資管新規(guī)后商業(yè)銀行金融理財(cái)產(chǎn)品的應(yīng)對(duì)

張淞凱

摘 要：本文主要描述了自2018年4月27日中國人民銀行頒布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱：“資管新規(guī)”），該指導(dǎo)意見的成立至今已有數(shù)月之久，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品更新了許多新的規(guī)定，無論對(duì)于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)還是投資者都有不同程度的影響。針對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)和頒布后的資管新規(guī)，提出理財(cái)產(chǎn)品今后發(fā)展的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 資管新規(guī) 理財(cái)產(chǎn)品

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2019）01（a）-044-03

1 時(shí)代背景

理財(cái)產(chǎn)品，起源于美國。從廣義的內(nèi)容上來講，所有跟投資有關(guān)的金融產(chǎn)品和金融工具都叫做理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)其被用于小到居民或家庭，大到企業(yè)或政府機(jī)構(gòu)，只要和財(cái)富創(chuàng)造和傳承有關(guān)的都叫做理財(cái)，包括理財(cái)產(chǎn)品、基金、黃金、保險(xiǎn)、私募、信托等。

自2003年發(fā)行第一款外匯理財(cái)產(chǎn)品——中國銀行“匯聚寶”外匯理財(cái)產(chǎn)品，緊接著2004年光大銀行推出了國內(nèi)首款人民幣理財(cái)產(chǎn)品——“陽光理財(cái)計(jì)劃”。自此，我國的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)正式誕生，并在以后十幾年都呈現(xiàn)出幾何式的增長(zhǎng)。居民也受理財(cái)浪潮的影響，對(duì)于存錢的概念逐漸的由存定期到購買一定量的理財(cái)產(chǎn)品，慢慢的呈現(xiàn)多資產(chǎn)配置的組合中。居民的理財(cái)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)都在提高，進(jìn)一步推動(dòng)了理財(cái)市場(chǎng)積極健康的發(fā)展壯大。

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠?018年2月最新公布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2017年）》顯示，截至2017年底，全國共有562家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)9.35萬只；理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額29.54萬億元。其中，金融同業(yè)類產(chǎn)品規(guī)模較年初下降3.40萬億元，降幅為51.13%?？傮w來看，銀行理財(cái)市場(chǎng)呈現(xiàn)如下趨勢(shì)：理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量和收益率都有不同程度的下跌；保本理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量急劇下降；固定收益類理財(cái)產(chǎn)品供不應(yīng)求，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品期限更傾向于長(zhǎng)期和低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為主。從大數(shù)據(jù)的分析上來看，居民還是更偏向于短期、穩(wěn)定的收益，而商業(yè)銀行更傾向于資金的長(zhǎng)期投資，兩者從方向之間有一定的矛盾性。

Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，自2018年1月1日—2018年7月31日，商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品93131種，其中保本型理財(cái)產(chǎn)品32539種，非保本型理財(cái)產(chǎn)品60592種。其中保本型理財(cái)產(chǎn)品投資方向多用于貨幣市場(chǎng)、債券、基金和固定收益類產(chǎn)品，非保本型理財(cái)產(chǎn)品多用于銀行間市場(chǎng)、債券、債權(quán)、固定市場(chǎng)、票據(jù)等。兩者從屬性上就有區(qū)別不同。雖然兩者屬性之間存在差異，但大多投資于貨幣基金、固定市場(chǎng)、票據(jù)等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，如圖1所示。

2 新規(guī)發(fā)布

自中國人民銀行發(fā)布資管新規(guī)后，引發(fā)了市場(chǎng)劇烈的反響。該指導(dǎo)意見明確指出當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)包括銀行業(yè)的發(fā)展方向就是嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，去杠桿。同十九大精神相一致，改革發(fā)展，金融先行。去產(chǎn)能去庫存去杠桿，降成本，補(bǔ)短板，這是我黨對(duì)金融工作定的基調(diào)。針對(duì)商業(yè)銀行就是嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)，不出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，把嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)放在首位，要將精力集中放在服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上去，不再走過去粗放的老路，要實(shí)行精細(xì)化管理。此次資管新規(guī)的出臺(tái)，也是順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的腳步，采取全覆蓋，重監(jiān)管，能更好地保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益。

