中原證券“踩雷”閩興醫(yī)藥

易強(qiáng)

7月第二周，諾亞財(cái)富（NOAH.N）霸屏，導(dǎo)火索是其一位重要客戶——兩家上市公司的實(shí)控人——突然被刑拘。

盡管該客戶只關(guān)系到前者提供的一筆或數(shù)筆總額約34億元的信托貸款本息的安全，但引信點(diǎn)燃后，除了導(dǎo)致相關(guān)上市公司股價(jià)重挫，卻因事件發(fā)生在資本市場(chǎng)極為敏感的時(shí)刻，其效應(yīng)迅速感染整個(gè)市場(chǎng)，引發(fā)輿論及廣大投資者對(duì)各種不確定性風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。

憂慮之一是，諾亞財(cái)富的遭遇是否為個(gè)案？但答案并不樂(lè)觀。

諾亞財(cái)富事件

先從諾亞財(cái)富事件說(shuō)起。

“當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行，抵押品衰竭，資本品價(jià)格不再上漲的時(shí)候，爆雷的會(huì)越來(lái)越多，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大……我們這次碰到的事件發(fā)生的根本原因之一是，宏觀市場(chǎng)當(dāng)前處于信用周期的末端，這可能也是從事金融業(yè)無(wú)法反抗的宿命?！?/p>

這是紐交所上市公司諾亞財(cái)富創(chuàng)始人兼董事局主席汪靜波在一封內(nèi)部信中發(fā)出的感嘆，時(shí)間是7月8日。當(dāng)日，公司股價(jià)暴跌20.43%;以22.20%的持股比例計(jì)，汪靜波身價(jià)一日縮水1.25億美元（約人民幣8.60億元）。

造成股價(jià)暴跌的原因，是諾亞財(cái)富全資子公司上海歌斐資產(chǎn)管理公司（下稱“上海歌斐”）的一個(gè)重要客戶暴雷。

根據(jù)諾亞財(cái)富7月8日（周一）晚間發(fā)布的公告，上海歌斐旗下的一些信貸基金為承興國(guó)際控股（2662.HK）相關(guān)第三方公司提供了總計(jì)約34億元人民幣的供應(yīng)鏈融資。

而在7月5日（周五）——即上一個(gè)交易日——收盤后，承興國(guó)際控股發(fā)布的一份題為《內(nèi)幕消息》的公告稱，“本公司主席兼執(zhí)行董事羅靜女士現(xiàn)被中華人民共和國(guó)上海市公安局楊浦分局刑事拘留”，且無(wú)法確定是“出于何種原因或事件”。

受上述消息影響，7月8日，承興國(guó)際控股股價(jià)重挫80.39%，市值縮水39.74億港元（約人民幣35億元）。羅靜作為實(shí)控人的另一家上市公司博信股份（600083.SH）則上演了一出“地天板”。

定期報(bào)告顯示，諾亞財(cái)富2018年歸屬普通股東凈利潤(rùn)為8.11億元人民幣，最近3年歸屬普通股東凈利潤(rùn)合計(jì)22.18億元人民幣。因此，相比于其盈利能力，上述34億元的供應(yīng)鏈融資隱藏的風(fēng)險(xiǎn)讓二級(jí)市場(chǎng)上的投資者感到恐慌。

事實(shí)上，對(duì)于上述融資風(fēng)險(xiǎn)，諾亞財(cái)富最遲在6月中旬即有察覺(jué)。

根據(jù)上海歌斐7月8日晚間發(fā)布的公告，6月19日，上海歌斐及諾亞財(cái)富另一家全資子公司諾亞（上海）融資租賃公司，與承興國(guó)際控股的控股股東China Base Group Limited簽署了一份《股權(quán)質(zhì)押合同》，以為上述融資提供增信。

Wind資訊顯示，2018年年底，China Base Group Limited持有承興國(guó)際控股62.83%的股權(quán)?！豆蓹?quán)質(zhì)押合同》簽署當(dāng)日，承興國(guó)際控股以7.95港元報(bào)收，但7月10日已重挫至0.58港元，期間市值縮水79.37億港元（約人民幣69.85億元）。

換言之，同期China Base Group Limited所持股權(quán)已縮水約43.89億元人民幣，至7月10日收盤，公允價(jià)值僅為3.46億元人民幣。

