空間異質(zhì)性、城市金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

汪朝陽(yáng)

【摘要】基于環(huán)境規(guī)制的視角，采用我國(guó)220個(gè)城市2011～2016年面板數(shù)據(jù)，利用門(mén)檻回歸方法考察不同環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。結(jié)果表明：金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的促進(jìn)作用，但這種正向影響具有環(huán)境規(guī)制三重門(mén)檻效應(yīng)；在較低的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響有限，只有當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度超過(guò)特定水平時(shí)，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的正向促進(jìn)作用才能達(dá)到最大，然而這種效果并不會(huì)持續(xù)，過(guò)于嚴(yán)厲的環(huán)境規(guī)制反而會(huì)弱化金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用；我國(guó)整體上還未達(dá)到環(huán)境規(guī)制的最優(yōu)，短期內(nèi)通過(guò)進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制，能釋放出金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的正向效果，從長(zhǎng)期來(lái)看，不能忽視環(huán)境規(guī)制的“適度性”問(wèn)題；在環(huán)境規(guī)制下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用表現(xiàn)出顯著的空間異質(zhì)性，東、中、西部城市分別表現(xiàn)為正向U型、正向W型和正向倒N型的非線性規(guī)律。這些結(jié)論為在不同空間區(qū)域?qū)嵤┎町惢?dòng)態(tài)化環(huán)境規(guī)制政策，進(jìn)而為有效地利用金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供了理論依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展；環(huán)境規(guī)制；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；門(mén)檻效應(yīng)

【中圖分類(lèi)號(hào)】F830【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號(hào)】1004-0994（2019）22-0134-8

【基金項(xiàng)目】湖北省技術(shù)創(chuàng)新專(zhuān)項(xiàng)（軟科學(xué)研究類(lèi)）“湖北省低碳技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境評(píng)價(jià)研究”（項(xiàng)目編號(hào)：2018ADC143）

改革開(kāi)放40年來(lái)，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)上取得了舉世矚目的成就。根據(jù)國(guó)際國(guó)幣基金組織（IMF）發(fā)布的統(tǒng)計(jì)資料，2017年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值排世界前三位的國(guó)家分別為美國(guó)、中國(guó)和日本，GDP分別為194854億美元、120146億美元和48732億美元。同時(shí)，2018年6月英國(guó)石油公司發(fā)布的《BP Statistical Review of World Energy 2018》顯示，2017年美國(guó)消耗的一次能源總量為2234.9百萬(wàn)噸石油當(dāng)量（Mtoe），占世界能源消耗總量的16.5%；中國(guó)為3132.2Mtoe、日本為56.4Mtoe，占世界能源消耗總量的比重分別為23.2%和3.4%。2017年，從單位GDP的能源消耗來(lái)看，中國(guó)分別是美國(guó)的2.27倍、日本的2.78倍，高能耗往往伴隨著高污染。由此可見(jiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)建立在粗放低效的、以環(huán)境和能源為代價(jià)的生產(chǎn)模式之上。與此同時(shí)，中國(guó)政府和社會(huì)各界也充分認(rèn)識(shí)到這種模式的不可持續(xù)性，在黨的十九大報(bào)告中明確提出了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享”的發(fā)展理念，預(yù)示著政府將會(huì)實(shí)施更加嚴(yán)厲的環(huán)境規(guī)制。在更加嚴(yán)厲的環(huán)境規(guī)制下，探求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和環(huán)境保護(hù)的平衡點(diǎn)，促進(jìn)增長(zhǎng)模式從粗放型的規(guī)模增長(zhǎng)向集約型的效率增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變必將是學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)問(wèn)題。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)不僅是實(shí)現(xiàn)集約式效率增長(zhǎng)的有效工具，也是協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的根本途徑[1]。金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中發(fā)揮著重要作用，針對(duì)其作用機(jī)理國(guó)內(nèi)外學(xué)者做了大量研究。本文認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制是影響金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要因素，在更加嚴(yán)厲的環(huán)境規(guī)制背景下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的正向作用是否能夠持續(xù)？如果能夠持續(xù)，其正向作用是在增強(qiáng)還是削弱？同時(shí)，在區(qū)域?qū)用媸欠翊嬖诳臻g異質(zhì)性？針對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行探究，無(wú)疑對(duì)“新常態(tài)”下城市環(huán)境保護(hù)、金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等方面工作的推進(jìn)具有重要戰(zhàn)略意義。

