天文數(shù)字應收款項壓頂 謹防爆雷“第二季”上演

籍承

《紅周刊》：2018年年報期間超百家公司爆雷，至今仍讓人心有余悸，轉眼間又到了半年報披露期，雖然半年報披露期間爆雷的公司會遠遠低于年報披露期，但2019年是否還會上演爆雷“第二季”，閱讀半年報時有哪些數(shù)據(jù)的異常是需要關注及警惕的呢？

小徐：先簡單的說一說應收賬款這個指標吧，應收賬款較高的公司通常分為兩類，一類是公司數(shù)據(jù)與行業(yè)背離的，另一類是行業(yè)整體偏高的。如果一家上市公司的應收賬款比例明顯高于同行業(yè)上市公司，那么這樣的公司財務造假的可能性超過七成。而如果整個行業(yè)應收賬款都偏高，雖然是正?，F(xiàn)象，但對于那些利潤微薄，且負債高企的公司而言，隨時都有可能因資金運轉出現(xiàn)問題而危機爆發(fā)。

以堅瑞沃能為例，2016年時公司營業(yè)收入僅為38.20億元，而同期公司應收賬款及應收票據(jù)凈額高達66.02億元。2017年公司營業(yè)收入增長至96.60億元，而同期公司應收賬款及應收票據(jù)凈額劇增至119.10億元，隨后公司危機爆發(fā)債務纏身，經(jīng)營一落千丈，瀕臨退市邊緣。

《紅周刊》：堅瑞沃能目前已陷入危機，鋰電池行業(yè)其他上市公司之中，是否仍存在應收賬款偏高的問題呢？

小徐：依舊存在，以國軒高科為例，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.27億元，而截至2018年末，公司應收賬款及應收票據(jù)凈額高達63.31億元，到了2019年3月末，這一數(shù)字已上升至72.60億元。好在公司目前的盈利能力和負債水平尚可，但應收賬款這樣無休止的增加下去，遲早會為公司帶來難以扭轉的隱患。

《紅周刊》：如果是盈利能力差，應收賬款又居高不下的公司，是否意味著風險會隨時爆發(fā)呢？

小徐：沒錯。我們來看金龍汽車、中通客車。2018年金龍汽車實現(xiàn)營業(yè)收入高達182.91億元，可凈利潤僅有可憐的1.59億元，扣非后更是僅有0.12億元，但公司的應收賬款及應收票據(jù)凈額高達129.95億元。中通客車2018年實現(xiàn)營業(yè)收入60.79億元，凈利潤僅0.37億元，公司的應收賬款及應收票據(jù)凈額高達71.31億元，超出公司營業(yè)收入10.52億元。

《紅周刊》：還有哪些行業(yè)應收款項高企呢？

小徐：建筑裝飾行業(yè)情況也是如此，幸運的是這個行業(yè)的公司盈利能力目前看起來還不錯。如金螳螂2018年營業(yè)收入營業(yè)收入250.89億元，凈利潤21.23億元，看似不錯，但公司應收賬款及應收票據(jù)凈額高達224.97億元。全筑股份2018年營業(yè)收入65.21億元，凈利潤2.60億元，公司應收賬款及應收票據(jù)凈額高達54.92億元。寶鷹股份的情況也是如此，2018年公司營業(yè)收入68.56億元，凈利潤2.85億元，公司應收賬款及應收票據(jù)凈額高達68.92億元。

可以看出上述這幾家公司應收款項一旦出現(xiàn)10%以上的壞賬，公司將會陷入虧損甚至巨虧，而洪濤股份的情況則更加糟糕。2018年洪濤股份實現(xiàn)營業(yè)收入39.26億元，公司凈利潤虧損高達4.22億元，而公司應收賬款及應收票據(jù)凈額高達56.33億元，由于應收款項賬齡較長，出現(xiàn)壞賬的可能性更高。

《紅周刊》：還有哪些公司存在應收賬款危機呢？

小徐：中國一重的情況也是如此，2016年時公司收入僅有32.04億元，可凈利潤竟然虧損了57.34億元。2017年和2018年公司連續(xù)兩年收入超過百億元，但公司2017年凈利潤僅有0.84億元，2018年中國一重的凈利潤為1.29億元，扣非后虧損2.94億元。在超百億收入與微薄的利潤形成鮮明對比的同時，截至2018年末，公司的應收賬款及應收票據(jù)凈額合計高達141.68億元，同期公司的營業(yè)收入為105.11億元，二者相差近37億元之多。