匯率與中美貿(mào)易收支相關(guān)性研究
——基于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)差異視角

朱德忠，朱方正

安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，安徽蚌埠，233000

自特朗普宣布對(duì)自中國進(jìn)口的一攬子商品加征500 億美元關(guān)稅開始，中美之間的貿(mào)易爭(zhēng)端就在如同拉鋸戰(zhàn)般的數(shù)輪貿(mào)易保護(hù)政策中不斷升溫。由于中美雙方的經(jīng)濟(jì)總量占全球經(jīng)濟(jì)總量中的一半以上，因而貿(mào)易摩擦使得世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景更加撲朔迷離。中國發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)近40年，自加入世貿(mào)組織以來，由于持續(xù)優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及勞動(dòng)生產(chǎn)率的逐步提升，中國與以美國為主的各國進(jìn)行國際貿(mào)易時(shí)，基本能維持一個(gè)長期穩(wěn)定的順差局面。因?yàn)樵趯?duì)華貿(mào)易中逆差不斷擴(kuò)大，美國政府多次采取關(guān)稅保護(hù)措施，并指責(zé)中國政府操縱人民幣匯率，宣布人民幣幣值長期被低估，不斷敦促人民幣升值，以期望扭轉(zhuǎn)逆差局面。

國際經(jīng)濟(jì)理論表明，在滿足馬歇爾-勒納條件，即進(jìn)口品與出口品的需求價(jià)格彈性總和大于1時(shí)，貨幣貶值可以使本國商品價(jià)格相對(duì)外國商品價(jià)格更加便宜，使本國商品具備價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而能夠擴(kuò)大出口并減少進(jìn)口，進(jìn)而改善一國貿(mào)易收支。

進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國對(duì)外開放程度不斷提高，人民幣一直維持對(duì)外升值趨勢(shì)，對(duì)美貿(mào)易順差更呈現(xiàn)逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)，這便與理論存在沖突。同時(shí)，中美雙方對(duì)于貿(mào)易差額的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)常年存在較大差異，不同的數(shù)據(jù)使得兩國對(duì)于匯率政策的作用看法難以達(dá)成一致。因而立足于近年來的貿(mào)易實(shí)際狀況，立足統(tǒng)計(jì)差異視角，找出差異的主要原因與具體規(guī)模，以更為接近事實(shí)的數(shù)據(jù),分析匯率變動(dòng)是否影響一國對(duì)外貿(mào)易收支情況，從而判斷匯率調(diào)整措施是否有效，就具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

1 文獻(xiàn)綜述

近年來，隨著中美間貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大與中美貿(mào)易摩擦的愈演愈烈，貿(mào)易不平衡及雙方相應(yīng)的政策反應(yīng)成為國內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn)。

1.1 國外文獻(xiàn)綜述

國外學(xué)者對(duì)于中美貿(mào)易的研究，集中在政策措施對(duì)于雙方利益的影響上。Sikdar等基于TPP協(xié)議，分析自此協(xié)議下中美雙方貿(mào)易的利益規(guī)模，并對(duì)比假設(shè)美方退出協(xié)議的情況，結(jié)論表明，美國退出協(xié)議對(duì)于中美雙方利益都有損害，美國應(yīng)遵守該協(xié)議，堅(jiān)持雙邊關(guān)稅自由化以及完善貿(mào)易準(zhǔn)入機(jī)制[1]。Hughes 等以中美兩國在可再生能源方面的貿(mào)易合作入手，指出美國在以新能源為主的各領(lǐng)域擴(kuò)大關(guān)稅與加強(qiáng)限制，對(duì)于美國國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與能源轉(zhuǎn)型帶來極大不利影響，美國應(yīng)減少該類不利措施的執(zhí)行[2]。

1.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)學(xué)者對(duì)于中美貿(mào)易的研究也是成果頗豐。其中，由于美國在對(duì)華貿(mào)易逆差下一直堅(jiān)持人民幣升值，匯率政策與貿(mào)易不平衡是否相關(guān)，導(dǎo)致貿(mào)易不平衡的真正因素是什么，成了研究的熱點(diǎn)。

