后臨儲(chǔ)時(shí)代玉米拍賣(mài)溢價(jià)分析

李圣軍

摘要：后臨儲(chǔ)時(shí)代2016年-2018年玉米去庫(kù)存加快，大量拍賣(mài)玉米溢價(jià)成交。2016年-2018年拍賣(mài)的年度溢價(jià)分別為29.31元/噸、47.19元/噸和36.91元/噸;2013年產(chǎn)玉米的年度溢價(jià)從31.11元/噸增至57.91元/噸后繼續(xù)增至105.56元/噸，2014年產(chǎn)玉米從115.1元/噸降至34.62元/噸后又反彈至2018年的42.19元/噸;2015年產(chǎn)玉米在2018年開(kāi)始拍賣(mài)，溢價(jià)為31.12元/噸。2016年一、二等玉米溢價(jià)明顯高于三、四等，2017年和2018年溢價(jià)均呈現(xiàn)“品質(zhì)越差、溢價(jià)越高”的特點(diǎn)。2016年溢價(jià)先增后降最后低水平趨穩(wěn)，2017年明顯經(jīng)歷 “三個(gè)”波動(dòng)周期，2018年則呈現(xiàn)“U”型波動(dòng)趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：后臨儲(chǔ)時(shí)代 玉米 拍賣(mài)溢價(jià)

2008年我國(guó)開(kāi)始在東北實(shí)施玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策，政府確定年度收購(gòu)價(jià)，銷(xiāo)售主要采取“拍賣(mài)”方式競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售，拍賣(mài)溢價(jià)即成交價(jià)格與拍賣(mài)底價(jià)之間的差額，研究拍賣(mài)溢價(jià)對(duì)確定市場(chǎng)供需缺口、提高拍賣(mài)成交量、減少財(cái)政虧損額和優(yōu)化拍賣(mài)投放量具有重要意義。拍賣(mài)溢價(jià)受拍賣(mài)底價(jià)、標(biāo)的存放位置、內(nèi)在品質(zhì)、出庫(kù)難易程度、等級(jí)及年份價(jià)差設(shè)置、拍賣(mài)類(lèi)型、周度投放量、市場(chǎng)產(chǎn)需缺口、期貨賣(mài)出套保價(jià)格、深加工企業(yè)空間分布等眾多因素影響。由于缺乏數(shù)據(jù)支撐，目前尚無(wú)法通過(guò)實(shí)證模型細(xì)分單個(gè)因素的影響作用。本文將基于國(guó)家糧食交易中心和廣東玉米數(shù)據(jù)網(wǎng)發(fā)布的拍賣(mài)數(shù)據(jù)，對(duì)后臨儲(chǔ)時(shí)代2016年-2018年的玉米拍賣(mài)溢價(jià)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治龊涂v向演變分析。

一、拍賣(mài)溢價(jià)對(duì)比分析

2017年內(nèi)蒙臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)底價(jià)分興安盟以北和以南兩個(gè)區(qū)域分別確定，拍賣(mài)溢價(jià)數(shù)據(jù)無(wú)法獲得。因此，本文只研究黑龍江、吉林和遼寧三省玉米拍賣(mài)溢價(jià)。2016年三省拍賣(mài)成交1038萬(wàn)噸，有拍賣(mài)溢價(jià)的成交量856萬(wàn)噸，占比82.46%。2017年三省拍賣(mài)成交4455萬(wàn)噸，有拍賣(mài)溢價(jià)的成交量3966萬(wàn)噸，占比89.02%。2018年三省拍賣(mài)成交8585萬(wàn)噸，全部有拍賣(mài)溢價(jià)?？紤]拍賣(mài)溢價(jià)基于特定等級(jí)拍賣(mài)玉米成交均價(jià)與拍賣(mài)底價(jià)計(jì)算而來(lái)，為防止“量小溢價(jià)高”對(duì)簡(jiǎn)單平均造成的影響，首先，以特定等級(jí)拍賣(mài)玉米成家量作為權(quán)重，通過(guò)加權(quán)平均計(jì)算特定交易日和特定省份成交玉米的平均溢價(jià)，然后以特定交易日和特定省份成交量作為權(quán)重，進(jìn)行第二次加權(quán)平均，計(jì)算周度溢價(jià)、年度溢價(jià)或省份溢價(jià)。

