期貨公司財務(wù)現(xiàn)狀分析及改進建議

劉莎

摘要：經(jīng)過20多年的探索發(fā)展，我國期貨市場逐漸成熟，成交量成交金額顯著擴大，新品種新業(yè)務(wù)不斷推出，逐漸成為金融服務(wù)實體經(jīng)濟的重要力量。財務(wù)分析作為評價期貨公司財務(wù)狀況、有效規(guī)避期貨財務(wù)風(fēng)險、衡量公司經(jīng)營效益的有效工具，越來越受到行業(yè)重視。目前財務(wù)分析的方法日臻成熟，趨勢分析法、比率分析法和因素分析法等得到廣泛應(yīng)用期貨行業(yè)財務(wù)分析隨之深入發(fā)展，涉及內(nèi)容也日益廣泛，包括收益分析、資金流動性分析、各項業(yè)務(wù)規(guī)模分析和財務(wù)風(fēng)險分析等。但由于目前受到期貨行業(yè)會計政策與會計方法不統(tǒng)一、期貨財務(wù)分析指標(biāo)不完善以及期貨行業(yè)財務(wù)從業(yè)人員專業(yè)能力不足等局限性的影響，財務(wù)分析的作用并沒有在期貨行業(yè)得到充分發(fā)揮。文章就對期貨公司財務(wù)分析面臨的這些主要問題進行了探討，并希望從完善期貨行業(yè)會計制度、建立適用于期貨行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)體系、擴寬行業(yè)數(shù)據(jù)公布渠道和范圍、構(gòu)建全面風(fēng)險管理體系和打造復(fù)合型財務(wù)專業(yè)人才等方面提出改進建議和思路。

關(guān)鍵詞：期貨公司;財務(wù)分析;財務(wù)報表

一、期貨公司財務(wù)分析的重要性

（一）財務(wù)分析的具體內(nèi)容

通常認(rèn)為，財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告等會計核算成果以及其他相關(guān)資料為依據(jù)，應(yīng)用嚴(yán)密的邏輯和健全的方法論體系，對企業(yè)由過去的經(jīng)濟活動形成的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營情況進行分析，進而對企業(yè)未來的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動進行預(yù)測，為利益相關(guān)者做出決策提供有效信息的經(jīng)濟應(yīng)用學(xué)科。隨著經(jīng)濟發(fā)展進程，財務(wù)分析被賦予了更多內(nèi)涵，已經(jīng)逐漸發(fā)展成為綜合了財務(wù)管理、會計、企業(yè)戰(zhàn)略、市場分析等多種學(xué)科的綜合性學(xué)科。

（二）財務(wù)分析對于期貨公司的重要意義

十八大以來，期貨行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，以風(fēng)險管理業(yè)務(wù)為切入點，不斷加深與實體經(jīng)濟聯(lián)系的廣度與深度，成為金融服務(wù)實體經(jīng)濟的重要力量。截至2017年年底，我國已有149家期貨公司，總資產(chǎn)5246億元，服務(wù)投資者近128萬，全年行業(yè)凈利潤79億元。在期貨行業(yè)高速發(fā)展的背景下，期貨公司應(yīng)將財務(wù)分析貫穿于財務(wù)循環(huán)的各個環(huán)節(jié)，清晰客觀的反映企業(yè)財務(wù)情況、風(fēng)險情況，以便更好的抓住機會，應(yīng)對挑戰(zhàn)，具體表現(xiàn)為以下幾個方面。

1. 通過財務(wù)分析可以了解期貨公司優(yōu)缺點，優(yōu)化資源配置

期貨公司企業(yè)管理的最終目標(biāo)是實現(xiàn)價值的最大化。通過分析盈利能力和資產(chǎn)運轉(zhuǎn)狀況，期貨公司可以找到自身的競爭優(yōu)勢和核心業(yè)務(wù)，加大發(fā)展力度;同時發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營方面的問題，清理低效業(yè)務(wù)，從而不斷挖掘改善財務(wù)狀況的潛力。

2. 通過財務(wù)分析可以使期貨公司有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，提升市場競爭力