對(duì)于匯率變動(dòng)是否影響到中美貿(mào)易差額，國內(nèi)學(xué)者的觀點(diǎn)分為兩類。一類認(rèn)為人民幣匯率變動(dòng)并不會(huì)顯著影響到中美貿(mào)易差額。衛(wèi)桂玲提出了關(guān)于匯率與貿(mào)易收支的兩個(gè)悖論。第一指出了人民幣升值并沒有按照理論預(yù)期使中美貿(mào)易逆差縮小，第二指出了格蘭特檢驗(yàn)表明匯率與雙邊貿(mào)易結(jié)果不存在因果關(guān)系，從而認(rèn)為匯率變動(dòng)與中美貿(mào)易不平衡并無直接關(guān)系，駁斥了美國一直倡導(dǎo)的人民幣升值輿論[3]。郭曉允基于匯率的價(jià)格傳遞與彈性理論，分析了匯率對(duì)貿(mào)易的傳遞效應(yīng)，得出人民幣匯率與中美貿(mào)易失衡關(guān)系不顯著的結(jié)論，并指出收入效應(yīng)對(duì)貿(mào)易的影響遠(yuǎn)大于匯率效應(yīng)，中國應(yīng)頂住人民幣升值的輿論壓力，重點(diǎn)優(yōu)化外貿(mào)結(jié)構(gòu)[4]。王瞳瞳利用GARCH模型測(cè)度2008—2016年的匯率季度數(shù)據(jù)，得出匯率波動(dòng)對(duì)于貿(mào)易收支的影響不顯著[5]。運(yùn)用ECM做靜態(tài)分析檢驗(yàn)，指出中美貿(mào)易不平衡的真正原因是兩國貿(mào)易的比較優(yōu)勢(shì)差異以及各國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異。王彧婧等選取中美貿(mào)易的月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解方法進(jìn)行實(shí)證，指出匯率在短期內(nèi)與貿(mào)易收支有一定的關(guān)聯(lián)，但長期而言沒有顯著的關(guān)系[6]。中美貿(mào)易差額主要由兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式與貿(mào)易結(jié)構(gòu)的區(qū)別所導(dǎo)致。

另一類觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)于中美貿(mào)易進(jìn)出口有顯著影響。楊倩以人民幣匯率為中心，引入多個(gè)變量，建立ARDL模型與ECM模型進(jìn)行實(shí)證[7]。結(jié)論顯示人民幣升值在長期與短期內(nèi)均對(duì)改變一國的貿(mào)易收支狀態(tài)有顯著影響，且對(duì)出口的抑制作用大于對(duì)進(jìn)口的促進(jìn)作用。范朝華從資源配置的角度入手，從供給與需求兩方面構(gòu)建商品進(jìn)出口結(jié)構(gòu)指數(shù)進(jìn)行實(shí)證，研究表明人民幣幣值變動(dòng)對(duì)于中美貿(mào)易收支有較大影響，但考慮商品結(jié)構(gòu)后的人民幣升值反而促進(jìn)了中國對(duì)美出口的增長，指出中國政府應(yīng)謹(jǐn)慎使用匯率調(diào)整政策，從長期的角度考慮其影響[8]。

針對(duì)中美貿(mào)易不平衡以及雙方對(duì)于匯率政策的看法不一致問題，國內(nèi)學(xué)者將目光轉(zhuǎn)向雙方不斷增大的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)差異，以統(tǒng)計(jì)視角尋找貿(mào)易爭(zhēng)端的原因。許憲春等從貿(mào)易總值、不平衡貢獻(xiàn)者、跨國利潤與貿(mào)易增加值四個(gè)角度入手討論中美貿(mào)易差額問題，指出計(jì)價(jià)方式、轉(zhuǎn)口貿(mào)易與貿(mào)易加成等因素是造成美國高估對(duì)華貿(mào)易收支逆差的主要原因，認(rèn)為雙方應(yīng)調(diào)整進(jìn)出口的統(tǒng)計(jì)口徑以縮小貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的偏差[9]。楊玉銀等分析了中美對(duì)貿(mào)易額的算法差異，并整理了近年來轉(zhuǎn)口貿(mào)易數(shù)據(jù)，指出以香港為主的轉(zhuǎn)口貿(mào)易帶來的增加值，對(duì)于中美雙方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)影響較大，因而應(yīng)根據(jù)轉(zhuǎn)口貿(mào)易增加額優(yōu)化統(tǒng)計(jì)方法[10]。張雨等同樣認(rèn)為對(duì)于轉(zhuǎn)口貿(mào)易統(tǒng)計(jì)上的差異是造成中美貿(mào)易統(tǒng)計(jì)誤差的重要原因，并整理了中美貿(mào)易中以香港為第三方的轉(zhuǎn)口貿(mào)易的規(guī)模與毛利率，并具體推算給出轉(zhuǎn)口貿(mào)易統(tǒng)計(jì)修正數(shù)據(jù)，以幫助縮小統(tǒng)計(jì)差異[11]。

