激流勇進(jìn)的“洋私募”

張硯

在指數(shù)低位運(yùn)行的A股市場(chǎng)中，洋私募卻在激流勇進(jìn)。安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理（上海）有限公司的總經(jīng)理王一文正是一位舵手，依托于其母公司標(biāo)準(zhǔn)人壽安本集團(tuán)的支持，她帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在反復(fù)波動(dòng)的中國(guó)資本市場(chǎng)中乘風(fēng)破浪。

外資資管巨頭建立品牌

王一文有多年的海外留學(xué)和工作經(jīng)歷，在海外工作期間，她曾在惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司的紐約辦事處擔(dān)任副主管，在國(guó)際貨幣基金組織的華盛頓分支擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)家。2003年她回國(guó)開(kāi)拓事業(yè)，一直在知名外資資產(chǎn)管理公司國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)工作。

2017年9月份王一文加入安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理之后，就快馬加鞭地推動(dòng)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。2017年11月份安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理旗下的WFOE（外商獨(dú)資企業(yè)）完成備案獲得私募基金管理人的資格，12月底獲得QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）的批復(fù)。

2018年A股市場(chǎng)陷入恐懼和絕望，在國(guó)內(nèi)的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模全面收縮停滯的時(shí)刻，外資沒(méi)有停止進(jìn)入A股的腳步，幾乎是市場(chǎng)上唯一的增量資金。

2018年5月17日，安本標(biāo)準(zhǔn)投資旗下的WFOE發(fā)行了首只境內(nèi)私募基金——安本標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)選股票一號(hào)私募基金。

“兩年前當(dāng)國(guó)內(nèi)特別樂(lè)觀的時(shí)候，外資反倒是比較謹(jǐn)慎的；當(dāng)國(guó)內(nèi)情緒特別低迷，只愿意買(mǎi)債或者貨幣基金，股票一點(diǎn)都不考慮的時(shí)候，相反外資覺(jué)得是一個(gè)好機(jī)會(huì)?！蓖跻晃脑诮邮堋蛾懠易臁穼?zhuān)訪時(shí)說(shuō)。

在A股市場(chǎng)低迷時(shí)，“洋私募”發(fā)行產(chǎn)品是不是也一樣困難重重？在王一文看來(lái)，發(fā)行產(chǎn)品的挑戰(zhàn)并不來(lái)自于市場(chǎng)，而在于品牌認(rèn)知度，這不僅是安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理一家面臨的問(wèn)題，也是所有WOFE都同樣面臨的挑戰(zhàn)。“最初路演的時(shí)候需要不斷解釋什么是安本標(biāo)準(zhǔn)，投資人對(duì)安本標(biāo)準(zhǔn)投資的品牌認(rèn)知需要一定時(shí)間。”王一文說(shuō)。

盡管安本標(biāo)準(zhǔn)投資是資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到7000多億美元 的外資資管巨頭，是英國(guó)最大、歐洲第二大的主動(dòng)型管理公司 ，但是在國(guó)內(nèi)尤其是個(gè)人高端客戶(hù)對(duì)其仍然陌生。

據(jù)王一文介紹，安本資產(chǎn)管理和標(biāo)準(zhǔn)人壽這兩家英國(guó)的投資公司，在2017年合并成立標(biāo)準(zhǔn)人壽安本集團(tuán)，旗下投資業(yè)務(wù)以安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理的品牌運(yùn)營(yíng)。安本資產(chǎn)管理的總部以前位于蘇格蘭的阿伯丁（Aberdeen），標(biāo)準(zhǔn)人壽總部設(shè)在愛(ài)丁堡，2017年兩家合并后總部設(shè)在愛(ài)丁堡。目前，安本標(biāo)準(zhǔn)投資客戶(hù)遍布全球80個(gè)國(guó)家和地區(qū)，投研團(tuán)隊(duì)超過(guò)一千人，全球有50個(gè)分支機(jī)構(gòu)。從資產(chǎn)的分布來(lái)看，7000多億美元資產(chǎn)中股票、債券各占約25%，多元資產(chǎn)占16%左右，其余是另類(lèi)資產(chǎn)（包括量化、私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和現(xiàn)金管理等）。

中國(guó)的文化+安本的基因

除了反復(fù)向投資人介紹安本標(biāo)準(zhǔn)投資的“前世今生”，王一文常常被問(wèn)到的問(wèn)題還包括：外來(lái)的和尚能念經(jīng)嗎？中國(guó)A股為什么要找外國(guó)的公司做？

對(duì)于這樣的問(wèn)題，王一文在和投資人溝通時(shí)一直會(huì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)投資團(tuán)隊(duì)的“本土化”?！吧虾Ｍ堆袌F(tuán)隊(duì)主要是由土生土長(zhǎng)的中國(guó)人和海外長(zhǎng)大的華裔組成，都非常了解中國(guó)的文化，今后投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步擴(kuò)展也以此作為最基本的要求?！?/p>