一、文獻(xiàn)綜述

在不同環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，有關(guān)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的研究主要從以下兩個(gè)方面展開(kāi)。

（一）金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的相關(guān)研究

金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單向關(guān)系研究中，Gold？ smith[2]驗(yàn)證了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間存在正相關(guān)關(guān)系；錢(qián)水土等[3]運(yùn)用兩步GMM系統(tǒng)估計(jì)方法檢驗(yàn)了金融發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)三者之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對(duì)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)都具有正向的促進(jìn)作用。也有學(xué)者研究認(rèn)為，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間存在非線性關(guān)系，易信等[4]運(yùn)用跨國(guó)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的正向影響隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的變化呈倒U型變化。邵漢華等[5]認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)效應(yīng)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)進(jìn)步水平與市場(chǎng)化水平的變化而變化，在高、低區(qū)制之間進(jìn)行平滑轉(zhuǎn)換。還有一些學(xué)者則認(rèn)為金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)與金融效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響存在差異性，如史恩義等[6]利用中西部17個(gè)省市動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：金融發(fā)展一定程度上提高了中西部地區(qū)的吸收能力，在金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)的共同作用下，中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用明顯。王春麗等[7]的研究表明，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)過(guò)程中，金融發(fā)展總量的增長(zhǎng)具有明顯的推動(dòng)效果，金融效率的提高卻沒(méi)有表現(xiàn)出積極的促進(jìn)作用。

金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)互動(dòng)關(guān)系研究中，鄧光亞等[8]實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融發(fā)展存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，但是兩者之間并未實(shí)現(xiàn)互動(dòng)發(fā)展。王立國(guó)等[9]研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)合理化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有積極促進(jìn)作用；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)并沒(méi)有對(duì)金融發(fā)展產(chǎn)生引致需求，即互動(dòng)關(guān)系并未形成。徐衛(wèi)華等[10]運(yùn)用耦合模型和耦合協(xié)調(diào)模型研究發(fā)現(xiàn)，金融深化、科技創(chuàng)新與我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化均未形成內(nèi)生互動(dòng)發(fā)展機(jī)制，但是金融深化、科技創(chuàng)新耦合系統(tǒng)與我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)形成了內(nèi)生互動(dòng)發(fā)展機(jī)制。

金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化和合理化影響研究中，王定祥等[11]發(fā)現(xiàn)1952 ～ 2010年間，我國(guó)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化的促進(jìn)作用具有明顯的長(zhǎng)期性和時(shí)滯性。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融發(fā)展促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，但抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。羅榮華等[12]發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展規(guī)模會(huì)降低產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化程度，而金融發(fā)展效率的提高和證券市場(chǎng)的發(fā)展有利于提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化程度。同時(shí)，金融發(fā)展規(guī)模會(huì)提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化程度，而金融發(fā)展效率的提高和證券市場(chǎng)的發(fā)展卻會(huì)降低產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化化程度。

（二）環(huán)境規(guī)制與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的相關(guān)研究

環(huán)境規(guī)制對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響主要集中在兩個(gè)方面：一是“遵循成本假說(shuō)”，環(huán)境規(guī)制會(huì)增加企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，使企業(yè)的采購(gòu)、生產(chǎn)、管理和銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)的操作難度加大，不利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)績(jī)效提升。二是“波特假說(shuō)”，環(huán)境規(guī)制通過(guò)壁壘效應(yīng)、轉(zhuǎn)移效應(yīng)、創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)和替代效應(yīng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[13]。

