Libra面臨“天塹”，虛擬貨幣路向何方?

王濤

Libra為什么會給全球帶來這么大沖擊？它和其他虛擬貨幣有何區(qū)別？Libra又會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的影響？

6月18日，正當中國的電商企業(yè)忙著年中“大促”時，美國社交媒體巨頭Facebook主導的加密貨幣Libra官方網(wǎng)站正式上線，并同時發(fā)布了《Libra白皮書》，計劃于2020年推出加密貨幣Libra。消息一出，震驚全球，郎咸平、馬化騰、王小川等知名大佬紛紛對此發(fā)表看法。

白皮書提道：Libra的目標是成為一種穩(wěn)定的數(shù)字加密貨幣，使命是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。從白皮書來看，Libra的主要用途是支付，此外還可以用于法幣兌換、儲值、交易等多個場景，Libra計劃將建立由100個合作聯(lián)盟節(jié)點構(gòu)成的數(shù)字經(jīng)濟體。目前Visa、Mastercard、Uber.Paypal等公司已經(jīng)簽約確認成為創(chuàng)始節(jié)點——得到全球支付領(lǐng)域巨頭的支持，是Libra相比于比特幣的巨大突破。至此，F(xiàn)acebook做全球數(shù)字貨幣銀行的野心已經(jīng)完全暴露無遺。

Libra的出現(xiàn)重新燃起了人們對數(shù)字貨幣的興趣，而投資者也迅速推高了比特幣的價格。6.月27日早間，比特幣價格一度接近1.4萬美元，再創(chuàng)年內(nèi)新高。那么，Libra為什么會給全球帶來這么大沖擊？它和其他虛擬貨幣有何區(qū)別？Libra又會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的影響？為此，本期《中外管理》專訪到了上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心奚君羊副主任。

Libra緣何引發(fā)全球“恐慌”

《中外管理》：Facebook發(fā)布加密貨幣Libra～事引發(fā)全球的廣泛關(guān)注，在您看來，為什么會帶來這么大的沖擊？

奚君羊：主要是因為Faceb-ook要發(fā)行的Libra和以往的虛擬貨幣相比，考慮得更加復雜，未來可能給全球造成的影響面更廣泛，再加上這是由Facebook這樣一家在國際上很有影響力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)牽頭的，因此影響巨大很正常。

之所以Libra的涉及范圍會更廣泛，因為Facebook賦予了Libra新的特性。一是它的幣值和一些比較穩(wěn)定的金融資產(chǎn)的價值掛鉤，以往其他的虛擬貨幣沒有這種特性，相對來說，Libra的幣值更加穩(wěn)定、可靠。

另外一個特性是Libra可以和各國貨幣自由兌換，這樣一來，Libra就和各國發(fā)行的主權(quán)貨幣建立了緊密聯(lián)系。

大家普遍認為，Libra項目若成功，它就有可能成為一種超級“國際貨幣”。它可能會取代目前主要的幾種國際貨幣，比如：美元、歐元、英鎊、日元等等。Facebook的Libra計劃構(gòu)想極其雄偉，因此影響就極大。

Libra的設(shè)想比其他虛擬貨幣更激進

《中外管理》：Libra和普通的虛擬幣，比如：QQ幣、比特幣相比，有什么明顯區(qū)別嗎？

奚君羊：區(qū)別很大。首先，比特幣、以太幣的價值完全由市場上的供求關(guān)系決定。而Libra的價值，按lNFacebook的設(shè)想，它是一種比較穩(wěn)定的金融資產(chǎn)。比如：和美國的國債掛鉤，因此，它的價值要比其他虛擬貨幣更加穩(wěn)定。

其次，它和其他各種貨幣會建立一定的兌換關(guān)系。以太幣、QQ幣、比特幣就不一樣，比特幣是通過大家相互之間買賣交易完成兌換的。你要用其他貨幣，需要把它賣出去換成其他貨幣，你要用比特幣，又要用其他貨幣來購買。而Libra因為價值比較穩(wěn)定，不受供求關(guān)系的影響出現(xiàn)價格波動，跟其他貨幣間的比價關(guān)系相對穩(wěn)定。也就是說，它是有價值準則來衡量的，不像其他虛擬貨幣完全沒有價值基礎(chǔ)。