雖然在岸A股私募產(chǎn)品成立時(shí)間不長(zhǎng)，但安本標(biāo)準(zhǔn)投資在盧森堡注冊(cè)的一只RQFII中國(guó)股票基金已有三年投資歷史。該基金由安本標(biāo)準(zhǔn)投資中國(guó)股票投資主管姚鴻耀管理，截至2019年1月31日近三年的年化收益率達(dá)到7.16% ，在同類(lèi)產(chǎn)品中處于領(lǐng)先地位。

據(jù)王一文介紹，當(dāng)時(shí)在境內(nèi)設(shè)立私募的想法就是要把海外產(chǎn)品的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到中國(guó)，按照監(jiān)管的要求，必須要在國(guó)內(nèi)設(shè)置投研團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品的基金經(jīng)理必須常駐在上海。安本標(biāo)準(zhǔn)首先在上海招聘了投資經(jīng)理，與姚鴻耀的香港團(tuán)隊(duì)形成統(tǒng)一的投研團(tuán)隊(duì)。

目前安本標(biāo)準(zhǔn)投資在上海辦公室有20多人，近半都是從事投研工作，其中既有從境內(nèi)外通過(guò)嚴(yán)格的篩選程序招聘的經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)家，也有從安本標(biāo)準(zhǔn)公司內(nèi)部派駐過(guò)來(lái)的專(zhuān)家?！斑@樣確保我們能夠把安本標(biāo)準(zhǔn)投資的基因帶到中國(guó)，和我們?cè)谑袌?chǎng)上招過(guò)來(lái)的投研團(tuán)隊(duì)有比較好的結(jié)合?！?/p>

那么安本標(biāo)準(zhǔn)投資的基因是什么呢？“長(zhǎng)期投資、基本面研究、沒(méi)有明星經(jīng)理的團(tuán)隊(duì)，以及對(duì)ESG的重視?！蓖跻晃目偨Y(jié)道。

第一是長(zhǎng)期投資。以上述RQFII中國(guó)股票基金為例，其換手率非常低，一只股票一般會(huì)持有3到5年。

第二，基本面研究為主導(dǎo)，選擇高質(zhì)量的公司，不會(huì)有宏觀自上而下對(duì)行業(yè)的配比。

第三，團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)上安本標(biāo)準(zhǔn)投資沒(méi)有主推明星基金經(jīng)理，這樣做一方面是為了避免明星基金經(jīng)理離職風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是注重集體智慧。

第四是關(guān)注ESG（環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、治理結(jié)構(gòu)），這個(gè)理念貫穿于所有投資資產(chǎn)類(lèi)別比如股票、債券、多元資產(chǎn)和另類(lèi)投資。

外資正在改變中國(guó)市場(chǎng)

到2019年5月，安本標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)選股票一號(hào)私募基金在境內(nèi)將有一年的歷史業(yè)績(jī)。王一文表示，今年的工作重點(diǎn)還是持續(xù)推廣中國(guó)A股私募產(chǎn)品，該產(chǎn)品表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于基準(zhǔn)、指數(shù)，基金規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，“A股的私募產(chǎn)品是就像是一座大廈的基石，在此基礎(chǔ)上還將會(huì)發(fā)展一些比較有特色的產(chǎn)品”。

據(jù)了解，該私募基金投資于約30只具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)A股，初期重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)。安本標(biāo)準(zhǔn)投資的投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國(guó)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，預(yù)示著消費(fèi)、旅游、金融服務(wù)（財(cái)富管理）和醫(yī)療保健等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司前景樂(lè)觀。

在王一文看來(lái)，中國(guó)的資本市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)還有很大距離，上升擴(kuò)展的空間還是很大，蘊(yùn)藏著很多機(jī)會(huì)，養(yǎng)老金是王一文看中的機(jī)會(huì)之一。她說(shuō)，“現(xiàn)在很多公募養(yǎng)老目標(biāo)基金開(kāi)始發(fā)行，受市場(chǎng)環(huán)境影響銷(xiāo)售情況并不理想，但在國(guó)外養(yǎng)老金投資是整個(gè)資本市場(chǎng)非常大的生力軍。”

截至目前，除了安本標(biāo)準(zhǔn)投資之外，富達(dá)、瑞銀資管、貝萊德、橋水等多家全球知名資管公司均已獲取中國(guó)私募基金管理人資格。

姚鴻耀認(rèn)為，目前國(guó)外投資者持股的比例僅為2.5% 左右，處于比較低的水平，這一比例會(huì)逐步加大，原因之一就是MSCI會(huì)加大A股的權(quán)重，全球很多被動(dòng)基金將進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，外資的進(jìn)入將推動(dòng)公司治理的改善，改善和優(yōu)化資本市場(chǎng)。

“中國(guó)市場(chǎng)太大了，任何一個(gè)資管公司都不可以忽略它?！蓖跻晃恼f(shuō)，“我們不是想試試水看看怎么樣轉(zhuǎn)身就走，我們是長(zhǎng)期的投資?！?/p>