業(yè)績(jī)“大洗澡”

春節(jié)前夕，在盾安環(huán)境、ST冠福引爆業(yè)績(jī)地雷并股價(jià)連續(xù)跌停后，A股市場(chǎng)上市公司2018年年報(bào)的“業(yè)績(jī)地雷”蓋頭就此掀開。究其原由，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、商譽(yù)減值、計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備等均成為上市企業(yè)“業(yè)績(jī)地雷”爆發(fā)的重要原因，而若以“殺傷力”來(lái)論，商譽(yù)減值則毫無(wú)疑問(wèn)成為了2018年擊垮上市公司業(yè)績(jī)的最冷“殺手”。

針對(duì)上市公司業(yè)績(jī)“大變臉”，滬深交易所也頻頻下發(fā)問(wèn)詢函，刨根問(wèn)底深挖其背后緣由，甚至直指一些公司有業(yè)績(jī)“大洗澡”嫌疑。然而就在業(yè)績(jī)“洗澡”導(dǎo)致個(gè)股股價(jià)大跌讓中小投資者身陷“雷區(qū)”的同時(shí)，多家研發(fā)能力突出的機(jī)構(gòu)投資者也被深套，相反的是，一些上市公司的大股東、高管們卻能夠在業(yè)績(jī)“地雷引爆”前夕安全“撤離”。

“業(yè)績(jī)地雷”引監(jiān)管層頻頻下發(fā)問(wèn)詢函

僅在春節(jié)前一周，滬深交易所網(wǎng)站披露的有關(guān)業(yè)績(jī)問(wèn)詢函數(shù)量就高達(dá)105封。在問(wèn)詢函中，監(jiān)管層追問(wèn)業(yè)績(jī)大幅虧損的背后緣由，是否存在業(yè)績(jī)“大洗澡”的情形。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年2月14日，雖然滬深兩市完成2018年年報(bào)業(yè)績(jī)披露的公司僅有21家，占兩市全部A股比重的0.59%，但提前公布年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司卻達(dá)到了2524家，占兩市全部A股比重的70.5%。在這2524家提前公布2018年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的A股公司中，前后發(fā)布預(yù)告份數(shù)高達(dá)3046份（包括522份修正預(yù)告），其中涉及預(yù)告修正的公司達(dá)520家，中捷資源、英唐智控更是先后發(fā)布了3份業(yè)績(jī)預(yù)告。

從上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告內(nèi)容來(lái)看，有973家公司2018年全年業(yè)績(jī)預(yù)憂（包括預(yù)減、略減、首虧、扭虧），占發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告公司的38.55%。在這些預(yù)憂公司中，若以凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下滑幅度看，仁智股份虧損5.1億元～6.64億元、下滑幅度27472.26%～35737.61%成為兩市業(yè)績(jī)同比跌幅排名首位。分析其業(yè)績(jī)大幅下滑原因，可以發(fā)現(xiàn)這與其計(jì)提了4.1億元～4.7億元的壞賬損失和2160萬(wàn)元的減值損失有著直接關(guān)系。當(dāng)然，若從預(yù)虧金額看，則是天神娛樂(lè)的“雷聲”更為振聾發(fā)聵，2018年全年的虧損額預(yù)計(jì)高達(dá)73億元～78億元。其中，僅對(duì)企業(yè)合并形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備就約為49億元;對(duì)參與設(shè)立的并購(gòu)基金出資份額計(jì)提減值準(zhǔn)備8.2億元，并對(duì)優(yōu)先級(jí)和中間級(jí)合伙人的出資份額和收益承擔(dān)回購(gòu)或差額補(bǔ)足義務(wù)，預(yù)計(jì)超額損失15億元;對(duì)聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)企業(yè)及其他參股公司股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備約7.5億元。

分析目前市場(chǎng)中業(yè)績(jī)虧損公司情況，可以看到兩市有395家A股公司預(yù)計(jì)2018年度虧損，101家公司虧損額預(yù)計(jì)超過(guò)10億元。在這些業(yè)績(jī)大幅預(yù)虧的公司，可以發(fā)現(xiàn)有多家公司是經(jīng)歷過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)告“大變臉”的。520家發(fā)布修正預(yù)告的公司中，有66家從首次發(fā)布的預(yù)計(jì)全年盈利修正后下調(diào)為預(yù)計(jì)全年虧損。

