網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)合并的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)研究

致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)福州分所 薛海燕

隨著網(wǎng)絡(luò)的迅速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)游戲成為了人們?nèi)粘Ｉ钪械闹匾徊糠?，人們?yōu)榱藢で蟾蟮母泄俸途裆系拇碳?，愿意為網(wǎng)絡(luò)游戲投入大量的時(shí)間和金錢，網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)由此得以迅速發(fā)展?！?018年中國游戲行業(yè)發(fā)展趨勢分析》指出，2017年中國游戲市場實(shí)際收入2016.1億元，同比增長23%，中國游戲用戶規(guī)模5.83億人。我國已經(jīng)成為了全球最大的游戲市場和最具有發(fā)展?jié)摿Φ挠螒蚴袌?。由于網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)具有低投入、高回報(bào)值的特點(diǎn)，投資人對(duì)于這一產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度也是愈來愈高，大量的熱錢流入網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)想要得到迅速發(fā)展的途徑之一就是網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)之間的并購。但是網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)具有輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，這使得在并購的過程中容易形成大額商譽(yù)，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)有些由于并購而產(chǎn)生經(jīng)營危機(jī)的網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)不在少數(shù)，比如中青寶公司在2013年收購的上海美峰數(shù)碼和深圳蘇摩公司，由于其凈利潤和商譽(yù)相差很大，由此可能產(chǎn)生巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，關(guān)于網(wǎng)游企業(yè)合并商譽(yù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的研究對(duì)于網(wǎng)游企業(yè)如何在發(fā)生并購時(shí)有效規(guī)避大額商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

1 網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)概況

1.1 網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)的熱點(diǎn)

網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)是輕資產(chǎn)企業(yè)的代表，其主要運(yùn)作模式是開發(fā)和維護(hù)游戲，給用戶帶來極佳的游戲體驗(yàn)，吸引一批忠實(shí)的用戶，從而獲得盈利，因此它并沒有大額的固定資產(chǎn)和真實(shí)存在的商品等。企業(yè)人才資本、交際網(wǎng)絡(luò)、品牌等輕資產(chǎn)是企業(yè)盈利的主要來源。網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)的核心是游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)和忠誠的固定用戶，盈利模式主要是玩家支付和廣告收入。其資產(chǎn)主要是具有粘性的廣大客戶群體，目前旗下游戲的產(chǎn)權(quán)以及市場上的口碑，這些都是網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)的輕資產(chǎn)。區(qū)別于傳統(tǒng)的生產(chǎn)類企業(yè)，網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)無需大量建設(shè)生產(chǎn)基地、設(shè)備，游戲的核心開發(fā)團(tuán)隊(duì)和持有的網(wǎng)絡(luò)游戲知識(shí)產(chǎn)權(quán)才是其核心競爭力，同時(shí)，渠道關(guān)系、用戶評(píng)價(jià)、口碑、固定用戶群體等都是區(qū)別于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的主要競爭力。

1.2 網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

1.2.1 國外網(wǎng)游企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

由于西方現(xiàn)代信息化進(jìn)程較快，所以以現(xiàn)代信息技術(shù)環(huán)境為存在根基的網(wǎng)絡(luò)游戲最早在20世紀(jì)60年代出現(xiàn)在歐美國家。瑞克·布洛姆編寫了一個(gè)用戶可以實(shí)時(shí)進(jìn)行遠(yuǎn)程連線的游戲軟件，這個(gè)甚至沒有被正式命名的游戲軟件，就是網(wǎng)絡(luò)游戲的鼻祖。8年之后，就讀于英國艾塞克斯大學(xué)的羅伊·杜伯蕭和理查德·巴特爾利用美國數(shù)據(jù)設(shè)備公司DEC生產(chǎn)的PDP－10型計(jì)算機(jī)，編寫出一款名為《Multi—UserDungeon 》的網(wǎng)絡(luò)游戲，就是這款MUD1邁出了多人在線網(wǎng)絡(luò)游戲的第一步。至此，網(wǎng)絡(luò)游戲開始它幾十年的技術(shù)成熟和完善階段。1997年，《網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)世紀(jì)》正式推出， 用戶人數(shù)很快即突破10萬大關(guān)，《網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)世紀(jì)》的推出刺激資本、技術(shù)、人才涌入到網(wǎng)友行業(yè)，從而使網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)鏈逐步形成，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來越多的網(wǎng)絡(luò)游戲公司像雨后春筍般出現(xiàn)并且趨于專業(yè)化，網(wǎng)絡(luò)游戲的市場規(guī)模迅速膨脹起來。在20世紀(jì)，世界各主要發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)格局雛形已經(jīng)基本形成，到20世紀(jì)末開始成熟并向大規(guī)模發(fā)展。

