企業(yè)生命周期研究綜述

李佳麗

摘要：近年來，企業(yè)生命周期問題成為了企業(yè)界與理論界關(guān)注的焦點，引發(fā)了經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)等領(lǐng)域的研究者與決策者的廣泛關(guān)注。隨著時代需求與研究視角的不同，企業(yè)生命周期理論得到了不斷完善與拓展。文章對企業(yè)生命周期的存在性、階段劃分標(biāo)準(zhǔn)、應(yīng)用研究等相關(guān)文獻進行梳理、歸納與分析，并在此基礎(chǔ)對未來發(fā)展趨勢進行了展望。

關(guān)鍵詞：企業(yè);生命周期;研究

一、引言

據(jù)不完全統(tǒng)計，在各個企業(yè)中，中國集團企業(yè)壽命為7～8年，中小企業(yè)的平均壽命僅為2.5年，平均壽命最長的日本企業(yè)也僅為58年。在如此殘酷的現(xiàn)實下，企業(yè)生命周期理論研究開始成為研究熱點。本文旨在從文獻研究的角度出發(fā)，梳理與回顧企業(yè)生命周期的研究脈絡(luò)，以期為未來相關(guān)研究提供參考與借鑒。

二、企業(yè)是否存在生命周期

企業(yè)生命周期理論的早期研究，著重于探討一個企業(yè)是否存在生命周期現(xiàn)象。Haire（1959）等學(xué)者從生物學(xué)中“生命周期”視角，提出了企業(yè)生命周期理論，他認為隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，它會經(jīng)歷出生、成長、成熟、衰老直至死亡的整個動態(tài)過程。隨后的越來越多地研究也表明企業(yè)成長和發(fā)展存在由盛至衰、從生到死的動態(tài)軌跡，成為了21世紀(jì)管理學(xué)、經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域研究最為普遍的假設(shè)之一。

三、企業(yè)生命周期的階段劃分與界定標(biāo)準(zhǔn)

既然企業(yè)生命周期的存在性毋庸置疑，那么一個企業(yè)發(fā)展究竟要經(jīng)歷哪些階段，并且各個階段之間如何劃分界限，成為了一個世界級難題。學(xué)者們嘗試用各種定性或者定量的方法，進一步明確企業(yè)生命周期的理論框架。

有關(guān)企業(yè)的生命周期階段數(shù)量的問題，以Adizes（1989）為代表的學(xué)者嘗試從企業(yè)文化的視角出發(fā)，選用企業(yè)的靈活性和可控性這兩個定性指標(biāo)，將企業(yè)生命周期較為詳盡地劃分為10個階段，分別為孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期、盛年期、穩(wěn)定期、貴族期、官僚初期、官僚期以及死亡期。這是企業(yè)生命周期研究領(lǐng)域中最為經(jīng)典的理論模型，并得到了廣泛的認可。后續(xù)許多研究均基于此模型進行改進或者補充。比如國內(nèi)學(xué)者陳佳貴（1995）基于企業(yè)規(guī)模變化的視角，重新劃分企業(yè)生命周期，分別為孕育期、求生存期、高速成長期、成熟期、衰退期和蛻變期。

但是隨著時間的推移，定性理論模型的弊端開始凸顯，具體表現(xiàn)為：一是在現(xiàn)實情況下，無法客觀準(zhǔn)確地判斷一個企業(yè)所處的階段，實際應(yīng)用過程中操作難度大;二是劃分太細，階段數(shù)量太多，導(dǎo)致各階段的差異性并非特別明顯，有些特征在不同的階段也會出現(xiàn)，不利于研究同一個階段下企業(yè)共性行為。

目前全世界有關(guān)企業(yè)生命周期的理論超過20種。由于企業(yè)生命周期的決定因素較為復(fù)雜，因此基于不同的視角出發(fā)，分類階段也不盡相同。目前大多數(shù)研究一般將企業(yè)生命周期階段簡化為：一是初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四階段法;二是成長期、成熟期、衰退期三階段法，一般針對上市公司。Kazanjian 與Drazin 通過對比分析各類企業(yè)生命周期模型發(fā)現(xiàn)：運用三階段法或者四階段法來進行實證研究，其所得結(jié)論的準(zhǔn)確性較高。

有關(guān)生命周期各個階段的界定標(biāo)準(zhǔn)研究。理論界與實務(wù)界開始尋求定量指標(biāo)或者模型來劃分一個企業(yè)的生命周期。應(yīng)用較為廣泛有以下方面。

