期貨市場研究

張麗 濰坊銀行股份有限公司

引言：期貨市場是我國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，通過期貨市場的發(fā)展可以看出經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的質(zhì)量以及進(jìn)展。據(jù)中國期貨協(xié)會稱，我國17年的期貨交易所的期貨交易額突破了78萬元，并且根據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，18年國內(nèi)期貨市場累計(jì)成交額有望突破100兆元。值得肯定的是，目前一些期貨種類例如豆制品和金屬制品已經(jīng)成為我國期貨的代表產(chǎn)品，而也成為了亞太地區(qū)這些產(chǎn)品的期貨市場的定價(jià)的參考。

一、期貨市場發(fā)展概述

（一）期貨市場含義

期貨市場的含義就是進(jìn)行多種期貨和大量期貨交易的復(fù)雜的交易發(fā)生的場所，期貨交易是在目前預(yù)測未來產(chǎn)品價(jià)格走勢的前提下進(jìn)行的與未來預(yù)測的一場交易，而期貨市場是本著公平公正公開的原則進(jìn)行的企業(yè)與投資者之間的一場交易，通過未來的價(jià)格預(yù)測可以是企業(yè)制定出符合生產(chǎn)和經(jīng)營的戰(zhàn)略決策，并以此來進(jìn)行銷售和盈利。目前來說，我國的期貨市場由期貨結(jié)算與交易所、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)公司和投資者組成，這是最基本也是廣義上最重要的組成部分。

（二）我國期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀

從目前的情況來看，我國期貨市場在發(fā)展的過程中，期貨交易的商品的品種逐漸增多，市場交易規(guī)模逐漸增大。從2000年發(fā)展至今，期貨的產(chǎn)品種類已經(jīng)從12個發(fā)到51個之多，而隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)和金融投資者數(shù)量也在不斷增多，帶來的是通過期貨市場進(jìn)行期貨套期保值的需求的增加以及金融風(fēng)險(xiǎn)的增加，同時(shí)導(dǎo)致了近年來期貨交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，期貨市場的迅速發(fā)展。從數(shù)據(jù)中可以看出2018年的期貨總成交額和成交數(shù)量達(dá)到了35億7800萬手和554兆2300億元，分別比17年同期增長了的42.78%和89.81%。并且就目前的情況來看，我國期貨的成交額還在逐漸增長，給經(jīng)濟(jì)市場帶來了巨大的貢獻(xiàn)。金融期貨的試行面世以及自2010年的正式推出以來，為各類金融機(jī)構(gòu)提供了一種分散風(fēng)險(xiǎn)的金融對沖工具。同時(shí)監(jiān)管部門允許保險(xiǎn)公司和信托公司一樣，參與股指期貨交易，這就在很大程度上加快了金融期貨的發(fā)展和繁榮，而由于股指期貨的貿(mào)易合同的性質(zhì)，金融期貨近年來小于10%的銷售額貢獻(xiàn)了超過50%的營業(yè)額，成為最重要的期貨。

二、我國期貨市場存在的問題

（一）期貨交易市場交易主體單一、品種少成本高

中國期貨市場的交易實(shí)體僅限于私人公司和自然人。國有企業(yè)只能進(jìn)行套期交易，金融機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)不能參加期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和金融資金進(jìn)行期貨交易。在新《期貨管理?xiàng)l例》實(shí)施前，期貨公司作為市場主體，只能充當(dāng)代理人。與國外期貨市場相比，中國的期貨市場有一個薄的發(fā)展水平，以及期貨市場的不斷發(fā)展是不夠的。目前，中國的期貨市場只有13個上市品種，包括棉花、小麥和燃料油。一些金融產(chǎn)品仍處于基礎(chǔ)研究階段，股指期貨推出的時(shí)間已經(jīng)推遲。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)形勢的變化，對期貨市場的要求越來越高。然而，在中國期貨市場上市品種太少，制約了市場功能，使期貨市場的低效率。

