāo)中有2個(gè)指標(biāo)與保險(xiǎn)基金投資收益有關(guān)，有4個(gè)指標(biāo)與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格有關(guān)，大部分監(jiān)管指標(biāo)都與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的承保能力有關(guān)。因此財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性影響要素為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力和保險(xiǎn)基金投資收益。

影響要素之一：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格

由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同的射幸性，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同供求雙方的射幸行為都在所難免。在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格市場化的競爭條件下，降低財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格以延攬業(yè)務(wù)是為常態(tài)。據(jù)某保監(jiān)局反映，某財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司收取20萬的保費(fèi)保40億的險(xiǎn)。如是，必然形成所收純保費(fèi)低于承保金額，即承保風(fēng)險(xiǎn)不變但保費(fèi)收入?yún)s減少了，導(dǎo)致承保利潤下降甚至虧損，從而傷及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行穩(wěn)定性。我國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格與國際財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格相比，差距太大。其直接后果就是國內(nèi)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保大額保險(xiǎn)時(shí)很難在國際上分保出去，要么采取“貼費(fèi)”的形式分保出去，要么增加自留額，進(jìn)一步傷及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行穩(wěn)定性。

影響要素之二：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性要求他自身所承保的風(fēng)險(xiǎn)與具有的承保能力要相適應(yīng)匹配。根據(jù)大數(shù)定律和時(shí)空分散原則，都要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司有足夠的保險(xiǎn)標(biāo)的。這是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)事故的發(fā)生具有隨機(jī)性，但保險(xiǎn)事故的發(fā)生次數(shù)再多也不會(huì)超過存在的事實(shí)數(shù)量。根據(jù)大數(shù)定律，可知投保的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)標(biāo)的越多，事故的偶然性與必然性就越接近，這樣，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行也就趨于穩(wěn)定性。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為了運(yùn)行上的穩(wěn)定性，降低成本，增加承保利潤，無一例外地大量擴(kuò)張其承保業(yè)務(wù)，但是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的愿望往往要受到承保能力的限制。

影響要素之三：保險(xiǎn)基金投資收益

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)一直是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可持續(xù)發(fā)展的兩大支柱。但是無論在國際保險(xiǎn)市場，還是在國內(nèi)保險(xiǎn)市場，很多財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)都在虧損運(yùn)行，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司都是通過在投資方面獲得的巨額回報(bào)來彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)的損失，借以使財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司能夠穩(wěn)定運(yùn)行。并且在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保費(fèi)收取和保險(xiǎn)賠付期間可能發(fā)生利率波動(dòng)劇烈、通貨膨脹等原因，從而會(huì)導(dǎo)致原有資金虧損，以至于在被保險(xiǎn)人發(fā)生保險(xiǎn)事故時(shí)，不足以支付賠償。為保證財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能的實(shí)現(xiàn)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司一定要進(jìn)行保險(xiǎn)基金投資。

三、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行機(jī)制內(nèi)在脆弱性及其成因分析

（一）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司內(nèi)在脆弱性之質(zhì)的規(guī)定性——償付能力風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司自身穩(wěn)定運(yùn)行面臨著定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、承保風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)等。而這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行穩(wěn)定性。由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)經(jīng)營對(duì)象的特殊性、經(jīng)營資產(chǎn)的負(fù)債性，導(dǎo)致影響范圍的廣泛性，償付能力風(fēng)險(xiǎn)成了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司面臨的最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。吳曉輝指出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司出現(xiàn)破產(chǎn)的概率和其初始償付能力之間存在如下關(guān)系：P（u）=e-ru。其中，r為調(diào)整系數(shù)，u表示初始償付能力，P（u）表示破產(chǎn)概率［11］。由上式可知財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司初始償付能力越大，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)概率越?。慌c此相反，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司初始償付能力越小，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)概率越大。表2列出的是1969-2008年美國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的主要原因。

