與其查配資，不如給配資定幾條規(guī)矩

胡東輝

本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩回調(diào)，大盤在3000點(diǎn)關(guān)口來回拉鋸。市場(chǎng)大漲以后出現(xiàn)回調(diào)本是正?，F(xiàn)象，但值得注意的是市場(chǎng)中出現(xiàn)了有關(guān)查配資的傳言，并將大盤震蕩下跌歸咎于此。查配資之事可謂是莫須有，因?yàn)榇蠹也]有看到白紙黑字的明文，但卻都說有，想必也不是空穴來風(fēng)。投資者之所以對(duì)查配資高度緊張，是因?yàn)?015年的教訓(xùn)實(shí)在太深刻了，當(dāng)時(shí)是限期清退配資，結(jié)果卻導(dǎo)致行情急轉(zhuǎn)直下，釀成股災(zāi)?，F(xiàn)在再查配資，誰也搞不清楚市場(chǎng)中的配資規(guī)模究竟有多大，問題有多嚴(yán)重，會(huì)造成什么后果，市場(chǎng)因此而震蕩下跌也不無道理。看起來2015年的教訓(xùn)并沒有被真正汲取，這才是一個(gè)讓人擔(dān)憂的問題。

沒有規(guī)矩讓老問題死灰復(fù)燃

現(xiàn)在查配資，說明市場(chǎng)中的配資存在問題，但現(xiàn)在的問題是，為什么配資又會(huì)成為問題？這說明配資的老問題沒有根除，沒有定下規(guī)矩，所以老隱患才會(huì)死灰復(fù)燃。按理2015年已經(jīng)有過教訓(xùn)了，對(duì)這個(gè)問題已有深刻認(rèn)識(shí)了，應(yīng)該防患于未然，給配資定下幾條規(guī)矩。配資的本質(zhì)就是貸款，貸款都要求有抵押物或擔(dān)保，配資參照貸款當(dāng)然也應(yīng)該有擔(dān)保，但事實(shí)上配資沒有抵押物，配資的擔(dān)保品就是股票和保證金，而股票的市值往往會(huì)急劇波動(dòng)。資金借出方控制風(fēng)險(xiǎn)的唯一辦法就是對(duì)達(dá)到平倉(cāng)線的股票強(qiáng)制平倉(cāng)，如果配資杠桿達(dá)到5倍，股價(jià)下跌20%本金就跌光了，所以只要股價(jià)下跌超過10%，就要平倉(cāng)或補(bǔ)充保證金，因此往往加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

2015年市場(chǎng)各方已經(jīng)充分領(lǐng)教了高杠桿配資的巨大風(fēng)險(xiǎn)，理應(yīng)接受教訓(xùn)防微杜漸，但現(xiàn)在看來問題依舊。為什么會(huì)這樣？原因很簡(jiǎn)單，沒有規(guī)矩不成方圓，對(duì)配資沒有定下規(guī)矩，所以行情一火爆，便又亂象叢生。為什么兩融亂不起來？因?yàn)閮扇诘囊?guī)矩非常明確，兩融有門檻，融資有比例限制，不同股票作為擔(dān)保品的折算率各不相同，高的70%，低的50%，虧損股折算率直接降為零。平倉(cāng)線會(huì)提前警示。因此，盡管兩融余額也會(huì)隨著行情火爆而節(jié)節(jié)攀升，但并沒有給市場(chǎng)造成太大的風(fēng)險(xiǎn)。配資就不同了，杠桿比例太高，極端的甚至10倍杠桿，因此抗風(fēng)險(xiǎn)的能力很弱，漲時(shí)助漲，跌時(shí)助跌，加劇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

定規(guī)矩一勞永逸根除配資亂象

如果對(duì)配資也像對(duì)兩融那樣定下明確的規(guī)矩，比如杠桿比例不得高于1：1，違反的一律按違規(guī)論處，發(fā)現(xiàn)一起查處一起。只要管住資金借出方，配資亂象就不會(huì)蔓延。從2015年到2019年，在這么長(zhǎng)的時(shí)間里也沒有給配資定出幾條切實(shí)可行的規(guī)矩來，老是等到問題嚴(yán)重了再來查，頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，治標(biāo)不治本，必然會(huì)給市場(chǎng)添亂。有查配資的工夫，為什么就沒有給配資定規(guī)矩的工夫呢？配資問題嚴(yán)重的時(shí)候一定是行情火爆之后，這個(gè)時(shí)候查配資，當(dāng)然會(huì)讓投資者疑神疑鬼。早不查，晚不查，偏偏等到大盤過了3000點(diǎn)來查了，投資者心里自然要打鼓：這是不是要打壓行情呀？

其實(shí)早查配資是不可能的，因?yàn)樾星榈兔詴r(shí)是沒有投資者會(huì)配資炒股的，這個(gè)時(shí)候投資者個(gè)個(gè)都巴不得空倉(cāng)，哪有配資炒股之理？所以這個(gè)時(shí)候沒什么可查的。行情火爆時(shí)買進(jìn)就賺，這個(gè)時(shí)候投資者只恨資金不夠，所以配資就像是及時(shí)雨，融貸雙方一拍即合，也最容易出亂象。這個(gè)時(shí)候問題最多，要查當(dāng)然也是在這個(gè)時(shí)候來查。但是投資者不是這么想的，投資者會(huì)把這跟調(diào)控行情走勢(shì)聯(lián)系起來，覺得是監(jiān)管層嫌股價(jià)漲得太快，因此要打壓行情。事實(shí)上大盤也確實(shí)跌了下來，雖然跌也有其他原因，但查配資也脫不了干系。

四年前的老問題現(xiàn)在又在重復(fù)，這是不應(yīng)該的。重復(fù)的錯(cuò)誤是最低級(jí)的錯(cuò)誤，因?yàn)檫@說明當(dāng)初為解決這個(gè)問題所付出的代價(jià)都白費(fèi)了，一切又回到原點(diǎn)。長(zhǎng)此以往，這就形成了一個(gè)周而復(fù)始的怪圈，配資問題變成了長(zhǎng)期困擾A股市場(chǎng)的老大難問題，這是最不能容忍的。不能再治標(biāo)不治本了，現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急是要給配資定下幾條規(guī)矩，有規(guī)可依，違規(guī)必究，一勞永逸地解決這個(gè)問題。今后不應(yīng)該再有查配資之說，有也只有查處違規(guī)之舉，讓市場(chǎng)從此以后不再受配資問題的困擾，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)治久安。