從上述文獻(xiàn)可以看出，雖然國內(nèi)學(xué)者對(duì)于匯率與中美貿(mào)易收支關(guān)系的看法存在爭(zhēng)議，但多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為匯率變動(dòng)與中美貿(mào)易差額并不顯著相關(guān)，從而認(rèn)為美國持有的人民幣升值可以扭轉(zhuǎn)其逆差的觀點(diǎn)不正確。針對(duì)中美雙邊貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的差異，從統(tǒng)計(jì)視角指出以香港為主要中轉(zhuǎn)地的轉(zhuǎn)口貿(mào)易以及貿(mào)易增加值，在雙邊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中表現(xiàn)不同是造成雙方統(tǒng)計(jì)差異的主要原因。

可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)對(duì)于上述兩方面的研究都很深入，但將兩方面結(jié)合起來的研究較少。因而本文從統(tǒng)計(jì)差異視角出發(fā)，運(yùn)用雙方數(shù)據(jù)分別研究匯率與貿(mào)易收支的相關(guān)性。其次從轉(zhuǎn)口貿(mào)易角度對(duì)美方數(shù)據(jù)進(jìn)行修正并再行驗(yàn)證，從而更加科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乜疾靺R率與貿(mào)易收支的相關(guān)性。

2 理論分析與方法介紹

2.1 匯率與進(jìn)出口

2.1.1 匯率影響進(jìn)出口的作用機(jī)制

國際金融理論給出了匯率影響進(jìn)出口的基本作用機(jī)制。在購買力平價(jià)理論前提下，以間接標(biāo)價(jià)法為參照，當(dāng)本幣匯率上升即本幣升值時(shí)，本國商品相較于貿(mào)易對(duì)象國同等商品價(jià)格更高，從而提高了本國對(duì)對(duì)象國商品的需求并減少對(duì)本國商品的需求，從而促進(jìn)本國從對(duì)象國的貨物進(jìn)口并相應(yīng)抑制本國出口；同理，本幣匯率下降即本幣貶值，則促進(jìn)本國貨物出口并抑制進(jìn)口。但上述傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)現(xiàn)有個(gè)前提，即一國進(jìn)出口滿足馬歇爾-勒納條件。

2.1.2 馬歇爾-勒納條件與J曲線效應(yīng)

馬歇爾-勒納條件揭示了在不考慮資本流動(dòng)前提下，僅當(dāng)一國的出口需求彈性與進(jìn)口需求彈性之和大于1時(shí)，其貨幣的貶值才能夠改善貿(mào)易收支狀況。設(shè)進(jìn)口商品的匯率彈性為ηM，出口商品的匯率彈性為ηX，則：

其中，M代表以本幣計(jì)算的本國進(jìn)口，X代表以本幣計(jì)算的本國出口，r代表匯率。不考慮國際資本的流動(dòng)，則貿(mào)易收支為：

B=PXX-rPMM

其中，P代表商品價(jià)格。假設(shè)研究對(duì)象為小國，即商品價(jià)格與國際市場(chǎng)不變，則：

從目前的國際貿(mào)易實(shí)際情況看，即使?jié)M足了馬歇爾-勒納條件，各國在匯率貶值時(shí)也并未如理論中那樣直接促進(jìn)貿(mào)易狀況改善。J曲線效應(yīng)顯示，本國貨幣貶值不會(huì)使貿(mào)易收支立即改善，而是會(huì)先行惡化，在一段時(shí)間后慢慢改善，其變化趨勢(shì)如同字母J形式從而得名。主要原因在于實(shí)際貿(mào)易中存在合同約束與價(jià)格反應(yīng)時(shí)間等方面的阻礙，使得貿(mào)易狀況相較于匯率變化存在一定的滯后期，滯后期的時(shí)長與貿(mào)易規(guī)模、進(jìn)出口品種類與貿(mào)易形式有關(guān)。

2.2 相關(guān)性檢驗(yàn)與VAR模型

2.2.1 格蘭特檢驗(yàn)與單位根檢驗(yàn)

