當前全球經(jīng)濟失衡與中國應(yīng)對之策

● 馬學(xué)玲

2005 年國際貨幣基金組織前總裁羅德里戈·拉托（Rodrigo de Rato） 第一次正式提出“全球經(jīng)濟失衡”的概念，即“一國擁有大量貿(mào)易赤字，與該國貿(mào)易赤字相對應(yīng)的貿(mào)易盈余則集中在其他一些國家”。全球經(jīng)濟失衡并不是當前剛出現(xiàn)的新現(xiàn)象，近代從一戰(zhàn)前截止目前共發(fā)生了六次全球經(jīng)濟失衡，每一次失衡的結(jié)果也都不盡相同。前五次全球經(jīng)濟失衡唯有一戰(zhàn)前金本位下的失衡和上世紀八十年代的失衡得到了平穩(wěn)調(diào)整，一戰(zhàn)和二戰(zhàn)期間以及布雷頓森林體系時期的世界經(jīng)濟失衡導(dǎo)致了世界貨幣體系的崩潰，上世紀70年代的失衡導(dǎo)致了貨幣體系的根本變動。本輪始于20世紀90年代末的以美國為核心逆差國，以中國及石油輸出國為核心順差國的第六次全球經(jīng)濟失衡發(fā)展至今突出表現(xiàn)為美國經(jīng)常賬戶逆差的不斷擴大和凈對外債務(wù)余額的不斷攀升，表現(xiàn)出貿(mào)易和金融的雙重失衡這一突出特點，失衡結(jié)果尤未可知。本文試圖綜述本輪全球經(jīng)濟失衡的表現(xiàn)、根本原因以及中國當前的應(yīng)對之策以求拋磚引玉。

一、當前全球經(jīng)濟失衡的表現(xiàn)

（一）中美貿(mào)易失衡成為全球經(jīng)濟失衡的最重要因素

據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計，2017年美國貿(mào)易逆差達7961.7億美元，創(chuàng)下2010年以來新高（表1），占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為2.9%，其中，位居前四的貿(mào)易逆差國分別為中國、墨西哥、日本和德國，逆差額分別為3752.3億美元、710.6億美元、688.5億美元和642.5億美元，美中貿(mào)易逆差增加了8.1%，占美國逆差總額的66%。

表1 2010-2017年美國進出口貿(mào)易統(tǒng)計 (單位：億美元)

（二）中美實體資本與虛擬金融證券項目雙重失衡狀況日益突出、難以為繼

目前包括美國和中國在內(nèi)的世界兩大經(jīng)濟體都存在虛擬經(jīng)濟（金融業(yè)）空前膨脹而實體經(jīng)濟嚴重衰落的內(nèi)在經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)性不平衡現(xiàn)象以及由此導(dǎo)致的中美之間金融資本項目結(jié)構(gòu)性失衡。

1．美國國內(nèi)實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)性失衡。從20世紀80年代美元全球霸權(quán)逐步建立、美國制造業(yè)迅速大量外移開始，美國金融業(yè)便毫無疑問地得到了迅猛發(fā)展。美國政府為鼓勵金融業(yè)的發(fā)展開始放松對其的監(jiān)管。在此背景下，美國金融領(lǐng)域的創(chuàng)新層出不窮，各種遠離底層基礎(chǔ)資產(chǎn)的、設(shè)計復(fù)雜的金融衍生工具產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，導(dǎo)致金融市場、金融機構(gòu)及各類金融資產(chǎn)規(guī)模不斷膨脹。金融機構(gòu)和金融衍生工具產(chǎn)品之間的相互作用和共同發(fā)展不斷推高金融杠杠，導(dǎo)致了大量泡沫的不斷產(chǎn)生。由于虛擬經(jīng)濟只能轉(zhuǎn)移財富而不能創(chuàng)造財富，虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展，使得大量財富在較短時期內(nèi)轉(zhuǎn)移到了少數(shù)人的手中，導(dǎo)致社會貧富差距迅速拉大，為美國內(nèi)外經(jīng)濟平衡發(fā)展埋下隱患。

2．中國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展“實體經(jīng)濟空心化、脫實向虛”現(xiàn)象日益嚴重。當前我國“實體經(jīng)濟空心化”、“脫實向虛”的不平衡發(fā)展現(xiàn)象也極為明顯，已嚴重危害到我國經(jīng)濟的健康、平衡、可持續(xù)發(fā)展。近年來伴隨房地產(chǎn)市場的泡沫化、寬松的貨幣金融政策以及高稅負引發(fā)的實體經(jīng)濟回報率低等因素的疊加，資金開始大量由實體經(jīng)濟涌向虛擬經(jīng)濟，如炒房炒股等，造成實體經(jīng)濟由于缺少資金支持而出現(xiàn)快速衰退的跡象。虛擬經(jīng)濟不僅未能有效服務(wù)實體經(jīng)濟，反而抽空抽干實體經(jīng)濟。