該“資產(chǎn)新規(guī)”一經(jīng)發(fā)布就受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，重點(diǎn)表現(xiàn)在對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付和凈值型理財(cái)產(chǎn)品上，短期和預(yù)期收益率理財(cái)產(chǎn)品將逐漸被凈值型理財(cái)產(chǎn)品所替代，原來提起理財(cái)產(chǎn)品，老百姓的第一反應(yīng)是“XX天XX%的利率”例如某國有商業(yè)銀行發(fā)行的乾元通財(cái)2018年202期理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)期限168天，預(yù)期年化收益率4.7%，人人往往只會(huì)關(guān)注“168天，4.7%”，確實(shí)，目前商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，基本都具有固定的投資時(shí)間和預(yù)期的年化收益率，比較方便老百姓觀看和比較相對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率。但其產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)揭示和說明書中只有大概的投資去向和比例，購買理財(cái)產(chǎn)品的客戶根本無法得知理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期間，所投資產(chǎn)品真實(shí)的收益和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小，并且風(fēng)險(xiǎn)的大小轉(zhuǎn)變也不能及時(shí)顯示在理財(cái)產(chǎn)品上，造成客戶信息的不對(duì)稱性，哪怕真的遇到風(fēng)險(xiǎn)問題，客戶也無法賣出止損。

近年來，商業(yè)銀行默認(rèn)理財(cái)產(chǎn)品的兌付方式為剛性兌付，簡(jiǎn)單來說，只要是你買了商業(yè)銀行自身發(fā)行的正規(guī)理財(cái)產(chǎn)品，不管理財(cái)產(chǎn)品說明書上如何顯示其風(fēng)險(xiǎn)的大小，最終的結(jié)果都能得到本息收益。剛性兌付讓投資者不在乎理財(cái)產(chǎn)品上的風(fēng)險(xiǎn)提示和警告，完全不考慮也不去想風(fēng)險(xiǎn)因素，在投資期限確定的情況下，只考慮收益的大小。第一從風(fēng)險(xiǎn)角度看說，不利于培養(yǎng)理性健康的投資環(huán)境；第二從發(fā)展角度來看，容易產(chǎn)生資本和價(jià)格的扭曲，不利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

資管新規(guī)中明確規(guī)定，銀行理財(cái)、信托等全部打破剛性兌付，并針對(duì)剛性兌付作出了一系列具體的操作安排。

（1）在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，打破剛性兌付。資管新規(guī)中明確規(guī)定，資管業(yè)務(wù)不得以任何渠道，任何形式對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益。從理財(cái)規(guī)模來看，股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品余額占比高，理財(cái)資金與銀行負(fù)債比例相對(duì)來看，股份制銀行比例高達(dá)29%，而全行業(yè)平均值僅為13%，從宏觀層面來看，大型國有銀行資金充裕，流動(dòng)性強(qiáng)，能更好的應(yīng)對(duì)剛性兌付產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）將預(yù)期收益率理財(cái)產(chǎn)品逐步向凈值型理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。凈值型理財(cái)產(chǎn)品是指在產(chǎn)品發(fā)布時(shí)，不公布理財(cái)產(chǎn)品利率，銀行也不承諾固定利率。產(chǎn)品的收益以凈值的形式對(duì)外公布，公布日以商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品說明書上的條約定期公布。舉個(gè)簡(jiǎn)單的事例：假設(shè)購買時(shí)產(chǎn)品凈值為10，到了開放日，如果該理財(cái)產(chǎn)品的凈值變?yōu)?1，那么該理財(cái)產(chǎn)品在購買到開放的這段日期收益就為1，如果該理財(cái)產(chǎn)品的凈值變?yōu)?，那么該理財(cái)產(chǎn)品在該時(shí)期的收益就是-1，讓客戶更好的了解每天的收益，從自己的實(shí)際情況決定是否繼續(xù)持有或賣出該理財(cái)產(chǎn)品。