1. 單一指標(biāo)法。曹裕（2010）等學(xué)者引入產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)中的分析方法，運用銷售收入增長率指標(biāo)，界定一個企業(yè)所處的生命周期階段。也有學(xué)者利用留存收益與總股本的比例作為企業(yè)生命周期的主要劃分依據(jù)，如羅琦、李輝（2015）將留存收益股權(quán)比小于0.1的公司界定為成長性公司，留存收益股權(quán)比大于等于0.1且小于0.5的公司則界定為成熟型公司。事實上，影響企業(yè)生命周期的因素數(shù)量很多，單一指標(biāo)很難全面概括公司在企業(yè)生命周期不同階段的特點，因此目前單一指標(biāo)法應(yīng)用范圍相對比較少。

2. 基于經(jīng)營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流與籌資活動現(xiàn)金流的特征劃分法。以Dickison（2011）為代表的學(xué)者從企業(yè)成長能力、盈利能力等角度出發(fā)，利用三類現(xiàn)金流的量化特征，區(qū)分初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期的企業(yè)，例如初創(chuàng)期企業(yè)通常表現(xiàn)為籌資活動現(xiàn)金流量凈額大于0，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額、投資活動現(xiàn)金流量凈額小于0;成長期的企業(yè)一般表現(xiàn)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額、籌資活動現(xiàn)金流量凈額大于0，而投資活動現(xiàn)金流量凈額小于0;處于成熟期階段的企業(yè)主要表現(xiàn)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大于0，而投資活動現(xiàn)金流量凈額、籌資活動現(xiàn)金流量凈額小于0等。

3. 綜合指標(biāo)法。Anthony 和 Ramesh 提出了基于股利支付、銷售收入增長、資本支出以及企業(yè)年齡等指標(biāo)來綜合劃分企業(yè)生命周期，極大地豐富了企業(yè)生命周期理論的相關(guān)研究。李云鶴等（2012）綜合采用打分法與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟方法，選用4個財務(wù)指標(biāo)：銷售收入增長率、留存收益率、資本支出率及企業(yè)年齡來區(qū)分不同生命周期階段的企業(yè)。而王旭（2013）則認為在我國特殊的政治與法律大背景下，對于中國上市公司而言，股利支付率、企業(yè)年齡、留存收益等指標(biāo)并不適宜作為劃分依據(jù)，可以選取總資產(chǎn)增長率、銷售收入增長率和凈利潤增長率這3個財務(wù)指標(biāo)來綜合劃分。

四、企業(yè)生命周期理論的應(yīng)用趨勢

進入 21 世紀(jì)以后，學(xué)者們關(guān)注的重心轉(zhuǎn)移到生命周期理論在公司經(jīng)營過程中的應(yīng)用性。究其原因在于企業(yè)在生命周期不同階段其生產(chǎn)經(jīng)營特點、組織結(jié)構(gòu)特征、發(fā)展戰(zhàn)略等方面存在差異。近年來，許多企業(yè)經(jīng)營者與理論研究者開始關(guān)注于研究不同生命周期階段下企業(yè)的行為，并探究公司治理、內(nèi)部控制等因素在其中的作用，以謀求企業(yè)的長期可持續(xù)增長。

1. 企業(yè)生命周期與投資決策。曹崇延等（2013）通過研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)投資決策和其當(dāng)時所處的生命周期階段有關(guān)，相對于處于成長期的企業(yè)，成熟期、衰退期的企業(yè)更容易產(chǎn)生過度投資。而謝佩洪和汪存霞（2017）則認為過度投資問題主要集中于成長期，投資不足問題主要集中于成熟期和衰退期。近十年來，不少學(xué)者發(fā)現(xiàn)處于不同生命周期的企業(yè)，公司治理變量（股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層特征等）、內(nèi)部控制因素對于非效率投資的治理效果也會存在顯著差異，方勇華與饒水林（2016）實證研究發(fā)現(xiàn)，在成長期，債務(wù)約束能夠抑制公司過度投資程度;在成熟期，管理層持股越高，企業(yè)越容易出現(xiàn)非效率投資行為。

也有一些學(xué)者探究處于不同生命周期階段的企業(yè)非效率投資的動因，如Vogt（1994）實證發(fā)現(xiàn)：成長性公司、成熟型公司都具有比較高的投資—現(xiàn)金流敏感度，前者主要原因在于因融資約束導(dǎo)致嚴(yán)重的投資不足，而后者意味著公司過度投資程度嚴(yán)重。而侯巧銘等（2017）研究發(fā)現(xiàn)在成長期企業(yè)非效率投資的主要影響因素主要為管理者過度自信，而在成熟期和衰退期的主要影響因素則分別為：過度自信和委托代理行為、管理者代理行為。