“業(yè)績(jī)地雷”在今年1月份被密集引爆的現(xiàn)象引起了監(jiān)管層高度關(guān)注，僅在春節(jié)前一周（1月28日～2月1日），滬深交易所網(wǎng)站披露的有關(guān)業(yè)績(jī)問(wèn)詢函數(shù)量就高達(dá)105封。在問(wèn)詢函中，監(jiān)管層刨根問(wèn)底追問(wèn)其業(yè)績(jī)大幅虧損的背后緣由，要求上市公司詳細(xì)說(shuō)明商譽(yù)減值的合理性，并要求說(shuō)明何以在前三季度整體業(yè)績(jī)未出現(xiàn)明顯變化后，第四季度會(huì)出現(xiàn)重大業(yè)績(jī)變臉的情況，是否存在業(yè)績(jī)“大洗澡”情形。

在被問(wèn)詢公司中，以“虧損王”天神娛樂(lè)為例，深交所明確要求其逐項(xiàng)列示截至2018年年底并購(gòu)資產(chǎn)形成商譽(yù)的具體情形，以及歷年來(lái)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的情況，核實(shí)并購(gòu)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)性，說(shuō)明以前年度商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提的充分性和準(zhǔn)確性、集中在2018年大額計(jì)提的原因及合理性，是否存在利用形成商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)、進(jìn)行業(yè)績(jī)“大洗澡”的情形。同時(shí)，還要求公司解釋三季報(bào)未考慮商譽(yù)減值準(zhǔn)備影響的原因及合理性，以及公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)修正是否及時(shí);對(duì)并購(gòu)基金出資份額計(jì)提減值準(zhǔn)備及承擔(dān)超額損失的具體情況，是否存在并購(gòu)資金被挪用無(wú)法歸還的情形;逐項(xiàng)列示公司對(duì)聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)企業(yè)及其他參股公司的投資情況，并結(jié)合其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況說(shuō)明在2018年集中計(jì)提大額減值準(zhǔn)備的合理性和準(zhǔn)確性。不過(guò)截至目前，天神娛樂(lè)尚未對(duì)交易所的問(wèn)詢函給出合理解釋，只是表示由于涉及的內(nèi)容較多，工作量較大，申請(qǐng)延期回復(fù)深交所的問(wèn)詢函。

其實(shí)，若仔細(xì)梳理相關(guān)公告，可以發(fā)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)上類似天神娛樂(lè)這樣的在年末突然大幅虧損的公司并不在少數(shù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，因業(yè)績(jī)大幅虧損在近期被交易所問(wèn)詢的公司就涉及人福醫(yī)藥、湘電股份、西寧特鋼、龐大集團(tuán)、海馬汽車、高升控股、雛鷹農(nóng)牧、華誼兄弟等，在這些公司中，除了商譽(yù)大幅減值計(jì)提理由外，部分公司甚至還能編造出一些讓人啼笑皆非的理由，如“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧就對(duì)自己年度業(yè)績(jī)大幅虧損解釋的理由是：受資金緊張的影響，雛鷹農(nóng)牧竟然因缺錢而飼料喂得不及時(shí)，活活餓死了一批生豬。如此解釋，讓人好像又看到了獐子島的影子，業(yè)績(jī)一旦不佳就怪“扇貝跑了”。

并購(gòu)井噴，商譽(yù)、商譽(yù)減值逐年暴增

截至2018年三季報(bào)，上市公司整體商譽(yù)已累計(jì)高達(dá)14486億元，相比5年前翻了8倍多。

觀察發(fā)現(xiàn)，造成上市公司2018年業(yè)績(jī)巨額虧損的原因，除了經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難而使得業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)外，存貨減值計(jì)提、大規(guī)模商譽(yù)減值、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提等等因素都是不容小覷的，尤其是商譽(yù)減值的“殺傷力”最大，毫無(wú)懸念的成為了2018年上市公司業(yè)績(jī)大幅下滑、虧損的主要“幕后黑手”。就目前兩市973家全年業(yè)績(jī)預(yù)憂公司來(lái)看，預(yù)告變動(dòng)原因中包含了商譽(yù)減值問(wèn)題的就高達(dá)246家，占比25.28%。