1.2.2 國內(nèi)網(wǎng)游企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)仍然算是新生高科技產(chǎn)業(yè)，具有前衛(wèi)的思想和創(chuàng)意的網(wǎng)絡(luò)游戲公司很容易被一些擁有雄厚資本的大公司看中，進(jìn)而這些規(guī)模相對(duì)較大的公司會(huì)選擇并購具有發(fā)展?jié)摿?，使得自身得到新鮮的血液，這些有實(shí)力的小網(wǎng)游公司結(jié)合強(qiáng)大的資金能力，就會(huì)獲得更快的發(fā)展。僅2015年，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)并購就發(fā)生了46次，并購金額達(dá)到615億元，2016年金額達(dá)到1459.6億元，資本的進(jìn)入為網(wǎng)絡(luò)游戲的發(fā)展提供了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)支持，其他產(chǎn)業(yè)也紛紛看好網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)，大舉進(jìn)入。

2 商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)研究

2.1 商譽(yù)產(chǎn)生的原因

評(píng)估價(jià)值遠(yuǎn)超賬面價(jià)值產(chǎn)生大額商譽(yù)。商譽(yù)衡量的是企業(yè)未來發(fā)展的潛力，而不是目前企業(yè)賬面上的固定資產(chǎn)。根據(jù)國內(nèi)現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)最重要的資產(chǎn)不能得以體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)告中，如市場上的口碑，忠誠的客戶數(shù)量等。公司賬務(wù)上表現(xiàn)出來的價(jià)值和實(shí)際價(jià)值差別過大，無法真正評(píng)估網(wǎng)絡(luò)游戲公司真正的價(jià)值。合并方看中的也并不是其賬面上的價(jià)值，而是其游戲所有權(quán)和優(yōu)秀的開發(fā)團(tuán)隊(duì)。因此，網(wǎng)絡(luò)游戲公司在被合并時(shí)的價(jià)格遠(yuǎn)高于其賬面價(jià)值，這也就產(chǎn)生商譽(yù)的問題。

2.2 商譽(yù)減值對(duì)企業(yè)的影響

根據(jù)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，商譽(yù)減值會(huì)直接影響企業(yè)年度利潤。網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)的輕資產(chǎn)是其資產(chǎn)中重要的一部分，當(dāng)公司出現(xiàn)利潤下降時(shí)，投資人擔(dān)心的并不是賬面上的年度利潤，而是更為擔(dān)心商譽(yù)是否減值，網(wǎng)游企業(yè)由于輕資產(chǎn)特點(diǎn)，其年凈利潤相對(duì)于商譽(yù)來說金額較小，大額的商譽(yù)減值，會(huì)對(duì)凈利潤產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，當(dāng)企業(yè)并購的子公司出現(xiàn)盈利能力下降時(shí)，母公司應(yīng)對(duì)其并購時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù)是否減值進(jìn)行評(píng)估，如果商譽(yù)確實(shí)存在減值現(xiàn)象，那么應(yīng)相應(yīng)計(jì)提減值損失，于是進(jìn)一步拉低了集團(tuán)的凈利潤水平。

大額商譽(yù)減值會(huì)對(duì)企業(yè)融資和內(nèi)部控制帶來影響。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)游戲公司商譽(yù)發(fā)生減值時(shí)，投資人會(huì)降低對(duì)其未來的期望收益，進(jìn)而降低投資的金額或者轉(zhuǎn)向其他企業(yè)，進(jìn)而影響到企業(yè)現(xiàn)金流、資金鏈，可能會(huì)發(fā)生資金鏈斷裂。公司在股票市場上融資也將會(huì)變得十分困難。如果企業(yè)經(jīng)營層面出現(xiàn)了問題可能會(huì)產(chǎn)生資金斷裂。在股票市場上的信用評(píng)級(jí)，股價(jià)等都會(huì)受到影響。不同公司面對(duì)這一困境時(shí)會(huì)采用不同的應(yīng)對(duì)策略。

2.3 對(duì)賭協(xié)議對(duì)合并商譽(yù)的影響

對(duì)賭協(xié)議有利于緩解商譽(yù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)賭協(xié)議又被稱為估值調(diào)整協(xié)議，在被合并方達(dá)到對(duì)賭協(xié)議中的業(yè)績時(shí)，合并方支付其全部并購價(jià)，當(dāng)被合并方無法按照協(xié)議內(nèi)容達(dá)到要求時(shí)，合并方根據(jù)協(xié)議拒絕支付并購價(jià)，形成營業(yè)外收入，從而有效避免由商譽(yù)值降低產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