中原證券資管違約

正如汪靜波所言：“當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行，抵押品衰竭，資本品價(jià)格不再上漲的時(shí)候，暴雷的會(huì)越來(lái)越多?！背信d國(guó)際控股不是第一例，也不會(huì)是最后一例。

中原證券（601375.SH）及華鑫信托即陷入類似諾亞財(cái)富的困境，而扮演類似羅靜的角色的，是福建省閩興醫(yī)藥有限公司（下稱“閩興醫(yī)藥”）實(shí)控人夏薛雯。中原證券最近在一份題為《關(guān)于公司資管聯(lián)盟17號(hào)、中京1號(hào)相關(guān)情況說(shuō)明》（下稱“《情況說(shuō)明》”）的內(nèi)部文件中確認(rèn)，夏薛雯已被福州市公安局刑事拘留。

根據(jù)《情況說(shuō)明》，中原證券資管部先后在2017年12月及2018年2月創(chuàng)設(shè)成立了一個(gè)資管計(jì)劃，合計(jì)募資2.41億元，全部通過(guò)華鑫信托的一個(gè)信托計(jì)劃向閩興醫(yī)藥提供融資，后者則以其對(duì)福建醫(yī)科大學(xué)附屬協(xié)和醫(yī)院（下稱“福建協(xié)和”）的應(yīng)收賬款為底層資產(chǎn)向信托投資人支付本息，并承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)，其實(shí)控人夏薛雯則提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

中原證券資管部創(chuàng)設(shè)的上述兩個(gè)資管計(jì)劃分別為“聯(lián)盟17號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”（下稱“聯(lián)盟17號(hào)”）和“中京1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”（下稱“中京1號(hào)”），前者募集資金5984萬(wàn)元，于2019年4月24日到期，后者募集資金18165萬(wàn)元，于2019年5月7日到期。

華鑫信托設(shè)立的上述信托計(jì)劃是“信源39號(hào)集合資金信托計(jì)劃”（下稱“信源39號(hào)”）。根據(jù)中國(guó)信托登記公司官網(wǎng)披露的信息，該產(chǎn)品首次申請(qǐng)登記日期是2018年5月15日，存續(xù)期限為18個(gè)月，主要投向批發(fā)和零售業(yè)，資金運(yùn)用方式是“資產(chǎn)及其收（受）益權(quán)（不附回購(gòu)）”。

根據(jù)《情況說(shuō)明》的陳述，在上述兩個(gè)資管產(chǎn)品臨近到期的4月中下旬，項(xiàng)目經(jīng)理曾前往福州對(duì)接項(xiàng)目到期還款事宜，但閩興醫(yī)藥表示出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。隨后，中原證券派專人前往福州了解情況，與融資方展開(kāi)多輪磋商，并協(xié)調(diào)華鑫信托等多方督促融資方履行還款責(zé)任，“在上述多方的反復(fù)磋商過(guò)程中，公司發(fā)現(xiàn)閩興醫(yī)藥實(shí)際控制人夏薛雯失去聯(lián)系。”

這一情況引起公司高度重視?！岸麻L(zhǎng)（菅明軍）即刻親自帶隊(duì)，向河南省公安廳匯報(bào)，目前該事項(xiàng)已經(jīng)立案，公安機(jī)關(guān)也展開(kāi)相關(guān)工作。根據(jù)最新了解情況，閩興醫(yī)藥實(shí)際控制人夏薛雯已被福州市公安局刑事拘留。”

《情況說(shuō)明》寫道：“截至目前，公司仍未收到‘華鑫信托·信源39號(hào)信托計(jì)劃支付的本金和剩余利息，因此，公司的聯(lián)盟17號(hào)、中京1號(hào)無(wú)法正常清算并向投資者兌付資金?！?h3>底層資產(chǎn)價(jià)值所剩幾何？

啟信寶披露的工商資料顯示，閩興醫(yī)藥成立于1994年，注冊(cè)資本5億元人民幣，兩位自然人夏薛雯、鄭福明的持股比例分別為96.25%和3.75%，公司資產(chǎn)負(fù)債情況不詳。

