零售資產(chǎn)助招行實(shí)現(xiàn)高收益低風(fēng)險(xiǎn)

ice_招行谷子地

本文系招行護(hù)城河系列文章第2篇之風(fēng)控篇，上一篇作者談到了凈息差，如果說凈息差很大程度上決定了銀行可以掙多少錢，那么風(fēng)控就決定了銀行潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失是多少。

銀行是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，完全不涉及風(fēng)險(xiǎn)是不可能的。銀行的資產(chǎn)配置既不是風(fēng)險(xiǎn)越高越好，也不是風(fēng)險(xiǎn)越低越好，優(yōu)秀的銀行需要在風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)之間尋找最優(yōu)的組合。衡量一家銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平的核心指標(biāo)包括：風(fēng)險(xiǎn)水平、風(fēng)險(xiǎn)遷徙和風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)。

招行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)遠(yuǎn)超同業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)水平主要是評估銀行當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)水平，常見的評估指標(biāo)包括不良率，不良偏離度等。若將多期數(shù)據(jù)連續(xù)觀察，就可以獲得銀行風(fēng)險(xiǎn)水平的變化趨勢，如圖1所示。可以看出最近3年招行的不良率顯著下降，而作為參照的興業(yè)銀行、民生銀行和建設(shè)銀行最近3份年報(bào)的不良率基本變化不大，有的甚至出現(xiàn)了逐年上升的情況。而且，目前招行的不良率1.36%已經(jīng)接近經(jīng)濟(jì)繁榮期銀行1%的不良率均值?？梢姡壳罢行械娘L(fēng)險(xiǎn)水平是顯著低于其他對標(biāo)銀行的。

看過了幾家銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平后，再來看一下幾家銀行的風(fēng)險(xiǎn)遷徙率。從表1中可以看出，近兩年各家銀行的正常貸款遷徙率都有下降的趨勢。但是，股份行的改善更為明顯，比如招行從2016年的3.65%調(diào)整到2018年的1.79%，而建行的正常貸款遷徙率變化就要小很多。從2018年的縱向?qū)Ρ葦?shù)據(jù)看，招行的正常貸款遷徙率已經(jīng)低于1.8%了，如果和中國經(jīng)濟(jì)的上一個(gè)景氣周期2006～2008年相比，2018年的數(shù)據(jù)已經(jīng)優(yōu)于2006～2008年任何一年的數(shù)據(jù)，這說明招行的風(fēng)險(xiǎn)遷徙水平已經(jīng)完全擺脫了經(jīng)濟(jì)下滑的困擾。

再看一下風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)情況。風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)是指商業(yè)銀行抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失的能力，包括盈利能力、準(zhǔn)備金充足程度和資本充足程度三個(gè)方面。筆者在本系列的第一篇中已經(jīng)指出了招行的凈利息收入能力極強(qiáng)，那么，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)中就要看準(zhǔn)備金充足程度（撥貸比）和資本充足程度了（資本充足率），如表2所示。需要說明的是，一般投資者認(rèn)為資本充足率的主要作用是限制銀行的杠桿率，但是實(shí)際上，二級資本就相當(dāng)于銀行的風(fēng)險(xiǎn)吸收緩沖墊。資本充足率越高的銀行也就能夠吸收越多的風(fēng)險(xiǎn)。從數(shù)據(jù)可以看出招行在風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面確實(shí)遠(yuǎn)超同業(yè)。

零售資產(chǎn)提供超額收益

那么究竟招行是如何做到如此優(yōu)秀的呢？其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制的本質(zhì)是找到風(fēng)險(xiǎn)收益更優(yōu)的組合，更高的收益更低的風(fēng)險(xiǎn)。但是，通常來講在充分競爭的領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)和收益往往是聯(lián)動(dòng)的，很難找到可以長時(shí)間提供超額風(fēng)險(xiǎn)對價(jià)的大塊資產(chǎn)。但是，招行確實(shí)找到了一塊可以提供超額收益的資產(chǎn)——零售資產(chǎn)。首先，根據(jù)招行2018年的年報(bào)顯示，零售貸款的收益率持續(xù)顯著高于公司貸款，如圖2所示。

而且，招行的零售貸款占比幾乎達(dá)到了50%，正是零售貸款這一塊的收益拉高了招行整體的貸款收益率。那么，零售貸款的不良率情況如何呢？同樣是參考招行2018年的年報(bào)，如圖3所示，可以清晰地看到公司貸款的不良率顯著高于零售貸款。零售貸款中個(gè)人房貸占比接近一半，而購房的人都很清楚按揭貸款是所有零售貸款中利率最低的。因此，小微貸款、信用卡貸款和其他貸款（消費(fèi)貸、助學(xué)貸、裝修貸、車貸等）這幾項(xiàng)的收益率肯定是顯著高于零售貸款的平均收益率的。而這幾種貸款的不良率都遠(yuǎn)低于對公貸款。所以，這幾種就是招行找到的高收益低風(fēng)險(xiǎn)的寶藏。

那么究竟為何這部分資產(chǎn)會(huì)呈現(xiàn)顯著的高收益低風(fēng)險(xiǎn)呢？其實(shí)很好解釋，主要的原因包括：

1.零售客戶和銀行相比屬于相對弱勢一方，所以在進(jìn)行利率談判的時(shí)候缺乏籌碼，不得不接受相對更高的貸款利率。

2.在我國沒有個(gè)人破產(chǎn)法的背景下，銀行對于零售客戶的債務(wù)具有無限追索權(quán)。所以，零售業(yè)務(wù)的收益和不良率相對對公業(yè)務(wù)確實(shí)有不可比擬的優(yōu)勢。

3.隨著我國個(gè)人信用體系的建立，失信的人受到種種限制，所以零售客戶違約的成本高得多。

既然零售資產(chǎn)具有這種特性，那么為何其他銀行沒有涉足這塊業(yè)務(wù)呢？很簡單，因?yàn)閯?dòng)手晚了。零售業(yè)務(wù)本身的特點(diǎn)是業(yè)務(wù)成本高，投入周期長，見效慢。招行在十幾年前就定下了零售業(yè)務(wù)為主導(dǎo)方向的大基調(diào)。經(jīng)過十幾年的持續(xù)耕耘，目前招行已經(jīng)建立的龐大的客戶體系并且建立了普卡、金卡、金葵花卡、鉆石卡、私人銀行的分級體系。后續(xù)的銀行想要發(fā)展零售業(yè)務(wù)，要建立完善的客群體系所花費(fèi)的時(shí)間和代價(jià)恐怕都不是股份行短期可以承受的。