分析商譽(yù)減值帶來(lái)業(yè)績(jī)大幅預(yù)虧公司的隸屬板塊，可以發(fā)現(xiàn)占比高達(dá)37%的公司分布在創(chuàng)業(yè)板;其次是中小板，占比約34%;主板公司的占比最小，為29%。以大類行業(yè)來(lái)看，商譽(yù)減值出現(xiàn)的公司占比最高的為傳媒（17%）、機(jī)械（14%）、計(jì)算機(jī)（9%）、醫(yī)藥（7%）、電子元器件（6%）5大行業(yè)。對(duì)于這些行業(yè)為何商譽(yù)減值公司占比高的原因，其實(shí)與2014年～2016年因監(jiān)管放松導(dǎo)致并購(gòu)重組出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)有著直接的關(guān)系，當(dāng)時(shí)的政策放松和政策導(dǎo)向?qū)е逻@幾大熱門行業(yè)的上市公司選擇扎堆并購(gòu)擴(kuò)展，而不計(jì)后果的高溢價(jià)行為為后來(lái)的“業(yè)績(jī)爆雷”埋下了導(dǎo)火索。

回顧歷史數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)在2013年年初時(shí)，上市公司整體商譽(yù)還僅有1724億元，可截至2018年三季報(bào)時(shí)，上市公司整體商譽(yù)已累計(jì)高達(dá)14486億元，相比5年前翻了8倍多。若考慮期間上市公司數(shù)量增加，各時(shí)期上市公司平均商譽(yù)也由2013年一季度的7千萬(wàn)元增長(zhǎng)到了2018年三季度的4億多元，翻了近6倍。

當(dāng)然，若從商譽(yù)總量來(lái)看，目前A股市場(chǎng)整體14486億元的商譽(yù)總額占A股總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比重僅分別為0.61%和3.72%，似乎商譽(yù)減值問(wèn)題對(duì)全市場(chǎng)潛在沖擊有限，可若從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，傳媒、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、汽車等板塊中的部分企業(yè)商譽(yù)占比過(guò)高的問(wèn)題卻是需要投資者高度警惕。以2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述幾個(gè)行業(yè)的商譽(yù)額占全市商譽(yù)額的比重分別達(dá)到11.6%、9.8%、7.2%、7.1%、6%，而在2018年年末時(shí)，商譽(yù)“爆雷”恰好就集中在這幾大行業(yè)中，如傳媒業(yè)的天神娛樂(lè)年末擬商譽(yù)減值49億、掌趣科技商譽(yù)減值36.6億、機(jī)械設(shè)備行業(yè)的東方精工商譽(yù)減值36.01億，醫(yī)藥行業(yè)的人福醫(yī)藥商譽(yù)減值30億等等。

目前來(lái)看，自2016年底A股市場(chǎng)整體商譽(yù)減值突破百億元后，2017年底減值金額已經(jīng)增至366.17億元，而從已公布的2018年業(yè)績(jī)預(yù)告看，涉及商譽(yù)減值的246家公司中，減值額預(yù)期超過(guò)10億元的達(dá)30家，他們的累計(jì)減值規(guī)模高達(dá)562.91億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了歷史往年表現(xiàn)。

犧牲一年利潤(rùn)換取未來(lái)幾年平穩(wěn)

很多上市公司選擇在商譽(yù)攤銷方案落地前一次性減值提計(jì)，將未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)提前釋放，通過(guò)業(yè)績(jī)“大洗澡”方式為未來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)打下伏筆。