（3）對(duì)違反新規(guī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰。第一，對(duì)存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付情形的，給予行政處罰；第二，對(duì)非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行上述情形的，由金融監(jiān)管部門和人民銀行進(jìn)行依法糾正和處罰；第三，針對(duì)剛性兌付行為，鼓勵(lì)單位和個(gè)人向監(jiān)管部門舉報(bào)。查證屬實(shí)的，金融監(jiān)管部門將根據(jù)情況大小，給予物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)。

（4）根據(jù)中國人民銀行的“資管新規(guī)”，銀保監(jiān)會(huì)針對(duì)銀行業(yè)自身實(shí)際情況和現(xiàn)實(shí)要求于2018年7月20日就《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，該辦法與資管新規(guī)高度銜接，共同構(gòu)成了商業(yè)銀行下理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管要求和最新辦法。該辦法主要針對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品提出以下要求。

第一，實(shí)行分類管理。將理財(cái)產(chǎn)品分為私募和公募理財(cái)，私募理財(cái)?shù)哪技窍虿怀^200名合格投資者的非公開發(fā)行，公募理財(cái)是面向不特定的社會(huì)大眾公開發(fā)行。其中，公募理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行起點(diǎn)由原來的5萬元降低至1萬元。

第二，規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，實(shí)行凈值型理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。由原來的預(yù)期收益率理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變成凈值型理財(cái)，理財(cái)產(chǎn)品的凈值需由公允價(jià)值計(jì)量，鼓勵(lì)把所投資的資產(chǎn)于市值計(jì)量；在2020年底之前，允許符合條件的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，按照貨幣市場(chǎng)估值核算規(guī)則，確認(rèn)理財(cái)產(chǎn)品凈值。

第三，封閉式理財(cái)產(chǎn)品的期限不得低于90天。3個(gè)月以內(nèi)的短期理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)消失，規(guī)范此類產(chǎn)品，將大幅緩解資管行業(yè)流動(dòng)性壓力和期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

第四，規(guī)范銷售渠道和銷售管理。通過營業(yè)場(chǎng)所銷售的理財(cái)產(chǎn)品，要實(shí)行專區(qū)雙錄，必須每一筆理財(cái)都進(jìn)行雙錄（錄音錄像），對(duì)第一次購買理財(cái)產(chǎn)品的客戶，必須進(jìn)行面簽，做必要的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，評(píng)估客戶的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。針對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和偏好，推薦適合他的理財(cái)產(chǎn)品，不得對(duì)客戶銷售不符合他風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)產(chǎn)品。

3 應(yīng)對(duì)策略

（1）按照資管新規(guī)的要求，結(jié)合十九大精神改革轉(zhuǎn)型。把這次資管新規(guī)的出臺(tái)當(dāng)作一個(gè)機(jī)遇，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)扎實(shí)做好落實(shí)工作。通過普惠金融等大力支持中小企業(yè)融資建設(shè)，圍繞推進(jìn)科技創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新大力支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。加大對(duì)小微企業(yè)、新技術(shù)行業(yè)的貸款傾斜力度，讓小微企業(yè)減少融資成本，通過新發(fā)行的資管產(chǎn)品支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和普惠金融的落地。

（2）針對(duì)資管新規(guī)，迅速推出凈值型理財(cái)?shù)榷ㄖ苹a(chǎn)品。根據(jù)最新的資管新規(guī)，商業(yè)銀行要將過去的粗放式理財(cái)發(fā)展思路轉(zhuǎn)變成定制化服務(wù)。根據(jù)用戶的實(shí)際需求和自身風(fēng)險(xiǎn)承受水平，差異化定制產(chǎn)品，滿足客戶的需求，提高對(duì)銀行的滿意度和忠誠度。商業(yè)銀行從現(xiàn)在開始必須抓緊時(shí)間，組建自己的大數(shù)據(jù)服務(wù)智慧管理平臺(tái)，通過客戶在銀行的所有數(shù)據(jù)，例如消費(fèi)習(xí)慣、行為習(xí)慣、使用習(xí)慣、風(fēng)險(xiǎn)偏好等為客戶進(jìn)行畫像，根據(jù)其年齡、職業(yè)、消費(fèi)、收入的不同差別化定制組合產(chǎn)品。只有進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，突破陳舊觀念和思想，才能牢牢抓住客戶。