（一）年度對(duì)比分析

根據(jù)國(guó)家糧食交易中心公布數(shù)據(jù)，2016年臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)合計(jì)投放1.2億噸，成交2183萬(wàn)噸，成交率18.24%，其中“跨省移庫(kù)拍賣(mài)”成交量高達(dá)880萬(wàn)噸;從拍賣(mài)成交玉米生產(chǎn)年份看，2012-2014年產(chǎn)玉米成交量分別為729萬(wàn)噸、1054萬(wàn)噸和392萬(wàn)噸。2017年投放1億噸，成交5746萬(wàn)噸，成交率57.37%，其中2013年和2014年產(chǎn)玉米成交量分別為2856萬(wàn)噸和2689萬(wàn)噸。2018年投放21991萬(wàn)噸，成交10014萬(wàn)噸，成交率45.54%，其中2014和2015年產(chǎn)玉米成交量分別為4838萬(wàn)噸和5119萬(wàn)噸。總體上，拍賣(mài)溢價(jià)的年度對(duì)比分析主要包括兩個(gè)角度：一個(gè)是從拍賣(mài)角度對(duì)比分析不同拍賣(mài)年度之間的溢價(jià)，另一個(gè)是從玉米生產(chǎn)年份角度對(duì)比分析同一年份生產(chǎn)玉米在不同拍賣(mài)年度之間的溢價(jià)。

1. 拍賣(mài)年度對(duì)比

2016年玉米拍賣(mài)溢價(jià)為29.31元/噸，最高溢價(jià)為7月4日吉林省席茓囤二等玉米拍賣(mài)溢價(jià)240元/噸，其中6月席茓囤玉米拍賣(mài)呈現(xiàn)“高成交、高溢價(jià)”特點(diǎn)，成交量高達(dá)188萬(wàn)噸，成交率達(dá)到78.58%，溢價(jià)幅度高達(dá)105.44元/噸;7-9月席茓囤玉米基本沒(méi)有成交。如圖1所示，2016年拍賣(mài)溢價(jià)29.31元/噸，為近三年最低，主要原因一是國(guó)家糧食交易中心組織競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售臨時(shí)存儲(chǔ)玉米的同時(shí)，中儲(chǔ)糧組織進(jìn)行了2000萬(wàn)噸玉米的轉(zhuǎn)儲(chǔ)輪換，2016年政策性玉米合計(jì)投放量4183萬(wàn)噸，壓低臨儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售溢價(jià)幅度;二是受8年臨時(shí)收儲(chǔ)政策影響，市場(chǎng)主體發(fā)育滯后、市場(chǎng)需求受到壓制、拍賣(mài)底價(jià)相對(duì)較高;三是2016年除東北臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)外，還有大量的“跨省移庫(kù)”拍賣(mài)。2017年拍賣(mài)溢價(jià)47.19元/噸，為近三年最高，其中5月18日遼寧省2013年產(chǎn)二等玉米溢價(jià)最高達(dá)159元/噸，主要原因一是經(jīng)過(guò)2016年的玉米收儲(chǔ)制度改革，玉米種植面積下降、玉米市場(chǎng)需求井噴式增長(zhǎng)、玉米拍賣(mài)底價(jià)大幅下調(diào)、多元主體積極入市參拍;二是2017年拍賣(mài)玉米投放量周度之間波動(dòng)較大，最高725萬(wàn)噸，最低僅197萬(wàn)噸，推高拍賣(mài)溢價(jià)。2018年拍賣(mài)溢價(jià)為36.91元/噸，其中4月27日黑龍江省2013年產(chǎn)三等玉米溢價(jià)最高達(dá)170元/噸。主要原因是2018年拍賣(mài)玉米周度投放量較大，4月份單周投放量700萬(wàn)噸，5月份增至800萬(wàn)噸，一直持續(xù)至拍賣(mài)結(jié)束，政府去庫(kù)存態(tài)度堅(jiān)決、力度較大，壓制了拍賣(mài)溢價(jià)。

2. 玉米年份對(duì)比

由圖2可以看出，收儲(chǔ)制度改革近三年，主要拍賣(mài)了2012年-2015年四個(gè)年份生產(chǎn)的玉米，其中2012年產(chǎn)玉米僅在2016年以“超期存儲(chǔ)”的方式少量拍賣(mài)，吉林和黑龍江兩省拍賣(mài)底價(jià)均為三等玉米1450元/噸，同2013年和2014年“席茓囤”玉米拍賣(mài)底價(jià)相同，由于2012年超期存儲(chǔ)玉米品質(zhì)差，拍賣(mài)相對(duì)沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致2012年產(chǎn)玉米拍賣(mài)溢價(jià)較低，僅為5.55元/噸，總體呈現(xiàn)“量小溢價(jià)低”的特點(diǎn)。2013年產(chǎn)玉米在近三年均有拍賣(mài)，拍賣(mài)溢價(jià)呈現(xiàn)“遞增”趨勢(shì)，由2016年的31.11元/噸增至2017年的57.91元/噸，最后增至2018年的105.56元/噸，其中2016年以“席茓囤”方式拍賣(mài)部分2013年玉米;2017年拍賣(mài)底價(jià)比2016年下調(diào)250元/噸，推高2017年拍賣(mài)溢價(jià);2018年拍賣(mài)量較少，僅成交55.58萬(wàn)噸，底價(jià)同2017年相同，溢價(jià)幅度也達(dá)到最高，呈現(xiàn)“量小溢價(jià)高”的特點(diǎn)。

