私募股權(quán)投資的風(fēng)險特征及控制對策

張晶晶

【摘要】私募股權(quán)投資就是以非公開的方式來進(jìn)行股權(quán)的募集，最終的目的就是為了盈利，主要的投資對象是一些未上市的公司股權(quán)，私募股權(quán)作為一種十分重要的融資渠道，在目前我國的資本市場中，已經(jīng)占據(jù)越來越重要的地位。私募股權(quán)投資用了不到三年的時間，就完成了公募基金近20年歷史的超越，任何一種投資或多或少都會存在著一定的風(fēng)險性。而隨著私募股權(quán)投資的發(fā)展，相應(yīng)的問題也逐漸顯現(xiàn)出來。本篇文章根據(jù)我國私募股權(quán)投資在中國的發(fā)展現(xiàn)狀，分析了我國私募股權(quán)投資面臨的風(fēng)險特征，并提出了相關(guān)的控制對策，對投資者和政府都有一定的積極意義。

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)投資 風(fēng)險特征 控制對策

1私募股權(quán)投資的風(fēng)險特征分析

股權(quán)的投資機(jī)構(gòu)在對被投資企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險分析的時候，要對風(fēng)險的特征進(jìn)行全面的分析。包括一些信息不透明的風(fēng)險，以及投資者的抗風(fēng)險能力等情況都需要考慮在內(nèi)，另外還需要對被投資企業(yè)的管理層一級相關(guān)的道德品質(zhì)進(jìn)行了解。這樣才能夠更細(xì)致的進(jìn)行投資風(fēng)險的分析。

1.1政策風(fēng)險

在我國相關(guān)政策的支持以及限制會對整個市場帶來非常大的影響，因此對風(fēng)險投資也要考慮是否投資某個企業(yè)的時候，應(yīng)當(dāng)首先考慮企業(yè)所在的行業(yè)是否獲得了國家相關(guān)政策的支持或者限制，是否存在一些政策方面的風(fēng)險。

1.2技術(shù)風(fēng)險

技術(shù)風(fēng)險主要分為兩種，第一種是技術(shù)前景的不確定而帶來的風(fēng)險，對于處于研發(fā)階段的技術(shù)來說，能否達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，存在著很大的不確定性，第二就是技術(shù)的壽命周期所導(dǎo)致的風(fēng)險，現(xiàn)代社會由于科學(xué)技術(shù)更新?lián)Q代較快，使得產(chǎn)品的生命周期也大大縮減，如果風(fēng)險企業(yè)的技術(shù)不能在預(yù)定的時間內(nèi)完成，那么這項技術(shù)的先進(jìn)性就可能無法存在其他的新產(chǎn)品的出現(xiàn)，也會使這項技術(shù)出現(xiàn)一些市場方面的競爭壓力。

1.3管理風(fēng)險

管理風(fēng)險是指由于企業(yè)家的管理不當(dāng)，而對風(fēng)險投資家造成的損失的風(fēng)險，這主要取決于管理者的相關(guān)素質(zhì)以及相關(guān)投資企業(yè)的激勵制度，優(yōu)秀的管理者應(yīng)該具備較高的分析能力，能夠果斷的確定一些市場的動向，同時也會有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，更應(yīng)該具備健全的組織機(jī)構(gòu)和相關(guān)的激勵制度，企業(yè)的管理越規(guī)范，股權(quán)投資相應(yīng)的風(fēng)險就越小。

1.4財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要來自于資金周轉(zhuǎn)方面的存在的問題，隨著我國相關(guān)企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，資金也日益流通，一旦企業(yè)內(nèi)部存在一些經(jīng)營方面的漏洞，或者無法提供足夠的資金鏈，那么這樣的話，企業(yè)在發(fā)展的過程中就會面臨著較大的財務(wù)風(fēng)險，也會給投資者和企業(yè)本身帶來較大的影響。