格蘭特檢驗(yàn)是檢驗(yàn)兩個(gè)變量之間是否存在依存關(guān)系的一種計(jì)量方法。通過對(duì)檢驗(yàn)相關(guān)關(guān)系的雙方分別做滯后項(xiàng)回歸的殘差平方和，后構(gòu)造自由度為q和(n-k)的F分布，在給定顯著性水平下，判斷F與臨界值的關(guān)系，從而對(duì)變量間的相關(guān)性做出判斷。

單位根檢驗(yàn)主要是判斷時(shí)間序列數(shù)據(jù)是否具有平穩(wěn)性的檢驗(yàn)方法。包含DF與單位根(ADF)檢驗(yàn)兩種，分別針對(duì)一階自回歸以及更高階的自回歸特性的數(shù)據(jù)而使用。通過構(gòu)建差分模型，計(jì)算得出t檢驗(yàn)值，再與1%、5%和10%三種情況下的t檢驗(yàn)參考值作對(duì)比，從而判斷序列是否平穩(wěn)以及是否需要繼續(xù)檢驗(yàn)。

2.2.2 VAR模型

向量自回歸(VAR)模型，是構(gòu)建變量之間關(guān)系的一個(gè)建模方法。其標(biāo)準(zhǔn)形式為：

Zt=A0+A1Zt-1+Vt

與其他模型不同在于，它打破了自變量與因變量之間的絕對(duì)界限，考慮到變量可能受到自身滯后項(xiàng)的影響，并代入到模型中，結(jié)合矩陣構(gòu)建模型，從而能夠得到變量之間更準(zhǔn)確的關(guān)系表達(dá)式。

3 現(xiàn)狀分析

自中國加入世貿(mào)組織以來，中美雙方的貿(mào)易摩擦就時(shí)常發(fā)生，近年來摩擦愈發(fā)頻繁。美國不斷對(duì)中國商品加征不合理關(guān)稅，并一再強(qiáng)調(diào)人民幣幣值被低估，敦促人民幣升值。中方也采取必要措施應(yīng)對(duì)，并一再重申目前人民幣幣值正常，雙方爭(zhēng)端不斷升級(jí)。究其原因，是美國注意到對(duì)華貿(mào)易逆差于近十年呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大趨勢(shì)，貿(mào)易逆差從2008年的1 709億美元擴(kuò)大到2017年的2 758億美元。而美方統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)更是高估了對(duì)華逆差，其宣布2017年對(duì)華貿(mào)易逆差為3 752億美元，比中方公布的高出近1 000億美元，并且近十年間，中美雙方對(duì)貿(mào)易差額的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一直存在較大差異，如表1所示。

表1 中美雙方貿(mào)易差額統(tǒng)計(jì)表 億美元

中美雙方統(tǒng)計(jì)貿(mào)易差額存在如此大的差異，有資料顯示，2017年雙方的統(tǒng)計(jì)差異中，中國統(tǒng)計(jì)的對(duì)美出口與美國統(tǒng)計(jì)的自華進(jìn)口之間的差異占到總差異的76%。造成差異的原因，絕大部分來自中美雙方對(duì)轉(zhuǎn)口貿(mào)易的價(jià)格與數(shù)量計(jì)算上的差異。

首先，在進(jìn)口方面，美國統(tǒng)計(jì)的對(duì)華出口以發(fā)出貨物價(jià)格計(jì)量，并將最終目的地為中國大陸(不包括港澳臺(tái))的出口計(jì)入對(duì)華出口，中方統(tǒng)計(jì)進(jìn)口也采用一致的規(guī)則，將美方從香港等地轉(zhuǎn)口入境的貨物采取美方出口價(jià)計(jì)量，從而雙方在進(jìn)口上的統(tǒng)計(jì)差異很小。但在中國對(duì)美出口方面，中方采用“目的地規(guī)則”，在轉(zhuǎn)口貿(mào)易中將明確為對(duì)美出口的貨物計(jì)入統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但美方卻采用“原產(chǎn)地規(guī)則”，即無論是否通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易入境，只要貨物原產(chǎn)地或第一發(fā)運(yùn)地為中國大陸，均算作中國對(duì)美出口，這使得中國以其他地區(qū)為目的地的出口，最后由于被二次出口而被計(jì)入美國自華進(jìn)口上?？梢钥吹?，美方的統(tǒng)計(jì)方式會(huì)自然而然地高估自中國的進(jìn)口，從而高估逆差。