（二）政府監(jiān)管過度且滯后

監(jiān)督方式主要以行政手段為主。一方面，證監(jiān)會對行業(yè)發(fā)展缺乏宏觀決策權(quán)，另一方面對行業(yè)內(nèi)部管理過于廣泛、過于微觀，監(jiān)管法規(guī)主要是限制性規(guī)定，嚴(yán)重阻礙了期貨市場的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮如何控制市場，而不考慮如何鼓勵交易，開拓市場，發(fā)揮期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能，嚴(yán)重制約期貨市場的發(fā)展空間，造成嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)。期貨市場對國民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)是不夠的，很難關(guān)注其積極作用。在這種情況下，政策取代法律，行政干預(yù)過于混亂，使得期貨市場的監(jiān)管機(jī)制不協(xié)調(diào)，不能形成嚴(yán)格的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律性也受到政府干預(yù)的影響。

三、完善我國期貨交易市場建議

（一）調(diào)整期貨市場的相關(guān)政策

要想發(fā)展我國的期貨市場，就必須要根據(jù)目前期貨市場的具體情況及時(shí)調(diào)整我國的期貨的政策，要為企業(yè)和投資者創(chuàng)造一個公平寬廣的期貨平臺，重要是的要在國際大環(huán)境的影響下及調(diào)整我國期貨市場的相關(guān)政策，這才是發(fā)展我國期貨市場和振興我國期貨和經(jīng)濟(jì)的重要舉措。第一步要做的就是在期貨市場保持平穩(wěn)和交易規(guī)模逐漸增長的前提下，逐步擴(kuò)大我國期貨市場的對應(yīng)的服務(wù)范圍。這可以體現(xiàn)在：一是研究和推廣更多的新型的期貨品種，增加期貨產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)體系中的投資占有率，逐步擴(kuò)大期貨產(chǎn)品的交易規(guī)模和成交額，振興各個行業(yè)的發(fā)展，改變國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并且促進(jìn)國內(nèi)各行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革與發(fā)展，更好地為投資者和企業(yè)服務(wù)；二是針對中國證券市場波動和風(fēng)險(xiǎn)集聚狀況的價(jià)格，股指期貨的適時(shí)推出，期貨市場的擴(kuò)大對金融期貨業(yè)務(wù)范圍、風(fēng)險(xiǎn)回避和股票價(jià)格的波動性和維護(hù)證券市場的健康發(fā)展；三是重點(diǎn)進(jìn)行外匯和利率的期貨研究，在保證目前期貨品種的有利前景的前提下，為這些外匯期貨的即將面世做好調(diào)查與鋪墊。

第二步就是，創(chuàng)造我國期貨市場的新的服務(wù)對象。在目前的期貨市場的法規(guī)政策下，放寬對中小型企業(yè)的管制，重點(diǎn)倡導(dǎo)民營企業(yè)的期貨交易，鼓勵企業(yè)利用期貨市場作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要改革點(diǎn)，重點(diǎn)進(jìn)行投資和交易。并且與此同時(shí)，利用期貨與基金，期貨與保險(xiǎn)與證券的重要多種投資組合方式，分散期貨市場的投資風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展期貨市場的新的制高點(diǎn)。第三步就是，放松對期貨市場的資本限制。第四步就是，促進(jìn)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展。一是轉(zhuǎn)變經(jīng)紀(jì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，允許金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司，證券公司等股票期貨經(jīng)紀(jì)公司，經(jīng)紀(jì)公司增強(qiáng)實(shí)力，以適應(yīng)金融期貨市場，期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)應(yīng)對國外競爭；二是，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，為不同類型的經(jīng)紀(jì)公司給經(jīng)營權(quán)不同，允許大型綜合券商COM企業(yè)開展投資咨詢、財(cái)富管理和投資業(yè)務(wù)，在券商行業(yè)中發(fā)揮更大的作用。