表2 1969-2008年美國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的主要原因

由表2可以看出，美國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的主要原因是承保風(fēng)險(xiǎn)。而分析承保風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，償付能力不足是其主要原因。目前我國還沒有出現(xiàn)由于償付能力不足導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司倒閉的案例。但這不能說明我國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司沒有償付能力風(fēng)險(xiǎn)。張維迎教授認(rèn)為，我國未來影響金融穩(wěn)定第一大威脅是保險(xiǎn)業(yè)的償付危機(jī)。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院在《國有保險(xiǎn)公司股份制改革專題講座提綱》中認(rèn)為，我國再保險(xiǎn)償付能力在2003年股份制改革前缺口為30多億，中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力缺口為60多億。羅朝暉認(rèn)為，2000年我國保險(xiǎn)業(yè)償付能力不足差額高達(dá)169億元以上。2013年3月19日，德勤中國金融服務(wù)業(yè)卓越中心在《2013年中國保險(xiǎn)業(yè)十大趨勢(shì)與展望》中指出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)由于業(yè)務(wù)增長速度較快，對(duì)資本的要求很大，我國大部分財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力面臨較大的壓力。

（二）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司內(nèi)在脆弱性成因分析

成因之一：靜動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)相互滲透互動(dòng)發(fā)展

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司是組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能和融通資金功能的統(tǒng)一，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)是靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)相互滲透互動(dòng)發(fā)展。保險(xiǎn)公司是組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能和融通資金功能的統(tǒng)一。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的相互滲透。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的相互滲透就是靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合。金融風(fēng)險(xiǎn)的滲透是通過財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的市場定價(jià)考慮到保險(xiǎn)基金投資收益率，當(dāng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資收益率高時(shí)，可以降低同一險(xiǎn)種的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格。

成因之二：承保風(fēng)險(xiǎn)的射幸行為

保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生在時(shí)空上和損害規(guī)模上都是隨機(jī)的，所以保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是一種隨機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。就單個(gè)保險(xiǎn)合同而言，發(fā)生損失的時(shí)候財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司要進(jìn)行賠付，沒有發(fā)生損失的時(shí)候不用賠付（履約終止的壽險(xiǎn)合同除外）。保險(xiǎn)合同的射幸性給保險(xiǎn)公司運(yùn)行帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司相對(duì)于壽險(xiǎn)公司射幸行為更強(qiáng)，主要表現(xiàn)：第一，現(xiàn)金流預(yù)期不同。壽險(xiǎn)以人的身體或生命作為保險(xiǎn)標(biāo)的。生命表作為人的生存率和死亡率的依據(jù)，大數(shù)定律作為生命表的基礎(chǔ)，壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)金額相對(duì)于財(cái)險(xiǎn)更加均衡一些，因此壽險(xiǎn)公司的資金流動(dòng)性是可以預(yù)期的。相對(duì)于壽險(xiǎn)而言，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以財(cái)產(chǎn)及其相關(guān)利益作為保險(xiǎn)標(biāo)的，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)標(biāo)的各式各樣，保險(xiǎn)事故發(fā)生的實(shí)際損失很難準(zhǔn)確預(yù)測，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金流動(dòng)性是不可預(yù)期的；第二，承保標(biāo)的數(shù)量比較。壽險(xiǎn)承保標(biāo)的數(shù)量眾多，與大數(shù)定律的條件比較符合，保險(xiǎn)費(fèi)收入、保險(xiǎn)賠付比較穩(wěn)定。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)標(biāo)的數(shù)量較少，不能滿足大數(shù)法則的條件，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的射幸行為更強(qiáng)；第三，產(chǎn)品定價(jià)不同。壽險(xiǎn)保費(fèi)預(yù)期的給付比較穩(wěn)定。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)純費(fèi)率的厘定完全根據(jù)損失或然率，損失或然率有時(shí)候并不完全服從概率分布，損失分布是根據(jù)十年、二十年的損失或然率的平均值計(jì)算。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司之所以不敢承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)榫逓?zāi)風(fēng)險(xiǎn)不服從損失或然率，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)率無法厘定。巨災(zāi)頻發(fā)的日本只好用政策性保險(xiǎn)，由日本政府來兜底。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司相對(duì)于壽險(xiǎn)公司具有更強(qiáng)的射幸行為。

成因之三：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益的不確定性

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司帶來巨大損失。例如2008年9月美國最大的保險(xiǎn)公司——美國國際集團(tuán)（AIG）由于投資方面的巨額虧損被美聯(lián)儲(chǔ)接管，同年我國平安保險(xiǎn)公司投資富通巨虧200億。我國保險(xiǎn)公司2008年保險(xiǎn)基金運(yùn)用收益率從2007年的12.17%驟降至1.91%，已嚴(yán)重低于《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中保險(xiǎn)基金運(yùn)用收益率3%的下限。據(jù)我國保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，在所有影響財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的因素中，投資收益逐漸占據(jù)主要地位，保險(xiǎn)基金投資收益將直接影響到財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力和運(yùn)行的穩(wěn)定性。