其次，中美間的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中，貨物自第三方轉(zhuǎn)口時(shí)往往產(chǎn)生中轉(zhuǎn)費(fèi)用。中方對(duì)于進(jìn)出口的貨物統(tǒng)計(jì)一直采取剔除中間附加費(fèi)用的方式，以貿(mào)易方發(fā)出時(shí)價(jià)格為準(zhǔn)。但美方卻以美國海關(guān)處進(jìn)出貨物時(shí)的價(jià)格為準(zhǔn)，這使得中國對(duì)美出口時(shí)，經(jīng)第三方轉(zhuǎn)運(yùn)時(shí)產(chǎn)生的附加費(fèi)用也被計(jì)入美方的自中國的進(jìn)口規(guī)模中。此類附加費(fèi)用占貨物價(jià)值的比重并不低，從香港海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)來看，貨物的中轉(zhuǎn)費(fèi)用即中轉(zhuǎn)方的毛利率多維持在20%左右。這部分費(fèi)用計(jì)入第三方的收入，與出口方中國毫不相關(guān)，不應(yīng)該計(jì)入對(duì)美國出口中。

本文針對(duì)美方的人民幣升值壓力，運(yùn)用雙方數(shù)據(jù)實(shí)證分析驗(yàn)證匯率與中美貿(mào)易的相關(guān)性。并基于造成統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)差異的上述兩個(gè)方面，對(duì)美方數(shù)據(jù)進(jìn)行修正并再行驗(yàn)證，以更科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鰠R率與貿(mào)易收支的相關(guān)性，判斷匯率調(diào)整是否對(duì)改變貿(mào)易差額有作用。

4 實(shí)證分析

4.1 基于雙方數(shù)據(jù)檢驗(yàn)匯率與貿(mào)易收支的關(guān)系

本文將選取2008—2017年10年的匯率數(shù)據(jù)與中美雙方的貿(mào)易差額數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)匯率變化與貿(mào)易收支的相關(guān)性。中美雙方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見表1，近十年人民幣匯率的年度數(shù)據(jù)見表2。

表2 2008—2017年度人民幣匯率

4.1.1 基于中方數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)

借助Eviews 8.0軟件，2008—2017年人民幣匯率數(shù)據(jù)以E表示，中方公布的中美貿(mào)易差額用CNET表示。進(jìn)行格蘭特檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

表3 E與CNET的格蘭特檢驗(yàn)結(jié)果

由表3可知，Prob值均超過0.7，遠(yuǎn)大于在10%顯著性水平下的0.1，從而不能拒絕兩個(gè)假設(shè)，即可以初步判斷匯率與中美貿(mào)易差額沒有顯著關(guān)系。

其次，選取這兩個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，以考察各自的平穩(wěn)性以及數(shù)據(jù)間是否存在協(xié)整關(guān)系。為更好地消除異方差性，現(xiàn)將兩組數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)，分別為lnE與lnCNET，將對(duì)數(shù)化數(shù)據(jù)進(jìn)行一階與二階滯后，并進(jìn)行一階與二階差分調(diào)整，結(jié)果如表4與表5所示。

表4 對(duì)lnE進(jìn)行ADF檢驗(yàn)結(jié)果

表5 對(duì)lnCNET進(jìn)行ADF檢驗(yàn)結(jié)果

從上述檢驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，在二階滯后與二階差分情形下，lnE數(shù)據(jù)表示在5%顯著性水平下為平穩(wěn)的，可得lnE為二階單整，lnE～I(xiàn)(2)。但lnCNET在四種情形下都不為平穩(wěn)的，且實(shí)際檢驗(yàn)中，對(duì)其做更高階的滯后與差分檢驗(yàn)均顯示無結(jié)果，從而判定lnCNET不為平穩(wěn)數(shù)列。由此可以推出lnE與lnCNET之間不可能存在協(xié)整關(guān)系，從而進(jìn)一步表明匯率與中美貿(mào)易差額并不顯著相關(guān)。

4.1.2基于美方數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)

選取美方公布的中美貿(mào)易差額數(shù)據(jù)，用UCET表示。格蘭特檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表6 E與UNET的格蘭特檢驗(yàn)結(jié)果

從檢驗(yàn)結(jié)果來看，并不拒絕貿(mào)易差額變化不是匯率變化的原因，但在5%的顯著性水平下，拒絕了匯率變化不是貿(mào)易差額變化的原因，美方數(shù)據(jù)顯示匯率可能與貿(mào)易差額相關(guān)。