（3）加強(qiáng)培訓(xùn)與學(xué)習(xí)。針對(duì)新出臺(tái)的資管新規(guī)，做到早學(xué)習(xí)早了解早掌握。掌握的越早，吃透新規(guī)，客戶有困惑在詢問時(shí)才不會(huì)“掉鏈子”，能更好地贏得客戶青睞。進(jìn)行全行業(yè)務(wù)培訓(xùn)與總結(jié)，將培訓(xùn)情況和考試成績(jī)納入基礎(chǔ)管理考核，直接與員工績(jī)效工資掛鉤，實(shí)行獎(jiǎng)罰。商業(yè)銀行要不斷鼓勵(lì)員工學(xué)習(xí)新的業(yè)務(wù)內(nèi)容，多參加職業(yè)證書考試，例如AFP和CFP等。相互學(xué)習(xí)，各個(gè)商業(yè)銀行針對(duì)資管新規(guī)都有自己的解決辦法，通過他行先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)取長(zhǎng)補(bǔ)短，才能更好地提升業(yè)務(wù)發(fā)展水平和能力。建立健全相應(yīng)的學(xué)習(xí)機(jī)制，針對(duì)職業(yè)證書考試，通過考試的員工可以按比例進(jìn)行統(tǒng)一報(bào)銷，提高學(xué)習(xí)積極性，樹立崗位能手和業(yè)務(wù)精英榜樣，進(jìn)一步提升商業(yè)銀行理財(cái)人員的專業(yè)素質(zhì)。

（4）盡快成立獨(dú)立的資管子公司，在資管新規(guī)實(shí)行后，商業(yè)銀行所有的理財(cái)產(chǎn)品必須通過資管子公司獨(dú)立運(yùn)作，從現(xiàn)實(shí)意義上講，它的成立實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的隔離，將其與銀行其他業(yè)務(wù)相隔離；也有利于確認(rèn)理財(cái)產(chǎn)品的獨(dú)立主體地位，能夠與其他基金管理公司直接競(jìng)爭(zhēng)，需要商業(yè)銀行深入研究股票等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，提升自身對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，不斷增強(qiáng)主動(dòng)管理能力，提升資產(chǎn)配置的效率和水平，這更加有利于商業(yè)銀行的健康發(fā)展。

4 結(jié)語

資管新規(guī)的發(fā)布之日起至2020年底，有2年半的過渡時(shí)期，相對(duì)于征求意見稿而言，延長(zhǎng)了1年半的時(shí)間，這給予了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)更多的轉(zhuǎn)型和升級(jí)的時(shí)間。商業(yè)銀行需要從現(xiàn)在開始，投入大量的精力在客戶的教育理念轉(zhuǎn)變上，引導(dǎo)投資者逐步從預(yù)期收益率理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向凈值型產(chǎn)品。同時(shí)，對(duì)商業(yè)銀行的理財(cái)管理能力提出了新的要求，在“剛性兌付”打破后，商業(yè)銀行發(fā)行的所有理財(cái)產(chǎn)品都不在保本，并且封閉式理財(cái)產(chǎn)品的期限最低不低于90天，未來理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)要從單純的收益價(jià)格比拼到創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管控能力的比拼。從另一方面來講，倒逼商業(yè)銀行進(jìn)行改革，無論是中農(nóng)工建四大國有銀行還是股份制商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)均應(yīng)根據(jù)自身的客戶情況和行業(yè)定位，找出適合自己的差異化發(fā)展路徑。

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