企業(yè)借殼上市的動(dòng)因及影響分析

雷聰雅

摘 ?要：經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下企業(yè)遇到了一些瓶頸，企業(yè)所面臨的生存挑戰(zhàn)也越來(lái)越激烈，它們?cè)诎l(fā)展過(guò)程中遇到了各種各樣的問(wèn)題，如融資困難，急需建立現(xiàn)代企業(yè)制度，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際市場(chǎng)，參與全球化競(jìng)爭(zhēng)等。為了實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，企業(yè)建立股份制并在國(guó)際金融中心交易其股份，是解決上述瓶頸較為可行且有效的途徑。

關(guān)鍵詞：企業(yè)借殼上市;動(dòng)因;影響

一、借殼上市相關(guān)概念界定

（一）企業(yè)合并的相關(guān)概念

企業(yè)合并，是指將兩個(gè)或者兩個(gè)以上單獨(dú)的企業(yè)合并從而形成一個(gè)報(bào)告主體的交易或事項(xiàng)，其是資本集中從而促使市場(chǎng)集中的基本形式，按照合并的方式進(jìn)行劃分，可以分為控股合并、吸收合并以及新設(shè)合并。

（二）借殼上市的相關(guān)概念

借殼上市即一個(gè)非上市公司通過(guò)收購(gòu)、資產(chǎn)置換等方式取得已上市公司的控股權(quán)，從而通過(guò)增發(fā)股票的方式達(dá)到融資的目的，使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

（三）借殼上市的過(guò)程

企業(yè)借殼上市主要的流程可以簡(jiǎn)化為兩個(gè)步驟，首先是要得到殼公司的控制權(quán)，主要包括了股份的轉(zhuǎn)讓、間接購(gòu)買股份、發(fā)行股份等形式。其次是對(duì)殼公司的資產(chǎn)進(jìn)行重組，此時(shí)主要有將原殼公司的資產(chǎn)以及負(fù)債置出同時(shí)將殼企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債置入兩個(gè)方面。

二、企業(yè)借殼上市的動(dòng)因

（一）擬上市公司借殼的動(dòng)因

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)也一直在鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行上市，因?yàn)檫@樣企業(yè)可以直接進(jìn)入資本市場(chǎng)從而達(dá)到融資的目的，以便于擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在一定程度上改善企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)并進(jìn)一步提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。為了達(dá)到上市的目的，市場(chǎng)所鼓勵(lì)的最佳途徑是通過(guò)首次公開(kāi)募股的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)。但是在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于想要爭(zhēng)取上市的企業(yè)較多，國(guó)家對(duì)企業(yè)上市都要進(jìn)行較為嚴(yán)格的審核且程序較為復(fù)雜，要求嚴(yán)格，時(shí)間較長(zhǎng)，為企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)提出了很高的要求，這在一定程度上提高了企業(yè)通過(guò)首次公開(kāi)募股來(lái)達(dá)到上市目的的難度。

與直接上市相比，借殼上市能夠減少有關(guān)的法律政策對(duì)公司的限制，并不需要通過(guò)證監(jiān)機(jī)構(gòu)的審核通過(guò)只需要與殼公司進(jìn)行交易即可，從而使得企業(yè)在較短的時(shí)間之內(nèi)較為準(zhǔn)確、快速的實(shí)現(xiàn)上市，達(dá)到融資的目的。同時(shí)，在借殼上市中，控制企業(yè)上市的定價(jià)并不用市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行決定，由于其可以在較后的時(shí)間里進(jìn)行資金的籌集，因而定價(jià)相比來(lái)說(shuō)比較的準(zhǔn)確。

