天能集團(tuán)　鉛酸電池龍頭輸在鋰電時(shí)代?

王方玉

船大難掉頭。作為國(guó)內(nèi)第一大鉛酸電池生產(chǎn)商，盡管天能集團(tuán)從2007年左右就進(jìn)入了鋰電池領(lǐng)域，但其鋰電業(yè)務(wù)始終未有明顯起色。

2018年鋰電裝饑量前10的名單中，天能集團(tuán)并不在列，2018年其鋰電業(yè)務(wù)的收入甚至落后于老對(duì)手超威動(dòng)力。

隨著鋰電產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)的鉛酸電池正在不斷萎縮。作為曾經(jīng)的老大，天能集團(tuán)成為了鋰電時(shí)代風(fēng)光的另一面。

主業(yè)遭遇瓶頸

浙江長(zhǎng)興縣——中國(guó)的蓄電池之鄉(xiāng)，這里誕生了100多家鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)，占據(jù)了全國(guó)動(dòng)力電池的半壁江山。天能集團(tuán)與其勁敵超威動(dòng)力均誕生于此。

作為一家動(dòng)力電池生產(chǎn)商，天能的產(chǎn)品主要集中于電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)專(zhuān)用的鉛酸動(dòng)力電池產(chǎn)品。

公司2018年報(bào)顯示，2018年銷(xiāo)售收入345.52億元，歸母凈利潤(rùn)12.52億元。其中，電動(dòng)自行車(chē)及三輪車(chē)電池的銷(xiāo)售收入約為262.9億元，是公司創(chuàng)收的絕對(duì)主力。

雅迪、愛(ài)瑪、新日、綠源等知名電動(dòng)車(chē)品牌均是天能電池客戶，天能甚至在廣告宣傳中打出“中國(guó)排名前10的高端電動(dòng)車(chē)，9家配的都是天能電池”的口號(hào)。

由于門(mén)檻較低，兩大龍頭并未完全掌握行業(yè)的定價(jià)權(quán)。

2000年之后，隨著電動(dòng)自行車(chē)在中國(guó)百姓中逐漸流行，天能集團(tuán)逐漸在全國(guó)范圍內(nèi)打開(kāi)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展。

2007年，天能動(dòng)力（00819.HK）以“中國(guó)動(dòng)力電池第一股”登陸香港主板。但由于整個(gè)行業(yè)門(mén)檻較低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，也吸引了眾多參與者紛紛入局。從2011年開(kāi)始，行業(yè)內(nèi)就爆發(fā)了激烈的價(jià)格戰(zhàn)，廠商為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，不惜犧牲公司利潤(rùn)為代價(jià)。

最為突出的是在2014年，面臨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，天能動(dòng)力不得不降低單價(jià)打起價(jià)格戰(zhàn)，這直接導(dǎo)致當(dāng)年電動(dòng)車(chē)電池銷(xiāo)售收入同比下跌10%，天能動(dòng)力也迎來(lái)上市后的首次虧損。

最終，天能動(dòng)力和超威動(dòng)力（00951.HK）兩家公司脫穎而出，市場(chǎng)份額越做越大。

當(dāng)前的電動(dòng)自行車(chē)電池行業(yè)形成了天能和超威雙寡頭壟斷的格局，兩家廠商的市場(chǎng)份額占到總市場(chǎng)份額的90%。

一般來(lái)講，當(dāng)市場(chǎng)份額達(dá)到壟斷的時(shí)候，行業(yè)龍頭應(yīng)該坐享寡頭紅利和高利潤(rùn)。但天能動(dòng)力2018年的毛利率和凈利率僅為11.8%和3.76%，超威動(dòng)力的凈利率則僅為1.4%。

可見(jiàn)由于門(mén)檻較低，兩大龍頭并未完全掌握行業(yè)的定價(jià)權(quán)，一旦兩大巨頭提價(jià)達(dá)到一定盈利水平，其他參與者將會(huì)迅速涌入搶占其市場(chǎng)份額。

此外，依賴(lài)單一業(yè)務(wù)和市場(chǎng)很容易遭遇增長(zhǎng)瓶頸。在此背景之下，天能動(dòng)力也逐漸開(kāi)始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在電動(dòng)汽車(chē)電池、儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)上發(fā)力。

新市場(chǎng)萎縮

除了電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)之外，低速電動(dòng)汽車(chē)和儲(chǔ)能市場(chǎng)是鉛酸電池的重要應(yīng)用領(lǐng)域。但是近年來(lái)，鉛酸電池在電池行業(yè)不斷受到排擠，面臨著技術(shù)革新與市場(chǎng)萎縮的雙重壓力。

