2019年中企海外并購亮點(diǎn)將在一帶一路地區(qū)

趙愛玲

2月19日，普華永道發(fā)布的《2018年中國企業(yè)并購市場回顧與2019年展望》報(bào)告顯示，2018年中國企業(yè)海外并購交易金額不足2016年峰值水平的一半，連續(xù)第三年出現(xiàn)下降，但“一帶一路”國家和地區(qū)的并購交易持續(xù)增長。

對于2019年的海外并購前景如何，普華永道中國交易服務(wù)北方區(qū)客戶及市場主管合伙人錢立強(qiáng)表示，預(yù)計(jì)2019年上半年中國市場的并購總量將有所下降，海外并購持續(xù)放緩，由于一系列不確定性的存在，市場觀望情緒濃厚。隨著不確定性的減少，2019年下半年中國市場的并購總量將有所回升，整體2019年并購總量與2018年持平。他說，在入境并購方面，預(yù)計(jì)將有所增長，原因是中國將以更加開放的態(tài)度回應(yīng)美國貿(mào)易談判，汽車、金融和技術(shù)等領(lǐng)域?qū)⒅鸩介_放。

“一帶一路”區(qū)域機(jī)會多

錢立強(qiáng)在談到2018年中企海外并購的亮點(diǎn)時(shí)表示：“2018年雖然并非所有交易都與‘一帶一路政策直接相關(guān)，而且并購交易金額有所下降，但赴‘一帶一路區(qū)域的海外并購交易量持續(xù)增長?！?/p>

此前惠譽(yù)評級認(rèn)為，特朗普政府期間的中美貿(mào)易摩擦和外資并購監(jiān)管審查收緊對中國企業(yè)在美國的并購活動影響非常明顯。自2017年開始，亞洲和歐洲已取代美國成為中企海外并購的最大目的地。新加坡則是2017年最熱門的中企海外投資目的地，赴新并購額占全年宣布的中企海外并購總額的18.4%，這一定程度上反映了該國的東南亞金融中心地位，而東南亞是中國“一帶一路”倡議覆蓋的區(qū)域之一。據(jù)惠譽(yù)評級的調(diào)查，2018年前9個(gè)月中國對“一帶一路”沿線國家的非金融類直接投資規(guī)模同比增長了12.3%，至108億美元，超過了5.1%的中國對外直接投資總體增速。因?qū)J款的條款條件及大批備受矚目項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益的質(zhì)疑，去年中國“一帶一路”倡議在國內(nèi)外受到的審查均有所增強(qiáng)。此外，一些參與“一帶一路”建設(shè)的國家和地區(qū)面臨國際收支平衡的巨大壓力?；葑u(yù)評級認(rèn)為，“一帶一路”倡議似乎仍是中國政府的一項(xiàng)首要工作，但有觀點(diǎn)顯示，中國政府可能會采取更加審慎的方式推進(jìn)這一倡議，并鼓勵(lì)國內(nèi)銀行加強(qiáng)盡職調(diào)查。

商務(wù)部此前發(fā)布報(bào)告稱，中國在高科技領(lǐng)域的海外并購頻頻受阻，更加嚴(yán)格的投資管制措施正給中國企業(yè)海外投資帶來時(shí)間和金錢上的損失。日前，歐洲議會高票通過了一項(xiàng)對外國投資進(jìn)行安全審查的法案，將加強(qiáng)對通訊和人工智能等外國企業(yè)收購的審查。官方數(shù)據(jù)顯示，2017年中國信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)對外直接投資流量僅44.3億美元，同比大幅下降76.3%。

“鑒于中美貿(mào)易談判立場存在的分歧，這意味著兩國貿(mào)易摩擦可能繼續(xù)且中國對美投資可能繼續(xù)受阻。”錢立強(qiáng)說。2018年8月，美國總統(tǒng)特朗普正式簽署了作為《2019財(cái)年國防授權(quán)法案》（NDAA）一部分的《美國外國投資風(fēng)險(xiǎn)評估現(xiàn)代化法案》（FIRRMA）。據(jù)了解，F(xiàn)IRRMA是一份關(guān)于外資收購美國公司新規(guī)定的法案，根據(jù)該法案美國政府將加強(qiáng)國家安全審查，并賦予美國外國投資委員會（CFIUS）更多的權(quán)力。同年10月，美國財(cái)政部最新公布了執(zhí)行FIRRMA法案的臨時(shí)法規(guī)（Interim Regulations for FIRRMA Pilot Program，下稱“臨時(shí)法規(guī)”）。該臨時(shí)法規(guī)是具有強(qiáng)制力的行政法規(guī)，并于同年11月10日生效，將在約15個(gè)月之后被永久性措施取代。