在環(huán)境規(guī)制與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的非線性關(guān)系研究方面，孫坤鑫等[14]研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響均呈現(xiàn)U型曲線效果。阮陸寧等[15]研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)呈U型關(guān)系，當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較小時(shí)，會(huì)抑制產(chǎn)業(yè)升級(jí)，當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越過(guò)門(mén)檻值且不斷增大時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平持續(xù)上升。胡建輝[16]基于環(huán)境規(guī)制分類(lèi)視角進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)行政化環(huán)境規(guī)制對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)表現(xiàn)出顯著正向促進(jìn)作用，市場(chǎng)化環(huán)境規(guī)制對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響顯著且存在基于行政化環(huán)境規(guī)制的“雙門(mén)檻效應(yīng)”。

在環(huán)境規(guī)制促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的機(jī)制（或機(jī)理）研究方面，梅國(guó)平等[17]研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制通過(guò)進(jìn)入壁壘、技術(shù)創(chuàng)新、國(guó)際貿(mào)易等方式影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷機(jī)制，由此提出了環(huán)境規(guī)制促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的外延式和內(nèi)涵式發(fā)展路徑。肖興志等[18]研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)總體環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的方向和路徑產(chǎn)生了積極的促進(jìn)作用，中西部地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系并不顯著，東部地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的提高能夠顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。李娜等[19]研究發(fā)現(xiàn)，開(kāi)放初期，擴(kuò)大開(kāi)放與環(huán)境規(guī)制對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響作用不顯著；長(zhǎng)期持續(xù)的擴(kuò)大開(kāi)放和環(huán)境規(guī)制對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的調(diào)整作用顯著，且開(kāi)放程度越高，環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用越明顯。程中華等[21]研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制顯著促進(jìn)了城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，但這種促進(jìn)效應(yīng)受城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的限制。鄭加梅[22]認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用不僅體現(xiàn)在企業(yè)優(yōu)勝劣汰、建立隱形綠色壁壘以及發(fā)揮清潔型產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應(yīng)方面，而且體現(xiàn)在通過(guò)引導(dǎo)對(duì)外貿(mào)易升級(jí)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮積極的間接效應(yīng)方面。時(shí)樂(lè)樂(lè)等[22]發(fā)現(xiàn)，高強(qiáng)度環(huán)境規(guī)制對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有倒逼作用，有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；環(huán)境規(guī)制依賴(lài)于產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的高低而對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生不同的影響。

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)環(huán)境規(guī)制、金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系進(jìn)行了大量研究，但多集中在環(huán)境規(guī)制與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)或者金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)兩兩之間的關(guān)系上，鮮有學(xué)者研究在環(huán)境規(guī)制約束下，金融發(fā)展是如何影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的。因此，本文將環(huán)境規(guī)制納入金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)聯(lián)性研究，具體來(lái)講就是把環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度作為門(mén)檻變量，運(yùn)用門(mén)檻面板模型研究在不同環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，并分地區(qū)進(jìn)行空間異質(zhì)性分析，探究在環(huán)境規(guī)制約束下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用，從而更加科學(xué)合理地反映彼此之間的關(guān)系。

二、內(nèi)在機(jī)理及研究設(shè)計(jì)

（一）內(nèi)在機(jī)理

合理的環(huán)境規(guī)制能夠通過(guò)對(duì)融資成本、信息傳遞和產(chǎn)業(yè)集聚產(chǎn)生影響，促進(jìn)或刺激企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。具體而言，在合理環(huán)境規(guī)制政策背景下，金融的融資功能將會(huì)為達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)或項(xiàng)目提供低成本的融資，激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，企業(yè)亦傾向于采用低碳綠色的生產(chǎn)技術(shù)。然而未達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)將進(jìn)入金融系統(tǒng)“黑名單”，通過(guò)信息傳遞效應(yīng)，股票價(jià)格下跌，市場(chǎng)價(jià)值明顯下降，倒逼企業(yè)進(jìn)行有效的環(huán)境管理。同時(shí)金融的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)會(huì)吸引人才向金融集聚地匯集，填補(bǔ)人才空缺，資金也會(huì)流向低污染的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[23，24]。