目前，我國金融市場將防范金融風(fēng)險作為工作的重中之重。期貨公司作為重要的金融市場主體，應(yīng)通過系統(tǒng)的財務(wù)分析方法，使企業(yè)對自身面臨的財務(wù)風(fēng)險形成充分的認(rèn)識并合理的規(guī)避無法承擔(dān)的風(fēng)險。

3. 通過財務(wù)分析可以衡量期貨公司經(jīng)營效益，為財務(wù)狀況評估提供依據(jù)

通過對自身財務(wù)報表、關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)進行核算、拆解、對比、分析，期貨公司管理層可以對企業(yè)財務(wù)狀況有全面的了解和掌控，并以此作為內(nèi)部業(yè)績評價的基礎(chǔ)，獎優(yōu)罰劣，促進高效管理。

二、期貨公司財務(wù)分析的具體方法和主要內(nèi)容

（一）財務(wù)分析的具體方法

財務(wù)分析的方法有很多種，主要包括趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。這些方法單獨或綜合使用，可以對企業(yè)的長短期償債能力、運營能力、盈利能力和發(fā)展能力進行評價。在每種維度中，都存在代表性的財務(wù)指標(biāo)可以對企業(yè)的不同能力進行直觀的反映。例如，資產(chǎn)負(fù)債率作為長期償債能力的重要指標(biāo)，其在一定程度上可以體現(xiàn)企業(yè)整體風(fēng)險水平;流動比率、速動比率可以體現(xiàn)企業(yè)流動資產(chǎn)與負(fù)債的配比情況，并反映企業(yè)在短期內(nèi)調(diào)動資產(chǎn)償還債務(wù)的能力;各項周轉(zhuǎn)率指標(biāo)可以表示企業(yè)在運營過程中資產(chǎn)利用的效率;主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)可以從不同維度衡量企業(yè)為利益相關(guān)者創(chuàng)造價值的能力;銷售增長率、資本積累率等發(fā)展類指標(biāo)反映了企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的潛力。

（二）期貨公司財務(wù)分析的主要內(nèi)容

期貨公司財務(wù)分析的主要內(nèi)容包括收益情況分析、資金流動性分析、業(yè)務(wù)規(guī)模分析和期貨行業(yè)風(fēng)險分析。

1. 收益情況分析

通常期貨行業(yè)的收益情況分析可以通過分析經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入、企業(yè)凈利潤等指標(biāo)實現(xiàn)。這些指標(biāo)可以反映期貨公司的“維傭”能力和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)綜合實力、進而反映公司整體的盈利水平和經(jīng)營狀況。

2. 資金流動性分析

期貨公司的資金包括客戶沉淀資金和自有資金，二者需要嚴(yán)格遵循期貨公司管理辦法進行隔離管理。出于保護客戶信息的需要，期貨公司客戶沉淀資金情況通常不對外公布，期貨公司可以結(jié)合歷史數(shù)據(jù)、標(biāo)桿企業(yè)數(shù)據(jù)、利息收入等數(shù)據(jù)綜合分析客戶沉淀資金的流動性及收益情況。通過對自身注冊資本、凈資本、凈資產(chǎn)等指標(biāo)的分析，可以反映期貨公司自有資金充足情況、資本實力及安全情況。

3. 業(yè)務(wù)規(guī)模分析

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶權(quán)益、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模等指標(biāo)對于期貨公司具有重要作用，這些指標(biāo)可以在一定程度反映期貨公司的核心業(yè)務(wù)實力和市場競爭力。通常認(rèn)為，期貨公司管理資產(chǎn)規(guī)模越大，市場影響力越大，在市場競爭中也就越具有優(yōu)勢。

4. 期貨行業(yè)風(fēng)險分析

期貨公司是金融市場與實體經(jīng)濟聯(lián)系的重要紐帶。期貨公司合理承擔(dān)風(fēng)險、保證經(jīng)營安全對金融市場穩(wěn)定具有重要意義。期貨公司風(fēng)險分析可以通過期貨公司評級、風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)分析等實現(xiàn)對期貨公司現(xiàn)有風(fēng)險水平和應(yīng)對市場風(fēng)險的能力的分析。