2014年產(chǎn)玉米在近三年也均有拍賣(mài)，溢價(jià)幅度呈現(xiàn)“U”型趨勢(shì)，其中2016年前期以“席茓囤”方式拍賣(mài)，量較少而且同2013年席茓囤玉米拍賣(mài)底價(jià)相同，導(dǎo)致拍賣(mài)溢價(jià)較高，達(dá)到115.1元/噸，后期以“委托包干”方式投放市場(chǎng)，但成交率較低;2017年時(shí)拍賣(mài)底價(jià)下調(diào)至1360元/噸，2014年產(chǎn)玉米也開(kāi)始大量投放市場(chǎng)，但與2013年產(chǎn)玉米相比，拍賣(mài)底價(jià)較高，受其壓制拍賣(mài)溢價(jià)幅度為34.62元/噸;2018年拍賣(mài)底價(jià)保持不變，但由于剩余量不多，拍賣(mài)底價(jià)與2015年產(chǎn)玉米相比較低，溢價(jià)幅度上升至42.19元/噸。2015年產(chǎn)玉米目前僅在2018年開(kāi)始投放市場(chǎng)，前期受2014年產(chǎn)玉米壓制，溢價(jià)幅度相對(duì)較低，但后期2014年產(chǎn)玉米投放量下降尤其是吉林和遼寧兩省基本拍賣(mài)完成，2015年玉米溢價(jià)有所回升?？傮w上，由圖2可以看出，近三年每個(gè)年度均主要投放兩個(gè)年份產(chǎn)的玉米，也均處于兩個(gè)年份所產(chǎn)玉米交替階段，由于2016年時(shí)2012年產(chǎn)玉米以“超期存儲(chǔ)”方式投放，情況相對(duì)特殊;2017年和2018年兩個(gè)年份，儲(chǔ)存年限相對(duì)較長(zhǎng)的陳玉米拍賣(mài)溢價(jià)明顯高于儲(chǔ)存年份相對(duì)較短的新玉米。

（二）等級(jí)對(duì)比分析

近三年玉米等級(jí)價(jià)差一直保持40元/噸，由于等級(jí)差別、品質(zhì)差別與底價(jià)價(jià)差并不完全一致，同時(shí)不同等級(jí)玉米的市場(chǎng)需求也不盡相同，導(dǎo)致不同等級(jí)之間的拍賣(mài)溢價(jià)也不相同。如圖3所示，2016年一、二等拍賣(mài)溢價(jià)明顯高于三、四等，而2017年和2018年的拍賣(mài)等級(jí)溢價(jià)則呈現(xiàn)出明顯的“品質(zhì)越高、溢價(jià)越低”特點(diǎn)，四等玉米拍賣(mài)溢價(jià)明顯高于一等玉米。