這種影響力是隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的增強(qiáng)而不斷提升，還是存在適度性的問(wèn)題，是否存在一個(gè)最優(yōu)區(qū)間呢？其可能的解釋是：當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較低時(shí)，融資約束、信息傳遞和產(chǎn)業(yè)集聚三大效應(yīng)會(huì)發(fā)揮一定程度的作用，導(dǎo)致環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極影響較為有限，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響亦不會(huì)太強(qiáng)。較高的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，金融系統(tǒng)會(huì)規(guī)定更加嚴(yán)格的融資準(zhǔn)入門(mén)檻，“三大效應(yīng)”會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮影響作用，使得符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的新企業(yè)更容易建立，以激勵(lì)新建企業(yè)采用低碳技術(shù)和清潔生產(chǎn)工藝；同時(shí)會(huì)倒逼未達(dá)標(biāo)的已有企業(yè)進(jìn)行治污技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新，部分轉(zhuǎn)型不成功的企業(yè)，由于無(wú)法適應(yīng)這一快速變化而退出市場(chǎng)，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。過(guò)高的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)融資的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提高，“三大效應(yīng)”的作用會(huì)有所弱化，甚至?xí)小昂谩钡钠髽I(yè)由于無(wú)法適應(yīng)這種新變化，轉(zhuǎn)型不成功，被“錯(cuò)殺”退出市場(chǎng)，環(huán)境規(guī)制促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用也會(huì)因此減弱，從而出現(xiàn)一些潛在的創(chuàng)業(yè)者因過(guò)高的企業(yè)建立成本和營(yíng)運(yùn)成本望而卻步，不愿建立新企業(yè)。

（二）模型設(shè)定

本文計(jì)量模型選用Hansen[25]提出的面板門(mén)檻模型來(lái)分析在不同環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。Hansen給出的基本方程為：

給定任意γ，可以估計(jì)出式（1）中的各變量系數(shù)，同時(shí)可以求出此時(shí)γ所對(duì)應(yīng)的殘差平方和RSS。不同的γ將得到多個(gè)殘差平方和RSS，然后對(duì)RSS進(jìn)行排序，最小RSS對(duì)應(yīng)的γ值就是門(mén)檻值。在找出門(mén)檻值的情況下，要針對(duì)門(mén)檻效應(yīng)進(jìn)行兩方面的檢驗(yàn)：一方面要看是否存在門(mén)檻效應(yīng)，如果存在可以確定門(mén)檻估計(jì)值；另一方面要看估計(jì)值與真實(shí)值是否相等，Hansen分別構(gòu)建F統(tǒng)計(jì)量和似然比統(tǒng)計(jì)量LR進(jìn)行了上述兩方面的檢驗(yàn)，本文不再贅述。

根據(jù)研究需要本文引入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、固定資產(chǎn)投資強(qiáng)度、政府調(diào)控強(qiáng)度和人力資本以及城市發(fā)展的信息化水平作為控制變量，模型（1）可以改寫(xiě)成：

式（3）中CV表示各個(gè)控制變量，α表示各控制變量對(duì)應(yīng)的系數(shù)，考慮模型可能會(huì)有多個(gè)門(mén)檻，我們可以對(duì)模型（3）進(jìn)行拓展，本文不再詳述[26-28]。（三）變量說(shuō)明及數(shù)據(jù)來(lái)源

1.被解釋變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（INS）。國(guó)內(nèi)比較有代表性的衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的方法有：周昌林等[29]采用的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平指標(biāo)、徐德云[30]采用的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)、干春暉等[31]基于泰爾指數(shù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)，以及黃亮雄等[32]從三個(gè)維度提出的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)幅度指數(shù)、高級(jí)化生產(chǎn)率指數(shù)、高級(jí)化復(fù)雜度指數(shù)和相似度指數(shù)。本文采用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)增加值之比表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)。