2. 企業(yè)生命周期與融資決策 ?處于不同階段的公司，由于公司規(guī)模、市場競爭力、盈利能力等存在顯著差異，公司的融資決策相應(yīng)地體現(xiàn)出不同的特征。曹裕等（2009）學(xué)者通過實證研究發(fā)現(xiàn)：當(dāng)公司處于成長期、衰退期時，其短期負債率相對較高，長期負債率相對較低;而當(dāng)公司處于成熟期時，正好相反。此外，公司內(nèi)部現(xiàn)金持有策略也會受到企業(yè)生命周期的影響。黃宏斌等（2016）認為投資者情緒對企業(yè)生命周期影響融資方式的選擇也具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，相對衰退期企業(yè)，成長期企業(yè)偏好選擇股權(quán)融資、而成熟期企業(yè)更喜歡選擇債券融資。

3. 企業(yè)生命周期與股利分配決策。自從Aharony（2003） 等學(xué)者將生命周期理論運用到財務(wù)管理領(lǐng)域以來，羅琦與李輝（2015）等研究發(fā)現(xiàn)相較于成長期公司，處于成熟期企業(yè)更傾向于支付現(xiàn)金股利。丁佳俊、王積田（2015）實證發(fā)現(xiàn)：整體而言成長期、成熟期、衰退期的上市公司股權(quán)集中度與其現(xiàn)金股利政策二者之間的關(guān)系分別表現(xiàn)為：線性正相關(guān)、U型、線性負相關(guān)。

4. 企業(yè)生命周期與其他決策。謝赤和楊?。?016）認為相對于成長期、衰退期的上市公司，處于成熟期的上市公司信息披露質(zhì)量最佳，股權(quán)制衡度在成熟期與成長期的企業(yè)中對公司信息披露質(zhì)量的影響更為顯著。也有學(xué)者從企業(yè)生命周期的視角探討企業(yè)其他戰(zhàn)略決策，如市場營銷、創(chuàng)新行為等，如董曉芳和袁燕（2014）認為新生企業(yè)、成熟期企業(yè)的創(chuàng)新均受益于產(chǎn)業(yè)專業(yè)化所帶來外部經(jīng)濟性，前者為雅各布外部經(jīng)濟、后者為馬歇爾外部經(jīng)濟。

五、展望

基于上述文獻歸納匯總可以得知：隨著時代的發(fā)展需要，企業(yè)生命周期研究關(guān)注的重點從探討企業(yè)生命周期的存在性、到企業(yè)生命周期理論框架的確定，再到企業(yè)生命周期的應(yīng)用研究。整個研究體系在不斷的豐富與完善。雖然不同企業(yè)的生命周期未必相同，然而處于同一個生命周期階段的企業(yè)之間必然存在一定的共性。因此，通過求同存異，未來科學(xué)合理地利用企業(yè)生命周期相關(guān)研究，具有較好的現(xiàn)實意義：一是對于企業(yè)決策者與管理者而言，可以利用生命周期各個階段的不同特征提前做好準(zhǔn)備，明確自身定位與戰(zhàn)略目標(biāo)，以盡可能延長或者保持企業(yè)的有效生命，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化;二是對于政策制定者、機構(gòu)投資者等外部利益相關(guān)者而言，可以更好地了解企業(yè)現(xiàn)狀與預(yù)測未來發(fā)展趨勢，以便做出最適宜的決策。

在未來理論與實務(wù)探討的過程中，本文提出以下兩點建議。

1. 目前大多數(shù)研究都采用將企業(yè)生命周期簡化成三階段法或者四階段法，然后開展實證或者理論分析，但是事實上，行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)特性對于一個企業(yè)生命周期的影響非常大，例如成熟產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)生命周期特性肯定有所不同、制造行業(yè)與金融業(yè)的企業(yè)生命周期特征也會有很大差異，因此建議未來相關(guān)研究可以重點考慮這一因素。

2. 對于中國企業(yè)經(jīng)營者而言，由于與西方國家政治體制與法律制度、資本市場環(huán)境、經(jīng)濟與社會發(fā)展水平的不同，企業(yè)生命周期各個階段的發(fā)展模式可能存在差異，不能盲目照搬國外成功經(jīng)驗，而是去其漕泊，取其精華，根據(jù)自身特點來制定相關(guān)策略，以謀求企業(yè)長期健康可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

[1]Adizes I. Managing corporate lifecycles[M].Pearson Education Ltd，1999.

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*基金項目：受資助于韶關(guān)學(xué)院社科類項目（SY2016SK24）。

（作者單位：韶關(guān)學(xué)院）