樂見科創(chuàng)板與其他市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)

畢舸

對(duì)于業(yè)界將上交所科創(chuàng)板比作是“中國(guó)版的納斯達(dá)克”，納斯達(dá)克全球資本市場(chǎng)主管兼亞太區(qū)主席麥柯奕日前表示，納斯達(dá)克對(duì)此抱持謙遜的態(tài)度。麥柯奕稱，納斯達(dá)克歡迎競(jìng)爭(zhēng)，并期待上交所科創(chuàng)板的成功能使上市企業(yè)和投資者成為最大受益者。

毫無(wú)疑問，科創(chuàng)板正成為時(shí)下市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，尤其是相比以往A股上市門檻偏高、業(yè)績(jī)即利潤(rùn)指標(biāo)較為嚴(yán)格，科創(chuàng)板為擬上市企業(yè)提供了更為寬松和靈活的準(zhǔn)入條件，更注重于企業(yè)的未來成長(zhǎng)性，也就給新經(jīng)濟(jì)類企業(yè)提供了更多機(jī)會(huì)。

資本是流動(dòng)的，總是會(huì)選擇回報(bào)率更高的地方。擬上市企業(yè)同樣如此，融資成本最低、程序最為簡(jiǎn)捷等要素成為企業(yè)選擇某個(gè)資本平臺(tái)的關(guān)鍵因素，尤其是在全球化大背景下，各個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的爭(zhēng)奪加劇，科創(chuàng)板正是基于我國(guó)對(duì)于新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃需要，希望通過科技創(chuàng)新類企業(yè)帶動(dòng)市場(chǎng)活力、提升上市企業(yè)質(zhì)量，從而設(shè)立的新型模式。

就廣大投資者而言，當(dāng)然樂見科創(chuàng)板與包括納斯達(dá)克在內(nèi)的其他資本市場(chǎng)的良性競(jìng)爭(zhēng)。部分創(chuàng)新型企業(yè)基于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境逐漸向好，多層次資本市場(chǎng)體系逐步建立，市場(chǎng)制度尤其是針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)制度進(jìn)一步優(yōu)化等考量，從而選擇科創(chuàng)板，也將進(jìn)一步增加中資企業(yè)供應(yīng)量，間接促進(jìn)科創(chuàng)板對(duì)擬上市企業(yè)的優(yōu)中選優(yōu)。

就科創(chuàng)板來說，這首先是好事，說明市場(chǎng)各方對(duì)于科創(chuàng)板非?？粗?，看好其平臺(tái)前景，而不同投資平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)也是有利于促進(jìn)各自發(fā)展的。但與此同時(shí)，也讓科創(chuàng)板承載了更多的期望與壓力，需要科創(chuàng)板通過更大力度的制度治理完善，從而推動(dòng)其市場(chǎng)化、法治化的真正競(jìng)爭(zhēng)力，而不是像以往那樣，某些企業(yè)之所以從美國(guó)或者香港市場(chǎng)退市，轉(zhuǎn)而進(jìn)軍國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，是看中了其高市盈率，有更多套利機(jī)會(huì)，結(jié)果回來之后股價(jià)一瀉千里，不僅無(wú)助于A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改善，反而進(jìn)一步放大了市場(chǎng)原有弊端。

科創(chuàng)板就是要在市場(chǎng)化建設(shè)上與包括納斯達(dá)克在內(nèi)的其他市場(chǎng)相互學(xué)習(xí)，共同進(jìn)步，除了審核制向注冊(cè)制的準(zhǔn)入方式變化，把定價(jià)權(quán)還給市場(chǎng)，同時(shí)讓中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮更多市場(chǎng)監(jiān)管作用，更要在信披、退市、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任制、投資者權(quán)益保障等方面向國(guó)際先進(jìn)模式和經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，才能真正承擔(dān)起改革試驗(yàn)田的重任。

可以說，科創(chuàng)板與其他資本市場(chǎng)的制度競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開始，這種制度競(jìng)爭(zhēng)的方式體現(xiàn)在兩個(gè)層面：從供給與需求的角度看，主要是其靈敏度即反饋能力的比較，誰(shuí)能對(duì)于當(dāng)下以及未來可能發(fā)生的各種問題及時(shí)應(yīng)對(duì)，更好地服務(wù)于上市企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、中小股民等各方合法利益，誰(shuí)就能占得先機(jī);從模仿和創(chuàng)新的角度看，則是管理層學(xué)習(xí)能力的比較，充分汲取其他市場(chǎng)的好經(jīng)驗(yàn)為我所用，并結(jié)合本國(guó)實(shí)際加以融合創(chuàng)新。唯有在這兩個(gè)層面都不斷突破，科創(chuàng)板才能打造成世界一流的資本平臺(tái)，不僅讓更多的中國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回流，更為中國(guó)乃至世界資本市場(chǎng)的發(fā)展貢獻(xiàn)創(chuàng)新樣本。