2.解釋變量：金融發(fā)展水平（FIN）。對(duì)金融發(fā)展水平的度量現(xiàn)有文獻(xiàn)中常見(jiàn)的做法是從三個(gè)角度進(jìn)行度量：金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率。鑒于數(shù)據(jù)可得性，本文選取金融規(guī)模來(lái)衡量各城市金融發(fā)展水平，具體用金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額與該城市的地方GDP之比來(lái)衡量。

3.門(mén)檻變量：環(huán)境規(guī)制（ER）。張成、陸旸等[33]將國(guó)內(nèi)外環(huán)境規(guī)制的衡量指標(biāo)歸納為六種，這里不再詳述?；跀?shù)據(jù)可得性的考慮，我們選取SO2去除率來(lái)表示環(huán)境規(guī)制，SO2去除率越高說(shuō)明環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越大。

4.控制變量。為了提高模型的準(zhǔn)確性，本文加入城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平、政府干預(yù)力度、人力資本情況以及城市信息化水平等指標(biāo)作為控制變量。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（PGDP）用地區(qū)人均GDP衡量，以2011年為基期進(jìn)行平減，單位為萬(wàn)元；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平（ROAD）用市轄區(qū)年末實(shí)有城市道路面積衡量，單位為萬(wàn)平方米；政府調(diào)控強(qiáng)度（GOV）用政府財(cái)政支出占地區(qū)GDP的比重衡量；人力資本（HR）用每萬(wàn)人在校大學(xué)生人數(shù)衡量，單位為人；信息化水平（INTERNET）用互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶(hù)數(shù)衡量，單位為萬(wàn)戶(hù)。

5.數(shù)據(jù)來(lái)源。本文數(shù)據(jù)均來(lái)自2012 ～ 2017年《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。

三、實(shí)證分析

（一）基于全國(guó)層面的分析

在構(gòu)建門(mén)檻面板回歸模型之前，先估計(jì)一個(gè)線性的普通面板回歸模型，使用Hausman檢驗(yàn)判定是選取固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。Hausman檢驗(yàn)中卡方統(tǒng)計(jì)量為20.95，伴隨概率為0.0003，表明固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型，因此采用固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。同時(shí)為了消除異方差影響采用穩(wěn)健型標(biāo)準(zhǔn)誤檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表1。

由穩(wěn)健型標(biāo)準(zhǔn)誤的固定效應(yīng)面板模型估計(jì)結(jié)果可知，金融發(fā)展水平的系數(shù)為0.1376，并在10%的顯著性水平上通過(guò)了檢驗(yàn)，說(shuō)明金融發(fā)展顯著促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。金融發(fā)展通過(guò)金融中介和金融市場(chǎng)的作用渠道改變資金存量和資金流量，通過(guò)資金形成、資金導(dǎo)向、信用催化、風(fēng)險(xiǎn)防范和補(bǔ)償機(jī)制等促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善和產(chǎn)業(yè)素質(zhì)與效率的提高，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)[34]。

本文采用Hansen門(mén)檻面板模型，設(shè)置搜索樣本最小值為50個(gè)，采用bootstrap方法進(jìn)行400次重復(fù)。表2給出了通過(guò)全國(guó)層面不含控制變量和含控制變量的門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)后得到的F值和P值。由表2可知，在不考慮控制變量的情況下，把環(huán)境規(guī)制作為門(mén)檻變量，金融發(fā)展作為解釋變量，產(chǎn)業(yè)升級(jí)作為被解釋變量，單一門(mén)檻在10%的顯著性水平上顯著，雙重門(mén)檻和三重門(mén)檻在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明在不同的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，我國(guó)城市金融發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間存在顯著的三重門(mén)檻效應(yīng)。在考慮控制變量的條件下，無(wú)論是單一門(mén)檻、雙重門(mén)檻還是三重門(mén)檻均在1%的顯著性水平上通過(guò)了檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，以環(huán)境規(guī)制為門(mén)檻變量，分析金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的關(guān)系采用三重門(mén)檻模型進(jìn)行研究是科學(xué)的。