2018年10月29日，天神娛樂(lè)在三季報(bào)中提前預(yù)披露了全年業(yè)績(jī)預(yù)減說(shuō)明。公司稱，受宏觀政策影響，預(yù)期年度將實(shí)現(xiàn)5.1億元以內(nèi)的凈利潤(rùn)。然而僅僅時(shí)隔3個(gè)月后，天神娛樂(lè)突然發(fā)布公告稱，年度業(yè)績(jī)由此前實(shí)現(xiàn)5.1億元以內(nèi)的凈利潤(rùn)修正為虧損73億元～78億元，要知道該公司公告發(fā)布當(dāng)日的總市值才僅有44.08億元，其當(dāng)期的虧損金額竟然約為公司二級(jí)市場(chǎng)總市值的1.78倍，“雷聲”之響亮令人瞠目結(jié)舌。分析公司業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧原因，商譽(yù)減值成為其中最主要推手，僅此一項(xiàng)減值金額就高達(dá)49億元。

資料顯示，天神娛樂(lè)的原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理朱曄一直以來(lái)在文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)圈頗有名氣。2015年6月，朱曄斥資1500萬(wàn)人民幣拍得巴菲特的慈善午餐，一時(shí)間讓其在國(guó)內(nèi)名聲大噪。朱曄本人無(wú)疑是一位資本運(yùn)作的好手，其在2009年創(chuàng)辦了天神娛樂(lè)的前身一家頁(yè)游公司，憑借300萬(wàn)元的投資，三年便登陸資本市場(chǎng)，成功借殼上市。

朱曄顯然是有更大野心的，在公司一經(jīng)上市后就迫不及待展開了一系列資本運(yùn)作。2015年開始，天神娛樂(lè)先后并購(gòu)手游企業(yè)雷尚科技、妙趣橫生，游戲發(fā)行公司幻想悅游，目的為的是形成產(chǎn)業(yè)上下游閉環(huán)。再加上2016年收購(gòu)的益智棋牌企業(yè)樂(lè)玩科技和一花科技，天神娛樂(lè)旗下數(shù)家游戲廠商助推了上市公司業(yè)績(jī)猛漲，而并購(gòu)而來(lái)的各家企業(yè)也在之前的對(duì)賭期內(nèi)全面完成了約定的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。然而，隨著游戲產(chǎn)業(yè)進(jìn)入2018年后就再也無(wú)法重現(xiàn)以往的狂飆突進(jìn)，政策收緊、市場(chǎng)承壓，讓游戲行業(yè)外延式并購(gòu)一夜“祛魅”。頻繁高溢價(jià)并購(gòu)使得天神娛樂(lè)商譽(yù)累積巨大，截至2018年三季度，高達(dá)65.35億元商譽(yù)總值占報(bào)告期內(nèi)公司凈資產(chǎn)的67.41%。如今，上市公司借被并購(gòu)標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不景氣原因進(jìn)行商譽(yù)巨額減值，使得自己業(yè)績(jī)利空一次性洗白。

東方精工是于2011年登陸深市中小板的，上市初期主要從事瓦楞紙板印刷成套設(shè)備和瓦楞紙板生產(chǎn)線設(shè)備的技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在2014年～2017年期間，公司先后完成了對(duì)意大利Fosber集團(tuán)60%股權(quán)、百勝動(dòng)力80%股權(quán)、意大利EDF100%股權(quán)、北京普萊德100%股權(quán)的收購(gòu)。從瓦楞紙生產(chǎn)領(lǐng)域逐漸實(shí)現(xiàn)了向新能源汽車核心零部件的快速切入。幾次并購(gòu)下來(lái)，東方精工業(yè)績(jī)得以快速增長(zhǎng)，但由于多為溢價(jià)并購(gòu)，2018年三季度，賬面商譽(yù)已高達(dá)45.61億元，較2014年激增了26倍。彼時(shí)，北京普萊德原股東曾承諾標(biāo)的2016年～2019年扣非后凈利潤(rùn)分別為2.5億、3.25億、4.23億、5億，合計(jì)14.98億元。2016年、2017年，北京普萊德累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.94億元，“踩線”完成兩年承諾金額5.75億元。但2018年中報(bào)顯示，北京普萊德上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.03億元，凈利潤(rùn)僅為1.07億元，較當(dāng)年承諾業(yè)績(jī)有較大差距。同時(shí)，公司并購(gòu)的百勝動(dòng)力2015年～2017年業(yè)績(jī)承諾累計(jì)實(shí)現(xiàn)9188萬(wàn)元，僅完成了承諾數(shù)1.69億的54%。在標(biāo)的公司僅一年業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)下，2019年1月31日，東方精工卻擬計(jì)提商譽(yù)減值金額高達(dá)31～41億元，如此一次性地將未來(lái)業(yè)績(jī)利空全在今年實(shí)現(xiàn)做法，怎么看都避免不了業(yè)績(jī)“洗澡”嫌疑。

