當前我國金融市場有關(guān)問題的初步分析

李佳凝

【摘 要】金融資本市場金融市場中的重要組成部分，近些年來，隨著我國宏觀經(jīng)濟運行的整體改善，金融市場呈現(xiàn)比較活躍的狀態(tài)，在社會資金的多元化匯集、傳統(tǒng)與新興渠道再分配、經(jīng)濟效益的產(chǎn)出與轉(zhuǎn)換、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整資金環(huán)境等方面發(fā)揮了重要作用。但是，金融資本市場運作過程中，也出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的新問題，特別是當前正在經(jīng)歷的中美貿(mào)易摩擦，對金融資本市場影響很大，需要政府府和社會共同努力，探索解決辦法，使我國金融資本市場更加成熟穩(wěn)健。本文借助一定的理論模型對此方面問題進行初步分析，希望對行業(yè)發(fā)展有一定的借鑒作用。

【關(guān)鍵詞】金融市場；金融資本；貿(mào)易摩擦；金融欺詐

整體上看，我國金融市場的發(fā)展時間并不長，還不到50年的時間，期間，我們完成了計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的模式轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)了生產(chǎn)資料公有制向公有制為主體，集體所制、個體私有制和外資經(jīng)濟等多種生產(chǎn)資料所有制形式并存的變革。在此過程中，金融市場從無到有，由弱到強，由封閉到開放，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

一、金融市場發(fā)展背景

改革開放以來，經(jīng)過40多年的快速發(fā)展，中國發(fā)生了翻天覆地的變化，中國經(jīng)濟連續(xù)多年實現(xiàn)兩位數(shù)字的高速增長，創(chuàng)造了世界經(jīng)濟史上的奇跡。據(jù)統(tǒng)計，2005年底，中國GDP達18.7萬億人民幣，增長16.8%，超過意大利，成為世界第六大經(jīng)濟體。2006年，達21.94萬億人民幣，超過英國，成為僅次于美國、日本和德國的世界第四大經(jīng)濟體。2007年，中國GDP達到27.01萬億人民幣，增速為13%，超過德國成為全球第三大經(jīng)濟體。時隔僅3年的2010年，中國GDP達41.2萬億人民幣，合計5.9萬億美元，超出日本4000多億美元，成，成為世界第二大經(jīng)濟體。經(jīng)濟的高速增長離不開金融市場的推動作用，反過來，宏觀經(jīng)濟發(fā)展也帶動了金融市場的空前活躍，并與國際金融市場接軌，二者相互促進，相互融合，一體化發(fā)展。在此過程中，我們不斷加強金融創(chuàng)新，破除阻礙金融市場健康發(fā)展的制度方面的阻力和金融實體障礙，重構(gòu)中國金融市場體系，消除原有計劃經(jīng)濟體制管理思路，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，從而帶動整個計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的根本轉(zhuǎn)變。在實踐中，取得了明顯成效，不但有效滿足了國內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)的總體要求，還在應(yīng)對國際金融危機，避免世界經(jīng)濟發(fā)生顛覆性事件等方面發(fā)揮了決定性作用。宏觀經(jīng)濟發(fā)展的顯著成就，金融市場的日益成熟活躍，激發(fā)了民間資本投資熱情，公眾對私人財富的持有觀念發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變，讓財富在動態(tài)經(jīng)濟活動中實現(xiàn)保值增值成為了很多人的自主選擇，企業(yè)發(fā)展過程中的資金獲取方式由依賴于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行渠道或政府補貼渠道轉(zhuǎn)向依靠市場自主解決為主，在市場中成長壯大，實現(xiàn)價值創(chuàng)造和利益再分配。

二、金融市場的基本概念及特點

（一）金融市場的概念及分類

從微觀經(jīng)濟學(xué)的角度看，市場是生產(chǎn)者供給和消費者需求實現(xiàn)服務(wù)和資源交換的場所，可以分為產(chǎn)品市場、要素市場和貨幣市場。其中，要素市場是實現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)制造和服務(wù)對外輸出的基礎(chǔ)條件，是經(jīng)濟活動組織開展的主體對象和依據(jù)，常見的有勞動力市場、資本市場、技術(shù)資源市場、廠房用地市場等。按照這樣的邏輯，金融市場可以表述為各種金融交易行為發(fā)生的場合，這個場合更多地表現(xiàn)出是一個邏輯場合，不僅是具體的物理地域概念，也就是說它包括實體化的一面，但不限于實體性的內(nèi)容，它已經(jīng)是一個高度復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)體系支撐環(huán)境，其實質(zhì)對未來現(xiàn)金流資源的一種請求，以一定的金融工具或金融資產(chǎn)為交換媒介，完成金融資源供需轉(zhuǎn)換的時間和空間輸入輸出過程，本質(zhì)也是一種社會交換過程。