比較普通回歸模型和門(mén)檻面板回歸模型的估計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，政府調(diào)控強(qiáng)度、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平、信息化水平和人力資本均對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的促進(jìn)作用，顯著性水平和影響力的大小存在一定差異性。而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)雖然具有促進(jìn)作用但并未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。具體來(lái)看，政府調(diào)控強(qiáng)度的系數(shù)顯著為正，表明政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。信息化水平的系數(shù)也顯著為正，表明信息化水平的提高將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。人力資本的系數(shù)也為正，雖然通過(guò)了顯著性水平檢驗(yàn)，但其數(shù)值很小，原因可能是人力資本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的匹配度不高，人力資本并沒(méi)有轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的真實(shí)動(dòng)力。比較各變量回歸系數(shù)的大小，不難發(fā)現(xiàn)政府調(diào)控強(qiáng)度的系數(shù)最大，說(shuō)明政府調(diào)控強(qiáng)度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的積極影響最大。金融發(fā)展水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的積極作用雖然小于政府調(diào)控強(qiáng)度，卻大于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平、信息化水平以及人力資本情況，進(jìn)一步說(shuō)明金融發(fā)展對(duì)我國(guó)各城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)已經(jīng)產(chǎn)生了較為深遠(yuǎn)的影響，現(xiàn)階段如欲提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平應(yīng)尤為重視金融發(fā)展的作用。

由不含控制變量和含有控制變量的門(mén)檻面板回歸模型可知，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響會(huì)因?yàn)榄h(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的不同而表現(xiàn)出明顯的差異。被三個(gè)門(mén)檻值劃分的四個(gè)區(qū)間，雖然各個(gè)區(qū)間估計(jì)系數(shù)存在一定差異，但在環(huán)境規(guī)制約束下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響的動(dòng)態(tài)特征存在一致性，即環(huán)境規(guī)制正向調(diào)節(jié)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用。無(wú)論是在考慮控制變量的模型還是未考慮控制變量的模型中，隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的不斷增加，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用均呈現(xiàn)“先上升，后下降”的特征，符合正向倒U型非線性規(guī)律。由于不含控制變量的模型有較強(qiáng)的局限性，這里以含有控制變量的模型為基礎(chǔ)展開(kāi)分析。

在含有控制變量的模型中，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的三個(gè)門(mén)檻值分別為0.4179、0.7830和0.9219，被三個(gè)門(mén)檻值劃分的四個(gè)區(qū)間具體表現(xiàn)為：當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度低于第一個(gè)門(mén)檻值0.4179時(shí)，系數(shù)為0.0769，通過(guò)了1%顯著性水平的檢驗(yàn)，表明在環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較低時(shí)，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有一定促進(jìn)作用但其正向作用有限。當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度介于0.4179～0.7830之間時(shí)，其影響力增加到0.1271，通過(guò)了1%顯著性強(qiáng)度的檢驗(yàn)，表明在該區(qū)間內(nèi)，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的正向影響力得到一定程度增強(qiáng)。當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度介于0.7830 ～ 0.9219之間時(shí)，其影響力增大到0.1988，該階段其積極作用最為明顯，說(shuō)明金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)時(shí)存在最優(yōu)的環(huán)境規(guī)制區(qū)間[0.7830，0.9219]；當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度超過(guò)0.9219時(shí)，其系數(shù)估計(jì)值仍然顯著為正，但其積極影響明顯減弱，說(shuō)明環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度超過(guò)一定水平后，會(huì)在一定程度上弱化金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用，這一影響力（系數(shù)為0.1181）還是顯著大于第一門(mén)檻區(qū)間的影響力（系數(shù)為0.0769），亦即適度的環(huán)境規(guī)制更有利于金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用發(fā)揮?？梢?jiàn)，在較低的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用有限，只有當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度跨越門(mén)檻值時(shí)，金融發(fā)展才會(huì)最大限度地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。這并不能說(shuō)明環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越大越好，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度也應(yīng)適度，當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度過(guò)高時(shí)，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響力會(huì)出現(xiàn)明顯弱化的情況。