三、期貨公司財務(wù)分析面臨的問題

（一）財務(wù)報告及相關(guān)資料的局限性

財務(wù)分析的基礎(chǔ)是企業(yè)財務(wù)報告及相關(guān)信息。因此，財務(wù)分析對會計信息質(zhì)量存在較強的依賴性。

1. 期貨行業(yè)會計政策和會計方法對財務(wù)報表的可比性有重大影響

目前，期貨公司執(zhí)行的《期貨公司會計科目設(shè)置及核算指引》發(fā)布于2007年（以下簡稱“核算指引”）。近年來，期貨行業(yè)不斷發(fā)展創(chuàng)新，但核算指引一直沒有更新，原指引早已不適應(yīng)目前的市場，出現(xiàn)較多問題，導(dǎo)致各期貨公司根據(jù)自身特點選擇不同的會計處理方法，業(yè)務(wù)核算不夠精確，信息缺乏可比性。例如，原核算指引規(guī)定“手續(xù)費收入”科目可以核算期貨公司向客戶收取的各項手續(xù)費以及從交易所獲取的返還和減收收入。隨著行業(yè)競爭加劇，期貨公司開始將交易所減收收入的一部分返還給客戶，這部分收入應(yīng)如何進行會計核算指引中沒有涉及，目前部分公司沖減手續(xù)費收入，部分公司作為費用核算。此時，直接對比不同公司的手續(xù)費收入就不具有可比性。此外，還有很多期貨行業(yè)的新政策、新業(yè)務(wù)、新情況，如期貨行業(yè)營改增、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)的核算、特殊目的主體的核算以及合并方法等，現(xiàn)有指引都沒有規(guī)范，行業(yè)內(nèi)會計政策缺乏統(tǒng)一性。

2. 期貨行業(yè)會計估計對財務(wù)報表數(shù)據(jù)質(zhì)量存在影響

在遇到需要根據(jù)經(jīng)驗加以估計和判斷進行會計核算的情況時，不同的期貨公司采用不同會計假設(shè)，例如壞賬準(zhǔn)備計提比例、金融資產(chǎn)減值估計等，也會主觀影響財務(wù)分析的基礎(chǔ)。

（二）財務(wù)分析指標(biāo)的局限性

財務(wù)分析的重要方法是比率分析法，即通過各種財務(wù)指標(biāo)的計算和分析來評價公司整體情況。這種方法的基礎(chǔ)是財務(wù)分析指標(biāo)本身能夠適應(yīng)行業(yè)特征同時具備可計算性和可對比性，而在期貨行業(yè)財務(wù)指標(biāo)分析存在幾個突出問題。

1. 部分財務(wù)指標(biāo)直接應(yīng)用于期貨行業(yè)不具有實際意義

由于期貨行業(yè)的特殊性，部分財務(wù)指標(biāo)不能直接應(yīng)用，否則無法適用行業(yè)并反映實際經(jīng)營情況。比如，資產(chǎn)負(fù)債率是以時點企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。根據(jù)核算指引的要求，對于期貨公司來說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶權(quán)益通過“應(yīng)付貨幣保證金”科目核算，屬于表內(nèi)負(fù)債。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的直接應(yīng)用將導(dǎo)致期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶權(quán)益越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高。但這顯然與實際情況不符，由于期貨保證金監(jiān)管制度的存在，期貨公司需要對客戶保證金隔離管理，客戶權(quán)益對期貨公司而言幾乎不存在支付風(fēng)險。相反，客戶權(quán)益規(guī)模越大，就越可能帶動期貨公司手續(xù)費收入和利息收入的上漲。諸如此類的例子還有很多。

2. 各項指標(biāo)缺乏統(tǒng)一評判的標(biāo)準(zhǔn)