根據(jù)金融請求的不同屬性，可以對金融市場作不同的分類。根據(jù)請求權(quán)是否固定，劃分為債權(quán)市場和股權(quán)市場；根據(jù)交割日期的不同，可以分為其貨市場和現(xiàn)貨市場；根據(jù)請求權(quán)的發(fā)行和獲得的順序不同，可以分一級市場和二級市場。我們平常所說的貨幣市場和資本市場則是按照金融工具的交易周期劃分的，交易周期在一年或一年以下的，屬于短期請求，在此期間，金融資產(chǎn)主要扮演貨幣自身的交換媒介作用，不會有貨幣到生產(chǎn)資料、產(chǎn)品制造、市場銷售、利益分配、收益轉(zhuǎn)換的經(jīng)濟鏈路活動，其進出雙方的利益實現(xiàn)主要是短期利息的收支，因此稱為為“貨幣市場”。對應(yīng)的，對于交易周期在一年以上的金融請求，有足夠的時間和空間將貨幣價值轉(zhuǎn)換為實際的社會生產(chǎn)經(jīng)營活動，實現(xiàn)價值再轉(zhuǎn)換、再創(chuàng)造、再輸出、再分配。這樣的金融請求交易集合，稱為“資本市場”。貨幣市場和資本市場是最能從深層次反映和發(fā)揮金融資源融入宏觀經(jīng)濟發(fā)展中實際情況的經(jīng)濟視角。

（二）金融市場基本功能

現(xiàn)代經(jīng)濟社會中，金融市場是政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟活動的重要切入點，是感知宏觀經(jīng)濟發(fā)展情況、刺激經(jīng)濟發(fā)展走向的最佳作用點，因此，有人說金融市場是一個國家經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，是有一定道理的。整體上看，金融市場在經(jīng)濟活動的基本作用體現(xiàn)在以下幾個方面。一是實現(xiàn)貨幣資金在短缺方和擁有方之間的市場流動，發(fā)揮資金的流動性作用，將社會經(jīng)濟單元有機結(jié)合起來，聯(lián)成經(jīng)濟實體網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮資源整體優(yōu)勢，激發(fā)市場活力。二是化解金融活動風(fēng)險和金融資產(chǎn)價值風(fēng)險。在信息不對稱和專業(yè)化程度一致性不能保證的情況下，通過金融資源優(yōu)勢與業(yè)務(wù)操作能力優(yōu)勢的互補，實現(xiàn)貨幣供需雙方的共同利益目標，實現(xiàn)金融資產(chǎn)凈增值和專業(yè)能力資源的創(chuàng)造價值，降低貨幣主管部門發(fā)行壓力，防止經(jīng)濟過熱或蕭條。三是實現(xiàn)經(jīng)濟活動價格體系平衡。當前經(jīng)濟活動中，資金資產(chǎn)融合程度深，形式多，資產(chǎn)價值確定標準不唯一，比如債券、股票、實物抵押、信用證等，這些票證代表著金融資產(chǎn)，但不是直接的貨幣標定，只有能夠?qū)⑵浞奖憧煽康貎稉Q，才能在經(jīng)濟活動中維持存在條件。金融市場則是這些價值交換載體的轉(zhuǎn)換市場，是金融資產(chǎn)和經(jīng)濟活動創(chuàng)造資產(chǎn)之間的聯(lián)系紐帶。

三、我國金融市場存在風(fēng)險與中美貿(mào)易摩擦

（一）金融風(fēng)險概述

風(fēng)險是人類在長期的生產(chǎn)生活實踐中遇到的各種不確定性的總稱，風(fēng)險與人類的實踐活動密切相關(guān)，有人類活動的地方，并且會對人類產(chǎn)生直接或間接影響的不確定性才成為風(fēng)險，否則，不構(gòu)成風(fēng)險的意義。風(fēng)險有廣義和狹義之說。廣義風(fēng)險指所有不確定性，風(fēng)險事件發(fā)生時，可能給人們帶來損失，也可能帶來收益，狹義上的風(fēng)險，僅指給人類行為主體帶來負面影響的不確定性。我們這里談的金融風(fēng)險，是指狹義的金融風(fēng)險。

金融市場中，按照金融風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因劃分，有以下幾種：（1）信用風(fēng)險：指金融市場參與主體在市場活動參與過程中，不遵守承諾，以虛假方式進入市場，或在市場活動中以非法手段和自身獲利為目標，虛假宣傳和操作，最后造成其它參與主體損失。

（2）利率風(fēng)險：指由于國內(nèi)外經(jīng)濟政治因素的影響，導(dǎo)致本國貨幣使用成本異常增加或降低，造成本幣升值或貶值，引發(fā)企業(yè)投資幅度變化或產(chǎn)品國際競爭力變化，從而引起經(jīng)濟波動。

（3）匯率風(fēng)險：指由于國內(nèi)外經(jīng)濟、政治事件影響，使本國貨幣相對于國際貨幣的交換價值比例發(fā)生變化，從而影響本幣在國內(nèi)外市場嚴重不足或過剩，影響內(nèi)外部金融資產(chǎn)市場價值，對經(jīng)濟發(fā)展造成負面影響。