由前面的理論分析可知，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的運(yùn)行有內(nèi)在的穩(wěn)定性，償付能力是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司穩(wěn)定運(yùn)行的質(zhì)的規(guī)定性，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力和保險(xiǎn)基金投資收益會(huì)直接影響到財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力，從而影響財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行穩(wěn)定性。但是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定性因素會(huì)受到破壞，量的變化推動(dòng)了質(zhì)的變化，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司也有脆弱性的一面。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司內(nèi)在脆弱性為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司靜動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)相互滲透互動(dòng)發(fā)展、承保風(fēng)險(xiǎn)的射幸行為和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益的不確定性導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力不足，即償付能力已經(jīng)脆弱了，導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行脆弱性。

四、結(jié) 論

以監(jiān)管量化原則，根據(jù)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力和保險(xiǎn)基金投資收益的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，結(jié)合前面的理論分析，提出如下對(duì)策建議：

對(duì)策建議一：有關(guān)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司總公司要防止以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保費(fèi)論英雄，要加強(qiáng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品的科學(xué)合理定價(jià)。所謂科學(xué)合理定價(jià)就是在考慮財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)、成本和保險(xiǎn)基金投資收益等因素的基礎(chǔ)上，注重財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行穩(wěn)定性，進(jìn)行科學(xué)合理的定價(jià)。同時(shí)為防止財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司之間惡性競爭，凡是競爭激烈的險(xiǎn)種都應(yīng)以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品市場價(jià)格作為“公允價(jià)格”，保監(jiān)局對(duì)此“公允價(jià)格”進(jìn)行監(jiān)管，以此“公允價(jià)格”為標(biāo)準(zhǔn)，各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司價(jià)格競爭不要突破此“公允價(jià)格”，因價(jià)格低于“公允價(jià)格”而造成虧損的，責(zé)令其回到“公允價(jià)格”以上，以此遏制財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場的惡性競爭現(xiàn)象。以此形成對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司自控、行業(yè)自律和政府監(jiān)督的監(jiān)管體系。

對(duì)策建議二：有關(guān)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力

第一，《保險(xiǎn)法》規(guī)定財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力邊界為4，然而眾多學(xué)者認(rèn)為此承保能力邊界過高，建議根據(jù)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資本金加公積金數(shù)量的不同設(shè)定不大于3.12倍的不同檔次。從國際經(jīng)驗(yàn)上看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力邊界保持在1-3之間，美國最高檔次（資本金加公積金在3千5百萬美元以上）的承保能力邊界為3.3。

第二，我國保監(jiān)會(huì)規(guī)定，“要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司非壽險(xiǎn)保障型業(yè)務(wù)最低資本為下述兩項(xiàng)中數(shù)額較大的一項(xiàng)：（1）最近會(huì)計(jì)年度公司自留保費(fèi)減營業(yè)額及附加后1億元人民幣以下部分的18%和1億元人民幣以上部分的16%；（2）公司最近3年平均綜合賠款金額7000萬元以下部分的26%和7000萬元以上部分的23%。”該規(guī)定的額度偏低，應(yīng)提高此比例才能保證最低償付能力。

對(duì)策建議三：有關(guān)保險(xiǎn)基金投資

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在選擇保險(xiǎn)基金投資結(jié)構(gòu)時(shí)不能過分追求高收益，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來高收益的同時(shí)也帶來了高風(fēng)險(xiǎn)。使保險(xiǎn)基金投資結(jié)構(gòu)在一定的收益水平上能夠保證財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司運(yùn)行穩(wěn)定性。由于各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的具體情況不一樣，承受投資風(fēng)險(xiǎn)的水平也不一樣，因此財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在選擇保險(xiǎn)基金投資結(jié)構(gòu)的時(shí)候，要注重安全性、流動(dòng)性，不可過分追求高收益，與本公司相適應(yīng)的投資結(jié)構(gòu)即是最優(yōu)的投資結(jié)構(gòu)。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)厘定的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保能力邊界，來確定不傷及償付能力的資產(chǎn)收益率極限邊界，以此來確定最優(yōu)保險(xiǎn)基金投資結(jié)構(gòu)。