2016年拍賣(mài)成交玉米一、二、三、四等占比分別為21.67%、54.91%、22.29%和1.13%，其中一、二等玉米溢價(jià)較高，分別為30.18元/噸和37.1元/噸;三、四等玉米溢價(jià)較低，分別為10.09元/噸和13.67元/噸。主要原因一是2016年玉米深加工企業(yè)大多虧損，開(kāi)工率較低，三、四等玉米的深加工需求偏低，消費(fèi)剛性較強(qiáng)的飼料需求以一、二等玉米為主，導(dǎo)致低質(zhì)玉米拍賣(mài)溢價(jià)較低;二是2016年拍賣(mài)玉米大量是2011年及2012年的“超期存儲(chǔ)”玉米和2013年及2014年的“席茓囤”玉米，三、四等玉米品質(zhì)可能較差，導(dǎo)致拍賣(mài)溢價(jià)也較低。2017年拍賣(mài)成交玉米一、二、三、四等占比分別為28.62%、48.23%、22.74%、0.4%，以一、二等玉米為主;2018年拍賣(mài)成交玉米一、二、三、四等占比分別為27.94%、48.13%、22.89%、0.69%，以二、三等玉米為主，一、二、三、四等玉米拍賣(mài)溢價(jià)均呈現(xiàn)“遞增”態(tài)勢(shì)，2017年拍賣(mài)溢價(jià)從一等的40.02元/噸增至四等的90.94元/噸，2018年拍賣(mài)溢價(jià)從一等的31.45元/噸增至四等的59.71元/噸，四等玉米是典型的“量小溢價(jià)高”。主要原因一是2017年-2018年玉米深加工需求進(jìn)入新一輪擴(kuò)張期，玉米加工需求從2015/16年度的5500萬(wàn)噸增至2017/18年度的7300萬(wàn)噸，對(duì)低質(zhì)玉米需求急劇增加，導(dǎo)致三、四等玉米拍賣(mài)溢價(jià)提高;二是臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)等級(jí)價(jià)差與實(shí)際市場(chǎng)收購(gòu)價(jià)差不吻合，市場(chǎng)收購(gòu)等級(jí)價(jià)差在15-20元/噸，導(dǎo)致等級(jí)越低，溢價(jià)越高;三是2017年跨省移庫(kù)拍賣(mài)糧僅172萬(wàn)噸，2018年則沒(méi)有跨省移庫(kù)拍賣(mài);四是后臨儲(chǔ)時(shí)代貿(mào)易商數(shù)量增多，實(shí)力增強(qiáng)，參拍積極性較高，拍賣(mài)玉米需求放大;五是四等玉米數(shù)量比較少，形成“供給少需求多”的供需態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致四等玉米拍賣(mài)溢價(jià)較高。

（三）省際對(duì)比分析

在國(guó)家臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)中，不同省份玉米品質(zhì)、地理位置、臨儲(chǔ)規(guī)模均有差異，因此拍賣(mài)底價(jià)和成交價(jià)也不盡相同。從玉米品質(zhì)角度，黑龍江以“三等”玉米為主，臨儲(chǔ)規(guī)模最大;吉林以“二等”玉米為主，臨儲(chǔ)規(guī)模居中;遼寧身則以“一等”玉米為主，臨儲(chǔ)規(guī)模最小?？傮w上，黑龍江拍賣(mài)玉米有“規(guī)模大、品質(zhì)差、底價(jià)低、位置偏”的特點(diǎn)，遼寧拍賣(mài)玉米有“規(guī)模小、品質(zhì)好、底價(jià)高、位置優(yōu)”的特點(diǎn)，吉林拍賣(mài)玉米有“量較大、本地需求較大、品質(zhì)較好”的特點(diǎn)。

如圖4所示，2016年吉林拍賣(mài)溢價(jià)最高，為49.36元/噸，其中一、二等玉米占比分別為23.96%和66.93%，溢價(jià)分別為50.61元/噸和52.59元/噸;溢價(jià)最高主要原因是吉林 “超期存儲(chǔ)”和“席茓囤”玉米較多，成交量占比達(dá)到66.56%，由于與黑龍江拍賣(mài)底價(jià)相同，品質(zhì)優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致吉林溢價(jià)幅度較高。其次是遼寧12.22元/噸，一、二、三等玉米占比分別為40.5%、59.48%和0.02%，溢價(jià)分別為6.74元/噸、15.95元/噸和32.88元/噸，呈現(xiàn)“品質(zhì)越差、溢價(jià)越高”的特點(diǎn)，這與遼寧拍賣(mài)玉米存在外運(yùn)的地理位置優(yōu)勢(shì)有一定關(guān)系，部分“摻混”后運(yùn)至南方地區(qū);總體溢價(jià)偏低主要原因是遼寧沒(méi)有“席茓囤”玉米，“超期存儲(chǔ)”玉米也不多。最低的是黑龍江，拍賣(mài)溢價(jià)僅9.31元/噸，二、三等玉米占比分別為24.49%和70.82%，溢價(jià)分別為15.06元/噸和7.09元/噸，溢價(jià)最低主要原因是“超期存儲(chǔ)”和“席茓囤”玉米成交量占比35.28%，而吉林和黑龍江“超期存儲(chǔ)”和“席茓囤”玉米拍賣(mài)底價(jià)相同，黑龍江玉米顯然沒(méi)有品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致其拍賣(mài)溢價(jià)較低。