（二）上市公司讓殼的動(dòng)因

對(duì)于一個(gè)上市公司來(lái)說(shuō)，其出讓殼可能包括兩類主要的原因，其一為主動(dòng)出讓，另一個(gè)則為被動(dòng)出讓。對(duì)于一個(gè)上市公司來(lái)說(shuō)，如果其連續(xù)三年處于虧損的狀態(tài)，則會(huì)被要求暫停上市，因而這對(duì)于那些經(jīng)營(yíng)狀況較差，未來(lái)的經(jīng)營(yíng)依舊沒(méi)有希望的公司來(lái)說(shuō)，它們很容易就淪落為殼公司，只能被迫出讓。而那些主動(dòng)出讓的公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面并不存在較大的問(wèn)題，它們可能只是經(jīng)營(yíng)狀況較為平淡，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所處的行業(yè)并沒(méi)有很大的前景進(jìn)行突破，此時(shí)對(duì)于它們來(lái)說(shuō)是否上市已經(jīng)不是一個(gè)很重要的影響因素。因而，如果有較為理想的借殼公司，它們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)自己利益的最大化，很愿意進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，為公司尋找更有前景的發(fā)展方向，從而達(dá)到資源的優(yōu)化利用。

三、圓通速遞借殼上市案例介紹

（一）圓通選擇借殼的原因

圓通速遞選擇借殼上市是一種明智的選擇，其選擇借殼上市可以從兩方面進(jìn)行分析，一部分是選擇上市的原因，另一部分是選擇借殼這種方式的原因。

選擇上市主要從內(nèi)外部?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行分析。其中，外部因素主要包括：1.行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈，引發(fā)單件價(jià)格不斷下降。2.消費(fèi)者需求提高，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)和質(zhì)量戰(zhàn)，因而為了滿足用戶的需求，提高快遞的服務(wù)速度，圓通速遞選擇上市，從而獲得更多的資本。3.國(guó)家政策對(duì)快遞行業(yè)的支持，鼓勵(lì)企業(yè)上市融資。

內(nèi)部因素主要包括：1.滿足圓通企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的需求，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張。2.拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)從證券市場(chǎng)的直接融資。3.健全企業(yè)制度，規(guī)范企業(yè)治理。上市有利于圓通速遞建立健全的現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)的治理水平。

圓通速遞借殼的原因：一方面，圓通為了保住自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，需要通過(guò)借殼的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。另一方面，圓通速遞想要走向國(guó)際，成為國(guó)際前五大快遞巨頭之一。

（二）圓通速遞借殼上市案例結(jié)論

圓通速遞作為我國(guó)快遞行業(yè)借殼上市成功的案例，其對(duì)其他快遞企業(yè)有一定的影響，同時(shí)，作為一家加盟式的快遞企業(yè)，其上市前后進(jìn)行員工持股計(jì)劃，尤其是對(duì)加盟商進(jìn)行員工股權(quán)激勵(lì)，能夠有效的改善加盟制企業(yè)所存在的問(wèn)題。

圓通速遞作為首家借殼上市成功的民營(yíng)快遞公司，這一案例無(wú)疑是成功的，更是具有啟發(fā)性的。

四、借殼上市的影響及優(yōu)化措施

（一）借殼上市的影響

企業(yè)進(jìn)行借殼上市對(duì)其母公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有一定的影響，資產(chǎn)性的借殼上市會(huì)在一定程度上優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從而有利于很多問(wèn)題的解決。然而，另一方面，股權(quán)性的借殼上市則會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)面影響，由于需要支付過(guò)多的現(xiàn)金，導(dǎo)致企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)不同程度上的困難，影響企業(yè)進(jìn)一步的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（二）借殼上市的優(yōu)化措施

1.對(duì)于借殼方來(lái)說(shuō)，應(yīng)該了解更多的關(guān)于出讓方的實(shí)際信息，從而選擇出最合適的出讓方來(lái)進(jìn)行交易，從而在最大程度上實(shí)現(xiàn)資源的合理利用。

2.對(duì)于被借殼方而言，它們應(yīng)該對(duì)自己的實(shí)際情況進(jìn)行真實(shí)的披露，不應(yīng)該出現(xiàn)任何的虛假信息，以免對(duì)借殼方造成不好的影響。

3.從外部而言，對(duì)于我國(guó)的政府部門來(lái)說(shuō)，應(yīng)該盡力優(yōu)化相關(guān)的管理機(jī)制，健全相關(guān)的法律法規(guī)，并且要善于引用借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況制定出符合我國(guó)國(guó)情的政策。

4.同時(shí)，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)借殼方以及出讓方的監(jiān)管，打造一個(gè)健康的交易平臺(tái)，嚴(yán)厲打擊交易過(guò)程中的違法行為，從而營(yíng)造出一個(gè)良好的交易環(huán)境。