低速電動(dòng)汽車(chē)是除電動(dòng)自行車(chē)之外鉛酸電池應(yīng)用領(lǐng)域最大的一塊蛋糕。目前國(guó)內(nèi)約90%的低速電動(dòng)車(chē)采用鉛酸電池。但近年來(lái)，低速電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池有換成鋰電池的趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)的鋰電池產(chǎn)能過(guò)剩已成定局，2019年仍有大量動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目建成并投產(chǎn)。而其過(guò)剩產(chǎn)能的消化方向之一，便是鉛酸電池占據(jù)的低速電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)。

此外，《四輪低速電動(dòng)車(chē)技術(shù)條件》標(biāo)準(zhǔn)草案已于2017年出爐，這份草案明確徹底拋棄了鉛酸電池而明確使用鋰電池作為動(dòng)力來(lái)源。

不同于鉛酸電池，鋰電池行業(yè)的技術(shù)門(mén)檻極高。

2018年工信部公布的《2018年新能源汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)化工作要點(diǎn)》也明確提及推進(jìn)四輪低速電動(dòng)車(chē)標(biāo)準(zhǔn)制定。雖然該技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)還未正式落地，但一旦執(zhí)行，鉛酸電池將直接面臨出局的命運(yùn)。

在儲(chǔ)能領(lǐng)域，鋰電池也已明顯搶占了電池市場(chǎng)的風(fēng)頭。2018年，從儲(chǔ)能調(diào)頻到電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目，幾筆大容量?jī)?chǔ)能電池的招標(biāo)采購(gòu)中，以比亞迪（00259.SZ）、力神電池、國(guó)軒高科（002074.SZ）、中航鋰電等為代表的鋰電池企業(yè)獨(dú)占鰲頭。

更有甚者，中國(guó)鐵塔股份有限公司2018年已停止采購(gòu)鉛酸電池，統(tǒng)一采購(gòu)梯次利用電池。截至2018年底，該公司已在全國(guó)31個(gè)省市約12萬(wàn)個(gè)基站使用梯次電池約1.5GWh，替代鉛酸電池約4.5萬(wàn)噸。

這一消息發(fā)出，也引發(fā)了行業(yè)對(duì)于“鉛酸電池大勢(shì)已去”的熱議。有研究認(rèn)為，如果替代順利，到2020年，通信及儲(chǔ)能鉛酸蓄電池市場(chǎng)將萎縮至少35%。

鉛酸電池的市場(chǎng)萎縮從廠商的布局當(dāng)中也可見(jiàn)一斑。截至目前包括天能動(dòng)力、超威動(dòng)力、南都電源（300068.sz）、駱駝股份（601311.SH）、猛獅科技（002684.SZ）、雄韜股份（002730.SZ）等6家上市鉛酸電池企業(yè)均已在布局鋰電池業(yè)務(wù)。

鋰電業(yè)務(wù)乏力

現(xiàn)在來(lái)看，天能集團(tuán)進(jìn)入鋰電業(yè)務(wù)的時(shí)間其實(shí)并不算晚，甚至早于今天的鋰電龍頭寧德時(shí)代（300750.SZ）。

2004年，浙江天能能源科技股份有限公司成立，天能鋰電項(xiàng)目正式啟動(dòng)。2007年天能的鋰電產(chǎn)品便正式上市投用。但時(shí)至今日，其鋰電業(yè)務(wù)始終不溫不火，不僅不在主流的鋰電企業(yè)排名之內(nèi)，甚至其發(fā)展還落后于老對(duì)手超威動(dòng)力。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，天能動(dòng)力2018年?duì)I收345.52億元，同比增長(zhǎng)28.43%，其中鋰電池銷(xiāo)售收入約5.53億元，同比下滑54.8%。相比之下，超威動(dòng)力營(yíng)收269.48億元，同比增長(zhǎng)約9.3%，其中鋰離子電池業(yè)務(wù)營(yíng)收7.91億元，同比增長(zhǎng)241.2%。

不同于鉛酸電池，鋰電池行業(yè)的技術(shù)門(mén)檻極高。作為鋰電池的龍頭企業(yè)，雖然寧德時(shí)代的營(yíng)收仍然低于天能動(dòng)力，但其毛利率、凈利率和利潤(rùn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了鉛酸電池龍頭天能動(dòng)力。這也很好地解釋了天能動(dòng)力87.43億港元市值和寧德時(shí)代1800億人民幣市值的差距。

更值得擔(dān)憂的是，鋰電池行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)十分嚴(yán)重，且寧德時(shí)代和比亞迪已經(jīng)形成了雙寡頭壟斷，并通過(guò)成立合資公司牢牢綁定了部分車(chē)企，而外資電池企業(yè)目前在華加緊布局投資建廠，第二梯隊(duì)還有10多家優(yōu)秀的鋰電企業(yè)正在陜速擴(kuò)張當(dāng)中。

天能動(dòng)力在鋰電池業(yè)務(wù)上的發(fā)展困難重重，顯然無(wú)法復(fù)制當(dāng)年鉛酸電池的成功。主業(yè)遭遇瓶頸，鋰電池業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，鉛酸電池龍頭天能集團(tuán)是否還能一戰(zhàn)？