與2016年拍賣(mài)相比，2017年拍賣(mài)屬于“外需型拍賣(mài)”，大量拍賣(mài)玉米外運(yùn)至華北、華南、西南等地區(qū)，貿(mào)易商既需要品質(zhì)較好的玉米也需要品質(zhì)較差的玉米，以便“摻混”后實(shí)現(xiàn)最大利潤(rùn)，因此，遼寧、黑龍江拍賣(mài)溢價(jià)相對(duì)較高，吉林省相對(duì)較低。其中遼寧省拍賣(mài)溢價(jià)最高54.44元/噸，一、二、三等玉米占比分別為77.14%、19.7%和3.16%，溢價(jià)分別為41.89元/噸、96.49元/噸和98.74元/噸。其次是黑龍江拍賣(mài)溢價(jià)50.87元/噸，一、二、三、四等玉米占比分別為0.03%、29.64%、68.99%和1.34%，溢價(jià)分別為0元/噸、31.92元/噸、58.26元/噸和90.94元/噸，同遼寧一樣呈現(xiàn)“品質(zhì)越差、溢價(jià)越高”的特點(diǎn)。最低的是吉林拍賣(mài)溢價(jià)42.93元/噸，一、二、三等玉米占比分別為29.96%、67.33%和2.71%，溢價(jià)分別為38.58元/噸、44.89元/噸和42.04元/噸，溢價(jià)最低的主要原因是2014年產(chǎn)玉米占比高達(dá)50%，拍賣(mài)底價(jià)明顯高于2013年，抑制了整體溢價(jià)幅度，黑龍江2014年產(chǎn)玉米成交量占比僅22%。

2018年拍賣(mài)最大特點(diǎn)是玉米去庫(kù)存速度加快，拍賣(mài)成交量創(chuàng)新高。分省看，吉林溢價(jià)最高，為37.95元/噸，一、二、三、四等占比分別為36.82%、58.43%、4.67%和0.07%，溢價(jià)分別為28.54元/噸、42.53元/噸、54.12元/噸和74.54元/噸;主要原因是同2017年相比，成交的一、二、三、四等玉米占比分別提高6.86個(gè)百分點(diǎn)、下降8.9個(gè)百分點(diǎn)、提高1.96個(gè)百分點(diǎn)、提高0.07個(gè)百分點(diǎn)。其次是遼寧溢價(jià)36.45元/噸，一、二等玉米占比分別為96.69%和3.31%，溢價(jià)分別為35.65元/噸和59.89元/噸;主要原因是同2017年相比，一等玉米占比大幅提高19.55個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致溢價(jià)下降。最低是黑龍江溢價(jià)35.96元/噸，一、二、三、四等玉米占比分別為0.86%、49.74%、47.87%和1.5%，溢價(jià)分別為4.63元/噸、26.62元/噸、45.55元/噸和58.97元/噸，主要原因是同2017年相比，二等占比大幅提高20.1個(gè)百分點(diǎn)，三等占比下降21.12個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致溢價(jià)下降。總體上，2018年臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)各省均保持“品質(zhì)越差、溢價(jià)越高”的特點(diǎn)，總體溢價(jià)方面吉林最高，遼寧其次，黑龍江最低。

（四）類(lèi)型對(duì)比分析

后臨儲(chǔ)時(shí)代2016年-2018年共有三種拍賣(mài)類(lèi)型，分別為競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售、委托包干和委托包干（中糧集團(tuán)承儲(chǔ)），公開(kāi)競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售由國(guó)家糧食交易中心負(fù)責(zé)公開(kāi)拍賣(mài)，在收取一定傭金的基礎(chǔ)上，負(fù)責(zé)提供拍賣(mài)、交割、糾紛調(diào)解等一系列服務(wù);委托包干由中儲(chǔ)糧負(fù)責(zé)拍賣(mài)銷(xiāo)售，既可委托中儲(chǔ)糧網(wǎng)也可委托國(guó)家糧食交易中心公開(kāi)拍賣(mài)，誰(shuí)提供服務(wù)誰(shuí)收取傭金。2016年和2018年拍賣(mài)類(lèi)型均為“競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售”，2017年拍賣(mài)類(lèi)型則相對(duì)多樣，拍賣(mài)的2013年產(chǎn)玉米有“委托包干”和“競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售”兩種類(lèi)型;拍賣(mài)的2014年產(chǎn)玉米有“委托包干”和“委托包干（中糧集團(tuán)承儲(chǔ)）”兩種類(lèi)型。鑒于此，本文將對(duì)2017年玉米拍賣(mài)的不同類(lèi)型進(jìn)行對(duì)比分析。