3 應(yīng)對(duì)商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

3.1 重視商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)并做好風(fēng)險(xiǎn)管控

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)輕資產(chǎn)的特點(diǎn)使得其在合并過程中不可避免的產(chǎn)生商譽(yù)問題，加上網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)正處于迅猛發(fā)展的過程，合并是其不可或缺的發(fā)展手段。雖然合并帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)，但并不能就此否認(rèn)企業(yè)合并對(duì)于網(wǎng)游企業(yè)甚至整個(gè)行業(yè)發(fā)展的作用，因?yàn)樵诔袚?dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)其帶來的收益也是誘惑著每一位投資者進(jìn)行這樣的冒險(xiǎn)，因此，在進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)企業(yè)合并的過程中更加需要重視商譽(yù)問題，評(píng)估商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和自身公司的承受能力，不可盲目跟風(fēng)，忽略風(fēng)險(xiǎn)或者夸大收益都將是企業(yè)經(jīng)營的隱患。合理平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，建立起完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制和商譽(yù)評(píng)估體系，并且對(duì)合并后的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)把控，確保商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

3.2 利用對(duì)賭協(xié)議控制商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

既然商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)不可避免，企業(yè)為了降低風(fēng)險(xiǎn)，可以采用和被合并企業(yè)簽訂對(duì)賭協(xié)議，有效降低商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)被合并企業(yè)未來的業(yè)績不佳時(shí)，根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，合并公司可以在一定程度上減少損失，風(fēng)險(xiǎn)可以被分?jǐn)?，雖然當(dāng)被并購企業(yè)業(yè)績達(dá)到要求時(shí)，合并企業(yè)的收益會(huì)有所降低，但是公司的風(fēng)險(xiǎn)也得到了明顯的降低。這需要根據(jù)公司目前的經(jīng)營狀況來具體選擇是否簽訂對(duì)賭協(xié)議。

3.3 參考香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將商譽(yù)轉(zhuǎn)化成無形資產(chǎn)

根據(jù)香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，H股企業(yè)可以在一定條件下將部分確認(rèn)商譽(yù)轉(zhuǎn)化成無形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)的計(jì)量和分?jǐn)偘凑諢o形資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。一些資產(chǎn)負(fù)責(zé)表外的“輕資產(chǎn)”，合并方的無形資產(chǎn)將在報(bào)表中確認(rèn)并攤銷至試用期。這種方式符合網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)并購的特點(diǎn)，可以有效地減少對(duì)網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)合并商譽(yù)減值帶來的負(fù)面影響，也有效的控制商譽(yù)，避免企業(yè)通過商譽(yù)減值操縱利潤。

4 結(jié)語

網(wǎng)絡(luò)游戲作為信息現(xiàn)代化發(fā)展的重要產(chǎn)物，其發(fā)展速度日新月異，更新速度很快， 其發(fā)展?jié)摿Σ豢上蘖?，但?duì)于網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)這樣一個(gè)規(guī)模發(fā)展不到十年的朝陽行業(yè)，不論是國外還是國內(nèi)，現(xiàn)有的學(xué)術(shù)研究在數(shù)量、專業(yè)角度方面，都還是非常有限的。本文針對(duì)網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)合并之后產(chǎn)生的商譽(yù)價(jià)值問題進(jìn)行深入的研究認(rèn)為，在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲迅速發(fā)展的階段，合并的出現(xiàn)為其發(fā)展注入了興奮劑，但是高興的同時(shí)也應(yīng)看到合并中出現(xiàn)的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)問題。在輕資產(chǎn)公司的合并中，賬面資產(chǎn)并不能反映出一個(gè)公司的價(jià)值，必須考慮商譽(yù)價(jià)值，重視企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿ΑＩ套u(yù)減值不僅對(duì)公司的凈利潤水平造成直接影響，而且對(duì)于上市公司的信用評(píng)級(jí)和股價(jià)等影響重大，甚至嚴(yán)重時(shí)影響公司的正常融資以至于造成公司的資金斷裂。對(duì)賭協(xié)議是有效降低商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，合并公司選擇和被合并公司共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，降低未來的不確定值。當(dāng)公司的未來業(yè)績達(dá)不到目標(biāo)要求時(shí)，合并公司沒有義務(wù)支付合并款，形成營業(yè)外收入，這樣也有效避免了被合并公司操控利潤影響公司的商譽(yù)。網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，投資方需要完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，嚴(yán)格管控，加強(qiáng)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制，重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估和對(duì)賭協(xié)議等方面， 避免巨額商譽(yù)減值為企業(yè)來的負(fù)面影響，綜合評(píng)估自身實(shí)力后選擇是否合并。