經(jīng)計(jì)算，2011 ～ 2016年全國(guó)220個(gè)城市環(huán)境規(guī)制的均值為0.5357，介于第一個(gè)門(mén)檻值和第二個(gè)門(mén)檻值之間，沒(méi)有進(jìn)入最優(yōu)門(mén)檻區(qū)間[0.7830，0.9219]，在現(xiàn)階段應(yīng)加大環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，可以進(jìn)一步激發(fā)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的積極作用。

（二）基于區(qū)域?qū)用娴姆治?/p>

我國(guó)東、中、西部三大區(qū)域，在環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度、金融發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平、人力資本、信息化水平等方面均存在一定差異，在環(huán)境規(guī)制約束下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響可能會(huì)存在一定的空間異質(zhì)性。按照東、中、西部把所研究的220個(gè)城市進(jìn)行分組，東、中和西部地區(qū)城市個(gè)數(shù)分別為70、90和60個(gè)，其回歸結(jié)果如表3所示；單一門(mén)檻、雙重門(mén)檻和三重門(mén)檻檢驗(yàn)結(jié)果以及門(mén)檻值如表4所示。為了更加直觀地刻畫(huà)在不同的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的空間異質(zhì)性，根據(jù)表3和表4的回歸結(jié)果，筆者繪制了一個(gè)反映不同環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度下，東、中、西部金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的簡(jiǎn)易關(guān)系圖，見(jiàn)圖2。圖2中橫坐標(biāo)表示金融發(fā)展，縱坐標(biāo)表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，希臘數(shù)字表示根據(jù)不同的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度按門(mén)檻效應(yīng)劃分的區(qū)間，雙重、三重門(mén)檻分別把環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度從小到大劃分為三和四個(gè)區(qū)間，直線的斜率表示金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響力大小。