最后，LibraN以在國際上使用。按照Facebook的設(shè)想，以后各種各樣交易活動都可以用Libra來完成，比如：購買商品、服務(wù)等，而現(xiàn)在其他虛擬貨幣的使用還比較局限，只能用于網(wǎng)上局部的一些交易活動，覆蓋人群有限。Libra構(gòu)想如果實現(xiàn)，以后等于和現(xiàn)在的主權(quán)貨幣在貨幣職能方面擁有同等地位。它的終極目標，是真正成為國際上廣泛使用的貨幣，Libra設(shè)想要比其他虛擬貨幣更加激進一些。

各國圍攻Libra主因何在？

《中外管理》：目前來看，基本上各個國家的監(jiān)管機構(gòu)都在圍攻Libra，幾乎每天都有相關(guān)新聞，您怎樣看這樣的現(xiàn)像？

奚君羊：主要原因，第一，Libra如果廣泛推行，有可能取代主權(quán)貨幣，從而使得各國貨幣發(fā)行機構(gòu)的作用喪失，等于是在剝奪政府的權(quán)力。

第二，各國主權(quán)貨幣的發(fā)行數(shù)量都是由各國中央銀行決定的。那么中央銀行就可以通過貨幣政策完成宏觀經(jīng)濟管理的職能。如果主權(quán)貨幣被Libra取代，那么各國的宏觀經(jīng)濟管理職能就無法實現(xiàn)了。

比如：2008年美國次貸危機發(fā)生以后，采取了定量寬松貨幣政策，有過三次持續(xù)性的放寬貨幣，使得美國的經(jīng)濟下滑速度得到了減緩，為后來經(jīng)濟的強勁上升奠定了基礎(chǔ)。如果美聯(lián)儲這種貨幣政策的權(quán)利被剝奪，那么美國再發(fā)生類似2008年的經(jīng)濟金融危機，導致經(jīng)濟的急劇下滑，政府就很難應(yīng)對。

第三，各國都有一個政策工具——匯率政策。各國央行經(jīng)常會通過影響匯率，來對本國的對外經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響。如果Libra被廣泛使用，那么這種匯率政策工具也會被剝奪，因為大家都可以把貨幣和Libra去兌換，來避免受到匯率政策調(diào)整的不利影響。

Libra動搖國際金融體系，但對中國影響有限

《中外管理》：Libra項目會對傳統(tǒng)國際金融體系產(chǎn)生哪些影響，特別是對中國，會產(chǎn)生怎樣的影響？

奚君羊：肯定會動搖傳統(tǒng)金融體系，因為Libra等于是在各國貨幣之外，又形成了一種新的貨幣。這樣一來，就會使大家在用貨幣衡量價格、從事各種各樣的交易活動時，有不同的貨幣價格表現(xiàn)出來，這種不同的貨幣表現(xiàn)，相互之間就會形成“劣幣驅(qū)逐良幣”。

也就是說，各國貨幣兌Libra時，各國貨幣之間的匯率，各國貨幣與Libra之間的匯率，相互之間會背離，—旦出現(xiàn)背離，那么我們就會發(fā)現(xiàn)，某種貨幣匯率偏低，另外一種貨幣匯率偏高，那么就會形成大量的套利活動，使得貨幣之間不是為了正常的交易需求去進行的，而完全是為了從中獲取差價，那么就會造成大量的貨幣在Libra和不同的貨幣之間交替換手。一段時間大家會去爭搶Libra，另一段時間就會爭相拋售Libra，使得國際間的貨幣關(guān)系更加動蕩、混亂。這對整個國際金融體系和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定，必然會產(chǎn)生不利影響。

目前來看，Libra對中國的影響很小。這是因為：首先，中國現(xiàn)在的Facebook用戶本身寥寥無幾，也就是說中國人獲得Libra的途徑，本身就受到嚴格的限制。其次，中國對貨幣的監(jiān)管，在世界上又是最嚴格的國家之一，所以Libra和人民幣之間要想建立比較緊密的聯(lián)系，這在技術(shù)上也好，在法律上也好，都存在難點。因此Libra要想在中國被廣泛用于交易活動，不管是用于兌換還是使用，都是一個遙遠的目標。因此，Libra即使現(xiàn)在面世，也不會對中國產(chǎn)生明顯的影響。

