會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究

楊藝

本文選取2013-2017年我國A股上市公司為樣本，實(shí)證研究了企業(yè)價(jià)值與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的關(guān)系。結(jié)果顯示：我國的上市公司普遍具有會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，企業(yè)價(jià)值越高，說明較高的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于提高企業(yè)價(jià)值。

一 、引言

近幾年上市公司財(cái)務(wù)丑聞的不斷曝光，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性受到越來越多學(xué)者的關(guān)注。披露虛假的會(huì)計(jì)信息不但會(huì)導(dǎo)致資本市場的不穩(wěn)定，也會(huì)使企業(yè)管理者及外部投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的合理評(píng)估產(chǎn)生影響。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷加快，針對(duì)企業(yè)價(jià)值的研究越來越深入，尤其對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估與管理已成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理研究與探討的熱門話題之一。

二、理論分析與研究假設(shè)

Watts（2003）提出，由于信息不對(duì)稱，信息使用者提高了對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠防止管理層不合理評(píng)估利潤的行為發(fā)生，減少附帶的經(jīng)濟(jì)損失，增加企業(yè)價(jià)值。Lambert等（2007）研究表明，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，市場參與者對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量估價(jià)的精確程度越高，從而提高企業(yè)價(jià)值。孫剛（2010）表明，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠約束企業(yè)的無效投資活動(dòng)，并且促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的進(jìn)一步發(fā)展，取得更大利益。張淑英、楊紅艷（2014）經(jīng)過實(shí)證研究得出，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)降低信息不對(duì)稱起到了積極作用，直接使企業(yè)價(jià)值得到提高。由于信息不對(duì)稱的存在，企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者能夠及時(shí)獲得企業(yè)的相關(guān)運(yùn)營情況及財(cái)務(wù)狀況。債權(quán)人及投資者了解的情況只能單一的通過企業(yè)披露的財(cái)務(wù)信息，而這些信息在經(jīng)理人的自身利益驅(qū)動(dòng)下有可能已經(jīng)被歪曲或者更改了，缺乏一定的客觀性。這種契約雙方信息不對(duì)稱的情況也就導(dǎo)致投資者及債權(quán)人的評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性有所下降，在對(duì)企業(yè)的前景預(yù)估上存在誤差，從而造成雖然有的企業(yè)發(fā)展前景很好，企業(yè)價(jià)值卻往往被低估。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以讓契約雙方都能及時(shí)了解到企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況以及所要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上能夠緩解各方利益上的矛盾與沖突。同時(shí)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠加大對(duì)企業(yè)管理者的約束程度，從而增強(qiáng)投資者及債權(quán)人對(duì)企業(yè)投資的信心，有效的提高投資效率，使企業(yè)價(jià)值得到提升。基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，企業(yè)價(jià)值越大。

三、研究設(shè)計(jì)

（五）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文選取我國2013—2017年A股上市公司為研究樣本，并根據(jù)研究需要剔除以下不滿足要求的樣本：1）剔除金融、保險(xiǎn)類公司;2）剔除當(dāng)年首次公開發(fā)行股票的公司;3）剔除當(dāng)年存在數(shù)據(jù)缺失或未披露財(cái)務(wù)年報(bào)的公司;4）剔除研究期間被ST、*ST 、PT的企業(yè)。本文最終選取8757家A股上市公司為研究樣本。數(shù)據(jù)均來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，并采用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS21.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

TobinQ的平均值為2.388，最大值為9.637，最小值為0.699，表明我國上市公司的企業(yè)價(jià)值基本上不是很高，存在的差距較大。C_SCORE的平均值為0.032，標(biāo)準(zhǔn)差為0.087，最小值為-0.538，最大值為0.328，說明我國上市公司間的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性還存在一定差距，但差距不大;最小值出現(xiàn)負(fù)值，說明目前我國上市公司中仍存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平相對(duì)較差的公司。

（二）相關(guān)性檢驗(yàn)

為了避免多重共線性，本文進(jìn)行了Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)，主要研究變量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_SCORE）、企業(yè)價(jià)值（TobinQ）以及控制變量之間的相關(guān)系數(shù)基本小于0.5，表明不存在嚴(yán)重的共線性問題。

（三）回歸分析

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_SCORE）與企業(yè)價(jià)值（TobinQ）顯著正相關(guān)，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，企業(yè)價(jià)值越大。說明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較高的企業(yè)能夠加強(qiáng)和外界的溝通，使外界及時(shí)了解與企業(yè)投資相關(guān)的活動(dòng)信息，使管理者與所有者之間的信息不對(duì)稱的情況發(fā)生率降低，減少二者之間的利益沖突，使得企業(yè)價(jià)值最大化。股票收益率（RET）和企業(yè)價(jià)值也存在正相關(guān)關(guān)系，由于股票收益率在一定程度上反映企業(yè)盈利能力的大小，上市公司想要確保企業(yè)的盈利能夠有很好的發(fā)展前景，必須要認(rèn)真經(jīng)營，使股票收益率的價(jià)值能夠得到增加，使企業(yè)價(jià)值最大化。

五、研究結(jié)論與建議

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，企業(yè)價(jià)值越大，說明穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息對(duì)企業(yè)內(nèi)部而言，增加了企業(yè)內(nèi)部人之間的信息透明度，降低了內(nèi)部人之間的成本，有利于企業(yè)價(jià)值的提高;對(duì)企業(yè)外部而言，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)報(bào)告信息，有助于股價(jià)的提升和吸引投資者進(jìn)行投資，間接的促進(jìn)了企業(yè)價(jià)值的提升。

針對(duì)實(shí)證研究結(jié)果提出如下建議：1.加大力度提升我國企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的高低對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響越來越大，目前我國仍有大量公司對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不夠重視，存在披露虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，虛增利潤的情形屢見不鮮。我國相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)披露虛假會(huì)計(jì)信息的懲處力度，企業(yè)也應(yīng)從自身出發(fā)，切實(shí)履行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的各項(xiàng)要求，提高企業(yè)自身會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性與可信度。2.提高投資者對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性的需求。若投資者為了自身利益能夠得到保障或者要使投資收益最大化，其對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求也就更高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的積極作用更能得到充分發(fā)揮。因此，提高投資者對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求以及識(shí)別能力，對(duì)完善與提升企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也有顯著促進(jìn)作用。（作者單位：延邊大學(xué)）