ST中南曾在2018年10月20日預(yù)告全年業(yè)績(jī)虧損0.8億元～1.5億元，然而到了2019年1月30日時(shí)，則修正為巨虧18億元～27億元。對(duì)于這個(gè)變化，公司表示：主要包括商譽(yù)減值處理以及資產(chǎn)減值處理。因公司所處影視、游戲行業(yè)及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了不利變化，相關(guān)并購(gòu)子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均遠(yuǎn)低于預(yù)期，2018年度，公司提出了15億元～17億元的商譽(yù)減值計(jì)劃，由此拖累了公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。然而如此做法是否合理卻存在很大商榷之處，僅憑收購(gòu)標(biāo)的一年的虧損就進(jìn)行巨額計(jì)提，如此做法同樣避免不了業(yè)績(jī)“洗澡”之嫌的。

人福醫(yī)藥一直熱衷于海外發(fā)展，其上市后至2018年三季度，從未出現(xiàn)過(guò)利潤(rùn)虧損的記錄。然而最新2018年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告卻提示，公司將以22億元～27億元的凈利潤(rùn)負(fù)值首次陷入虧損深坑。究其原因，30億元商譽(yù)減值“功不可沒(méi)”。

2016年5月底，人福藥業(yè)以合計(jì)5.5億美元對(duì)價(jià)收購(gòu)了美國(guó)Epic Pharma及其附屬企業(yè)Epic RE Holdco 100%股權(quán)，確認(rèn)了27.76億元的商譽(yù)。因競(jìng)爭(zhēng)惡化，Epic2018年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅虧損，最終導(dǎo)致人福醫(yī)藥因此擬一次性計(jì)提約30億元減值損失。

那么，是什么原因?qū)е律鲜泄旧套u(yù)減值的“地雷”于2018年末被集中“引爆”呢？

記者發(fā)現(xiàn)，除了2018年是此前2015年并購(gòu)潮業(yè)績(jī)承諾最后一年外，證監(jiān)會(huì)2018年年末發(fā)布的《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》公告也起到明顯震攝作用。與此同時(shí)，在2019年1月初，財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)又針對(duì)“商譽(yù)及其減值”的問(wèn)題進(jìn)行了討論，大部分咨詢委員同意商譽(yù)進(jìn)行攤銷的決定對(duì)上市公司心理影響明顯。畢竟一旦商譽(yù)攤銷成為標(biāo)準(zhǔn)，則意味著高商譽(yù)企業(yè)很可能出現(xiàn)多年虧損狀況，進(jìn)而有可能導(dǎo)致退市的發(fā)生。在此壓力下，很多上市公司干脆選擇在方案落地前一次性減值計(jì)提，將未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)提前釋放，通過(guò)業(yè)績(jī)“大洗澡”方式為未來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)埋下伏筆?；蛘侨绱讼敕?，導(dǎo)致了今年1月份上市公司集中大幅下調(diào)業(yè)績(jī)的“空間盛況”發(fā)生。