3． 中美兩大經(jīng)濟體之間實體資本與虛擬金融證券項目二元結(jié)構(gòu)性失衡。依據(jù)“配第-克拉克定律”，上世紀80年代美國進入“去工業(yè)化尤其是制造業(yè)”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，將其失去比較優(yōu)勢的制造業(yè)大量轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國家，美國本土則致力于大力發(fā)展以金融證券保險、房地產(chǎn)、租賃業(yè)和專業(yè)服務(wù)業(yè)等為代表的高附加值第三產(chǎn)業(yè)。可以說，美國制造業(yè)的“衰落”是美國主動選擇的一個結(jié)果。這是形成當前大量流入發(fā)達國家的金融證券資本與流入發(fā)展中國家的直接投資資本二元結(jié)構(gòu)性失衡的直接原因。經(jīng)常項目和資本項目的二元結(jié)構(gòu)雙重失衡在一定程度上擴大了全球性的經(jīng)濟發(fā)展失衡。

（三）全球貧富差距日益加大，勞動收入與資本收益嚴重背離

全球虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展致使全球貧富差距日益加大，勞動收入與資本收益嚴重背離。當今包括中國在內(nèi)的全球范圍內(nèi)資本回報率已遠遠高于勞動回報率，資本收益與勞動收入間的差距不斷擴大，導(dǎo)致全球貧富差距日益嚴重分化。全球富豪的財富增長大多來自于全球資本收益。財富的過于向少數(shù)人集中并不能反映經(jīng)濟繁榮，反映的是階層固化還是經(jīng)濟發(fā)展失衡值得我們深思，而這種勞動收入與資本收益嚴重背離導(dǎo)致的貧富差距嚴重分化的經(jīng)濟不平衡發(fā)展往往給整個經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展造成負面影響，并因此進一步放大了由以上各種不平衡沖擊所造成的全球經(jīng)濟失衡效應(yīng)，甚至帶來嚴重經(jīng)濟危機亦或是經(jīng)濟大蕭條。

二、當前全球經(jīng)濟失衡的根本原因

本次全球經(jīng)濟失衡的根本原因在于美國自20世紀70年代開始延續(xù)至今且仍然無法也不愿放棄的美元在全球貨幣體系中的霸權(quán)地位即全球貨幣體系的美元本位制?？梢哉f現(xiàn)存的美元霸權(quán)是美國國家的最高利益，給美國帶來了巨大的全球經(jīng)濟利益，也帶來了當前的全球性的經(jīng)濟發(fā)展失衡。

眾所周知，美元自布雷頓森林體系建立之后即成為國際儲備和國際支付手段，形成了全球貨幣體系的美元本位制，這一全球貨幣體系在20世紀70年代布雷頓森林體系崩潰后依然沒有改變。20世紀80年代經(jīng)濟全球化發(fā)展以來，全球發(fā)展中國家經(jīng)濟迅速發(fā)展，國際貿(mào)易以每年10%以上的速度迅速增長。迅猛增長的國際貿(mào)易理論上需要相適應(yīng)的用于國際支付的貨幣也就是美元的同比增長，否則將會出現(xiàn)：美元短缺，導(dǎo)致美元長期大幅升值，這將對美國本土產(chǎn)業(yè)造成致命打擊，美國不可能承受；美元短缺，國際貿(mào)易國家尋求美元替代貨幣，如歐元等，這將會弱化美元全球霸權(quán)地位。上述兩種情況都是美國不可能接受的。由此美國必須供應(yīng)全球市場相同比例的美元，也就是說美國必須印鈔投放全球市場。這個投放的過程實際上就是美國的投資和消費，也就是說美國通過直接投資和不斷擴大的商品進口輸出大量美元。可以說每年世界貿(mào)易的增加部分有相當部分是被美國消費了，而且是他們不得不消費。美國想要保持美元霸權(quán)地位，貿(mào)易逆差是其必須承受的。