期貨行業(yè)是一個高速發(fā)展的行業(yè)，新業(yè)務(wù)層出不窮，各家期貨公司處于不同的發(fā)展階段，每家期貨公司的財務(wù)指標(biāo)都會存在個性化的特征，因此財務(wù)指標(biāo)不能一概而論。此外，期貨行業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管在近幾年逐漸進入正軌，行業(yè)數(shù)據(jù)公布的制度還在逐步完善。目前，官方的數(shù)據(jù)公布渠道只有中國期貨業(yè)協(xié)會按年度公布期貨公司的凈資本、凈資產(chǎn)、注冊資本、客戶權(quán)益、手續(xù)費收入、凈利潤等六項指標(biāo)和期貨公司評級。因此，在財務(wù)比率分析中，各期貨公司缺少行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率，沒有行業(yè)參考數(shù)據(jù)，無法衡量公司在行業(yè)中的地位。

3. 現(xiàn)有期貨行業(yè)財務(wù)分析體系缺乏有效的風(fēng)險管理類分析指標(biāo)

期貨行業(yè)是高風(fēng)險行業(yè)，財務(wù)分析的一個核心作用是衡量、規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。但由于行業(yè)中各公司之間經(jīng)營差異性較大，成長周期、資本實力、業(yè)務(wù)分布、地區(qū)分布等都使得不同公司關(guān)注的主要風(fēng)險存在明顯差別。而行業(yè)往往僅關(guān)注于凈資本等一類風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)，而忽略個性化的反映企業(yè)經(jīng)營情況的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)，無法聚焦自身的風(fēng)險點，財務(wù)分析缺乏針對性。

（三）財務(wù)分析人員專業(yè)能力的局限性

從目前期貨行業(yè)從業(yè)的財務(wù)人員的知識儲備來看，盡管中期強制要求所有人員必須取得期貨從業(yè)資格，并每兩年進行繼續(xù)教育，但大多數(shù)現(xiàn)有財務(wù)人員對于業(yè)務(wù)實質(zhì)依然了解不足。目前，財務(wù)專業(yè)化的單一人才較多，缺少業(yè)務(wù)財務(wù)一體化的綜合性人才。在進行財務(wù)分析時，財務(wù)人員往往需要結(jié)合行業(yè)情況和業(yè)務(wù)特點去挖掘數(shù)據(jù)背后的信息，對業(yè)務(wù)的了解往往直接影響了財務(wù)分析的結(jié)果。經(jīng)驗不足、行業(yè)知識儲備不足的財務(wù)人員在進行財務(wù)分析時往往不能定位問題并提出解決問題的建議。同時，如果不能理解財務(wù)指標(biāo)背后反映的問題，往往也不能很好的發(fā)現(xiàn)隱藏的財務(wù)風(fēng)險，無法充分發(fā)揮財務(wù)分析風(fēng)險預(yù)警器的作用。

四、改進期貨公司財務(wù)分析的建議

（一）完善期貨行業(yè)會計制度，更新會計核算指引

經(jīng)過 20 多年的探索發(fā)展，我國期貨市場由無序走向成熟，新品種新業(yè)務(wù)不斷推出，需要新的會計制度指導(dǎo)會計核算。此外，我國期貨市場在國際金融市場的影響力也日益增強，推出原油期貨、推進鐵礦石離岸業(yè)務(wù)都昭示著我國期貨市場與國際期貨市場的連接更加緊密，國內(nèi)期貨公司對外發(fā)展的步伐也越來越快，多家期貨公司在香港或境外設(shè)立營業(yè)機構(gòu)，我國期貨行業(yè)會計準(zhǔn)則需要更多的與國際行業(yè)準(zhǔn)則同步。在此背景下，完善我國期貨行業(yè)會計制度勢在必行。

1. 增加會計科目，規(guī)范新業(yè)務(wù)會計處理方法

目前，核算指引規(guī)范的期貨業(yè)務(wù)比較單一簡單，新的業(yè)務(wù)的開展，使得會計核算需要增加新的科目，增加新業(yè)務(wù)的會計處理指引。例如，在各種衍生金融工具不斷推出的情況下彌補現(xiàn)有會計制度的不足，統(tǒng)一各期貨公司對于自有資金投資金融資產(chǎn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)和核算方法。

