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    A公司低股利政策影響因素分析

    2019-08-21 02:27朱銘嬌張映雪
    財訊 2019年21期
    關(guān)鍵詞:股利政策影響因素

    朱銘嬌 張映雪

    摘? 要:股利分配政策與企業(yè)的發(fā)展息息相關(guān),探索其影響因素為企業(yè)制定合理的股利政策具有現(xiàn)實意義。為此,本文基于對A公司近幾年的股利政策,分析影響其股利分配的財務(wù)因素和非財務(wù)因素,探索其長期分配低股利的動因。

    關(guān)鍵詞:股利分配;股利政策;影響因素

    一、A公司的股利政策

    A公司始建于1985年,2007年7月在深圳證券交易所上市。該公司主要研制、生產(chǎn)與電子信息、家用電器和國防科技配套的微細(xì)及特種漆包線,目前已成為擁有11368萬元注冊資本,銷售額近5億的中國具大的專業(yè)微細(xì)漆包線生產(chǎn)基地。A公司2007—2017年現(xiàn)金股利政策如下表所示,其中,2016和2017年與其他上市公司相比連續(xù)兩年最低。

    二、影響A公司股利政策的因素分析

    (1)財務(wù)指標(biāo)因素

    1.償債能力

    償債能力是企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力,主要指標(biāo)如下表所示。

    A公司2013—2015年流動比率均在1.4%左右,速動比率也均保持在0.9%—1%之間,表現(xiàn)出企業(yè)在保持較好的短期償債能力的同時。但2016、2017年的數(shù)值和以前年度相比較高(尤其以2016年出奇的高),表明流動資產(chǎn)占用較多,反而會影響經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。

    從2013—2017年A公司的資產(chǎn)負(fù)債率來看,除2016和2017年資產(chǎn)負(fù)債率較低外A公司整體的資產(chǎn)負(fù)債率適中,長期償債能力良好。但是從公司經(jīng)營者角度來看,如果公司資產(chǎn)負(fù)債率過低,公司在經(jīng)營過程中可能比較謹(jǐn)慎,不輕易借款進(jìn)行投資。

    綜合以上分析,可以看出A公司在2016和2017年償債能力相對較弱,因而其支付現(xiàn)金股利的能力有所下降,與其他上市公司相比連續(xù)兩年現(xiàn)金派發(fā)股利最低有根可尋。

    2.盈利能力分析

    銷售凈利率反映了一定時期內(nèi)企業(yè)的銷售收入獲取能力。2016—2018年,A公司的銷售凈利率基本穩(wěn)定在0.5%左右,但與同行業(yè)比較,A公司凈利潤遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平和中等水平,如表2-2所示。

    通過分析可以發(fā)現(xiàn),A公司的盈利能力近幾年基本處于一個較低的狀態(tài)。其實現(xiàn)的凈利潤與選擇的股利分配政策有一定的正向相關(guān)性,這說明企業(yè)在考慮股利分配政策時,受公司盈利能力的影響。

    3.營運能力分析

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度逐年下降,說明發(fā)展資金的使用效率較低,創(chuàng)收能力較弱;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也有所降低,說明當(dāng)年資金流動性低,變現(xiàn)能力弱。綜上所述,公司的現(xiàn)金流不足,不能為現(xiàn)金分紅提供了大量的資金支撐。

    4.成長能力分析

    扣非后凈利潤自2015年至2018年連續(xù)4年為負(fù),分別為-786.64萬元、-1186.22萬元、-792.08萬元、-676.08萬元。分析年報后,發(fā)現(xiàn)公司每年都依靠政府補助以及投資收益來實現(xiàn)凈利潤為正。可見,A公司沒有足夠能力大量發(fā)放現(xiàn)金股利。此外,營業(yè)收入增長率忽高忽低,有三年甚至出現(xiàn)了負(fù)值,這說明經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定,扣非凈利潤增長率波動幅度較大。說明公司發(fā)展不穩(wěn)定,無法保證連續(xù)分紅。

    (2)非財務(wù)因素

    1.股權(quán)結(jié)構(gòu)

    研究發(fā)現(xiàn),上市公司股權(quán)的集中程度與現(xiàn)金股利分派成正比關(guān)系,即現(xiàn)金股利的分派隨股權(quán)集中度的增加而增加。由A公司2016年和2017年年度報表中的股權(quán)結(jié)構(gòu)可知,A公司作為國有法人,擁有最多股份,占比26.03%,而排名第二的A公司集體有限公司占有14.03%的股份,可見A公司的大股東控股現(xiàn)象并不明顯,股權(quán)集中度較低,因而更傾向于派發(fā)更低的現(xiàn)金股利。

    2.企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略因素

    2014年公司調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略,積極推進(jìn)新能源業(yè)務(wù)的開展。戰(zhàn)略的調(diào)整會影響企業(yè)日常經(jīng)營管理,對股利支付也會產(chǎn)生一定程度的影響。

    3.行業(yè)因素

    A公司主營業(yè)務(wù)收入絕大部分來自于漆包線。作為技術(shù)門檻不高的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),市場相對分散,競爭非常激烈,行業(yè)普遍采取低支付的股利政策。

    4.投資機(jī)會

    A公司投資從事鋰相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù),切入新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域。當(dāng)公司有了好的投資機(jī)會時,資金需求大,會降低股利支付率。

    三、結(jié)語

    綜上所述,基于A公司的財務(wù)分析和自身在行業(yè)中的地位及行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,同時兼顧自身經(jīng)營戰(zhàn)略及投資機(jī)會等方面的因素,對A公司采取低支付的股利政策有一定的影響。一定程度上,公司選擇與當(dāng)前狀況最合適的股利政策,才能更穩(wěn)定、健康地發(fā)展。

    參考文獻(xiàn)

    [1]蔣沅宏.我國上市公司股利政策影響因素研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2018(18):296+298

    [2]李曉寧,王安宜.上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素實證研究[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2018(18):96-98

    [3]李曼斯.我國上市公司股利政策的影響因素研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2018(06):193-194

    作者簡介:朱銘嬌,女,(1995-)漢,碩士,云南財經(jīng)大學(xué),研究方向:會計。

    作者簡介:張映雪,女,(1995-)漢,碩士,云南財經(jīng)大學(xué),研究方向:會計。

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