如圖5所示，對(duì)于2013年產(chǎn)玉米，“競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售”方式的溢價(jià)為55.54元/噸，一、二、三、四等占比分別為13.06%、64.26%、22.54%和0.13%，溢價(jià)分別為49.38元/噸、53.04元/噸、66.03元/噸和89.05元/噸;“委托包干”方式的溢價(jià)為62.98元/噸，一、二、三、四等占比分別為2.1%、33.87%、62.08%和1.95%，溢價(jià)分別為95.88元/噸、58.13元/噸、63.51元/噸和94.62元/噸?？傮w上，“委托包干”拍賣(mài)溢價(jià)比“競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售”高7.44元/噸，主要有以下兩個(gè)原因：一是“委托包干”的玉米品質(zhì)相對(duì)較低，以三等為主，而“競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售”則以二等為主，低品質(zhì)玉米和較低拍賣(mài)底價(jià)有助于“委托包干”溢價(jià)的提高;二是“委托包干”由中儲(chǔ)糧負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)后續(xù)出庫(kù)交割事項(xiàng)，出庫(kù)難度相對(duì)較低，多元主體參拍積極性高，有助于提高溢價(jià)。對(duì)于2014年產(chǎn)玉米，“委托包干”方式的溢價(jià)為36.1元/噸，一、二、三、四等占比分別為50.08%、41.85%、7.01%和0.05%，溢價(jià)分別為39元/噸、34.29元/噸、27.36元/噸和33元/噸;“委托包干（中糧承儲(chǔ)）”方式的溢價(jià)為28.31元/噸，一、二、三等占比分別為54.76%、36.18%、9.05%，溢價(jià)分別為30.36元/噸、27.52元/噸、19.09元/噸。“委托包干”類(lèi)型溢價(jià)比“委托包干（中糧承儲(chǔ)）”類(lèi)型高7.79元/噸，主要原因是中糧承儲(chǔ)的2014年產(chǎn)玉米大量被中糧集團(tuán)自行拍回用于加工或銷(xiāo)售，多元主體參拍積極性遠(yuǎn)低于單純的“委托包干”方式，導(dǎo)致溢價(jià)偏低。

二、拍賣(mài)溢價(jià)演變分析

在整個(gè)拍賣(mài)季，隨著市場(chǎng)供需、價(jià)格預(yù)期及投放玉米年份、投放類(lèi)型的變化，拍賣(mài)溢價(jià)會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化。玉米收儲(chǔ)制度改革改變了整個(gè)玉米市場(chǎng)環(huán)境，包括市場(chǎng)供需、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)預(yù)期和市場(chǎng)主體等，拍賣(mài)溢價(jià)演變規(guī)律也發(fā)生一定改變。因此，本文將分別分析后臨儲(chǔ)時(shí)代2016年-2018年拍賣(mài)溢價(jià)的整個(gè)演變過(guò)程。

（一）2016年拍賣(mài)溢價(jià)演變

2016年3月份，國(guó)家釋放玉米收儲(chǔ)制度改革信號(hào)，確定2016年新季玉米上市后取消臨儲(chǔ)政策;4月30日2015/16年度臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)結(jié)束，合計(jì)收購(gòu)1.25億噸，東北玉米基本全部入庫(kù)，市場(chǎng)余糧不多;5月27日臨儲(chǔ)玉米正式開(kāi)拍，10月12日結(jié)束，持續(xù)4個(gè)多月，周度平均投放量630萬(wàn)噸。但受八年臨儲(chǔ)影響，2016年的玉米市場(chǎng)可概括為“線斷網(wǎng)破人散”，傳統(tǒng)的貿(mào)易鏈、供應(yīng)鏈斷裂;市場(chǎng)多元主體網(wǎng)絡(luò)破裂，政策性儲(chǔ)備單一主導(dǎo);貿(mào)易商退出或轉(zhuǎn)行做臨儲(chǔ)，整個(gè)玉米市場(chǎng)一片蕭條，加工企業(yè)虧損，國(guó)產(chǎn)玉米入庫(kù)，進(jìn)口高粱大麥入市。