20世紀90年代開始，伴隨世界國際貿(mào)易的迅猛發(fā)展，大量的美元通過直接投資和國際貿(mào)易流向廣大的包括中國和印度在內(nèi)的發(fā)展中國家。由于中國金融業(yè)發(fā)展水平的滯后，導(dǎo)致我國通過貿(mào)易順差積累的大量美元外匯儲備只能通過購買美國國債的形式進行投資，從而形成美元資本的回流，美元重新回流到美國資本市場。在此過程中，伴隨美國凈對外債務(wù)余額的不斷攀升，形成了中美之間金融證券資本項目的失衡，導(dǎo)致了貿(mào)易和金融的雙重失衡。

三、中國的應(yīng)對之策

（一）保持人民幣兌美元貨幣匯率穩(wěn)定，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展爭取時間

面對本輪全球經(jīng)濟失衡的調(diào)整，美國作為全球貨幣金融霸主國在經(jīng)濟失衡調(diào)整中仍然占有主導(dǎo)地位，這是不容我們否認的，但正如上文所論述我們也要正確的認識到美國也有其自身貨幣金融經(jīng)濟體系結(jié)構(gòu)較難克服的問題。在當前中美貿(mào)易戰(zhàn)大國博弈的過程中，中國為避免重蹈日本“廣場協(xié)議”的覆轍，必須全力頂住美國要求人民幣升值的壓力，保持人民幣兌美元貨幣匯率穩(wěn)定。

（二）抓緊時間轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式

改革開放幾十年來，中國已發(fā)展成為世界第二大經(jīng)濟體，但我們當前只能算是經(jīng)濟大國，而不是經(jīng)濟強國。中國作為缺少資本、技術(shù)的資源匱乏發(fā)展中大國，在國際貿(mào)易中的優(yōu)勢只有國內(nèi)大量供應(yīng)的廉價勞動力，導(dǎo)致了中國在國際貿(mào)易分工中只能處于“世界工廠”地位，形成了中國改革開放幾十年來高度外貿(mào)依存的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟。始于2018年3月份的中美貿(mào)易戰(zhàn)以及中國當前已到達劉易斯拐點的現(xiàn)狀說明中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型發(fā)展已勢在必行。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型首要是須從出口導(dǎo)向外向型經(jīng)濟轉(zhuǎn)為內(nèi)需型經(jīng)濟，擴大內(nèi)需，促進消費，同時進行產(chǎn)業(yè)升級，消化過剩產(chǎn)能，實現(xiàn)經(jīng)濟健康良性發(fā)展。

1．提高國內(nèi)勞動回報率，改革收入分配制度，縮小貧富差距。近年來，我國出臺了很多擴大內(nèi)需、刺激消費的政策，卻屢屢無法見效，其中貧富差距過大是內(nèi)需不振的極重要的原因，在當前我國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，也必將嚴重影響經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，甚至?xí)萑搿爸械仁杖胂葳濉钡哪嗄?。中國當前?yīng)致力于抑制資產(chǎn)泡沫，提高居民勞動報酬；進一步加大財稅制度體系改革力度，充分實現(xiàn)其促進生產(chǎn)投資，調(diào)節(jié)收入分配，抑制社會貧富差距擴大的功能；加大扶貧力度并真正落實到位，不斷完善社會保障體系建設(shè)。

2．大力鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型。（1）通過技術(shù)創(chuàng)新大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，同時促進第一、第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。2019年3月，上海證券交易所推出的”科技創(chuàng)新企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”（簡稱“科創(chuàng)板”）明確重點服務(wù)科技型和創(chuàng)新型企業(yè)。創(chuàng)新是第一生產(chǎn)力，當前必須注重發(fā)展高科技，科技化帶動產(chǎn)業(yè)化。當今的世界經(jīng)濟是高科技主導(dǎo)下的全球一體化經(jīng)濟。大力發(fā)展高科技企業(yè)，使高科技產(chǎn)業(yè)化是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然方向。（2）加速推進服務(wù)業(yè)發(fā)展，注重服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的互動融合均衡發(fā)展以服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)在衡量現(xiàn)代社會經(jīng)濟發(fā)達程度、推動經(jīng)濟增長、解決就業(yè)問題等方面都具有十分重要的意義。工業(yè)強國，服務(wù)富國，二者不可偏廢。在當前加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和增長方式轉(zhuǎn)變的重要關(guān)口，大力促進以金融與保險服務(wù)、物流與營銷、研發(fā)與人力資源開發(fā)、軟件與信息服務(wù)、財務(wù)法律中介服務(wù)等為代表的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展，力爭形成現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代制造業(yè)“兩輪驅(qū)動”平衡發(fā)展推進經(jīng)濟增長的格局。