在進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。由于匯率的檢驗(yàn)結(jié)果上文已經(jīng)得出，這里只檢驗(yàn)貿(mào)易差額，仍然取對(duì)數(shù)為lnUNET，調(diào)整滯后項(xiàng)與差分，ADF檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表7 對(duì)lnUNET進(jìn)行ADF檢驗(yàn)結(jié)果

從檢驗(yàn)結(jié)果來看，在二階滯后與二階差分情況下，在5%顯著性水平下，lnUMET表現(xiàn)出平穩(wěn)性，可得lnUNET為二階單整，即lnUNET～I(xiàn)(2)。又由于lnE～I(xiàn)(2)。對(duì)兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整的EG檢驗(yàn)可得，lnE與lnUNET之間存在協(xié)整關(guān)系。即表明運(yùn)用美方數(shù)據(jù)判定匯率與中美貿(mào)易差額相關(guān)性較顯著。

4.2 VAR模型量化匯率與貿(mào)易差額的關(guān)系

上一步已經(jīng)驗(yàn)證了美方數(shù)據(jù)下匯率與貿(mào)易差額存在相關(guān)性，則考慮運(yùn)用VAR模型量化數(shù)據(jù)之間的關(guān)系。

借助Eviews軟件，選擇非約束模型形式，以lnE與lnUNET為變量，內(nèi)生變量滯后期選擇1和2，可以得出模型：

lnUNET=-0.014lnUNET(-1)

+0.177lnUNET(-2)+0.474 8lnE(-1)

+0.326 4lnE(-2)+1.350 7

該模型全部特征根的倒數(shù)值及單位元位置圖如表8與圖1所示。

表8 特征根倒數(shù)

圖1 特征根倒數(shù)分布圖

特征根倒數(shù)值全部小于1，其位置全部落在單位圓內(nèi)，表明該VAR模型是穩(wěn)定的，模型較好地反映了匯率與貿(mào)易差額間的關(guān)系。

4.3 數(shù)據(jù)調(diào)整與再檢驗(yàn)

由上述實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在中美對(duì)貿(mào)易差額數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)不一致的情況下，中方數(shù)據(jù)顯示匯率與貿(mào)易差額無關(guān)，而美方數(shù)據(jù)顯示匯率與貿(mào)易差額有關(guān)。兩方不同的數(shù)據(jù)得到了不同的結(jié)果。從之前的現(xiàn)狀分析來看，以統(tǒng)計(jì)視角考慮，可以從轉(zhuǎn)口貿(mào)易出發(fā)，對(duì)美方高估的數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整并再行檢驗(yàn)。

在中美的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中，香港一直是雙方最主要的貿(mào)易中轉(zhuǎn)地。自2003年大陸與香港簽訂CEPA協(xié)議后，香港作為中美貿(mào)易的中轉(zhuǎn)地作用愈發(fā)重要。據(jù)香港海關(guān)的統(tǒng)計(jì)資料顯示，2008年中國對(duì)美出口中，香港中轉(zhuǎn)的貿(mào)易量占到總出口的45.2%。近年來雖然受金融危機(jī)影響，從香港轉(zhuǎn)口美國的貿(mào)易比重有所下降，但2017年仍然達(dá)到36.7%。且中國對(duì)美出口年年增加，這個(gè)比例對(duì)應(yīng)的規(guī)模實(shí)際較大。從前文對(duì)統(tǒng)計(jì)差異的分析來看，對(duì)貨物來源統(tǒng)計(jì)不同造成的統(tǒng)計(jì)數(shù)量上的差異，以及中轉(zhuǎn)時(shí)中間費(fèi)用提出與否形成的計(jì)價(jià)上的差異，是進(jìn)行數(shù)據(jù)調(diào)整的兩個(gè)主要方面。

由于中國對(duì)美的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中，香港多年占據(jù)90%以上的份額，因而以香港為基礎(chǔ)進(jìn)行數(shù)據(jù)調(diào)整。其修正數(shù)據(jù)表9所示。