如圖6所示，2016年拍賣(mài)首周投放203萬(wàn)噸，成交89萬(wàn)噸，95%以上是超期存儲(chǔ)的2012年產(chǎn)玉米，質(zhì)量較差，成交率和成交溢價(jià)均較低，分別為44%和1.61元/噸。后期2012年超期存儲(chǔ)玉米和2013年席茓囤玉米投放力度均加大，尤其是2013年席茓囤玉米的投放，提高了成交率和成交溢價(jià)，其中2013年席茓囤玉米的周度成交率在第2-5周均超過(guò)70%，6月15日吉林2013年產(chǎn)二等席茓囤玉米成交47.67萬(wàn)噸，溢價(jià)達(dá)100元/噸。因此，在2013年席茓囤玉米和2012年超期存儲(chǔ)玉米合力推動(dòng)下，拍賣(mài)初期成交率和溢價(jià)雙雙達(dá)到整個(gè)拍賣(mài)季的最高，其中第3周成交率最高達(dá)69.57%，溢價(jià)第5周最高達(dá)109.5元/噸。從第6周開(kāi)始，溢價(jià)和成交率雙雙急劇下降，此后周度之間雖有起伏波動(dòng)，但總體保持“雙低”態(tài)勢(shì)。投放量從第8-14周穩(wěn)定在800萬(wàn)噸左右，其中2013年分貸分還玉米大量投放市場(chǎng)也是從第7周開(kāi)始。從9月7日開(kāi)始，2014年產(chǎn)玉米開(kāi)始大量投放市場(chǎng)，此后無(wú)論是2014年產(chǎn)玉米還是2012年超期存儲(chǔ)玉米或2013年分貸分還玉米，成交率和溢價(jià)率均不高，主要原因除了拍賣(mài)底價(jià)高之外，還有市場(chǎng)預(yù)期的作用，2016年正式取消臨儲(chǔ)政策，市場(chǎng)對(duì)玉米價(jià)格一片看空，處于“沒(méi)底”狀態(tài)，即不知市場(chǎng)價(jià)格會(huì)降到何種程度，因此參拍積極性不高，尤其是第17-18周，雖然投放量均超1000萬(wàn)噸，但成交率均未超過(guò)10%，且大部分均底價(jià)成交。

（二）2017年拍賣(mài)溢價(jià)演變

2017年的玉米市場(chǎng)可謂“一片火熱”，市場(chǎng)需求大幅增加，國(guó)產(chǎn)玉米成功反替代進(jìn)口高粱大麥，飼料需求比上一年增加3000多萬(wàn)噸;加工企業(yè)盈利增強(qiáng)，規(guī)模急劇擴(kuò)張，玉米加工轉(zhuǎn)化量比上一年增加1000萬(wàn)噸;同時(shí)，東北玉米開(kāi)始暢銷(xiāo)全國(guó)、多元主體發(fā)展壯大、市場(chǎng)活力增強(qiáng)，玉米收儲(chǔ)制度改革成效明顯。2017年春節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，5月5日臨儲(chǔ)玉米開(kāi)拍，周度平均投放400萬(wàn)噸，平均成交230萬(wàn)噸，整個(gè)玉米拍賣(mài)季呈現(xiàn)“高成交、高溢價(jià)”特點(diǎn)。

如圖7所示，2017年臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)前3周，周度投放量、成交量、成交率和溢價(jià)幅度均呈“遞增”態(tài)勢(shì)，投放量從252萬(wàn)噸增至500萬(wàn)噸，成交量從219萬(wàn)噸增至455萬(wàn)噸，成交率從87%增至91%，溢價(jià)幅度從48.26元/噸增至108.8元/噸;由此可看出，拍賣(mài)初期玉米市場(chǎng)供應(yīng)短缺，多元主體參拍積極性較高。第4周是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，周度投放量和成交量均增至拍賣(mài)季最大值725萬(wàn)噸和578萬(wàn)噸，成交率和溢價(jià)幅度開(kāi)始下降，分別降為79.83%和67.42元/噸;此后第6-8周投放量降至350-400萬(wàn)噸，其中第6周溢價(jià)降至階段性低點(diǎn)，為14.76元/噸，第8周成交率降至階段性低點(diǎn)，為36.14%。至此，2017年拍賣(mài)季基本完成第一個(gè)波動(dòng)周期，從拍賣(mài)初期遞增至高點(diǎn)后降至階段性低谷，此后開(kāi)始第二個(gè)波動(dòng)周期，其中成交率從第9周開(kāi)始反彈，第11周增至65.99%的階段性高點(diǎn)，此后又降至第14周的22.48%，創(chuàng)整個(gè)拍賣(mài)季最低點(diǎn);拍賣(mài)溢價(jià)從第7周開(kāi)始反彈，到第10周增至81.82元/噸的階段性高點(diǎn)，此后開(kāi)始下跌，第14周降至6.61元/噸的拍賣(mài)季最低溢價(jià)，完成第二個(gè)波動(dòng)周期，其中第14周創(chuàng)整個(gè)拍賣(mài)季成交率和拍賣(mài)溢價(jià)的雙最低點(diǎn)。從第15周開(kāi)始，2017年拍賣(mài)季進(jìn)入第三個(gè)波動(dòng)周期，其中成交率在第21周達(dá)到61.88%的第三個(gè)階段性高點(diǎn);溢價(jià)在第20周達(dá)到44.22元/噸的第三個(gè)階段性高點(diǎn)?？v觀2017年整個(gè)拍賣(mài)季，明顯呈現(xiàn)投放量、成交量、成交率、拍賣(mài)溢價(jià)“同增同降”的“四聯(lián)動(dòng)”特點(diǎn)。在整個(gè)拍賣(mài)季的最后兩個(gè)月，成交量達(dá)1539萬(wàn)噸，平均成交率達(dá)54.23%，平均溢價(jià)幅度也達(dá)到28.12元/噸，主要原因是根據(jù)國(guó)家糧油信息中心2018年11月份預(yù)測(cè)，2017/18年度玉米供需近7年首度出現(xiàn)高達(dá)1535萬(wàn)噸的缺口，市場(chǎng)預(yù)期2017年新季玉米市場(chǎng)價(jià)格會(huì)大幅上漲，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期處于“有底”狀態(tài)，即錦州港價(jià)格1600元/噸將會(huì)是市場(chǎng)價(jià)格底部，后期多元主體參拍積極性明顯提高，預(yù)計(jì)超過(guò)1000萬(wàn)噸拍賣(mài)玉米通過(guò)渠道庫(kù)存進(jìn)入2017/18年度。

