金融與財政聯(lián)動視角下系統(tǒng)性金融風(fēng)險的誘因與防范措施分析

郭亞婷 原文娟

【摘 要】縱觀世界各國，其產(chǎn)生金融風(fēng)險的誘因是多方面且較為復(fù)雜的。因此，如何更好地防范金融風(fēng)險所導(dǎo)致的危機已經(jīng)成為目前各國關(guān)注的焦點。我國目前的金融體制尚不完善，如果單一從金融角度或財政角度進行風(fēng)險管控，勢必存在一定的局限性，因此文章選擇從兩個角度同時出發(fā)，分析產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的誘因，并充分利用二者的優(yōu)勢，協(xié)調(diào)配合，提出具體的風(fēng)險防范措施。

【關(guān)鍵詞】金融風(fēng)險;財政風(fēng)險;防范

【中圖分類號】F832;F812 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）03-0103-02

改革開放以來，雖然我國得到了較快發(fā)展，但也面臨著一些棘手的問題。我國金融風(fēng)險與財政風(fēng)險具有高度的相關(guān)性，二者相互影響，當政府負債較高時，為了解決債務(wù)危機，就會通過貨幣轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險，而為了解決金融風(fēng)險，政府又必須“出手”解決，這時金融風(fēng)險又轉(zhuǎn)化為財政風(fēng)險。因此，在防范和解決風(fēng)險時需要從財政和金融兩個方面著手，防止二者相互轉(zhuǎn)化、相互影響，這也是本文的創(chuàng)新研究視角。

1 我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的特征及誘因

誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的因素是多方面的，包括宏觀層面和微觀層面，引起整個金融體系出現(xiàn)較大的震動，有甚者還會造成金融危機的爆發(fā)。但我們應(yīng)該了解不是所有的金融風(fēng)險都屬于不可控的，有些可以得到有效控制。就以我國目前的經(jīng)濟發(fā)展狀況分析，潛在的誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險主要包括房地產(chǎn)的“泡沫化”日益加劇離不開與政府融資和銀行之間的相互關(guān)系;地區(qū)性金融風(fēng)險加劇，并存在向系統(tǒng)性金融轉(zhuǎn)化的趨勢。

1.1 房地產(chǎn)的“泡沫化”日益加劇離不開與政府融資和“影子銀行”之間的相互關(guān)系

自2008年爆發(fā)次貸危機后，我國經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，高投資紛紛轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)行業(yè)，形成“泡沫”資產(chǎn)，由圖1不難看出，2008～2013年我國M1增速明顯落后于M2，這表明投資較為活躍而消費需求較為缺乏;M2與M1的絕對差逐年增大并且有愈演愈烈的趨勢，這表明社會投資過熱。

高投資轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)行業(yè)形成資產(chǎn)“泡沫”，自2008年我國經(jīng)濟增速下滑以來，對比分析2008～2017年我國貨幣供應(yīng)量M1和M2可以發(fā)現(xiàn)：一方面，M1增速明顯落后于M2，這說明投資活躍，消費需求不大。另一方面，M2與M1的絕對差逐年增大且呈現(xiàn)繼續(xù)增大趨勢，說明當前社會投資呈現(xiàn)過熱過高現(xiàn)象，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)意味著高投資和高信貸，而高投資和高信貸若轉(zhuǎn)移到制造業(yè)，會導(dǎo)致產(chǎn)能過剩;轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)，則會導(dǎo)致房地產(chǎn)“泡沫”，造成大量不良資產(chǎn)，一旦“泡沫”破滅，將會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。同時，房地產(chǎn)行業(yè)與政府融資平臺和“影子銀行”之間具有較多關(guān)聯(lián)。“影子銀行”金融產(chǎn)品較為復(fù)雜，在監(jiān)管方面存在較大漏洞，若在于房地產(chǎn)行業(yè)的信貸風(fēng)險相互作用，勢必會造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險的爆發(fā)。政府為了緩解高額債務(wù)危機，便會從銀行抵押貸款，最終的債務(wù)落到了國家身上。

1.2 地區(qū)性金融風(fēng)險加劇

在我國經(jīng)濟社會不斷發(fā)展的背景下，各行各業(yè)都進入了蓬勃發(fā)展的時期，金融行業(yè)的不管是經(jīng)營的范圍還是經(jīng)營的領(lǐng)域都得到了較大的提升，與此同時，在大數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)時代，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展較為迅速，但其所帶來的金融監(jiān)管問題較多，更加劇了地方金融風(fēng)險。

1.3 區(qū)域性金融風(fēng)險向系統(tǒng)性金融風(fēng)險的演變機理

區(qū)域性金融風(fēng)險爆發(fā)的主要誘因包括地區(qū)商業(yè)銀行存在較多不良貸款和擔保貸款及政府融資負債等。這些因素一旦引發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險，將會導(dǎo)致各個層面都會受到極大的影響，最終演變?yōu)橄到y(tǒng)性的金融風(fēng)險。從圖2不難看出，各個分支機構(gòu)之間都具有緊密的聯(lián)系，在網(wǎng)絡(luò)化、信息化時代，不同地區(qū)的金融市場都被聯(lián)系在一起，致使金融風(fēng)險在其之間相互蔓延、擴散及相互影響。