業(yè)績(jī)大跌前夕，上市公司高管精準(zhǔn)減持

與這些受損投資者相比，了解自家企業(yè)的真實(shí)情況的上市公司大股東、高管們卻能夠在業(yè)績(jī)“地雷引爆”前夕逃離。

極端的一次性計(jì)提減值，雖然使得上市公司洗白自己，為來(lái)年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下基礎(chǔ)，但不可否認(rèn)的是，突然的大幅業(yè)績(jī)向下修正還是會(huì)帶來(lái)股價(jià)的暴跌，殃及的對(duì)象也不僅僅是中小散戶，即便是一些專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者都未能提前安全撤離“雷區(qū)”。當(dāng)然，與這些受損投資者相比，更了解自家企業(yè)真實(shí)情況的上市公司大股東、高管們卻能夠在業(yè)績(jī)“地雷引爆”前夕實(shí)現(xiàn)逃離。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年年報(bào)預(yù)告虧損額超過(guò)10億元的101家A股公司中，有28家是公募基金四季度的前十大重倉(cāng)股，上市公司的業(yè)績(jī)向下修正讓基金也受損明顯。如因36.6億元的商譽(yù)減值原因?qū)е履甓葮I(yè)績(jī)預(yù)虧31.65億元～31.7億元的掌趣科技就讓機(jī)構(gòu)踩到了雷。2018年四季度末，在富榮?？祷旌?、富榮價(jià)值精選靈活配置、富榮滬深300指數(shù)增強(qiáng)、申萬(wàn)菱信中證500指數(shù)、南方中證500指數(shù)5只基金前十大重倉(cāng)股名單中，掌趣科技赫然在列。同樣，從略減“變臉”到巨虧22億元～27億元的人福醫(yī)藥也讓基金踩中，其在2018年四季度末獲得了博時(shí)弘盈定期開放混合、中證500醫(yī)藥、華富華鑫靈活、泰康頤年混合、泰康頤享混合5只公募基金重倉(cāng)。

除了基金多次“踩中”商譽(yù)“地雷”，根據(jù)三季度末其它機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)情況看，私募基金、社?；鹕踔梁Ｍ赓Y金QFII也都未能幸免。華聞傳媒、利歐股份、銀河電子、鵬起科技、飛利信、高升控股、人福醫(yī)藥等13家巨額商譽(yù)減值公司三季度被私募基金重倉(cāng)持有;人福醫(yī)藥三季度末前十大流通股股東中出現(xiàn)了社?；?13組合、418組合，中文在線、東方精工、康尼機(jī)電則相繼成為了社?；?04組合、社?；?02組合與全國(guó)社會(huì)保障基金的重倉(cāng)標(biāo)的;另外，奧飛娛樂(lè)除了進(jìn)入公募基金的法眼，還同時(shí)得到了QFII資金科威特政府投資局的垂青。

就在機(jī)構(gòu)投資者、中小散戶未能及時(shí)脫離“雷區(qū)”的同時(shí)，身為上市公司的內(nèi)部人士，多家公司的大股東、高管卻順利完成精準(zhǔn)減持。統(tǒng)計(jì)2018年12月～2019年1月期間的重要股東持股變動(dòng)情況，天神娛樂(lè)、掌趣科技、富臨精工、聯(lián)創(chuàng)互聯(lián)等17家“業(yè)績(jī)爆雷”股的高管均出現(xiàn)減持行為。

以掌趣科技為例，在巨額虧損的業(yè)績(jī)預(yù)告公布前，1月10日、11日公司高管就提前減持了公司5.99萬(wàn)股股份，成功地躲過(guò)了之后至1月31日17.71%的股價(jià)回調(diào)。同樣在凈利潤(rùn)巨虧預(yù)告公布前大股東多次減持的還有富臨精工。該公司2018年四季度以前始終保持著持續(xù)盈利的紀(jì)錄。在公司2018年因計(jì)提商譽(yù)減值約15.51億元公告發(fā)布前，該公司董事、高管彭建生、陽(yáng)宇均分別于2018年12月5日、12日對(duì)所持股份進(jìn)行了兩次減持，合計(jì)減持了149.4萬(wàn)股。聯(lián)創(chuàng)互聯(lián)同樣如此，公司的4位高管也先后在2018年12月24日～2019年1月16日期間進(jìn)行了9次減持。1月31日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)首虧預(yù)告，因部分子公司業(yè)績(jī)下滑，年度預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值不超過(guò)19.8億元。