由表4和圖2可知：第一，在環(huán)境規(guī)制約束下，東部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響呈現(xiàn)顯著的正U型非線性關(guān)系。即隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的增加，地區(qū)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的促進(jìn)作用越來(lái)越大，即東部地區(qū)應(yīng)繼續(xù)加大環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度以進(jìn)一步發(fā)揮金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用。第二，在環(huán)境規(guī)制約束下，中部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響呈現(xiàn)正W型的非線性關(guān)系，即環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度加大有利于進(jìn)一步發(fā)揮金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的積極作用。環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度在0.4018～0.5018之間時(shí)，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的正向作用最大，為0.1405；當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度超過(guò)0.5018時(shí)，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的正向作用下降為0.0261，也就是說(shuō)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度超過(guò)0.5018時(shí)，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用出現(xiàn)了一定程度的弱化；當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度繼續(xù)增加至超過(guò)0.7184時(shí)，其正向作用力又出現(xiàn)了一定程度的加強(qiáng)，由0.0261增加到0.0615，但并沒(méi)有達(dá)到0.1405的水平，由此說(shuō)明只有將環(huán)境規(guī)制保持在適度水平，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用才會(huì)呈現(xiàn)最優(yōu)狀態(tài)。第三，在環(huán)境規(guī)制約束下，西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)呈現(xiàn)倒N型非線性規(guī)律。在環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度未達(dá)到0.8761前，城市金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用越來(lái)越大；當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度超過(guò)0.8761后，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的積極作用有所弱化。這說(shuō)明在金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程中，相較于中、西部地區(qū)，在東部地區(qū)實(shí)施嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制政策更有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。中部地區(qū)相對(duì)于西部地區(qū)而言，其實(shí)施嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制政策更有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。綜上所述，東、中、西部三大區(qū)域的最優(yōu)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度呈現(xiàn)依次下降的規(guī)律?？赡艿慕忉屖牵河捎诟鲄^(qū)域經(jīng)濟(jì)、文化、教育程度等諸多方面的差異導(dǎo)致“環(huán)保意識(shí)”不同，這種不同會(huì)影響金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的效果。具體而言，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者有更強(qiáng)的“環(huán)保意識(shí)”就會(huì)主動(dòng)進(jìn)行生產(chǎn)工藝改造，快速達(dá)到政府規(guī)定的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，提高產(chǎn)品的綠色化水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，而“環(huán)保意識(shí)”不強(qiáng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者在這方面會(huì)持相對(duì)消極的態(tài)度，主動(dòng)作為可能性不大。同時(shí)，對(duì)于消費(fèi)者而言，“環(huán)保意識(shí)”強(qiáng)的消費(fèi)者對(duì)綠色產(chǎn)品的消費(fèi)需求相對(duì)較大，會(huì)倒逼企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)工藝的改進(jìn)，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了確保實(shí)證結(jié)果的可靠性，本文進(jìn)一步從1320個(gè)研究樣本中隨機(jī)選出60%（1056個(gè)）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，其門(mén)檻值及顯著性水平檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。由表5可知，在1%的顯著性水平上接受三重門(mén)檻檢驗(yàn)，環(huán)境規(guī)制變量三個(gè)門(mén)檻值分別為0.4013、0.7814和0.8503，與全樣本時(shí)的三個(gè)門(mén)檻值非常接近。三個(gè)門(mén)檻值把環(huán)境規(guī)制劃分為四個(gè)區(qū)間，這四個(gè)區(qū)間金融發(fā)展的系數(shù)分別為0.0769、0.1271、0.1988和0.1182，并在1%的顯著性水平上通過(guò)檢驗(yàn)，也是呈現(xiàn)“先上升，后下降”的正U型特征。與表2結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)系數(shù)值與全樣本時(shí)十分接近，可見(jiàn)，本研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與政策建議

本文采用非線性門(mén)檻回歸模型，實(shí)證研究了在環(huán)境規(guī)制約束下，金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的異質(zhì)性，主要結(jié)論如下：第一，在2011～2016年的考察期內(nèi)，我國(guó)各城市金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的促進(jìn)作用；第二，在環(huán)境規(guī)制約束下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有正向的顯著三重門(mén)檻效應(yīng)，即在環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較低的情況下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用有限，只有當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度超過(guò)一定值后，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的正向效應(yīng)才會(huì)最大程度地釋放，但并不是說(shuō)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越大越好，環(huán)境規(guī)制也有“度”的限制，當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度超過(guò)某個(gè)值后，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用會(huì)出現(xiàn)一定程度的弱化；第三，在本文研究的220個(gè)城市中，其環(huán)境規(guī)制的平均值還未邁過(guò)最優(yōu)區(qū)間的下限，說(shuō)明環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度還有進(jìn)一步提升的空間；第四，在環(huán)境規(guī)制約束下，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用存在空間異質(zhì)性，即東、中、西部城市金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用分別呈現(xiàn)出正U型、正W型和倒N型的特點(diǎn)。

不同區(qū)域在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，應(yīng)該將金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與城市綠色發(fā)展相互協(xié)調(diào)。具體政策含義如下：第一，目前我國(guó)整體上環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度還有一定的提升空間，從短期來(lái)看，提升環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度有利于發(fā)揮金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用，但不能一味提高環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，一旦超過(guò)一個(gè)“度”，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的正向影響將出現(xiàn)弱化的情況；第二，在通過(guò)金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)時(shí)，應(yīng)充分考慮各城市的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，即依據(jù)不同的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度制定不同的金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策。

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作者單位：江漢大學(xué)商學(xué)院，武漢430056