Libra跨不過去的“天塹”是什么

《中外管理》：Libra項目如果想成功的話，面臨最大的障礙是什么？您覺得它未來的發(fā)展前景如何？

奚君羊：在各國主權(quán)貨幣還存在的前提下，Libra的設(shè)想很難實現(xiàn)。如果Libra僅僅是像其他虛擬貨幣一樣使用，不會取代主權(quán)貨幣，這種情況下，各國政府和央行貨幣當局會有一定的容忍態(tài)度，就像現(xiàn)在以太幣、比特幣，甚至QQ幣，這些貨幣現(xiàn)在還沒有取代主權(quán)貨幣。但要想取代主權(quán)貨幣，就跨越了政府可以接受的底線，就肯定會遭到各國封殺，就很難進一步生存和發(fā)展。

Libra要想生存，它只能局限于和其他虛擬貨幣同等地位。不過因為Facebook是一個在國際上有廣泛影響力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，因此它發(fā)行的Libra在地位上有可能會高于比特幣，以太幣、QQ幣等，它的接受范圍比其他虛擬貨幣更廣。但是依然—旦有可能會取代主權(quán)貨幣，它的生命力就會終止。比如：2018年比特幣被大量的廣泛使用，結(jié)果各國開始對它進行封殺，然后出現(xiàn)暴跌。Libra的命運同樣如此。

它想要成為一種全球的通用貨幣，還有很長的路要走。因為這不是Facebook～家就能解決的問題，它的條件必須是各主權(quán)貨幣逐步一體化。就像法郎、馬克、里拉，以及其他歐洲貨幣組成了歐元區(qū)，統(tǒng)一使用歐元。未來如果亞洲地區(qū)也實行貨幣一體化，形成亞元，那么亞洲貨幣的關(guān)系也會比較緊密。如果在這個基礎(chǔ)上，北美和其他地方貨幣也開始一體化，那么貨幣的數(shù)量，主權(quán)性貨幣就會越來越少。

也就是說，在各國都會使用同樣的貨幣情況下，Libra才有發(fā)展的空間。因為那時真正意義上的主權(quán)貨幣已經(jīng)沒有了，只有地區(qū)貨幣，而地區(qū)貨幣再跨越一步，就會形成全球貨幣。這個過程要以世界經(jīng)濟一體化程度、各個國家貨幣的一體化程度的不斷提高為基礎(chǔ)的，這個過程沒有完成，Libra不可能完成跨越。

人民幣數(shù)字貨幣會應(yīng)運而生？

《中外管理》：從Libra身上，中國的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭或政策監(jiān)管部門能學到什么？

奚君羊：Libra對于我們的啟示是，貨幣的未來形態(tài)未必是現(xiàn)在這種以實體貨幣為基礎(chǔ)的電子貨幣，未來我們的法定貨幣或主權(quán)貨幣，也可以采取數(shù)字形式，也可以采用數(shù)字貨幣。

當前我們國家正在推行人民幣的國際化，未來人民幣的數(shù)字貨幣的使用也可以跨越中國國境，在境外使用。

我們現(xiàn)在實體性貨幣為基礎(chǔ)的電子貨幣，已經(jīng)在境外開始使用，人民幣的國際化已經(jīng)有了重大進展。那么未來類似Libra的人民幣數(shù)字貨幣，仍然是法定貨幣，當然也可以在境外被廣泛使用。也就是說，Libra的一些目標、設(shè)想，中國可以通過人民幣的數(shù)字化來逐步借鑒，吸取它一些可以適用的元素，使得人民幣作為一種數(shù)字貨幣，在某種程度上實現(xiàn)Libra想要實現(xiàn)的目標。

從長遠來看，未來全球各個國家都可能使得貨幣逐步數(shù)字化，使得實體貨幣最終消亡，等到各國都開始使用數(shù)字化的主權(quán)貨幣或法定貨幣，而貨幣的一體化程度又在不斷的提高時，最后肯定有一種貨幣，不管是Libra也好，或者是其他國際機構(gòu)發(fā)行的類似于Libra的數(shù)字貨幣也好，成為真正意義上的國際貨幣的數(shù)字貨幣，從而取代其他的，比如人民幣的數(shù)字貨幣、美元的數(shù)字貨幣或歐元的數(shù)字貨幣等等。但是，這是要等到整個世界經(jīng)濟金融貨幣自然的一體化程度達到頂峰的階段，才能水到渠成。