作為信托融資的底層資產(chǎn)，閩興醫(yī)藥對(duì)福建協(xié)和的應(yīng)收賬款額度不詳。公開(kāi)渠道可以查詢到的信息是，福建協(xié)和是一家三甲醫(yī)院，于2018年年底入選首批腫瘤多學(xué)科診療試點(diǎn)醫(yī)院。

從6月11日公示的一份《民事裁定書》來(lái)看，閩興醫(yī)藥以其對(duì)福建協(xié)和的應(yīng)收賬款而找到的信托融資渠道并非華鑫信托一家。

根據(jù)該份《民事裁定書》，5月13日，江蘇省無(wú)錫市中級(jí)人民法院應(yīng)國(guó)聯(lián)信托的申請(qǐng)，做出判決：“凍結(jié)被申請(qǐng)人福建省閩興醫(yī)藥有限公司在福建醫(yī)科大學(xué)附屬協(xié)和醫(yī)院、福建省腫瘤醫(yī)院、福建省立醫(yī)院、福建醫(yī)科大學(xué)附屬第一醫(yī)院、中國(guó)人民武裝警察部隊(duì)福建省總隊(duì)醫(yī)院處享有的全部應(yīng)收款債權(quán)（以案涉保全標(biāo)的3.6億元為限），凍結(jié)期限三年，凍結(jié)期內(nèi)暫停支付。”

深圖金數(shù)據(jù)顯示，2018年9月，閩興醫(yī)藥在國(guó)聯(lián)信托辦理過(guò)1.20億元的信托融資，期限為12個(gè)月，預(yù)期年化收益率是7.2%-7.5%，資金用于向閩興醫(yī)藥“買斷其持有的應(yīng)收賬款，債務(wù)人為福建醫(yī)科大學(xué)附屬協(xié)和醫(yī)院”。

據(jù)了解，中糧信托及愛(ài)建信托也為閩興醫(yī)藥提供過(guò)信托融資，前者于2017年4月創(chuàng)設(shè)了“閩興醫(yī)藥應(yīng)收賬款融資集合資金信托計(jì)劃”，規(guī)模不詳，存續(xù)期為5年，后者于同年5月創(chuàng)設(shè)了“福建協(xié)和醫(yī)院3號(hào)應(yīng)收賬款財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃”，規(guī)模2億元，存續(xù)期為24個(gè)月。

此外，根據(jù)上海金融法院于6月30日發(fā)布的公告，日立商業(yè)保理（中國(guó)）公司也曾為閩興醫(yī)藥提供融資，但雙方合作并不愉快。前者作為原告，已將后者及其兩位自然人股東以及包括福建協(xié)和在內(nèi)的其他5家公司一并告上法庭，上海金融法院將于10月15日開(kāi)庭審理。

至于閩興醫(yī)藥將所融資金用于何處，暫不清楚。從啟信寶披露的工商資料來(lái)看，閩興醫(yī)藥實(shí)控人夏薛雯同時(shí)是中恒金融控股（深圳）公司、深圳亞洲聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司的實(shí)控人，還在壹號(hào)金融控股（深圳）公司擔(dān)任監(jiān)事。

根據(jù)《情況說(shuō)明》，發(fā)生上述風(fēng)險(xiǎn)后，中原證券成立了專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)化解工作領(lǐng)導(dǎo)小組，由董事長(zhǎng)菅明軍及總裁常軍勝擔(dān)任組長(zhǎng)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，“從基礎(chǔ)資產(chǎn)追索、公司客戶維穩(wěn)等相關(guān)方面部署安排，確保風(fēng)險(xiǎn)事件得到及時(shí)有序處理。”

在追索基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，“一方面積極配合公安機(jī)關(guān)開(kāi)展相關(guān)工作;另一方面，組織骨干人員趕赴福州等地，積極與華鑫信托、閩興醫(yī)藥及相關(guān)單位和人員進(jìn)行溝通談判，力圖通過(guò)保全資產(chǎn)、增信等方式，增加償付保障。同時(shí)，通過(guò)民事訴訟追索的工作也在積極準(zhǔn)備中?！?/p>

《證券市場(chǎng)周刊》7月9日曾致函中原證券詢問(wèn)《情況說(shuō)明》所示上述風(fēng)險(xiǎn)的處理進(jìn)展，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。