2私募股權(quán)投資的風(fēng)險解決對策

股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在分析好被投資公司的相關(guān)風(fēng)險之后，決策是否投資的關(guān)鍵是能否控制好風(fēng)險，股權(quán)投資控制風(fēng)險，最主要的措施就是選擇合格的管理者投資協(xié)議和相關(guān)的企業(yè)價值評估以及未來的增值服務(wù)和投資以后的退出等等環(huán)節(jié)也要進(jìn)行仔細(xì)的分析。私募股權(quán)投資的風(fēng)險有很多種，從最開始的創(chuàng)建到現(xiàn)在，風(fēng)險便一直伴隨著私募股權(quán)基金的全程發(fā)展。

2.1選擇合格的管理者

一名優(yōu)秀的管理者，對于整個企業(yè)的發(fā)展來說都是十分重要的，合格的管理者要有敏銳的市場洞察力，在股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所面向的企業(yè)當(dāng)中，有相當(dāng)一部分企業(yè)可以提供投資者參與的資料，很少沒有相關(guān)的經(jīng)營歷史產(chǎn)品，未來的市場中存在著很大的不確定性，財務(wù)資料也不夠完善，供股權(quán)投資機(jī)構(gòu)了解最多的就是創(chuàng)業(yè)者本人，因此在整個投資過程中最主要的就是考察好被投資方的管理人員。

2.2利用投資協(xié)議來有效控制風(fēng)險

在投資協(xié)議中，通過對投資形式投資工具，退出安排，以及對投資企業(yè)的制度要求等條款的設(shè)計，努力降低雙方信息不對稱的程度，并將股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的相關(guān)風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移到投資企業(yè)身上，與此同時，這種方式還可以激勵投資企業(yè)與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共進(jìn)退，從而實現(xiàn)利益的共享，風(fēng)險也由雙方共同承擔(dān)。

2.3合理評估企業(yè)的投資價值

價值評估是根據(jù)企業(yè)的目前發(fā)展?fàn)顩r，再加上企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿Γx擇合適的評估方法，對投資企業(yè)確定合理的投資價值是十分關(guān)鍵的，這既是一個企業(yè)價值的確定過程，也是對企業(yè)風(fēng)險進(jìn)行分析和控制的過程，因為合理的控制投資價值，能夠幫助企業(yè)獲得適合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的資金，以提高投資成功的可能性，能夠把投資者的損失限定在可以控制的范圍之內(nèi)。

2.4增值服務(wù)

股權(quán)投資者在進(jìn)行投資以后，應(yīng)通過引入專業(yè)的管理團(tuán)隊，進(jìn)行技術(shù)方面的指導(dǎo)，協(xié)助投資企業(yè)制定最優(yōu)的中長期發(fā)展規(guī)劃和上市計劃，同時投資以后的公司資金結(jié)構(gòu)將會發(fā)生較大的變化，要注意好時刻優(yōu)化融資的相關(guān)結(jié)構(gòu)，提高好資金的使用率。最后還需要引入會計師事務(wù)所，專業(yè)律師，券商等第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)助分析，以達(dá)到最優(yōu)的效果。

2.5選擇合適的時間，合理的途徑將股權(quán)退出

通常情況下，如果投資項目難以盡快上市，還可以通過以下途徑進(jìn)行退出，首先是通過并購，也就是已上市的同行企業(yè)收購或被你上似的同行企業(yè)收購，二是通過轉(zhuǎn)讓，譬如企業(yè)仍然發(fā)展很好，只是各種因素上市期限加長由于資金存續(xù)期原因，轉(zhuǎn)給其他股權(quán)基金。

在經(jīng)濟(jì)預(yù)期波動及證券市場不景氣的狀態(tài)下基金在對被投資企業(yè)投資協(xié)議中，一般會采取對賭條款，采取可轉(zhuǎn)債方式，通過大股東回購等措施來避免投資的全部失敗。

結(jié)束語：如今已經(jīng)有越來越多的投資者選擇將手中的資金交給相關(guān)的財富管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行打理，這樣可以達(dá)到風(fēng)險和收益的互相平衡，其實私募投資也可以選擇專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行一定的指導(dǎo)好的投資機(jī)構(gòu)，都會有一套十分成熟的風(fēng)險控制體系，可以為投資者全面的分析考慮，以提供更加安心的服務(wù)。

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