2. 根據(jù)業(yè)務(wù)實質(zhì)重新進行會計要素的定義

經(jīng)過幾十年的探索，我國對期貨行業(yè)的理解更加深刻?，F(xiàn)階段，應(yīng)按照“實質(zhì)重于形式”的原則，對原指引的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等會計要素的范圍重新規(guī)范和更新，轉(zhuǎn)變其定義的方向和范圍。例如，目前期貨公司按比例計提期貨風(fēng)險準(zhǔn)備金，并作為負(fù)債核算，但按照實質(zhì)，其更接近所有者的權(quán)益，轉(zhuǎn)變核算方法，可以有效地控制經(jīng)營風(fēng)險公司，使其凈資本不斷增加。還有期貨公司的客戶權(quán)益，現(xiàn)在作為表內(nèi)負(fù)債核算，是否應(yīng)該按照實質(zhì)將其移出資產(chǎn)負(fù)債表核算范圍。

3. 與國際期貨行業(yè)會計準(zhǔn)則接軌

在我國更新核算指引的過程中，應(yīng)參考國際會計準(zhǔn)則和行業(yè)慣例，降低國內(nèi)期貨公司今后對外發(fā)展的政策壁壘。

（二）建立行業(yè)適用的財務(wù)指標(biāo)體系，擴寬行業(yè)數(shù)據(jù)公布渠道和范圍

首先，應(yīng)充分考慮期貨行業(yè)的特殊性，將部分無法直接應(yīng)用于期貨行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)進行調(diào)整，使其適用于行業(yè)并反映實際經(jīng)營情況，建立期貨行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)體系。例如：以剔除客戶權(quán)益的資產(chǎn)和負(fù)債比率代替通用的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)更能反映期貨公司實際的杠桿水平。

其次，行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)自律機構(gòu)應(yīng)加大力度統(tǒng)計行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)，特別是對關(guān)鍵行業(yè)財務(wù)指標(biāo)進行重點統(tǒng)計、分析和研究。同時，還應(yīng)擴寬行業(yè)數(shù)據(jù)公布渠道和公布范圍，如按月將期貨業(yè)整體的手續(xù)費收入情況、手續(xù)費率、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入等情況公布在指定渠道，從而使各期貨公司可以選擇與本公司規(guī)模、成立時間、主營業(yè)務(wù)等基本相似的公司進行對比分析，探索制定統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為各期貨公司不斷提高財務(wù)分析質(zhì)量提供基礎(chǔ)。

（三）構(gòu)建全面風(fēng)險管理體系

期貨公司應(yīng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點，把握自身主要風(fēng)險點，積極探索途徑將風(fēng)險量化，形成完整的風(fēng)險管理監(jiān)管指標(biāo)體系。例如，各公司可以增加對于剔除客戶權(quán)益的資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率的跟蹤核算，反映公司整體運營風(fēng)險情況;注重自有資金投資的公司還可以將自有資金投資收益率作為風(fēng)險指標(biāo);而注重經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的公司可以將居間費用率作為指標(biāo)衡量公司的成本管理能力。建立風(fēng)險管理體系后，還要為每類指標(biāo)設(shè)置監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，一旦風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)向不利方向發(fā)展至監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)或預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，及時采取措施。

（四）加強財務(wù)培訓(xùn)，打造復(fù)合型專業(yè)人才

為適應(yīng)行業(yè)發(fā)展，期貨行業(yè)從業(yè)財務(wù)人員應(yīng)加強學(xué)習(xí)意識，在提升財務(wù)專業(yè)素質(zhì)的同時，加深對于期貨行業(yè)、金融行業(yè)的知識儲備，擴展自身知識結(jié)構(gòu)，由單一型人才向復(fù)合型人才轉(zhuǎn)變。同時，各期貨公司應(yīng)加強新員工崗前培訓(xùn)，新員工入職前可以設(shè)定一定的輪崗期，還要注重后續(xù)培訓(xùn)工作，使員工了解行業(yè)新動態(tài)。

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（作者單位：中糧期貨有限公司）