2 金融與財政聯(lián)動防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的內(nèi)在機理

系統(tǒng)性金融風(fēng)險由多方面因素引起。引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的原因既可能是金融機構(gòu)、個體單位，也可能是政府單位。所以，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險就需要從多方面入手，只從金融或者財政某一方面進行防范都是不科學(xué)的，具有一定的限制性。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險的來源具有復(fù)雜性，既可能由單一事件或單一因素引起，也可能由多個因素共同作用引起;既存在宏觀層面的財政金融風(fēng)險之中，也暗含在微觀層面的財政金融風(fēng)之中。引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險的誘因主體，既可能是政府行為，也可能是金融機構(gòu)、企業(yè)等個體行為;隸屬于財政風(fēng)險的政府債務(wù)風(fēng)險金融化，也會誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。因此，面對誘發(fā)因素復(fù)雜多變的系統(tǒng)性風(fēng)險誘因，單從金融或財政某一視角出發(fā)來防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，都會顯得力不從心。

3 金融與財政聯(lián)動視角系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范措施

誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的因素是多方面的，若只從某一角度或某一方面采取措施，勢必會造成防范的不科學(xué)性和局限性。因此，在深入分析爆發(fā)金融風(fēng)險的多種因素后，綜合考慮宏觀層面和微觀層面，提出了防范系統(tǒng)性風(fēng)險要從財政和金融兩個方面共同努力，具體措施如下。

3.1 加強控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險的誘發(fā)因素

防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的首要措施是在“源頭”進行管控，例如針對一些經(jīng)營效益低迷甚至長期存在虧損的企業(yè)，銀行需要嚴格審批條件，加強管控貸款規(guī)模。對于存在風(fēng)險較高的行業(yè)，如房地產(chǎn)企業(yè)，如果僅僅規(guī)范金融方式顯然成效甚微，因此需要從房地產(chǎn)“泡沫化”的根源考慮其與政府和“影子銀行”之間的相互影響關(guān)系，政府需要嚴格控制投資的規(guī)模和支出的力度，銀行等金融機構(gòu)需要做好相關(guān)風(fēng)險的測評，政府需要同金融機構(gòu)攜手合作，同時進行嚴格把控，將金融風(fēng)險率降到最低，共同控制房地產(chǎn)企業(yè)的“泡沫化”。

3.2 加強對“影子銀行”的監(jiān)督與管理

“影子銀行”的金融產(chǎn)品種類繁雜，因此在運行的過程中具有較高的風(fēng)險，但由于對其監(jiān)管力度不夠，導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險引發(fā)的概率增加。因此，需要財政與金融聯(lián)合防范，加強對“影子銀行”的風(fēng)險監(jiān)控和把控相關(guān)評估指標，限制“影子銀行”的貸款規(guī)模，完善“影子銀行”的相關(guān)信息，以期更好地降低風(fēng)險。

3.3 防范區(qū)域性金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險

在大數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)時代，每個領(lǐng)域的聯(lián)系都更加緊密，因此區(qū)域性的金融風(fēng)險也會演變?yōu)橄到y(tǒng)性的金融風(fēng)險。因此，為了防止區(qū)域性金融風(fēng)險的演變，需要采取以下措施：首先，明確各個分支機構(gòu)的責、權(quán)、利三者之間的關(guān)系;其次，加強對區(qū)域風(fēng)險的測評和監(jiān)管力度;最后，對于地方債務(wù)風(fēng)險考核評估也需要納入防范工作體系中，更好地防止風(fēng)險的進一步蔓延。

3.4 構(gòu)建系統(tǒng)性金融與財政聯(lián)動防范制度

更科學(xué)地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險需要充分發(fā)揮金融和財政二者的作用，單獨選擇一種模式，將會帶來不科學(xué)、局限性的管制。因此，將兩者結(jié)合，相互影響、相互促進，能更加有效地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。金融機構(gòu)需要將誘發(fā)風(fēng)險的因素及存在的威脅與政府進行信息共享，形成配合，幫助政府部門完善相關(guān)體制。政府部門對金融風(fēng)險要進行動態(tài)監(jiān)測，提前做好緊急應(yīng)對措施，防患于未然。對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的危害而言，需要建立財政準備金制度，這樣能為存在金融風(fēng)險的機構(gòu)及企業(yè)及時提供流動資金，降低風(fēng)險的影響力。金融風(fēng)險的善后者一定是政府，因此合理做好財務(wù)的各項預(yù)算及合理控制政府部門的債務(wù)是當務(wù)之急。

參 考 文 獻

[1]韓心靈，韓保江.供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下系統(tǒng)性金融風(fēng)險：生成邏輯、風(fēng)險測度與防控對策[J].財經(jīng)科學(xué)，

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[2]劉蓉，黃洪，劉楠楠.金融風(fēng)險與財政分擔：基于激勵相容的視角[J].財經(jīng)科學(xué)，2015（5）.

[3]張傳良.金融與財政聯(lián)動視角下系統(tǒng)性金融風(fēng)險的誘因與防范措施分析[J].中國市場，2019（5）.

[責任編輯：陳澤琦]