（二）進(jìn)一步完善期貨市場的法律、法規(guī)和制度

目前我國的期貨市場相對應(yīng)的法律法規(guī)是不能夠滿足市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，因此急需制定和出臺一部比較完善的政策來滿足市場的發(fā)展需要。在目前的期貨法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，研究目前期貨市場的發(fā)展方向，分析目前期貨市場相關(guān)的法律法規(guī)的不夠重視和全面的條款在哪些方面，以此來完善期貨法。同時(shí)政府要注意倡導(dǎo)投資者合理合法的進(jìn)行期貨投資，督促企業(yè)合理合法的上市新型期貨品種，同時(shí)加大相關(guān)部門的監(jiān)管力度，只有在完善的法律法規(guī)的配合下，政府相關(guān)部門才能有效合理的進(jìn)行期貨市場的監(jiān)督。另外，與國際上其他國家的期貨市場的融合與比較是目前需要注意的地方，我國的期貨上市和期貨市場的發(fā)展一定要與國際保持同步走的步伐，在借鑒國外期貨市場發(fā)展繁榮的前提下，走出一條適合我國期貨市場發(fā)展的新路徑，在法律法規(guī)的配合下，進(jìn)行新一輪的法規(guī)的調(diào)整和措施的制定。

（三）建立科學(xué)可行的期貨品種上市機(jī)制

在期貨市場的發(fā)展和完善的過程中，期貨品種的更新和推廣是期貨市場發(fā)展的必然走勢，而在發(fā)行新品種的期貨的過程中，除了注意研究期貨的價(jià)值外更要重視的是期貨上市的合理化和規(guī)范化。并且要根據(jù)期貨的具體品種類型和上市的價(jià)值來對不同種類的期貨進(jìn)行分類管理，可以根據(jù)這些期貨的不同類型制定管理清單。對于交易率較高且不影響我國經(jīng)濟(jì)整體走向的小品種期貨可以由交易所組織上市并向期貨監(jiān)管部門報(bào)告進(jìn)行存檔和有效的監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)。對于影響我國經(jīng)濟(jì)地位和經(jīng)濟(jì)走向的重要期貨品種要進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管，通過試運(yùn)行的試點(diǎn)的機(jī)制來進(jìn)行具體的操作，在企業(yè)的面世期貨品種中重點(diǎn)進(jìn)行篩查與預(yù)審，組織審查委員會進(jìn)行上市期貨品種的研究分析和確定，在上市的過程中受到良好效益的期貨品種確定為正式的上市，而這種試運(yùn)行的新品種新類型的金融期貨的上市方法和規(guī)則將會形成一個良好的循環(huán)，而這種新類型期貨的上市模式則在上市機(jī)制中占據(jù)重要的部分。

（四）完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系

在發(fā)展期貨市場的過程中，不能一味的注重推廣好研究新型的金融期貨產(chǎn)品，發(fā)展新類型的期貨，而是要在保證高質(zhì)量擴(kuò)大期貨交易規(guī)模的同時(shí)加強(qiáng)對于期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)控制管理。證監(jiān)會和一些期貨監(jiān)管部門要高度重視期貨的發(fā)展質(zhì)量，要建立起與期貨市場相匹配的比較合適的期貨監(jiān)管制度，通過嚴(yán)密的期貨監(jiān)管風(fēng)控體系來進(jìn)行有效的信息監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測調(diào)控。監(jiān)管部門也要注意在監(jiān)管過程中引導(dǎo)和分化期貨交易風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)，建立起完善的風(fēng)控調(diào)整體系和預(yù)測監(jiān)督體系，同時(shí)也要大力倡導(dǎo)投資人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)把握和避免盲目投資帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)值。

四、結(jié)論

期貨市場是我國經(jīng)濟(jì)的柱石，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，大力發(fā)展期貨市場不僅僅是發(fā)展我國經(jīng)濟(jì)的要求，也是進(jìn)行市場改革的必然選擇。我國期貨市場目前存在著期貨市場交易主體單一，交易品種少，交易流程復(fù)雜成本過高的問題，在加上政府和相關(guān)部門的監(jiān)管的不嚴(yán)格，阻礙了我國期貨市場的蓬勃發(fā)展。而只有通過調(diào)整我國期貨市場的相關(guān)政策來解決我國期貨市場的目前存在的一系列的問題，通過增加期貨交易品種，加大期貨交易規(guī)模，并且擴(kuò)大期貨交易主體的方式來改變目前的現(xiàn)狀。此外還要放寬期貨市場的準(zhǔn)入金限制的額度，完善期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)控制體系來進(jìn)行進(jìn)一步的發(fā)展。只有在完美解決目前遇到的問題的基礎(chǔ)上，發(fā)展期貨市場，振興期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)才能加速我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)一步提高期貨市場在我國金融體系中的地位和重要性。