瑞聲科技(02018.HK)公布截至今年3月底止首季業(yè)績,營業(yè)額37.53億元(人民幣.下同),按年跌19.1%;純利4.32億元,按年跌61.6%;每股盈利0.36元。期內(nèi),毛利率為30.1%,按年下跌7.9個百分點;純利率按年下跌12.8個百分點至11.5%。聲學分部收入和毛利率分別按年下跌22.3%及5.2個百分點,至18.8億元及32.9%。
光學業(yè)務出貨量較去年同期提升115.2%,推動收入按年增長71.7%,達1.51億元。電磁傳動及精密結構件合并業(yè)務分部收入較去年同期下跌19.5%至15.3億元;由于產(chǎn)品組合變化和精密結構件單價下跌,令整體毛利率承壓,較去年同期下跌9.4個百分點至32.3%。微機電系統(tǒng)收入按年下跌14.1%,達1.54億元。
消息一出,大行評價好壞參半,瑞信研究報告指,瑞聲首季收入及純利均好過預期,主要由于Android手機的聲學及觸覺產(chǎn)品銷售好過預期,而且定價進取。毛利率表現(xiàn)差過預期則是由于訂單減少、聲學產(chǎn)品定價壓力以及產(chǎn)品組合變動等原因所致。公司管理層對Android業(yè)務感正面,并預期次季收入按季錄得增長,下半年毛利率得到改善。隨著菲律賓廠房供貨,公司觸覺產(chǎn)品能夠在下半年走出谷底。
另外,公司受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響有限,因其生產(chǎn)地點及客戶群多元化,相信影響更多是在行業(yè)層面,而非只是單一客戶,而美國對華為的禁令亦對公司影響有限。因此,瑞信將瑞聲2019財年盈利預測下調3%,但分別上調2020年及2021年每股盈利預測3%及1%,目標價由原來的36.7港元上調至37.8港元?;谌鹇暶时憩F(xiàn)惡化,瑞信維持其「跑輸大市」評級。
高盛報告指,瑞聲將業(yè)務擴張至Android智能手機及手機鏡頭方面感到樂觀,但仍擔心這些新業(yè)務規(guī)模太小,不足以抵銷短期失去蘋果市占率的影響。由于有不同型號及產(chǎn)品周期更短,Android智能手機業(yè)務或會對毛利率及營運開支比率造成壓力。高盛同時亦擔心,中國智能手機市場對彈出式攝影機及步進馬達的需求,因為這些組件都會令智能手機變得更厚。
高盛將瑞聲2019年至2021年收入預測調高,以反映公司拓展Android智能手機業(yè)務,但將其毛利率預測下調,及將營運開支率預測調高;2019年至2021年每股盈利預測及目標價44港元維持不變,并將其投資評級由原來的「沽售」調高至「中性」。瑞聲本周二收報43.8港元,筆者認為先觀望市況再考慮投資比較恰當,可考慮在39港元附近分段投資。畢竟中美貿(mào)易戰(zhàn)消息影響大市,投資不宜太進取。
瑞聲主要從事生產(chǎn)及出售動圈器件、觸控馬達及無線射頻結構件等。