錢立強(qiáng)認(rèn)為：“盡管涉美并購交易本身在過去兩年就處于低水平，影響有限。但受各種貿(mào)易摩擦影響，包括歐洲在內(nèi)，其他地區(qū)的司法管轄加大了對大型、敏感、熱門交易的審查力度，特別是有關(guān)技術(shù)或戰(zhàn)略資產(chǎn)的交易活動。英國脫歐對英國和其他歐盟國家影響還存在不確定性?！?/p>

高科技和消費(fèi)品行業(yè)是吸引海外并購交易的最強(qiáng)板塊

據(jù)普華永道的調(diào)研報(bào)告，2018年中國企業(yè)并購總金額約為6780億美元，基本保持上年度水平。中國企業(yè)并購總金額低于2016年的歷史水平，盡管如此，在并購數(shù)量方面與過去3年間保持了總體穩(wěn)定的趨勢。其中，海外并購交易金額下降23%，私募股權(quán)基金并購交易金額創(chuàng)下新高，其增長抵消了海外并購方面出現(xiàn)的下滑。

錢立強(qiáng)分析稱，中國大陸企業(yè)出境并購自2016年起連續(xù)3年持續(xù)下降，主要原因是相關(guān)政策因素影響了部分并購的進(jìn)行，外匯管制以及為收購而進(jìn)行的融資難度加大，并且目前對大型跨境交易施行了多重監(jiān)管，同時(shí)海外并購市場總體發(fā)展形勢不明朗。

一系列壓力和不確定因素相互交織，勾勒出交易市場的基本格局。普華永道中國內(nèi)地及香港交易服務(wù)主管合伙人葉偉奇表示，投資者尋求交易的熱情并未衰減，而大幕之后悄然發(fā)生的是他們正在轉(zhuǎn)變的投資方向。民營企業(yè)在出境投資方面略顯活躍，其海外并購的交易數(shù)量已連續(xù)三年超過國有企業(yè)。報(bào)告指出，財(cái)務(wù)投資者繼續(xù)顯示了他們在交易資金籌集能力方面的優(yōu)勢，其出境投資活動量級已經(jīng)占到總交易的四成。

從行業(yè)分布的角度分析，高科技和消費(fèi)品行業(yè)一直是吸引海外并購交易的最強(qiáng)板塊。由于熱衷追求高新技術(shù)和知名品牌，盡管美國市場出現(xiàn)下滑，但包括歐洲以及亞洲部分地區(qū)的發(fā)達(dá)市場，依然是中國買家目前最青睞的目標(biāo)市場，大量海外交易匯集于此。錢立強(qiáng)認(rèn)為：“高科技以及消費(fèi)行業(yè)領(lǐng)域的并購案件持續(xù)吸引投資份額，其與政府號召鼓勵(lì)向中國市場引入海外科技、品牌以及消費(fèi)品的政策方向保持一致。另外，高科技以及知名品牌的訴求使發(fā)達(dá)地區(qū)如歐美，包括部分亞洲發(fā)達(dá)國家持續(xù)成為中國買家的主要目的地，其海外并購數(shù)量相比其他地區(qū)維持高位。”

報(bào)告顯示，從地理分布來看，歐洲地區(qū)依然是中國買家最熱衷的市場，2018年吸引了價(jià)值509億美元的中國并購交易?？梢哉f，歐洲地區(qū)持續(xù)獲取最多的投資并購資金，亞洲和美國（中國投資者赴美并購交易金額則連續(xù)兩年下跌）分列第二、第三位，2018年投向這兩大市場的中國并購交易額分別達(dá)到152億美元和132億美元。

另外，私募股權(quán)投資活動在2018年創(chuàng)下2220億美元的新紀(jì)錄，略高于2016年創(chuàng)下的上一個(gè)高峰，這說明充沛的資金流滿足了私募行業(yè)的高融資需求。高科技和金融科技行業(yè)表現(xiàn)尤其活躍，并且發(fā)生了數(shù)宗大額交易，其中螞蟻金服的140億美元融資創(chuàng)下了全球有史以來最高私募股權(quán)融資的記錄。盡管2019年前幾個(gè)月會出現(xiàn)放緩，但鑒于投資資金存量處于歷史高位，普華永道預(yù)計(jì)2019年的私募投資活動將基本保持現(xiàn)有活躍水平。私募股權(quán)對海外并購交易的參與程度將持續(xù)穩(wěn)定，擁有美元的財(cái)務(wù)投資者將依舊活躍。

錢立強(qiáng)稱，預(yù)計(jì)今年下半年的交易量會有所反彈，因?yàn)楹Ｍ獠①彽母掘?qū)動力仍在發(fā)揮作用，但是為保護(hù)國家戰(zhàn)略資產(chǎn)，各國將持續(xù)對大型跨國并購進(jìn)行政治審查，這將減少大型交易的數(shù)量?？傮w而言，估計(jì)2019年海外并購將小幅上升。