其中，各年度的出口額與統(tǒng)計(jì)誤差額單位均為億美元。香港中轉(zhuǎn)比重來自中國海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易毛利率來自香港區(qū)政府，作為中轉(zhuǎn)費(fèi)用計(jì)算比例的參考。轉(zhuǎn)口貿(mào)易價(jià)格統(tǒng)計(jì)誤差，即為用對(duì)美出口額、中轉(zhuǎn)比重與毛利率計(jì)算出的中轉(zhuǎn)費(fèi)用計(jì)量上的誤差，轉(zhuǎn)口貿(mào)易來源統(tǒng)計(jì)誤差，為雙方在中轉(zhuǎn)貿(mào)易中由于對(duì)貨物的出口方與進(jìn)口方的判定不一致而形成的預(yù)估統(tǒng)計(jì)誤差，其數(shù)據(jù)來自中國商務(wù)部與香港海關(guān)數(shù)據(jù)的對(duì)比。

表9 香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易調(diào)整數(shù)據(jù)

由于美方統(tǒng)計(jì)的對(duì)華出口與中方的自美方進(jìn)口數(shù)據(jù)差異很小，其主要差別來自中國對(duì)美出口，因而將美方統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易差額，扣除轉(zhuǎn)口貿(mào)易價(jià)格與來源統(tǒng)計(jì)誤差，即為調(diào)整后的美方應(yīng)該統(tǒng)計(jì)的數(shù)字，調(diào)整結(jié)果如下：

表10 中美貿(mào)易逆差億美元

年度2008200920102011201220132014201520162017貿(mào)易差額-205 1-173 7-214 1-220 1-248 1-249 0-266 1-289 0-273 9-301 0

由表10可以看出，美方統(tǒng)計(jì)的對(duì)華貿(mào)易逆差已經(jīng)扣除了轉(zhuǎn)口貿(mào)易的影響，卻仍與中方數(shù)據(jù)不一致，這主要來自貨物計(jì)價(jià)方式、期現(xiàn)套利、匯率波動(dòng)等諸多因素的影響，但其影響均較小，修正后數(shù)據(jù)已經(jīng)更加接近于實(shí)際貿(mào)易規(guī)模。

將調(diào)整后貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)以AJNET表示，與匯率進(jìn)行格蘭特檢驗(yàn)，結(jié)果如表11。

由表11可知，Prob值均遠(yuǎn)高于10%顯著性下的參考值0.1，從而不拒絕兩個(gè)假設(shè)，則可以推斷匯率與貿(mào)易差額間無顯著相關(guān)。

表11 E與AJNET的格蘭特檢驗(yàn)結(jié)果

其次進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，取對(duì)數(shù)得lnAJNET，ADF檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表12 lnAJNET的ADF檢驗(yàn)結(jié)果

由上述結(jié)果可以看出，在能夠測(cè)算的滯后期與差分階數(shù)情況下，測(cè)算的t值均大于三種顯著性水平下的t參考值，從而判斷l(xiāng)nAJNET非平穩(wěn)數(shù)列，進(jìn)而確定lnE與lnAJNET之間不存在協(xié)整關(guān)系，即匯率與貿(mào)易差額間無顯著相關(guān)性。

5 結(jié) 語

從實(shí)證結(jié)果來看，中方公布的數(shù)據(jù)顯示匯率與中美貿(mào)易收支差額之間并無顯著的相關(guān)性。美方公布的數(shù)據(jù)顯示匯率與中美貿(mào)易收支差額存在較顯著的相關(guān)性。但從統(tǒng)計(jì)角度考察數(shù)據(jù)差異，并從轉(zhuǎn)口貿(mào)易角度部分修正了美方的錯(cuò)誤統(tǒng)計(jì)后，美方數(shù)據(jù)計(jì)算顯示匯率與中美貿(mào)易收支差額也無顯著相關(guān)性。綜合雙方實(shí)際數(shù)據(jù)可以認(rèn)定，匯率與中美貿(mào)易收支差額不存在顯著相關(guān)性。由此可以認(rèn)為，僅僅調(diào)整人民幣匯率并不會(huì)改變目前貿(mào)易收支狀況，美國政府一直敦促人民幣升值并不會(huì)達(dá)到美方扭轉(zhuǎn)對(duì)華貿(mào)易逆差的期望。

鑒于此，中國政府應(yīng)頂住人民幣升值的國際輿論壓力，完善人民幣匯率的市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制，維護(hù)人民幣的國際貨幣信用。中美雙方應(yīng)共同優(yōu)化貿(mào)易統(tǒng)計(jì)方法，通過對(duì)話與談判協(xié)定等形式統(tǒng)一雙邊的進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)口徑，以縮小雙方貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)字的差距，減少貿(mào)易摩擦的隱患。