零售市場反應(yīng)過度 利福跌過龍

除卻中美貿(mào)易戰(zhàn)及內(nèi)地零售市場負(fù)面政策之外，最主要的原因應(yīng)該是利福國際 （01212.HK）去年純利按年大幅下跌48.8%所致。純利倒退令股價(jià)下跌在所難免，然而是次并非如外界般看似嚴(yán)重，主要是由于非核心營運(yùn)及一次性交易所致。

由于2018年股市遠(yuǎn)差于2017年，在現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度下以公平值而非現(xiàn)金盈虧方式計(jì)算投資項(xiàng)目，導(dǎo)致金融產(chǎn)品由2017年錄得6.24億元（港元.下同）盈利變?yōu)榇蠓潛p。利福在投資物業(yè)錄得之公平值收益減少，以及少了2017年因出售附屬公司權(quán)益而獲得約4.21億元之一次性收益，賬面上盈利大幅下跌便不難理解了。

顧客穩(wěn)定抵消代購

事實(shí)上，利福去年總銷售額增加13.5%至約117.1億元，期內(nèi)公司自經(jīng)營所得盈利達(dá)25%，百貨店業(yè)務(wù)的營業(yè)額較去年增加16.1%，特別是尖沙咀崇光增長強(qiáng)勁，全年銷售增長30.3%，較整體市場表現(xiàn)為佳。由于貿(mào)易磨擦及對(duì)代購業(yè)務(wù)發(fā)展的擔(dān)憂，市場普遍認(rèn)為會(huì)嚴(yán)重沖擊香港零售市場。

有幸股市及房地產(chǎn)市場復(fù)蘇，今年首季本港零售銷售表現(xiàn)好過市場預(yù)期，加上恒常顧客穩(wěn)定光顧抵銷代購減少做成的影響，今年首兩個(gè)月，利福尖沙咀店依然維持10%以上增長，令人鼓舞。另外，啟德項(xiàng)目地基工程料會(huì)在2020年完成，新的崇光店料會(huì)在2022年投入運(yùn)作，屆時(shí)沙中線預(yù)期已通車，有助提升東九龍區(qū)寫字樓租用及住宅入住率，支持新店的穩(wěn)健發(fā)展。

利福來自經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流一直保持穩(wěn)定和強(qiáng)勁，去年更比2017年增加了15%。公司過去一直保持穩(wěn)定派息政策，過去數(shù)年派息比率介乎40%至60%，現(xiàn)時(shí)息率約為5.69%，高于同業(yè)平均的5.4%。短線而言，受制于貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性和人民幣貶值的憂慮，相信公司依然存在下跌空間。建議投資者可待股價(jià)跌至10元附近再作吸納。

利福國際主要從事經(jīng)營生活時(shí)尚百貨店及其他零售，及物業(yè)發(fā)展與物業(yè)投資。