（三）2018年拍賣(mài)溢價(jià)演變

2018年臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)從4月12日開(kāi)始，開(kāi)拍時(shí)間創(chuàng)近三年最早，主要原因是去庫(kù)存壓力較大和春節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格上漲較快。2018年臨儲(chǔ)玉米開(kāi)拍前的市場(chǎng)狀況同2017年相似，多元主體普遍預(yù)期市場(chǎng)呈短缺狀態(tài)，市場(chǎng)價(jià)格會(huì)一路上漲，拍賣(mài)成交量創(chuàng)近三年新高。

如圖8所示，2018年拍賣(mài)前三周周度投放700萬(wàn)噸左右，從第四周開(kāi)始，周度投放量穩(wěn)定在800萬(wàn)噸左右，一直持續(xù)至拍賣(mài)結(jié)束，充分體現(xiàn)了政府去庫(kù)存的決心。周度成交量和成交率則總體呈現(xiàn)“U”型波動(dòng)趨勢(shì)，第一周成交量和成交率分別高達(dá)626萬(wàn)噸和89.65%;第十三周分別降至190萬(wàn)噸和23.86%;最后一周則分別漲至562萬(wàn)噸和70.21%。周度拍賣(mài)溢價(jià)波動(dòng)相對(duì)較大，總體在20-70元/噸之間，拍賣(mài)前兩周溢價(jià)幅度均在50元/噸以上，接下來(lái)3-5周拍賣(mài)溢價(jià)在30元/噸左右，6-8周又漲至40元/噸左右;9-18周是相對(duì)的低谷，周度溢價(jià)總體在20元-30元/噸，其中第17周創(chuàng)22.25元/噸的周度溢價(jià)最低值;第19周后，周度溢價(jià)總體呈上升態(tài)勢(shì)，其中19-21周溢價(jià)在30元-35元/噸，22-24周在40元-50元/噸，25-26周降至40元/噸以下，27-28周則由46.23元/噸漲至69.6元/噸，最后一周創(chuàng)拍賣(mài)溢價(jià)最高值。到拍賣(mài)后期，由于市場(chǎng)普遍看漲后市，加工企業(yè)大量參拍提前做庫(kù)存，貿(mào)易商做庫(kù)存賭后市，導(dǎo)致后期拍賣(mài)呈“量?jī)r(jià)齊漲”態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)大約5000萬(wàn)噸拍賣(mài)成交玉米轉(zhuǎn)入2018/19年度。

結(jié) 語(yǔ)

我國(guó)從2008年開(kāi)始實(shí)施了8年的玉米臨儲(chǔ)政策，導(dǎo)致“國(guó)產(chǎn)玉米入庫(kù)、進(jìn)口玉米（及其替代品）入市”，臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存最高超過(guò)2.5億噸，2016年-2018年拍賣(mài)分別成交2183萬(wàn)噸、5740萬(wàn)噸和10014萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)玉米去庫(kù)存工作將在2019年基本結(jié)束，去庫(kù)存速度遠(yuǎn)超預(yù)期，大量拍賣(mài)成交玉米更是溢價(jià)成交，最高溢價(jià)幅度超過(guò)150元/噸，這與多元主體參拍積極性、市場(chǎng)供需缺口、周度投放量、拍賣(mài)玉米內(nèi)在品質(zhì)等眾因素有關(guān)，也與等級(jí)價(jià)差設(shè)置、出庫(kù)難易程度等因素有關(guān)，分析后臨儲(chǔ)時(shí)代的玉米拍賣(mài)溢價(jià)，不僅對(duì)2019年玉米拍賣(mài)有借鑒意義，對(duì)后期稻谷去庫(kù)存也有重要借鑒意義。

（作者單位：國(guó)家糧油信息中心）