（4）國家風(fēng)險：指一個國家因為經(jīng)濟政策或政治體系發(fā)生變化，或因發(fā)生自然災(zāi)害，影響了國內(nèi)外投資者信心，引發(fā)金融市場動蕩。

此外，常見的金融風(fēng)險還有操作風(fēng)險和市場風(fēng)險，主要是由于金融市場內(nèi)部人為因素或結(jié)構(gòu)性因素變化而導(dǎo)致的負面影響。

（二）中美貿(mào)易摩擦的情況

中國近些年的經(jīng)濟發(fā)展和綜合國力的不斷提高，給世界經(jīng)濟發(fā)展帶來了新的動力，同時也對國際政治格局產(chǎn)生了潛移默化的影響。作為世界上唯一超級大國的美國，一方面，它需要借助中美貿(mào)易活動利用中國經(jīng)濟發(fā)展成果，服務(wù)美國社會，另一方面，又擔心中國強大了，會威脅美國在國際政治舞臺中的核心作用，對美國戰(zhàn)略利益形成威脅。特朗普執(zhí)政以來，這種戰(zhàn)略焦慮暴露無遺。

2018年6月，美國政府不顧與中方多次談判達成的共識，單方面宣布對從中國進口的價值500億美元的商品加征10%關(guān)稅，若中國政府予以反擊，將再對2000億美元商品加征關(guān)稅。面對美國的貿(mào)易欺凌行為，中國政府不得不采取報復(fù)性措施，制定數(shù)量和質(zhì)量型相結(jié)合的方案，且不再承認此前達成的所有經(jīng)貿(mào)共識，并聲明將在美方加征關(guān)稅措施生效時同時執(zhí)行。7月初，美國正式對500億美元中第一批價值340億美元的從中國進口商品加征25%關(guān)稅，中方也于當天啟動報復(fù)性加征關(guān)稅方案，同時，向WTO正式起訴美國在對華“301”調(diào)查項下關(guān)稅政策。8月3日，美方表示將從中國進口的2000億美元商品稅率提高至25%，中方也推出了針對美方出口中國的600億美元商品的不同檔次征稅方案，實施精確反擊。至此，雙方貿(mào)易戰(zhàn)不斷加深，引起了國際社會的普遍關(guān)注。2019年5月10日，美方?jīng)Q定正式對從中國進口的2000億美元商品加征25%關(guān)稅，并且考慮對余下的3200多億美元商品也加征關(guān)稅。至此，中美貿(mào)易戰(zhàn)全面展開。

（三）中美貿(mào)易摩擦對金融市場的影響

中美貿(mào)易摩擦事件的發(fā)生，在短期內(nèi)抑制了中國商品出口規(guī)模，中美之間的貨物流流量顯著減小，對應(yīng)的貨幣資金流也會明顯減弱，從而對金融市場造成一定的影響。首先，就中國國內(nèi)金融市場而言，由于外貿(mào)出口企業(yè)國際市場需求瞬間下降，國內(nèi)貨物商品加工生產(chǎn)數(shù)量下調(diào)，同時，早期按計劃生產(chǎn)的貨物商品流通停滯，造成大量積壓，企業(yè)投資需求降低，投資規(guī)模明顯減小，造成國內(nèi)貨幣需求減小，商業(yè)銀行、證券市場出現(xiàn)資金過剩趨勢，通脹壓力增加，金融市場整體價值縮水，客戶主動退市風(fēng)險增大。其次，從國際市場而言，由于中美貿(mào)易量大幅下降，美元和人民幣流動性降低，貶值壓力增大，各種金融衍生工具業(yè)務(wù)運行難以維持，進而引股市下滑，金融市場劇烈波動風(fēng)險加大。在此背景下，國際外匯貯備和企業(yè)債務(wù)償還能力也將受到負面影響。

面對中美貿(mào)易戰(zhàn)給金融市場帶來的沖擊，我們要從思想上和行動上做好充分的準備，一方面在加大優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)力度，降低核心能力技術(shù)對外依賴度，使中國經(jīng)濟不但有體量有規(guī)模，也有質(zhì)量和內(nèi)涵。另一方面，要在國際市場上開拓空間，尋找新的市場資源，使中美貿(mào)易量受阻的部分分流到其他國家，實現(xiàn)外貿(mào)結(jié)構(gòu)的比例均衡。

四、結(jié)束語

金融市場是市場經(jīng)濟中的重要組成部分，在宏觀經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著市場紐帶和潤滑作用。宏觀經(jīng)濟健康發(fā)展，金融市場呈現(xiàn)積極活躍、運轉(zhuǎn)高效的狀態(tài)，并為宏觀經(jīng)濟提供更好的資金緩沖環(huán)境。我國的金融市場經(jīng)過多年的發(fā)展，初具規(guī)模，并與國際接軌，是中國經(jīng)濟發(fā)展的前沿，充滿機遇，也面臨風(fēng)險挑戰(zhàn)，需要我們在今后的實踐中，不斷完善政策機制，加強監(jiān)管，使其更加穩(wěn)健，在推動經(jīng)濟社會全面發(fā)展中發(fā)揮更大作用。

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